Оценка бизнеса доходным подходом

 

Таким образом, суммарный дисконтированный денежный поток в течение 3-летнего периода составит 236377  тыс. руб.

Будем считать, что по окончании прогнозного  периода предприятие будет стабильно  функционировать, имея при этом ежегодные  темпы роста денежного потока в размере 7%.

Далее определим  стоимость предприятия в постпрогнозный период по модели Гордона:

                        _(2.1)

 тыс.руб.

Таким образом, стоимость всего предприятия  с помощью метода ДДП будет  определяться как сумма текущей  стоимости денежных потоков прогнозируемого периода и текущего значения стоимости предприятия в постпрогнозный период. Стоимость, рассчитанная в рамках доходного подхода, составит:

123483+ 1 201152,8 = 1 324 635,8 тыс. руб.

3.1.6. Корректировка на  наличие непроизводственных внеоборотных активов.

Непроизводственные  внеоборотные активы – это внеоборотные активы, удовлетворяющие социальные потребности персонала. Они характеризуют  группу объектов социально - бытового назначения, сформированных для обслуживания работников данного предприятия,  находящихся в его владении (спортивные сооружения, оздоровительные комплексы, дошкольные образовательные учреждения и т.д.)

В связи с  тем, что анализируемое предприятие  не имеет в собственности указанных объектов, корректировка на наличие непроизводственных внеоборотных активов не производится.

  На основании результатов анализ финансового состояния предприятия выявлено, что избытка собственного оборотного капитала нет, поэтому корректировка предварительной оценки стоимости предприятия также не проводится.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение  о соответствии полученного результата целям оценки и применимости его  для принятия управленческого решения. 

 

ОАО «Камышловский хлебопекарный комбинат» имеет высокие риски, связанные с низким уровнем диверсификации рынков сбыта, покупателей и выпускаемой продукции. Предприятие в целях диверсификации производства стремиться осваивать новые рынки и создавать производство новой продукции. В настоящее время предприятия приступило к реализации проекта производства макаронных изделий высочайшего качества.

Прогнозный  период проекта – 3 года, по прошествии которого бизнес выйдет на стабильный темп роста 10%. Ставка дисконтирования  принята равной 25%. Риск проекта достаточно высок, т.к. планируется освоить производство новой продукции, выйти с ней на рынок и занять соответствующую долю рынка.

Для организации  производства макаронных изделий потребуется закупить оборудование на сумму 21 300 тыс. руб., планируется воспользоваться долгосрочным кредитом на сумму 25 000 тыс. руб. с отсрочкой погашения суммы долга. Средняя цена макаронных изделий высочайшего качества на рынке 9 руб/шт. Прогнозируемая величина денежного потока представлена в табл. 8.

Таблица 8

Прогнозирование денежного потока от реализации проекта

Показатель	1 год	2 год	3 год
Доля рынка, %	2	5	10
Объем производства, шт	37000	85000	167000
Цена, руб.	8,5	9	9,5
Выручка, тыс. руб.	314,5	765	1586,5
Переменные  расходы, тыс. руб.	110,1	267,8	555,3
Постоянные  расходы, тыс. руб.	78,6	191,3	396,6
Прибыль до налогооблажения, тыс. руб.	125,8	305,9	634,6
Налог на прибыль, тыс. руб.	25,2	61,2	126,9
Чистая прибыль, тыс. руб.	100,6	244,7	507,7
Капитальные вложения, тыс. руб.	21 300	-	-
Амортизация (7%), тыс. руб.	1491	1491	1491
Оборотный капитал, тыс. руб.	22	65	139
Долгосрочного кредита, тыс. руб.	25 000	-	-
Денежный поток, тыс. руб.	5269,6	1670,7	1859,7
Коэффициент дисконтирования	0,79	0,63	0,49
Текущая стоимость  будущих денежных потоков, тыс. руб.	4182,5	1052,5	911,3

 

Рассчитаем  рыночную стоимость данного бизнеса (производство макаронных изделий высочайшего качества) с использованием модели Гордона:

В результате проведенных  расчетов получаем, что данное управленческое решение целесообразно, оно принесет экономический эффект предприятию  и увеличит его рыночную стоимость на 12828,8 тыс.руб., что составляет 1,4% от его стоимости.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы

1. Федеральный закон от 29.07.98 N 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"
2. ГОСТ 2.106-96. Единая система конструкторской документации.  Текстовые документы. – М.: ИПК Издательство стандартов, 1996. – 49с.
3. Антикризисное управление: Учебник/под ред. Э.М. Короткова. – М.: ИНФРА-М, 2001 г. – 432 с.
4. Балашов В.Г. Антикризисное управление предприятиями и банками: учеб.-практ. пособие.– М.: ДЕЛО – М, 2001. – 840с.
5. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 720 с.
6. Виленский П.П., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика.– М.: ДЕЛО, 2001.–  
   832 с.
7. Войтенко Т.П., Костин И.В. Методические рекомендации и практические советы по разработке и защите дипломных и курсовых работ, рефератов для студентов очного, очно-заочного и заочного отделений, а также итоговых аттестационных работ для слушателей по программам профессиональной подготовки. – Калуга: Изд-во ООО Облкомстата, 2001. – 46 с.
8. Есипов В., Маховикова Г., Терехов В. Оценка бизнеса: Учебник для вузов. – СПб.: Изд. Питер, 2001. – 416 с.
9. Карзаева Н.Н. Оценка и ее роль в учетной и финансовой политике организации. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 224с.
10. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2000.
11. Лаврухина Н.В., Кручинин И.А., Коробкин Ю.И. Оценка бизнеса (анализ и оценка действующего предприятия): Учебно-практическое пособие/ Московский государственный университет экономики, статистики и информатики. – М.:МЭСИ, 2000. – 85 с.
12. Марк К. Скотт Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. – М.: Олимп-Бизнес, 2002 – 576 с.
13. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учеб. пособие/ Под ред. Абдулаева Н.А. – М.: Издательство ЭКСМО – 2000г. –  352 с.
14. Питер Дойль Маркетинг, ориентированный на стоимость: маркетинговые стратегии для обеспечения роста компании и увеличения ее акционерной стоимости. – СПб.:Изд. Питер,2001 – 480 с.
15. Размахова А.В., Казанцева Л.П. Финансовый анализ: Учебно-методическое пособие/ Филиал Северо-Западной академии государственной службы в г. Калуге. – Изд. 3-е перераб. и доп. – Калуга: КФ СЗАГС, 2002. – 71с.
16. Решоткин К.А. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка. – М: Изд. Экономического факультета МГУ, ТЕИС, 2002. – 288с.
17. Роберт Дж.Экклз, Роберт Х. Герц, Э. Мэри Киган, Дейвид М.Х. Филлипс Революция в корпоративной отчетности. Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли. – М.: Олимп-Бизнес, 2002 – 400 с.
18. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие/ Г.В. Савицкая. – 7-е изд., испр. – Мн.: Новое издание, 2002. – 704 с. 
19. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. – М.: ГУ ВШЭ, 2000. – 504 с.
20. Том Коупленд, Тим Коллер, Джек Муррин Стоимость компаний: оценка и упрвление – М.: Олимп-Бизнес, 2002 – 576 с.
21. Финансы: Учебник для вузов/ Под ред. проф. Л.А. Дробозиной. – М.: ЮНИТИ, 2002. – 527с.
22. Финансы. Учебник/ Под ред. проф. В.В. Ковалева. – М.: ПБОЮЛ М.А. Вахаров, 2001. – 640 с.
23. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа . – М.: ИНФРА – М, 2000. – 208с.
24. Экономика предприятия (фирмы): Учебник/ Под ред. проф.  
    О.И. Волкова и доц. О.В. Девяткина. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2002. – 601 с.