Мониторинг финансовой устойчивости предприятия

где    ФСОС –  излишек или недостаток собственных  оборотных средств.

2)  Излишек или недостаток  перманентного капитала:

ФПК = ПК-ЗЗ,                                                                    (6)

где   ФПК – излишек  или недостаток перманентного капитала.

3) Излишек или недостаток  всех источников (показатель финансово  – эксплуатационной потребности):

              ФВИ = ВИ – ЗЗ,                                                                  (7)

где   ФВИ – излишек или недостаток всех источников.

С помощью этих показателей  определяется трехмерный (трехкомпонентный)  показатель типа финансового состояния, то есть

1, если Ф>0,

S(Ф) = 0, если Ф<0.                                  (8)

Вычисление трёх показателей  обеспеченности запасов источниками  их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

По степени устойчивости можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1)  Абсолютная устойчивость  финансового состояния, если

                  S = {1, 1, 1}                                                                        (9)

При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами. В российской практике такая финансовая устойчивость встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.

2) Нормальная устойчивость  финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть

                 S = {0, 1, 1}                                                                  (10)

Это соотношение показывает, что предприятие использует все  источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты.

3) Неустойчивое финансовое  состояние, сопряженное с нарушением  платежеспособности, при котором,  тем не менее, сохраняется возможность  восстановления равновесия за  счет пополнения источников собственных   средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов, то есть

               S = {0, 0, 1}                                                                    (11)

Пределом финансовой неустойчивости является кризисное  состояние предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных» источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность.

А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин отмечают, что финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных  кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).

 Если указанные  условия не выполняются, то  финансовая неустойчивость является  ненормальной и отражает тенденцию  к существенному ухудшению финансового  состояния.

4) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы, то есть:

               S = {0, 0, 0}                                                                     (12)

При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем  обоснованного снижения уровня запасов  и затрат¹⁸.

Поскольку положительным  фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов, то основными способами  выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Наиболее безрисковым  способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей.  Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета¹⁹.

2.2. Использование коэффициентов в мониторинге финансовой устойчивости.

В международной  практике и в настоящее время  в практике прогрессивных российских фирм проводят относительную оценку финансовой устойчивости организации с помощью финансовых коэффициентов.

Финансовая  устойчивость по этой методике характеризуется:

1. соотношением собственных и заемных средств;
2. темпами накопления собственных источников;
3. соотношением  долгосрочных и краткосрочных обязательств;
4. обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.

При оценке финансовой устойчивости применяется аналитический  подход, то есть рассчитанные фактические  показатели финансовой устойчивости сравниваются с экстремальными (вытекающие из практики западных развитых стран и России)²⁰.

         Оценку финансовой устойчивости  предприятия можно осуществлять  с помощью достаточно большого  количества финансовых коэффициентов. 

В настоящее  время на страницах экономических журналов дискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых в анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Высказывается мнение, что их чересчур много. Следует учесть, что кроме большого количества коэффициентов ликвидности и устойчивости исчисляются коэффициенты рентабельности, оборачиваемости оборотных средств, фондоотдачи.

Есть такая  точка зрения, что число коэффициентов  не должно превышать семи, так как  если число объектов наблюдения превышает  семь, то человеческий контроль над ними легко теряется.

Спор о количестве показателей, которыми следует ограничиться, не может найти решения до тех пор, пока заинтересованные стороны не придут к убеждению, что показатели для оценки финансового состояния предприятия должны представлять собой не набор, а систему, то есть не противоречить друг другу, не повторять друг друга, не оставлять «белых пятен» в деятельности предприятий²⁰.

Наряду с  этим каждый автор дает свое название коэффициентов, а также обозначения, что затрудняет работу с этими коэффициентами. Некоторые авторы приводят только названия коэффициентов, а формула расчета дается уже в готовом виде через статьи баланса, что еще более затрудняет работу. Поэтому на мой взгляд является более целесообразным придерживаться одного автора при выборе коэффициентов. В данной дипломной работе при выборе коэффициентов будем придерживаться Ковалева В.В.

Количественно финансовая устойчивость может оцениваться  двояко:

• Во-первых, с позиции структуры источников средств;
• во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.

Соответственно выделяются две группы показателей, называемых условно:

1. коэффициентами капитализации
2. коэффициентами покрытия.

В группе коэффициентов  капитализации выделяют соотношение собственных и заёмных средств и их доли в валюте баланса. Однако эти показатели дают общую оценку финансовой устойчивости и применяются в рамках экспресс – анализа. Для более детальной характеристики  финансовой устойчивости предприятия рассмотрим следующие показатели:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (К_eq) - характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

К_eq = Е / FR,

Где: FR – общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных), т.е. итог баланса.

Чем выше значение этого  коэффициента, тем более финансово  устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

Дополнением к этому  показателю является:

2. коэффициент концентрации привлечённых средств (К_tdc) – их сумма равна 1 или 100 %.

К_tdc = (LTD+CL) / FR

3. Коэффициент финансовой зависимости – является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заёмных средств финансировании предприятия. Если его значение снижается до 1 или до 100 % , это означает, что владельцы полностью финансируют своё предприятие.

Коэффициенты  структуры долгосрочных источников финансирования – рассчитываются исходя из балансового уравнения №2. в данном случае в расчёт принимают лишь долгосрочные источники средств (капитализированные источники).

Сюда входят два взаимодополняющих  показателя:

4. коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (Кetc) исчисляемый по формуле:

К_etc = E / (E + LTD)

5. коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников (К_dtc), исчисляемый по формуле:

К_dtc = LTD / (E + LTD)

Рост коэффициента финансовой зависимости капитализированных источников в динамике, в определённом смысле, является негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие всё сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов.

Уровень финансового  левериджа исчисляемые соответственно по формулам является одной из основных характеристик финансовой устойчивости предприятия. Наиболее широко применяется следующий алгоритм его расчёта:

К_bfl = LTD / E – (Е – балансовая оценка собственного капитала)

Экономическая интерпретация  показателя очевидна: сколько рублей заёмного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже её резервный заёмный потенциал.

В приведённой формуле  использованы балансовые оценки. Однако возможен и другой подход, суть которого заключается в следующем.

Балансовая оценка заёмного капитала в подавляющем большинстве  случаев действительно отражает долгосрочную задолженность предприятия, т.е. ту номинальную сумму, которую предстоит вернуть.

Собственный капитал  имеет несколько трактовок. Одна из них – стоимостная рыночная оценка чистых активов. Если рыночная стоимость чистых активов выше учётной, то величина собственного капитала, исчисленного по рыночным оценкам, будет больше, что приведёт к снижению уровня финансов левериджа. Иными словами, в случае существенного расхождения учётных и рыночных оценок более достоверную картину в отношении финансовой зависимости и резервного заёмного потенциала даёт уровень финансового левериджа, исчисляемый по формуле:

К_mfl = LTD / E_m – (E_m – собственный капитал в рыночной оценке)

Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру долгосрочных пассивов, логично дополняются показателями второй группы, называемыми коэффициентами покрытия и позволяющими сделать оценку того, в состоянии ли компания поддерживать сложившуюся структуру источников средств.

Как известно, любой источник средств имеет свою стоимость, а  основное различие между собственным и заёмным капиталом в этом смысле состоит в том, что выплата дивидендов как цены за пользование собственным капиталом не является обязательной, тогда как выплата процентов, являющихся ценой, уплачиваемых коммерческой организацией за привлечение заёмного капитала, обязательна. Невыплата процентов может привести к катастрофическим для компании последствиям вплоть до банкротства, поэтому привлечение заёмных средств связано с бременем постоянных расходов, которые должны, по крайней мере, покрываться текущим доходом.