Рынок капитала в России

   А. Пигу считает, что «капитал  – это традиция, или память общества. Он для общества суть то же, что наследственность или память жизни… для живых существ»¹⁰.

   Развитие понятия «капитал» в  историческом аспекте предполагает  поступательное обогащение данной категории путем приобретения новых черт и одновременном сохранении старых черт.        

   Проводя комплексный анализ сущности категории «капитал», современная экономическая теория следует традициям классической политической экономии, акцентируя свое внимание на исследовании динамики индивидуального капитала. Если рассматривать капитал как пассивный объект частной собственности, то характерной чертой капитала является его принадлежность свободному человеку. Необходимо отметить факт, что капитал, по своей сущности, есть общественное понятие. Сущность капитала как своеобразного социального явления проявляется в его трактовке, определяющей его значение как самодвижущейся стоимости.

   Следствием появления капитала  в форме самодвижущейся собственности  является нереальность лимитирования  его значения при помощи влияния капиталистов. На первый взгляд данное утверждение носит неоднозначный характер. Действительно, поначалу капиталист есть владелец монетарного капитала, и капитал представляет собой частный капитал. Однако, при преобразовании капитальной собственности в движущуюся собственность начинают происходить значительные изменения. Данный процесс становится составной частью потока стоимости, который является в достаточной степени изолированным и доминирующим в общественной среде. Данное доминирование над обществом выражается в виде капиталистической конкуренции.

   Общественная сущность капитала в полной мере раскрывается в виде самодвижущейся стоимости при проведении анализа формы кругооборота капитала. Для реализации оборота денежного капитала, который имеет форму Д – Т… П… Т¹ … – Д¹, где Д – денежный капитал, П – производственный капитал, Т – товарный капитал. Необходимо отметить, что капитальная стоимость, принимая и меняя вышеупомянутые формы, использует их именно в качестве форм капитальной стоимости, но не как обособленные типы капиталов. 

    Для определения структурной  и содержательной полноты категории  «капитал» целесообразно рассматривать данное образование с функциональной точки зрения. Проводя анализ с применением функционального аспекта, вскрывается односторонность подхода, когда капитал рассматривается исключительно с позиции отношения собственности и производственных отношений наемного труда. Капитал, выступая в роли самодвижущейся собственности, по своим сущностным признакам является главенствующей силой, которая преобразует в соответствии со своими сущностными признаками общество и страну с той или иной политической системой.

   Таким образом, общественный капитал  есть не просто сумма отдельных  капиталов, принадлежащих определенным  собственникам, а современная, существующая в действительности форма устройства капитала, представленного в виде самодвижущейся стоимости.

   Непременным условием формирования общественного капитала является общественная рабочая сила.

   В виде дохода на капитал  выступает годовая процентная ставка. Сущность категории «процент» характеризуется наличием двойственности. С одной стороны, процент представляет собой дивиденды на финансовые активы организаций и общества. С другой стороны, процент есть вознаграждение за шанс использовать в своих целях различные заемные средства. 

   В отношении номинологической единицы, обозначающей прибыль, полученную от услуг капитала, принято обозначение «процент на капитал». Процент в данном случае трактуется как стоимостное выражение баланса на рынке капитала.

   В роли количественного установления  процента выступает его размер или норма. В соответствии с общепринятыми стандартами норма процента высчитывается за определенный период времени, который обычно составляет один год. «Норма процента – это отношение суммы годового дохода, полученного на ссудный капитал, к сумме предоставленного процента»¹¹. В странах с развитой экономикой норма процентных ставок по кредитам меньше, чем на территории Российской Федерации: в среднем она составляет 3-8% годовых.

   Результаты исследований, проведенных в историческом аспекте, демонстрируют, что «тенденция к падению уровня процентной ставки в связи с действием закона убывающей доходности почти полностью утрачивает силу в связи с тем влиянием, которое оказывает технический прогресс»¹².  

   Если бы произошла остановка  поступательного движения технического  прогресса, то подобное развитие  событий спровоцировало бы снижение до абсолютного минимума уровня процентной ставки, что, в свою очередь, влечет завершения процесса сбережения и накопления. В реальной жизни человечество генерирует создание новых технических открытий и изобретений, которые, воздействуя на размеры процента, стимулируют его увеличение.

   Таким образом, капитал представляет  собой блага, применение которых способствует увеличению производительности благ в будущем, приносящих собственнику благ систематические дивиденды на протяжении длительного периода времени.   

    Усложнение процесса производства гарантирует чистую производительность, которая проявляется в излишке изготовленной продукции по сравнению с тратами по замене капитальных благ, использованных в данном производстве. Чистая производительность, определяемая с помощью годовой ставки процентного дохода, находится под влиянием закона убывающей стоимости.

   Анализ имеющихся трактовок касательно  категории «капитал», позволил  выявить комплексную сущность  данного понятия через имеющиеся  определения, а также определить его решающую роль в эволюционном росте рыночной экономики.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2

Определение сущности и структурной организации  рынка капиталов 

   В настоящее время в научных  кругах отсутствует единое мнение  относительно структурной организации понятия «рынок капитала». Данная неоднозначность обусловлена как отсутствием единой трактовки экономической категории «капитал», так и использованием различных классификационных оснований при попытке создать структуры рынка капитала. 

   Известный экономист Г.П. Журавлева, давая трактовку категории «рынок капитала», считает, что «капитал является, прежде всего, рынком средств производства»¹³.

   Согласно другой концепции относительно  сущностных характеристик исследуемого понятия, данный термин предлагается рассматривать с двух различных позиций, вводя тем самым два варианта структурирования рынка капитала. В первом случае рынок капиталов представляет собой часть рынка факторов производства, и тогда под капиталом понимается физический капитал (станки, машины, здания, сооружения, запасы материалов и т.д.), а основными субъектами рынка являются сфера бизнеса (предпринимательства) и сфера хаусхолда (домохозяйств). Во втором случае «под капиталом на рынке финансов понимается денежный капитал»¹⁴, поэтому рынок капиталов выступает одной из составляющих частей рынка ссудных капиталов. 

   Стратификация рынка капитала, выражающаяся  в его разделении на рынок  денег и рынок ценных бумаг,  определяется в соответствии  с изменением объекта купли-продажи. «В зависимости от принадлежности капитала рынок капиталов можно представить в виде рынка собственных капиталов (акций) и заемных капиталов»¹⁵.    

   Рынок капитала есть структура, представляющая собою единство закономерно расположенных и функционирующих частей, то есть – система. Таким образом, рынок капитала целесообразно трактовать как структуру отношений между фирмами, домохозяйствами и государством относительно движения капитала («потоки иностранной валюты между странами и отечественной валюты в пределах страны, которые отражаю инвестиции в активах, ценные бумагах и заимствованиях»¹⁶), капитальных активов («инвестиций в ценные бумаги»¹⁷), а также получаемых доходов от их использования. Организационная структура рынка капитала представляет собой его внутреннее устройство. Отличительными свойствами системы являются: единство, наличие структурных составных частей, отличительные свойства связей между ними.

   Целостность системы предполагает  наличие черт, присущих исключительно данной системе. Структурная составная часть является элементом системы, который характеризуется относительной самостоятельной реализацией определенных функций. Отличительной чертой структурных составных частей системы является взаимообусловленность: изменение одной структурной части повлечет за собой изменение всей системы.

   В качестве классификационного  базиса организационной структуры рынка капитала следует использовать сущностные характеристики понятия «капитал» вследствие того, что данный термин является ядерным в комплексной, составной структуре «рынок капитала». Категория «капитал» рассматривается как «все экономические блага, приносящие их владельцу регулярный доход на протяжении длительного времени»¹⁸. Следовательно, существуют разнообразные формы рынка капитала.

   Первая вид рынка капитала находит воплощение в материально-вещественной форме (рынок физического капитала). Второй вид рынка капитала воплощается в денежной форме (рынок ссудных средств, рынок ценных бумаг).

   Вследствие разделения капитала  на реальный и фиктивный, рынок капитала представляет собой как элемент финансового рынка, так и элемент рынка факторов производства. (Приложение 1).

    Проведем анализ рынка капитала, выступающего в качестве составной части финансового рынка. Основная задача финансового рынка заключается в предоставлении возможности создавать и обменивать финансовые активы.  Существует несколько критериев, согласно которым осуществляется классификация финансовых рынков. В основе первого критерия лежит определение типа финансовых инструментов. Находящиеся в рыночном обороте обязательства могут быть выписаны на фиксированные, или на остаточные суммы. Обязательства, выписанные на фиксированные суммы, являются долговыми инструментами (вексель, облигация, депозитный сертификат). Рынок, на котором они находятся в обороте, является рынком долговых обязательств. Обязательства, выписанные на остаточные суммы, называются долевыми инструментами. Соответственно, рынок, на котором данный тип обязательств находится в обороте, носит название фондового рынка.

   Другой метод систематизации  рынков опирается на их стратификацию  в соответствии со сроками погашения.  Например, «финансовый рынок краткосрочных долговых обязательств называют денежным рынком, а рынок долгосрочных финансовых активов – рынком капиталов»¹⁹. Определяющим сроком в установлении сущности инструментов, то есть их разделении на краткосрочные и долгосрочные, является один год. Отсюда следует, что если срок погашения финансового актива (доля активов торгового, промышленного или транспортного предприятия, а также личных средств физического лица, которая представляет собой ресурсы финансового характера: денежные средства и ценные бумаги) составляет не более одного года, то актив такого вида является краткосрочным финансовым инструментом и относится к структурным элементам денежного рынка. Если срок погашения финансового актива превышает временной предел в один год, то данный актив характеризуется как составной элемент рынка капитала. Проведя вышеупомянутую дифференциацию, приходим к выводу, что рынок долговых обязательств состоит из инструментов денежного рынка и инструментов рынка капиталов в соответствии со сроками погашения. Финансовый актив, представленный в виде акции, не имеет периода погашения и, следовательно, считается составным элементом рынка капиталов.

   На рынке финансов капитал  рассматривается как «денежный  капитал, поэтому рынок капиталов выступает как часть рынка ссудных капиталов, наряду с денежным рынком, и в свою очередь подразделяются на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и фондовый рынок (операции с ценными бумагами)»²⁰.

   Рынок ссудных капиталов представляет собой такое сочетание взаимосвязей, где в роли предмета соглашения выступает монетарный капитал, а также происходит развитие спроса и предложения на вышеупомянутый монетарный капитал. Рынок ценных бумаг конкатенирует структуру банковского кредита, взаимодействуя с ней. В роли субъектов рынка ценных бумаг выступают банки и фондовые биржи. Объектами рынка ценных бумаг являются ценные бумаги частных и государственных организаций. Каждый рынок характеризируется определенной совокупностью средств – совершающими оборот финансовыми ценностями, отличающимися по статусу (акция – облигация), виду собственности (частная – государственная), сроку действия, уровню ликвидности, природе риска и уровню риска (рисковые, слаборисковые, безрисковые). 

   Следующая дифференциация финансовых активов базируется на сроке обращения актива: срок выпуска актива может быть небольшим, или же процесс оборота является долгосрочным. Рынок, обеспечивающий эмиссию («выпуск в обращение бумажных денег или ценных бумаг, осуществляемый государством или под его контролем»²¹) финансовых инструментов, является первичным рынком. После завершения процесса эмиссии, происходит свободное обращение актива среди лиц, организаций или государств, осуществляющих инвестирование. Следовательно, рынок, обеспечивающий после эмиссионный процесс обмена и оборота, называется вторичным рынком.