Инвестиционная политика организации

- выявить производственные возможности предприятия на перспективу;

- проанализировать деятельность предприятия за предшествующий период и выявить неиспользованные резервы;

На втором этапе осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия. На начальном этапе формирования инвестиционной политики необходимо провести анализ финансового состояния предприятия. Финансовый анализ позволит определить цели развития компании, оценить перспективы капиталовложений. При обосновании инвестиционной политики предприятия важно учитывать:

- вид, объем и качество продукции, которая должна производиться предприятием в соответствии с принятой им инвестиционной политикой;

- состав и последовательность намеченных к реализации инвестиционных проектов;

- уровень отраслевой специализации предприятия, преимущества его технологии производства и оборудования, техническую и экономическую безопасность предприятия;

- единовременные затраты при реализации инвестиционных проектов, а также капитальные вложения, расходы на строительно-монтажные работы, НИОКР и приобретение нематериальных активов;

- текущие эксплуатационные расходы и операционные затраты предприятия, в том числе на производство продукции предприятия (расходы на приобретение топлива, энергии, сырья и материалов, арендная плата за использование оборудования, лизинговые платежи, оплата труда и начисления на нее, и т. д.);

- эффективность использования объектов незавершенного строительства и оплаченного неустановленного оборудования, реализацию демонтированного неамортизированного оборудования;

- амортизационные отчисления;

- постоянные и переменные затраты предприятия, в том числе на производство продукции;

- налоги и другие обязательные платежи, относимые на себестоимость продукции;

- цену продукции предприятия и выручку от реализации продукции.

На третьем этапе формирования инвестиционной политики происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации. Здесь требуется определить:

- стоимость оборудования, строительных материалов, аренды производственной площади, доставки готовой продукции на рынок сбыта;

- себестоимость заданного объема производства и единицы продукции, выпускаемой на новом оборудовании;

- постоянные и переменные затраты;

- требующиеся объемы инвестиционных ресурсов;

- размер собственных и привлеченных средств, необходимых для реализации проекта;

- показатели эффективности проекта;

- риски, генерируемые проектом.

Разработка инвестиционной политики предприятия охватывает следующие основные направления.

На начальных стадиях  проекта важно избежать неожиданностей и возможных рисков на последующих стадиях работы, найти самые экономичные пути достижения заданных результатов; оценить эффективность проекта. Для уточнения сроков проведения мероприятий в рамках инвестиционной политики предприятия и обеспечения их финансовыми ресурсами составляются бизнес-планы реализации инвестиционных проектов, намеченных к осуществлению предприятием. При этом следует придерживаться принципа, заключающегося в том, чтобы вовремя остановиться, то есть более целесообразно отказаться от неудачного проекта в начале работ, чем в конце, когда инвестиции израсходованы, а результат оказался не таким, каким ожидался [21].

 Также в процессе реализации инвестиционной политики должны быть идентифицированы и оценены риски, присущие каждому конкретному объекту инвестирования. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню их рисков и отбираются для реализации те из них, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков. Наряду с рисками отдельных объектов инвестирования оцениваются финансовые риски, связанные с инвестиционной деятельностью в целом. Эта деятельность связана с отвлечением финансовых средств в больших размерах и, как правило, на длительный период, что может привести к снижению уровня платежеспособности предприятия по текущим обязательствам.

 Кроме того, важным элементом при разработке инвестиционной политики предприятия является определение общего объема инвестиций и поиск способов рационального использования собственных накоплений, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств. Поэтому в процессе формирования инвестиционной политики следует заранее прогнозировать, какое влияние инвестиционные риски окажут на доходность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия [15, с. 16].

Выбор вариантов привлечения  коммерческих кредитов и займов как  источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия (объем привлекаемых средств, процентная ставка по кредитам и займам, начало и конец выплаты процентов и погашения основного долга по ним) ориентируется на получение максимального экономического эффекта от собственных средств предприятия, направляемых на инвестирование.

Еще одним из направлений разработки инвестиционной политики предприятия является обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ. Намеченные к реализации инвестиционные программы должны быть выполнены как можно быстрее исходя из следующих соображений: прежде всего, высокие темпы реализации каждой инвестиционной программы способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализуется инвестиционная программа, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток в виде прибыли и амортизационных отчислений; ускорение реализации инвестиционных программ сокращает сроки использования заемного капитала (в частности по тем реальным инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением заемных средств); наконец, быстрая реализация инвестиционных программ способствует снижению уровня систематического инвестиционного риска, связанного с неблагоприятным изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением внешней инвестиционной среды.

 

 

 

 

 

 

Таблица 2.1

Показатели оценки содержания инвестиционной

политики предприятия [16, с. 42-43]

 

Показатель	Характеристика
1. Инвестиционная активность
Ежегодный темп роста чистых инвестиций в основные фонды	Под чистыми инвестициями понимается величина денежного потока, направленная на инвестиционную программу за вычетом амортизационных отчислений.
Доля инвестиций в основном капитале	Характеризует инвестиционную активность предприятия, отражая отношение инвестиций в основной капитал к его общей величине
Коэффициент потребности инвестирования в основные средства	Рассчитывается как отношение  чистых инвестиций к приросту выручки. Показывает, сколько инвестиций вложено для увеличения выручки на одну денежную единицу.
Коэффициент потребности инвестирования в оборотный капитал	Рассчитывается как отношение  прироста чистого оборотного капитала к приросту выручки. Показывает, насколько следует увеличить оборотный капитал для увеличения выручки на одну денежную единицу
2. Структура  инвестиций
Доля финансовых вложений в общей сумме инвестиций	Характеризует активность вложения финансовых инвестиций.
Доля инвестиций в нематериальные активы в общей сумме инвестиций в нефинансовые активы	Рассчитывается как отношение  суммы инвестиций в нематериальные активы, затрат НИОКР и технологические работы к общей сумме инвестиций в нефинансовые активы
Доля нематериальных активов в  общей сумме внеоборотных активов	Характеризует результирующую структуру  капитала от инвестирования в нематериальные активы

 

Значительная роль в  формировании действенной инвестиционной политики принадлежит организации управления инвестиционной деятельностью на предприятии. Принятие взвешенных решений об инвестиционных проектах является наиболее сложной и важной управленческой задачей. Поскольку в сферу интересов инвестора входят   практически все аспекты экономической деятельности

предприятия, многофакторность задачи предъявляет особые требования к разработке плана инвестиций, процедуре подготовки необходимых данных.

 

 

         3. Методы оценки эффективности инвестиционной политики предприятия

 

Традиционно предприятия  стремятся совершенствовать процессы разработки, обоснования и реализации инвестиционных решений. При этом предполагается, что более детальная разработка, качественная организация процесса инвестирования приведут к повышению эффективности реализации инвестиционной политики. Так, классики финансового менеджмента Ю. Бригхэм и М. Эрхардт утверждают, что «чем более эффективны процедуры составления капитального бюджета фирмы, чем выше ее стоимость и цены ее акций»[16, с. 38]. Профессор Т.В. Теплова также отмечает, что построение управленческой системы (инвестиционной инфраструктуры компании), включающей модели и техники, регламенты, компетенции, «способствует росту стоимости как за счет операционных выгод инвестирования, так и за счет интеграции инвестиционных и финансовых решений, финансового и интеллектуального капитала». В то же время, учитывая затраты на совершенствование этих процедур, неточный характер экономических прогнозов, быстрые изменения во внешней среде, возникает вопрос о выявлении значимых элементов процесса формирования и реализации инвестиционной политики, влияющих на ее эффективность.

 Для подготовки  и реализации действенной инвестиционной  политики необходимо четкое и  однозначное определение факторов, принципов и рекомендаций, влияющих на её формирование. Вместе с тем, важно перед принятием той или иной инвестиционной политики провести анализ её формирования. Методика представляет собой совокупность методов и инструментов анализа, объединенных общими целями и задачами и используемых в соответствии с определенными направлениями, этапами, формами и информационной базой анализа. Методика состоит из трех блоков (рис.1): анализ организации процесса разработки инвестиционной политики; анализ содержания инвестиционной политики и оценки эффективности инвестиционной политики. Подробнее остановимся на этапе анализа.

 

 Рис. 1. Схема анализа  формирования и реализации инвестиционной  политики предприятия [16, с. 39].

 

Необходимость разработки методики оценки эффективности инвестиционной политики предприятия обусловлена тем фактором, что в литературе вопросы ее экономического обоснования в большинстве случаев сводятся к оценке эффективности инвестиционных проектов. Позиция авторов состоит в том, что комплексная оценка инвестиционной политики предприятия должна рассматривать весь инвестиционный в него капитал. Методы оценки инвестиционных проектов в этой связи выступают лишь как инструменты обоснования эффективности определенной составляющей всего капитала.

Эффективность инвестиционной политики оценивается по показателю срока окупаемости вложений. Период окупаемости инвестиций представляет собой продолжительность периода времени, в течение которого денежные поступления от реализации проекта превысят инвестиции в проект.  продолжительность периода времени, в течение которого денежные поступления от реализации проекта превысят инвестиции в проект.  Иными словами, это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов. Если в результате расчетов получается дробное число лет, то его, как правило, округляют до ближайшего большего целого. В отечественной практике данный метод является особенно популярным, так как высокий уровень рисков снижает удельный вес денежных потоков, которые ожидаются после достижения срока окупаемости проекта. Срок окупаемости проекта определяется на основе данных бизнес-плана предприятия и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов. 

Кроме срока окупаемости, в  расчетах показателей финансовой эффективности используются традиционные методы оценки инвестиций: оценка чистого приведенного дохода и оценка внутренней нормы доходности.

Метод расчета  чистой приведенной (дисконтированной) стоимости проекта (NPV – Net Present Value) основан  на дисконтировании ожидаемых чистых денежных потоков от реализации проекта по ставке ожидаемой (необходимой) доходности на инвестированный капитал, или, что то же самое, средневзвешенной стоимости капитала фирмы [6, с. 326]

 

                     

  ,                                                        (3.1)