Валютные курсы и инструменты регулирования в России и Беларуси

Этап III. Проведение политики макроэкономической стабильности (реализуется и в настоящее время). В рамках данного этапа экономическая политика направлена на преодоление макроэкономических диспропорций и структурных уязвимостей и возврат экономики на траекторию устойчивого роста.

Поддержание внутренней стабильности национальной валюты создаст  фундаментальные предпосылки для  обеспечения ее внешней устойчивости — стабильности обменного курса. Фактически устойчивость обменного  курса будет поддерживаться за счет жесткой денежно-кредитной и процентной политики Национального банка.

При этом осуществляется переход к режиму управляемого плавания. Обменный курс белорусского рубля будет формироваться при минимальном непосредственном участии Национального банка. Валютные интервенции могут проводиться только в целях сглаживания резких краткосрочных курсовых колебаний. Принятия Национальным банком на себя обязательств в части поддержания курса в заданном количественном диапазоне не предполагается. [14]

  Можно заметить, что сальдо торгового баланса за 2011 г. по сравнению с 2010 г. и составило -5 453,1 млн. долл. США, а это означает, что увеличился экспорт белорусских товаров. Ставка рефинансирования выросла до 45%, что говорит о том, что государство проводило такую политику, чтобы повысить привлекательность  вкладов в белорусских рублях, а не в валюте и сократить напряженность на валютном рынке.

На основании  вышеизложенного материала можно  сделать вывод, что денежно-кредитная  политика Республики Беларусь потерпела  фиаско. За 2011 г. курс рубля по отношению  к доллару США вырос почти  в 3 раза, а широкая денежная масса  увеличилась на 119,2 %, что говорит  о развитии инфляции. Широкая денежная масса на период 2010-2011 г.г. выросла больше чем в 2 раза, но росла медленнее курса, что очевидно было сдерживающим фактором (См. Рис. 3.10)

 

 

 Рис. 3.10 – Динамика  широкой денежной массы в 2011 г.г., млрд. руб.

Источник: собственная разработка на основе [14]

 

Главная цель денежно-кредитной  политики в 2012 году – снижение инфляции при помощи монетарных инструментов с учетом мер экономической политики, принимаемых правительством, сообщили в управлении информации Национального Банка Беларуси. Для этого Нацбанк задействует все свои инструменты, включая курсовую, эмиссионную и процентную политику. Национальный Банк также продолжит работать в «режиме управляемого плавания» для поддержания стабильного курса белорусского рубля. Обменный курс белорусского рубля будет формироваться при минимальном непосредственном участии Национального банка исходя из спроса и предложения иностранной валюты под воздействием фундаментальных макроэкономических факторов. Национальный банк планирует проводить и валютные интервенции в ограниченном объеме и только в целях сдерживания резких колебаний рублевой стоимости корзины иностранных валют. По мнению экспертов курс доллара к концу 2012 г. будет составлять 22,000 руб. Нацбанк планирует удержать рубль в 2012 г. на отметке 8500 руб. за 1 Доллар США и 2900 руб. к корзине валют. [16]

Общей задачей Национального  банка и правительства будет  поддержание золотовалютных резервов государства на уровне, обеспечивающем экономическую безопасность страны. Режим управляемого плавания белорусского рубля, введенный с 20 октября 2011 г. позволит оперативно реагировать на изменения спроса и предложения на валютном рынке.

Процентная  политика будет  ориентирована на обеспечение стабильного  функционирования финансовой системы  путем поддержания  процентных ставок в реальном выражении на положительном  уровне, обеспечивающем сохранность  и привлекательность вкладов  в национальной валюте и доступность банковского кредита для нефинансового сектора экономики.

По  мере замедления инфляционных процессов  и сохранения устойчивой ситуации на валютном рынке в 2012 г. продолжится  снижение процентных ставок. С учетом прогнозируемого на 2012 год уровня инфляции в 20% к концу 2012 года ставка рефинансирования может составить 15-20% процентов годовых, процентные ставки по новым рублевым кредитам нефинансовому сектору – 25-30 процентов  годовых, по новым срочным рублевым депозитам в банках – 20 - 25 процентов годовых [15].

В 2011-2015 гг. денежно-кредитная политика будет направлена на формирование условий  для сбалансированного экономического развития Республики Беларусь. Активно  будут применяться монетарные инструменты  денежно-кредитного регулирования. Приоритетная цель денежно-кредитной политики –  обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной  способности и курса по отношению  к иностранным валютам, как важного  фактора поддержания стабильного  роста экономики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Особенности осуществления валютного регулирования  в Российской Федерации

 

В России валютное регулирование осуществляется в соответствии с Законом РФ от 9 октября 1992 г № 3615-1 «О валютном регулировании и валютном контроле в Российской Федерации. Главным исполнительным органом валютного регулирования является Центральный банк России, а конкретными исполнителями – уполномоченные коммерческие банки, хозяйствующие субъекты и граждане. Центральный банк России управляет валютными операциями, выдает коммерческим банкам лицензии на осуществление операций в валюте на территории Российской Федерации и за границей, выдает разрешения хозяйствующим субъектам на открытие текущих и депозитных счетов за границей и др. Центральный банк проводит контроль за правомерностью осуществления валютных операций. Цель валютного контроля – обеспечение соблюдения валютного законодательства при осуществлении валютных сделок с валютными ценностями.

Во время острой фазы кризиса  в ноябре 2008 г. – феврале 2009 г., характеризовавшейся масштабным оттоком капитала и непрерывным понижением цен на энергоносители, значительного сокращения валютных поступлений Банк России допустил плавное снижение стоимости рубля к бивалютной корзине. В результате в целом за декабрь–февраль реальный эффективный курс рубля снизился на 16,3% (см. Рис.4.1).

 

Рис. 4.1 - Показатели обменного  курса рубля в январе 2005 г. –  январе 2009 г.

Источник: [17]

 

Постепенность корректировки  валютного курса рубля дала возможность  субъектам российской экономики  отреагировать на проявившиеся валютные риски и таким образом позволила  избежать негативных последствий резкого  снижения валютного курса рубля  для экономики в целом и  ее отдельных секторов. [18]

Однако в результате стабилизации на финансовых рынках России и мира, произошедшей весной, и последовавшего за ней роста цен на энергоносители реальный эффективный курс рубля  вновь начал расти, отыграв к  октябрю больше 40% стоимости, потерянной в результате снижения курса. В результате официальный курс доллара к рублю за март–декабрь снизился на 5,48 руб.: к концу декабря 2009 г. курс доллара составил 30,24 руб. по сравнению с 35,72 руб.

Одним из методов регулирования  курса рубля ЦБ РФ был контроль за денежной массой. За февраль-март 2009 г. широкая денежная масса России выросла незначительно, но за период январь-февраль 2009 г. она сократилась с 13.500 млрд. руб. до 12.000 млрд. руб, а с марта начала расти, достигнув 14.500 млрд. руб. (См. Рис. 4.2)

 

 

Рис.4.2 – Динамика широкой  денежной массы РФ в 2009 г., млрд. руб.

Источник: собственная разработка на основании [19]

 

Данный процесс во многом был обусловлен операциями ЦБ на валютной бирже по покупке долларов и евро. Положительное сальдо внешнеторгового баланса РФ в 2009 году составило $110,6 млрд. долларов по сравнению с $179,7 млрд. долларов в 2008 году. Таким образом, профицит торгового баланса уменьшился на 38,5%, или в 1,6 раза. Характерной чертой политики РФ для поддержания курса российского рубля являются валютные интервенции. Закупка большой партии иностранной валюты происходит когда курс начинает снижаться, и происходит меньших объемах, когда курс имел тенденцию к повышению. В 2009 г. на валютной бирже было осуществлено операций купли-продажи валюты на  255320,2 млн. долларов.

 В результате валютных  интервенций золотовалютные резервы России возросли за 2009 год на 11,954 млрд. долл., или примерно на 2,8% – с 427,08 млрд. по состоянию на 1 января 2009 года до 439,034 млрд. долл. на 1 января 2010 года. Все эти факторы непосредственно повлияли на формирование валютного курса российского рубля. Курс рубля на 31.12.2009 г. составил 30,24 руб. за 1 доллар США. [17]

Таким образом, валютная политика, проводимая Банком России в течение  2009 года, в целом обеспечивала сглаживание колебаний курса, не создавая при этом препятствий для его фундаментальных изменений.

Ситуация на валютном рынке  РФ в 2010 г. определялась притоком валюты в страну по каналу счета текущих операций, оттоком средств по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами и действиями ЦБ РФ. При этом ключевым фактором динамики курса стала динамика импорта в РФ. При незначительных изменениях экспорта практически постоянный рост импорта вызывал сокращение сальдо счета текущих операций платежного баланса, которое при оттоке частного капитала из страны стало единственным каналом притока валюты в РФ. В результате при сравнительно большом сальдо счета текущих операций в январе – апреле наблюдалось укрепление рубля в номинальном выражении (в реальном выражении рубль укреплялся в январе–мае). Далее вплоть до конца года рубль практически непрерывно обесценивался как в номинальном, так и в реальном выражении. Лишь возобновление роста цен на нефть в конце года, которые вплотную приблизились к уровню 100 долл. за баррель, вызвало укрепление рубля, как в номинальном, так и в реальном выражении по итогам декабря.

С 13 октября 2010 года Банк России изменил параметры механизма реализации курсовой политики, расширив операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США), используемый для сдерживания излишне резких колебаний валютного курса, с 3 до 4 рублей и снизив величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, с 700 млн. долл. США до 650 млн. долл. США. Расширение границ осуществлялось симметрично. [20]

Официальный курс доллара  к рублю за 2010 г. вырос на 24 коп.: к концу декабря курс доллара составил 30,48 руб. В течение года происходило постепенное укрепление доллара США к евро по мере улучшения ситуации в экономике США и обострения долговых проблем в Евросоюзе. В результате этого курс евро к рублю в конце декабря составил 40,33 руб.

 При этом рубль укрепился по отношению к бивалютной корзине: стоимость бивалютной корзины снизилась за аналогичный период на 1 руб. 25 коп. – с 36,16 руб. до 34,91 руб.

Реальный эффективный курс рубля вырос на 9,6% и практически достиг предкризисного уровня середины 2008 г. (см. Рис.4.3)

 

Рис.4.3 - Показатели обменного курса рубля в январе 2005 г. – декабре 2010 г.

Источник: [21]

 

Денежная масса в 2010 г. выросла и составила на 31 декабря 2010 г. 18.500 млрд. руб.

 

 

Рис. 4.4 - Динамика широкой денежной массы РФ в2010 г., млрд. руб.

Источник: собственная разработка на основе [22]

 

В 2010 г. золотовалютные резервы  России возросли на 39,9 млрд. долларов, а в процентном отношении на 9,1%: с 439,4 млрд. долларов на 1 января 2010 года до 479,379 млрд. долларов на 1 января 2011 года; положительное сальдо торгового баланса выросло за 2011 г. в 1,3 раза - со 151,7 миллиарда долларов до 198,1 миллиарда долларов за 2010 год. На основании всех этих факторов выполнялись мероприятия по недопущению увеличения курса российского рубля к основным мировым валютам. Валютные интервенции на 31.12.2010 г. составили 237601,6 млн. долларов США, при этом курс рубля составил 30,2 рублей за 1 доллар США, а стоимость бивалютной корзины снизилась на 3,4% и составила 34,91 рубля. [21]

Таким образом, в 2010 г. вследствие благоприятной внешнеэкономической  конъюнктуры продолжилось укрепление рубля. ЦБ РФ для предотвращения номинального укрепления рубля скупал валюту и наращивал денежное предложение. Основной причиной сдерживания укрепления рубля для властей РФ было нежелание допустить снижения конкурентоспособности национальных компаний. Однако при значительной монетизации торгового сальдо инфляция в РФ все равно оставалась высокой, несмотря на рост спроса на деньги. А рост цен, в свою очередь, приводил к реальному укреплению рубля.

Ситуация на валютном рынке РФ в 2011 г. определялась притоком валюты в страну по каналу текущего счета при одновременном оттоке средств по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами. ЦБ РФ значительно сократил свое вмешательство в функционирование валютного рынка, позволяя курсу рубля формироваться в основном под влиянием рыночных факторов, осуществляя при этом лишь сглаживание резких колебаний курса. В 1-м полугодии рубль укреплялся как в номинальном, так и в реальном выражении под влиянием значительного положительного сальдо торгового баланса, несмотря на большой отток капитала. Однако в августе – октябре произошло значительное ослабление курса, обусловленное сокращением сальдо текущего счета вследствие падения цен на энергоносители, а также ростом оттока капитала из страны вследствие ухудшения ситуации в мировой экономике.

С 1 марта 2011 года Банком России было проведено симметричное расширение с 4 до 5 рублей операционного интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США), используемого для сдерживания излишне резких колебаний валютного курса и снижена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, с 650 млн. долл. США до 600 млн. долл. США. [23]