Налогообложение предприятия торговли. Оценка эффективности деятельности предприятия

Другой существенный недостаток использования EVA - невозможность  сравнивать между собой показатели экономической добавленной стоимости активов компании, существенно отличающихся по стоимости.

Личный  опыт 
Тамара Вершаль, финансовый менеджер компании "SABMiller Россия" 
EVA позволяет совместить в одном показателе требования как акционеров, так и менеджеров компании к оценке ее деятельности. Показатель достаточно прост для расчета - в качестве исходных данных можно использовать отчет о прибылях и убытках и баланс. Пожалуй, сложнее всего правильно рассчитать WACC - на него влияет достаточно много внешних факторов, не зависящих от компании, поэтому лучше всего к данным расчетам привлекать специалистов по корпоративным финансам. 
 
Мы обычно используем первый метод расчета EVA, при этом WACC, который калькулируется на уровне группы специально для "SABMiller Россия", определяется следующим образом: 
WACC = Процент долга х Стоимость долга после налогов + Процент собcтвенного капитала х Стоимость собственного капитала. 
 
Применение EVA позволяет "не упустить" ни одну из составляющих деятельности компании. Учитываются показатели операционной деятельности (рентабельность, налоговый менеджмент и другие), сумма использованного капитала, включая управление оборотными средствами, а также стоимость использованного капитала.

Рыночная  стоимость

Для инвесторов и акционеров рыночная стоимость компании (market value, MV) является показателем, определяющим величину их потенциальных доходов. Поскольку ожидаемые владельцами будущие дивиденды и доходы от акций основываются на реальной стоимости предприятия или его способности генерировать денежные потоки, изменение рыночной стоимости может считаться одним из важнейших показателей оценки деятельности компании со стороны акционеров.

Методика расчета

При определении  стоимости компании, как правило, используется два основных подхода:

1. Рыночная стоимость определяется как произведение акций компании на их справедливую рыночную цену, за которую участники фондового рынка готовы приобрести эти акции.
2. Стоимость компании исчисляется на основании денежных потоков, которые, по прогнозам экспертов, она способна генерировать на протяжении длительного времени².

Преимущества и недостатки

Основной и  наиболее существенный недостаток показателя рыночной стоимости компании - большое  количество допущений и прогнозов, которые приходится использовать при его расчете. Вместе с тем этот показатель позволяет наиболее полно учесть все факторы, влияющие на эффективность работы предприятия.

Личный опыт 
Тимур Баязитов, ведущий специалист контрольно-ревизионного управления ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" 
Рыночная стоимость - краткосрочный финансовый показатель, который измеряет капитализацию компании на фондовом рынке в конкретный момент, в динамике - ее изменение за квартал, год. Показатель рассчитывается как произведение текущей котировки акций компании, по которой инвесторы в данный момент их продают или покупают, на их общее количество. 
Менеджеры компании могут применять MV при определении целей и задач компании, выборе показателей эффективности, влияющих на изменение рыночной стоимости акций, для того чтобы привести результаты деятельности компании в соответствие с ожиданиями рынка. Данный показатель использовался в качестве одного из индикаторов для формирования части компенсационного пакета менеджеров, но сейчас прослеживается тенденция отказа от такого применения, что отчасти связано с краткосрочной ориентированностью показателя и с корпоративными скандалами. 
Аналитики фондовых рынков определяют справедливую рыночную стоимость акций, и эта информация может быть использована менеджерами компании для определения целевых значений показателей эффективности. 
К недостаткам MV следует отнести его ориентированность исключительно на финансы. Попытки экстраполировать квартальные показатели для прогноза рыночной стоимости на годы вперед могут привести к тому, что действиям, которые не оказывают существенного влияния на квартальные финансовые показатели, но в перспективе могут создать устойчивые конкурентные преимущества и потенциал будущих доходов компании, не будет уделяться достаточно внимания.  
 
Татьяна Пономарёва, директор по стратегическому планированию и инвестициям ГК "Перекресток" 
Я бы не стала относить рыночную стоимость к показателям, позволяющим оценивать текущую эффективность предприятия. Для этого скорее следовало бы использовать основные комплексные показатели операционной деятельности, такие как EBITDA (операционная прибыль до вычета налогов, процентов по кредитам и амортизации), EBITDAR (то же самое, только еще до вычета арендных платежей) и процент чистой прибыли. 
 
Для конкретных исследований можно брать частные коэффициенты, как, например, процент от товарооборота, идущий на оплату персонала, или товарооборот на одного сотрудника - в зависимости от ситуации. А рыночная стоимость, хотя ее рассчитывают в том числе и через операционную прибыль, скорее отражает не текущую ситуацию в компании, а ожидания инвесторов определенного уровня возврата от вложенных средств. 
 
Рыночная стоимость - это комплексный показатель, который мы рассчитываем, например, при приобретении других бизнесов (сетей в регионах) или при внесении изменений в структуру акционерного капитала собственной компании (дополнительная эмиссия, появление нового инвестора и прочее). 
 
Для оценки рыночной стоимости в нашей компании используются несколько методов. Одним из основных является метод дисконтированных денежных потоков.