Стратегия учета экономических рисков

Метод Монте-Карло является самым  сложным методом расчета VaR, однако его точность может быть значительно  выше, чем у других методов6[6]. Метод Монте-Карло подразумевает осуществление большого количества испытаний - разовых моделирований развития ситуации на рынках с расчетом финансового результата по портфелю. В результате проведения данных испытаний будет получено распределение возможных финансовых результатов, на основе которого путем отсечения наихудших согласно выбранной доверительной вероятности может быть получена VaR-оценка.

Использование метода Монте-Карло  также как и для параметрического VaR подразумевает построение следующих  моделей: модель зависимости стоимости  финансового результата по портфелю от изменений факторов риска; модель волатильностей и корреляций факторов риска.

Метод Монте-Карло не подразумевает  свертывания и обобщения формул для получения аналитической  оценки портфеля в целом, поэтому  и для результата по портфелю и  для волатильностей и корреляций можно использовать значительно более сложные модели. Т.к.  оценка VaR методом Монте-Карло практически всегда производится с использованием программных средств, данные модели могут представлять собой не формулы, а достаточно сложные подпрограммы. Т.е. метод Монте-Карло при расчете рисков позволяет использовать модели практически любой сложности.

В чем состоят особенности  финансовых рисков в лесном хозяйстве? Лесозаготовительное производство с его сезонностью и относительно медленной окупаемостью вложений является сферой зарождения финансовых рисков. Это относится в первую очередь к краткосрочному и долгосрочному кредитованию.

Краткосрочный кредит предоставляется  для формирования оборотных средств, прежде всего, приобретения горюче-смазочных  материалов. Долгосрочный кредит служит инвестиционным целям и предоставляется для строительства, приобретения техники и оборудования и др.

Противоречие кредитного финансирования предприятий лесного  комплекса, особенно в кризисные  периоды, состоит в следующем. Предприятия, как правило, не могут предложить банкам высоко ликвидного обеспечения кредита. Ни хозяйственные постройки, ни техника явно не обладают достаточной рыночной ценой и необходимой ликвидностью. Лесные угодья по федеральному законодательству нельзя предоставлять в залог. Опыт отдельных областей в развитии ипотеки имеет пока ограниченный характер. Тяжелое финансовое положение большинства лесозаготовительныхпредприятий делает их вообще непривлекательными объектами для банковского кредитования.

Перечисленные факторы побуждают банки повышать плату за кредит, включая в маржу оценку риска, не возврат кредита и невыплаты процента. А если еще учесть инфляционные составляющие, то, в конечном счете, процент за пользование кредитом делает его недоступным даже для рентабельных предприятий.

Таким образом, банки не могут предоставлять кредит на условиях, которые одновременно соответствовали  бы критериям финансового рынка  и крайне ограниченным возможностям товаропроизводителей.

Попыткой разрешить  это противоречие стало создание фонда льготного кредитования (ФЛК). В качестве финансовых ресурсов в нем используются бюджетные средства. Предусмотрено и привлечение средств коммерческих банков при компенсации им разницы между льготной ставкой и ставкой рефинансирования ЦБ РФ.

Однако размеры фонда оказались явно недостаточными. Из бюджета в 2001 г. было направлено на цели льготного кредитования вместо запланированных 1,3 млрд. руб. всего 232 млн. руб. Фонд не смог выполнить функции надежного источника краткосрочного кредитования лесного хозяйства, не обеспечил снижения кредитных рисков для уполномоченных банков и товаропроизводителей7[7]. Известны факты, когда местные администрации вынуждали уполномоченные банки выдавать ссуды на цели, не предусмотренные Фондом. Это часто приводило к увеличению просроченной задолженности. И все же бедственное финансовое положение предприятий лесной промышленности и лесного хозяйства вынуждает правительство сохранить ФЛК. Рассматриваются проекты некоторой децентрализации его ресурсов для повышения ответственности субъектов Федерации за распределение и возврат ссуд.

Определенные возможности  снижения кредитных рисков связаны  с развитием лесных кредитных  кооперативов. В отличие от коммерческих банков эти организации имеют  более низкий уровень издержек оформления кредита, не заинтересованы в получении прибыли, лучше знакомы с потенциальными ссудозаемщиками, отношения с которыми строятся на принципах взаимного доверия. К сожалению, в России процесс становления кредитных кооперативов идет медленно вследствие не преодоления экономического и финансового кризиса.

В определенных пределах добиться снижения риска для лесохозяйственного производителя можно посредством  лизинга лесозаготовительной техники, когда средства для платежа зарабатываются в ходе ее эффективной эксплуатации.

Таким образом, проблему рисков в финансово-кредитной сфере предприятий  лесопромышленного комплекса можно  решать несколькими путями: страхованием кредитных рисков, их распределением между участниками кредитной  деятельности, развитием способов внебанковского кредитования.

В рамках наиболее простого представления о кредитном риске  он представляет собой риск неисполнения дебитором или контрагентом по сделке своих обязательств перед организацией, т.е. риск возникновения дефолта  дебитора или контрагента. В рамках данного определения носителями кредитного риска являются в первую очередь сделки прямого и не прямого кредитования (прямой риск) и сделки купли/продажи активов без предоплаты со стороны контрагента и гарантий расчётов со стороны третьих лиц (расчётный риск).

Более широкое  представление  о кредитном риске определяет его, как риск потерь, связанных с  ухудшением состояния дебитора, контрагента  по сделке, эмитента ценных бумаг. Под  ухудшением состояния (рейтинга) понимается, как ухудшение финансового состояния дебитора, так и ухудшение деловой репутации, позиций среди конкурентов в регионе, отрасли, снижение способности успешно завершить некий конкретный проект и т.д., т.е. все факторы способные повлиять на платежеспособность дебитора. Потери в данном случае могут быть также как прямые - невозврат кредита, непоставка средств, так и косвенные - снижение стоимости ценных бумаг эмитента (например, векселей), необходимость увеличения величины резервов под кредит и т.д.

Соответственно при более широкой  трактовке кредитного риска носителями кредитного риска являются не только кредиты, но и корпоративные ценные бумаги (акции, облигации, векселя) и  другие финансовые инструменты, плательщик по которым не может рассматриваться как абсолютно надежный8[8].

Следует отметить, что хотя источником кредитного риска является дебитор, контрагент или эмитент, данный риск связан в первую очередь с конкретной операцией проводимой организацией. Так один и тот же дебитор в  силу внутренних причин может отказаться своевременно погашать кредит, но исправно проводить выплаты по векселям.

В основе процедур оценки кредитных  рисков лежат следующие понятия: вероятность дефолта - вероятность, с которой дебитор в течение  некоторого срока может оказаться в состоянии неплатежеспособности; кредитный рейтинг - классификация дебиторов организации, контрагентов эмитентов ценных бумаг или операций с точки зрения их кредитной надежности; кредитная миграция - изменение кредитного рейтинга дебитора, контрагента, эмитента, операции; сумма, подверженная кредитному риску - общий объём обязательств дебитора, контрагента перед организацией, сумма вложений в ценные бумаги эмитента и т.д.; уровень потерь в случае дефолта - доля от суммы, подверженной кредитному риску, которая может быть потеряна в случае дефолта9[9].

Собственно оценка кредитного риска  может производиться с двух позиций: оценка кредитного риска отдельной  операцией или портфеля операций.

Базовая оценка (без учёта кредитной  миграции) кредитного риска отдельной операции может производиться с различным уровнем детализации: оценка суммы, подверженной риску; оценка вероятности дефолта; оценка уровня потерь в случае дефолта; оценка ожидаемых и неожиданных потерь.

На практике наиболее проста в получении  сумма, подверженная риску. Более сложно, но также реально количественно оценить уровень потерь в случае дефолта. Строгая количественная оценка вероятности дефолта в современной российской практике затруднительна по причине отсутствия надежной статистики невозвратов. Однако вероятность дефолта на практике при принятии решений может быть оценена экспертно. Оценка ожидаемых и неожиданных потерь является производной оценкой от трех предыдущих.

 Двумя основными конечными  оценками кредитного риска являются - ожидаемые и неожиданные потери. При классическом подходе к управлению кредитными рисками покрытие ожидаемых потерь производится за счёт формируемых резервов, покрытие неожиданных потерь по кредитным рискам должно производиться за счёт собственных средств (капитала) организации10[10].

Оценка кредитного риска портфеля сводится к расчёту ряда аналогичных  показателей: общая сумма, подверженная риску (при наличии системы кредитных  рейтингов - возможна группировка по отдельным значениям рейтинга); ожидаемые  потери; распределение неожиданных потерь.

При оценке риска хорошо диверсифицированного портфеля можно сократить количество исследуемых показателей для  отдельных составляющих портфеля, отнеся их к несистематическим рискам.

Отличием оценки кредитного риска  портфеля от рыночного риска является то, что при стабильной макроэкономической ситуации корреляцией кредитных рисков отдельных составляющих портфеля можно пренебречь, однако нужно учитывать, что в стрессовых ситуациях, напротив, корреляция невозвратов и неплатежей по отдельным операциям существенно возрастает.

Риски производства возникают, как  было показано, по причинам как объективного, так и субъективного характера. Возникает нетривиальный вопрос: как лесная экономическая наука  может влиять на повышение устойчивости и снижение рисков в лесозаготовительном производстве и лесном хозяйстве? Нет ли опасности в том, что ее теории, методологические подходы, методы расчетов, рекомендации не ослабят, а усилят экономические риски в реальном секторе?

Надо признать, что, формулируя теоретические постулаты, разрабатывая прогнозы и программы для предприятий лесопромышленного комплекса, ученые редко сомневаются в своей непогрешимости. Между тем любая разработка должна включать вероятностную оценку осуществимости на практике того, что предлагается. Используя аналоги, экспертные суждения и точные расчеты, надо научиться критически оценивать любой проект, любую программу. Особенно полезны сценарные подходы с описанием возможных политических и макроэкономических ситуаций, усиливающих или снижающих риски проведения мероприятий.

Если теория строится на неверных предпосылках или постулатах, если она не развивается, а застывает  в виде догмы, то ее негативное воздействие  на производство вполне вероятно.

Ключевыми задачами, которые должны быть решены при управлении операционными рисками, являются выявление и оценка операционных рисков, а также, собственно, управление выявленными и оцененными рисками.

В основе управления операционными  рисками лежит качественное выявление  операций организации или процессов  внутри организации, подверженных операционным рискам, и оценка данных рисков. Для этих целей можно воспользоваться услугами внешних аудиторов и консультантов или произвести критический анализ деятельности организации своими силами. На основе изучения операций организации и протекающих внутри неё процессов можно произвести ранжирование проводимых операций по уровню принимаемых операционных рисков, выделить группы операций, являющихся особо рискованными. Данное ранжирование позволяет определить методы и последовательность действий по управлению операционными рисками.

В частности, в качестве потенциальных  источников операционного риска  следует рассматривать операции, обладающие следующими особенностями: в отношении операций не полностью  приняты необходимые меры по снижению операционных рисков; операции требуют высокой квалификации персонала, замкнуты на отдельных сотрудников, их знания и квалификацию; процессы проведения операций не формализованы и должным образом не прозрачны, при проведении операций большую роль играют "экспертные" оценки и субъективные суждения; системы, проводящие операции работают с близкой к предельной или не адекватной нагрузкой; проводимые операции технологически сложны; результат операций в большой степени зависит от эффективности работы персонала; персонал низкого уровня, проводящий операции обладает высокими полномочиями по определению характера операций, в частности их рискованности; эффективность и рискованность проводимых операций с трудом подвергается оценке в текущем режиме.

Инструментом, позволяющим выявить операционные риски в организации, является анализ ее расходов на основе данных бухгалтерского или аналитического учета. Предметом такого анализа являются расходы, непосредственно связанные с операционными рисками (штрафы, пени и т.д.), а также операционные расходы (явные или вмененные), возникновение которых не может быть объяснено движениями рынков или кредитными событиями. Анализ расходов позволяет выявить источники операционных рисков, а также дать их количественную или статистическую оценку11[11].

Для того чтобы выявление и оценка рисков не носили субъективный характер можно воспользоваться следующими методиками: сети случайных событий; актуарная оценка операционных рисков.

Наряду с выявлением и оценкой  собственно операционных рисков целесообразно определить некоторый набор операционных индикаторов, мониторинг которых позволит своевременно выявить возрастание уровня операционных рисков и принять соответствующие меры. Примером таких индикаторов могут послужить - уровень «текучки» сотрудников в организации, объемы проводимых операций и т.д.

В процессах современного риск-менеджмента  управлению операционными рисками  не всегда отводится достойное место. Между тем, для современной организации  именно операционные риски, возможно, представляют наибольшую опасность в плане возникновения катастрофических потерь. Если рассмотреть большинство крупных потерь и банкротств в современной западной банковской практике (Barings Bank, Orange County и т.д.), то можно увидеть, что в основе данных потерь лежали операционные риски12[12].

Поэтому, для банка особенно важно  не только констатировать наличие операционных рисков, но и принять адекватные меры для управления ими.