Финансовые ресурсы предприятия и источники их формирования

 

Нераспределенная прибыль  – это прибыль, полученная в определенном периоде и не направленная в процессе ее распределения на потребление  собственниками и персоналом[12]. Эта  часть прибыли предназначена  для капитализации, т.е. для реинвестирования в производство. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в  предстоящем периоде.

 

Резервный капитал – это  денежный фонд организации (предприятия), который образуется в соответствии с законодательством Российской Федерации и учредительными документами. Резервный фонд создается в акционерных обществах (АО) и обществах с ограниченной ответственностью (ООО) в соответствии с уставом. Для акционерных обществ создание резервного капитала является обязательным, для ООО - добровольным[13].

 

В настоящее время в  соответствии с Федеральным законом  от 26.12.95 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" размер обязательного резервного фонда  составляет 5% размера уставного  капитала.

 

Принятие решения об использовании  резервного фонда относится к  компетенции совета директоров. Размер резервного фонда учитывается, в  частности, при принятии решения  об увеличении уставного капитала общества и ряда других решений. Сумма, на которую  увеличивается уставный капитал  общества за счет имущества общества, не должна превышать разницу между  стоимостью чистых активов общества и суммой уставного капитала и  резервного фонда общества.

 

Общества с ограниченной ответственностью создавать резервный  капитал законодательно не обязаны. Однако ООО могут создать резервный  капитал, если это предусмотрено  уставом общества[14]. Таким образом, если участники ООО решили создать  резервный капитал, то ни по порядку  его формирования, ни по размерам ограничений  нет.

 

Привлеченные средства предприятий  – средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может  осуществляться выплата владельцам этих средств дохода, и которые  могут не возвращаться владельцам. К ним относят: средства, получаемые от размещения акций акционерного общества; паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических  лиц в уставной фонд предприятия; средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, государственные  средства, предоставляемые на целевое  инвестирование в виде дотаций, грантов  и долевого участия; средства иностранных  инвесторов в форме участия в  уставном капитале совместных предприятий  и прямых вложений международных  организаций, государств, физических и  юридических лиц.

 

Заемный капитал

 

Для покрытия потребности  в основных и оборотных фондах в ряде случаев для предприятия  становится необходимым привлечение  заемного капитала. Такая потребность  может возникнуть по независящим  от предприятия причинам. Ими могут  быть необязательность партнеров, чрезвычайные обстоятельства, реконструкция и  техническое перевооружение производства, отсутствие достаточного стартового капитала, наличие сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении  и сбыте продукции и другие причины.

 

Таким образом, заемный капитал, заемные финансовые средства  - это  привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства и другое имущество[15]. Основными  видами заемного капитала являются: банковский кредит, финансовый лизинг, товарный (коммерческий) кредит, эмиссия облигаций и другие.

 

Заемный капитал про сроку  подразделяется на:

 

•        краткосрочный;

 

•        долгосрочный.

 

Как правило, заемный капитал  сроком до одного года относится к  краткосрочному, а больше года - к  долгосрочному. Вопрос о том, как  финансировать те или иные активы предприятия - за счет краткосрочного или долгосрочного капитала необходимо обсуждать в каждом конкретном случае. Эффективность вложения заемного капитала определяется степенью отдачи основных или оборотных средств.

 

По источникам финансирования заемный капитал подразделяется на:

 

•        банковский кредит;

 

•        размещение облигаций;

 

•        ссуды  юридических лиц под долговые обязательства;

 

•        лизинг.

 

Долгосрочный банковский кредит, размещение облигаций и ссуды  юридических лиц являются традиционными  инструментами заемного финансирования.

 

Банковские кредиты предоставляются  предприятию на основании кредитного договора, кредит предоставляется на условиях платности, срочности, возвратности под обеспечения: гарантии, залог  недвижимости, залог других активов  предприятия.

 

Многие предприятия, независимо от формы собственности, создаются  с весьма ограниченным капиталом. Это  практически не позволяет им в  полном объеме осуществлять уставные виды деятельности за счет собственных  средств и приводит к вовлечению ими в оборот значительных кредитных  ресурсов.

 

Кредитуются не только крупные  инвестиционные проекты, но и затраты  на текущую деятельность: реконструкцию, расширение, переформирование производств, выкуп коллективом арендованной собственности и другие мероприятия.

 

Сущность лизинга состоит  в следующем. Если предприятие не имеет свободных средств на покупку  оборудования, оно может обратиться в лизинговую компанию. В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью оплачивает производителю (или владельцу) оборудования его  стоимость и сдает в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа (при финансовом лизинге) в конце  аренды. Таким образом, предприятие  получает долгосрочную ссуду от лизинговой фирмы, которая постепенно погашается в результате отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции. Лизинг позволяет предприятию получить оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая средства от оборота. В  рыночной экономике использование  лизинга составляет 25% - 30% от общей  суммы заемных средств. Принятие решения в отношении лизинга  базируется на соотношении величины лизингового платежа с платой за использование долгосрочного  кредита, возможностью получения которого располагает предприятие.

Глава 3

 

Стоимость капитала и финансовые риски. Оптимальная структура капитала.

 

Все предоставляемые в  распоряжение инвестиционного проекта  средства обладают стоимостью, т.е. за использование всех финансовых ресурсов надо платить вне зависимости  от источника их получения. Плата  за использование финансовых ресурсов производится лицу, предоставившему  эти средства - инвестору в виде дивидендов для собственника предприятия (акционера), процентных отчислений для  кредитора, который предоставил  денежные ресурсы на определенное время. В последнем случае предусматривается  возврат суммы инвестированных  средств.

 

Учет и анализ платы  за пользование финансовыми ресурсами  является одним из основных при оценке экономической эффективности капитальных  вложений. Этому вопросу посвящается  следующий раздел данной серии учебных  материалов.

 

Отметим здесь две принципиально  важные особенности платы за собственные  финансовые ресурсы предприятия, накопленные  предприятием в процессе своей деятельности, и привлеченные финансовые ресурсы, которые вложены в предприятие  в виде финансовых инструментов собственности (акций). На первый взгляд может оказаться, что, если предприятие уже располагает  некоторыми финансовыми ресурсами, то никому не надо платить за эти  ресурсы. Это неправильная точка  зрения. Дело в том, что имея финансовые ресурсы, предприятие всегда располагает  возможностью инвестировать их, например, в какие-либо финансовые инструменты, и тем самым заработать на этом. Поэтому, минимальная стоимость  этих ресурсов есть “заработок” предприятия  от альтернативного способа вложения имеющихся в его распоряжении финансовых ресурсов. Таким образом, предприятие, решая вложить деньги в свой собственный инвестиционный проект, предполагает стоимость этого  капитала как минимум равную стоимости  альтернативного вложения денег.

 

Теперь рассмотрим плату  собственникам предприятия. Эта  плата не ограничивается дивидендами. Дело в том, что прибыль предприятия, оставшаяся в распоряжении собственников (после уплаты вознаграждения кредитному инвестору) распределяется на две части: первая часть выплачивается в  виде дивидендов, а вторая часть  реинвестируется в предприятие. И первое, и второе принадлежит, на самом деле, собственникам предприятия. Поэтому при исчислении стоимости  собственного капитала необходимо руководствоваться  следующими соображениями: вся денежная прибыль предприятия (чистый денежный поток), оставшаяся после уплаты кредитору  причитающихся ему сумм, есть плата  совокупному собственнику за предоставленные  инвестиции, а не ограничиваться только дивидендными выплатами акционерам.

 

Основное отличие между  собственными и заемными финансовыми  ресурсами заключается в том, что процентные платежи вычитаются до налогов, т.е. включаются в валовые  издержки, в то время как дивиденды  выплачиваются из прибыли.

 

Это обстоятельство служит источником дополнительной выгоды для предприятия, которая носит название «налогового  щита».

 

Таким образом, кредитное  финансирование более выгодно для  предприятия, чем финансирование с  помощью собственных финансовых средств. В то же время, кредитное  финансирование для предприятия  является более рисковым, так как  проценты за кредит и основную часть  долга ему нужно возвращать в  любых условиях, вне зависимости  от успеха деятельности предприятия. Ясно, что для инвестора такая форма  вложения денег является менее рисковой, поскольку он в соответствии с  законодательством в крайнем  случае может получить свои деньги через суд. Предприятие, стремясь уменьшить  свой риск, выпускает финансовые инструменты  собственности (акции). Но как привлечь инвестора вкладывать деньги в эти  инструменты, если долговые обязательства  для него менее рискованные? Единственный путь - привлекать инвестора, обещая ему, а затем и обеспечивая, более  высокую плату за привлечение  принадлежащих ему финансовых ресурсов.

 

Если мы сопоставим обе  матрицы, то получим “золотое правило” инвестирования: чем больше риск инвестирования, тем выше прибыльность.

 

Одной из актуальных проблем  теории и практики финансового менеджмента  является задача выбора оптимальной  структуры капитала, то есть определения  соотношения собственных и долгосрочных заемных средств.

 

Соотношение между собственными и заемными источниками средств  служит одним из ключевых аналитических  показателей, характеризующих степень  риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие.

 

Возможность и целесообразность управления структурой капитала давно  дебатируется среди ученых и практиков. Существует два основных подхода  к этой проблеме:

 

·        традиционный;

 

·        теория Модильяни-Миллера.

 

Последователи первого подхода  считают, что цена капитала зависит  от структуры и существует «оптимальная структура капитала». Поскольку  цена заемного капитала в среднем  ниже, чем цена собственного капитала, существует структура капитала, называемая оптимальной, при которой цена авансированного  капитала имеет минимальное значение, а, следовательно, цена предприятия  будет максимальной.

 

Основоположники второго  подхода – Модильяни и Миллер утверждают обратное – цена капитала не зависит от его структуры, и, следовательно, ее нельзя оптимизировать. При обосновании  этого подхода они вводят ряд  ограничений: наличие эффективного рынка, отсутствие налогов, одинаковая величина процентных ставок для физических и юридических лиц, рациональное экономическое поведение, возможность  идентификации предприятий с  одинаковой степенью риска и др. В этих условиях, утверждают они, цена капитала всегда выравнивается путем  перекачки капитала за счет кредитов, предоставляемых компаниям физическими  лицами.

Заключение

Поскольку данная курсовая работа была посвящена особенностям формирования ресурсной базы предприятий, включая  другие взаимосвязанные составляющие этого понятия, - в ходе изучения были сделаны определенные выводы.

 

Финансовые ресурсы –  совокупность денежных средств строго целевого использования, обладающая потенциальной  возможностью мобилизации или иммобилизации. Источниками финансовых ресурсов служат все денежные доходы и поступления, которыми располагает предприятие  или иной хозяйствующий субъект  в определенный период ( или на дату) и которые направляются на осуществление  денежных расходов и отчислений, необходимых  для производственного и социального  развития. финансовые ресурсы могут  подразделяться на собственные, заемные, привлеченные (на возвратной и безвозвратной  основе), ассигнования из бюджета или  централизованных внебюджетных фондов.

 

Финансовые ресурсы и  капитал представляют собой главные  объекты исследования финансов предприятия. По источникам образования финансовые ресурсы подразделяются на собственные (внутренние) и привлеченные на разных условиях (внешние), мобилизуемые на финансовом рынке и поступающие в порядке  перераспределения. Основную долю в  собственных финансовых ресурсах составляет прибыль, остающаяся в распоряжении организации (предприятия). Вторым по значимости источником собственных финансовых ресурсов служат амортизационные отчисления. Привлечённые, или внешние, источники  формирования финансовых ресурсов можно  разделить на собственные, заёмные, поступающие в порядке перераспределения  и бюджетные ассигнования. Это  деление обусловлено формой вложения капитала.

 

В зависимости от производственного  потребления и участия в создании стоимости продукции производственные фонды подразделяют на основные и  оборотные фонды. Соотношение между  ними зависит от техники и технологии производства, потребляемого сырья, материалов и энергии, особенностей выпускаемой продукции.

 

Источниками формирования финансовых ресурсов является совокупность источников удовлетворения дополнительной потребности  в капитале на предстоящий период, обеспечивающем развитие предприятия. Собственные и привлеченные источники  финансирования образуют собственный  капитал предприятия.

 

Собственный капитал представляет собой разницу между совокупными  активами организации (предприятия) и  его обязательствами, т.е. его долгами. Собственный капитал, в свою очередь, подразделяется на постоянную часть  – уставный капитал и переменную, величина которой зависит от финансовых результатов деятельности организации (предприятия).