Кредитная политика предприятия ЗАО «Инженерный центр «Электролуч»

Пример расчета показателей деловой активности приведен в табл. 7.

 

 

 

Условные обозначения (табл.  7):

FСР — средняя за период стоимость внеоборотных активов;

ВСР — средний за период итог баланса;

 — средняя за период  величина оборотных активов;

ZСР — средняя за период величина запасов и затрат;

 — средняя за период  дебиторская задолженность;

 — средняя за период  кредиторская задолженность;

 — средняя за период  величина собственного капитала  резервов.

Таблица 7

Расчет показателей деловой активности за 2013 год

Показатель	Расчет и значение
Выручка от реализации, руб.	V=174260
Чистая прибыль, руб.	PЧ=21931
Фондоотдача производственных фондов	Ф=174260/0,5(61079+60687)=2,86
Коэффициент общей оборачиваемости капитала	ОК=174260/0,5(252521+229527)=0,72
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	ООБ=174260/0,5(191442+168840)=0,97
Полный коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	ОД/З=174260/0,5(31723+73657)=3,3
Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств	ОМ.СР=174260/0,5(80072+142267)=1,57
Средний срок оборачиваемости дебиторской задолженности, дн.	СД/З=365/3,3=111
Средний срок оборота материальных средств, дн.	СМ.СР=365/1,57=233
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	ОК/З=174260/0,5(180744+166111)=1,004
Средняя продолжительность оборота кредиторской задолженности, дн.	СК/З=365/1,004=364
Оборачиваемость собственного капитала	ОСК=174260/0,5(48441+32319)=4,32
Продолжительность операционного цикла, дн.	ЦО=232+111=343

 

Анализ финансового состояния предприятия показал, что предприятие по итогам отчётного периода получило чистую прибыль в размере 21931 тыс.руб., объём реализации продукции составил 174260 тыс.руб. Следовательно основная деятельность предприятия прибыльна и прибыль получена за счёт операций от основного вида деятельности.

Таким образом, можно сказать следующее, что предприятие имеет стабильную за исследуемые годы финансовую стратегию, которая позволяет организации ЗАО «Инженерный центр «Электролуч» поддерживать устойчивое финансовое положение на рынке. Предприятие платежеспособно, в состоянии выполнять принятые на себя финансовые обязательства перед кредиторами, полностью обеспечено собственными ресурсами.

Дебиторскую задолженность следует рассматривать как коммерческий кредит покупателю. И хотя деятельность предприятий реального сектора экономики значительно отличается от работы банков, основные принципы кредитования клиентов остаются теми же. Коммерческий кредит предоставляется покупателю с учётом его стоимости (ресурсы компании предоставляются в пользование на платной основе) и срочности (срок использования предоставленных денежных средств ограничен).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Условия коммерческого кредитования

 

Стоимость коммерческого кредита. При установлении цены коммерческого кредита нужно руководствоваться не только затратами, связанными с его предоставлением, но и стратегическими целями компании и рыночными условиями. Минимальную стоимость коммерческого кредита можно определить как доход от альтернативного варианта безрискового размещения денежных средств. Существует и другой подход, согласно которому предприятие должно кредитовать покупателей по ставке, превышающей средневзвешенную стоимость капитала (weighted average cost of capital, WACC) этого предприятия.

Срок кредитования. Не менее значимой характеристикой коммерческого кредита является срок, на который он выдан. Большинство компаний, устанавливая сроки по коммерческим кредитам, ориентируются на предложения конкурентов. Нужно также следить за тем, чтобы средняя оборачиваемость дебиторской задолженности была выше аналогичного показателя по кредиторской задолженности. Нельзя допускать, чтобы компания, получив кредит в банке на 30 дней, своим покупателям предоставляла отсрочку платежа на 40 дней. В противном случае избежать возникновения дефицита денежных средств будет сложно.

Размер дебиторской задолженности. При формировании кредитной политики нужно определить максимально допустимый размер дебиторской задолженности как в целом для компании, так и по каждому контрагенту (кредитный лимит). Рассчитывая эти показатели, компания в первую очередь ориентируется на свою стратегию (увеличение доли рынка требует большего кредитного лимита, чем удержание своей рыночной доли и аккумулирование свободных денежных средств). При этом нужно поддерживать достаточную ликвидность компании и учитывать кредитный риск (риск полной или частичной утраты выданных средств).

Например, определить возможный объём денежных средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность (ИДЗ), можно по следующей формуле:

ИДЗ = ОРК * КСЦ * (ППК + ПР),

где ОРК — планируемый объём реализации продукции в кредит;

КСЦ — коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции;

ППК — средний период предоставления кредита покупателям (в днях);

ПР — средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту (в днях).

 

К примеру, компания ЗАО « «Инженерный центр «Электролуч» покупает товар по цене 35 у.е. за единицу, несёт затраты на перевозку и хранение этого товара в размере 5 у.е. за единицу и перепродаёт товар по цене 46 у.е. за единицу. Поскольку ежедневный объём реализации товара в кредит составляет 100 единиц, а период с момента реализации до момента получения дебиторской задолженности равен 40 дням, то допустимый размер дебиторской задолженности торговой компании составит 160 000 у.е. (46 у.е. * 100 ед. * 40 у.е. : 46 у.е. * 40 дней = 160 000 у.е.).

При изменении целей компании, её стратегии, рыночных условий и других значимых факторов кредитную политику необходимо пересматривать.

С точки зрения инвестиционного анализа вложения в дебиторскую задолженность ничем не отличаются от инвестиций в производственные мощности. Поэтому к дебиторской задолженности вполне применимы все основные показатели, используемые для оценки эффективности капиталовложений: чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR) и индекс рентабельности (PI). Однако широкому применению такого подхода препятствует следующая проблема. Дело в том, что точно оценить дополнительные денежные потоки, которые будут сгенерированы в результате предоставления покупателям отсрочки платежа, достаточно сложно.

Например, компания ЗАО «Инженерный центр «Электролуч»» решила увеличить долю рынка за счёт предоставления клиентам возможности оплачивать продукцию с большей рассрочкой платежа. В результате возросла дебиторская задолженность, но при этом неясно, как новая схема влияет на её рентабельность. Наиболее достоверно оценить подобного рода изменения можно, рассчитав значение показателя среднедневной маржинальной прибыли. Под маржинальной прибылью понимается торговая наценка, за исключением переменных расходов.

Показатель среднедневной маржинальной прибыли (Pn) рассчитывается по следующей формуле:

Pn = P : dn,

где P — маржинальная прибыль, полученная за период оборачиваемости дебиторской задолженности;

dn — период оборачиваемости дебиторской задолженности (в рабочих днях).

Использование в формуле рабочих, а не календарных дней обусловлено тем, что количество рабочих дней, в течение которых и осуществляется движение товарных и денежных потоков, варьируется от месяца к месяцу. Поэтому один и тот же уровень товарооборота в разные месяцы для компании имеет разную ценность.

Наиболее эффективной будет такая кредитная политика, при которой значение показателя Pn максимально. Использовать этот показатель удобно не только при пересмотре кредитной компании компании в целом, но и при оценке эффективности работы с разными контрагентами.

Так,  период оборота компании ЗАО «Инженерный центр «Электролуч» составляет 25 рабочих дней, маржинальная прибыль — 800 тыс. руб. Для привлечения большего количества клиентов компания планирует увеличение отсрочки, предоставляемой покупателям, до 32 рабочих дней. При этом согласно расчётам маржинальная прибыль увеличится до 1000 тыс. руб.

 

Рассчитаем среднедневную маржинальную прибыль на текущий момент:

Pn = 800 тыс. руб. : 25 = 32 тыс. руб.

Теперь рассчитаем этот же показатель в случае изменения кредитной политики:

Pn = 1000 тыс. руб. : 32 = 31,25 тыс. руб.

Очевидно, что изменение кредитной политики неэффективно и от него следует отказаться.

Финансовое равновесие предприятия обеспечивается при условии, что объем положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности в определенном периоде равен планируемому объему отрицательного денежного потока. Положительный денежный поток (или прирост собственных финансовых ресурсов) рассчитывается по формуле:

(2)

где Дпп – сумма планируемого положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности;

dАК – прирост акционерного капитала (дополнительная эмиссия акций);

СФРп – прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников (снижение размера чистого рабочего капитала и т.п.).

Дпп2012 = 908605,3тыс.руб.  Дпп2013 = 2069045,14тыс.руб.

Отрицательный денежный поток (или необходимый объем инвестиций) рассчитывается по формуле:

(3)

где ДПО – сумма планируемого отрицательного денежного потока;

dВА – планируемая сумма прироста внеоборотных активов (основных фондов, долгосрочных финансовых вложений, нематериальных активов). По своей экономической сущности эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в эти активы, уменьшенный на сумму реализации части этого имущества по остаточной стоимости;

dЧРК – прирост суммы чистого рабочего капитала (оборотных активов за минусом текущих обязательств). По своей экономической сущности эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в прирост оборотных активов.

Дпо2012 = 1090326,3тыс.руб.   Дпо2013 = 2482854,1тыс.руб.

Модель финансового равновесия имеет вид:

или

(4)

Исходя из полученных результатов ясно, что на предприятии ДПО превышает Дпп, то есть предприятие тратит на инвестиции в анализируемом периоде больше финансовых средств, чем получило по всем видам хозяйственной деятельности. Если в течение большого периода времени ДПО превышает Дпп, это не минуемо приведет к финансовому кризису предприятия. Что бы этого не случилось необходимо постоянно отслеживать равновесие денежных потоков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. ВЫВОД

 

Для ЗАО «Инженерный центр «Электролуч»» необходимо либо сокращение инвестиций в развитие, в частности в увеличение собственных средств предприятия, либо увеличение финансовых поступлений. Проведенный анализ показал, что на предприятии наблюдается неоптимальная структура заемных и собственных средств, соответственно необходимо сокращении суммы планируемого отрицательного денежного потока (ДПО) за счет снижения инвестиций. Это позволит в перспективе достичь оптимальной структуры собственных и заемных средств предприятия. Одновременно с этим необходимо проводить политику, направленную на увеличении притока денежных средств. В совокупности это обеспечит финансовое равновесия хозяйственной деятельности ЗАО «Инженерный центр «Электролуч»».

В анализируемом периоде (2012-2013 гг.) денежные средства ЗАО «Инженерный центр «Электролуч»» занимают очень малую долю. Сумма расходования денежных средств значительно превышает их поступление. На конец 2013 года размер денежных средств составил 237 тыс. руб., а общая сумма кредиторской задолженности составила – 180744 тыс. руб. Возникает необходимость проведения определенных мероприятий, которые позволят заполнить разрыв между поступлением и расходованием денежных потоков.

Выбор тех или иных мероприятий оперативного механизма кредитной политики определяется уровнем неплатежеспособности предприятия, который рассчитывается обычно с помощью коэффициента чистой текущей платежеспособности (КЧТП), представленный формулой (5):

 

КЧТП=                                                                              (5)

где ОАн – сумма неликвидных (в краткосрочном периоде) оборотных активов предприятия (сырье, материалы и другие аналогичные ценности; расходы будущих периодов);