Анализ финансирования капитальных вложений в основной капитал в условиях переходной экономики

 

Глава 2.  Анализ финансирования капитальных вложений в основной капитал в условиях переходной экономики

2.1 Источники финансирования капитальных вложений

 

Географическое расположение Кыргызстана  - на пересечении  торговых дорог, большие  запасы  минеральных ресурсов, высокий  уровень образования, большое количество  высококвалифицированного персонала и низкие затраты  обеспечивают  широкие возможности  для инвестиций.

Иностранные инвестиции в Кыргызстане  регулируются законом Кыргызской Республики «об иностранных инвестициях  «. В марте 2003 г. был принят  новый  Закон КР «об  инвестициях в Кыргызской Республике «. Согласно этому закону  нет ограничений   для вложения  иностранных инвестиций  в республике. Все сектора экономики  открыты для реализации  инвестиционных проектов. Кроме того, во всех  секторах  иностранным инвесторам  разрешено владеть  100% собственности. Другими словами, нет закрытых  для иностранных инвесторов  отраслей   и секторов, в которых  обязательно создание  совместного предприятия. Иностранным служащим  и работникам   на иностранных предприятиях  автоматически предоставляются   визы,  разрешения на работу и проживания.

Закон «Об инвестициях в Кыргызской Республике» предоставляет  иностранным   инвесторам, осуществляющим  инвестиции, национальный режим  экономической  деятельности, применяемый в отношении  юридических и физических лиц Кыргызстана.

Закон также  гарантирует своевременную  выплату  адекватной и эффективной  компенсации  в случаи экспроприации. Таким образом, инвесторам  гарантируется  свобода  репатриации  капитала, дивидендов и прибыли. Нет ограничений  на перевод дохода  в национальной валюте в иностранную валюту, включая перевод  для дальнейшего  импорта или  оплаты  будущих расходов. Инвесторы могут хранить  доход в иностранной валюте, нет требований  по конвертированию  его в местную валюту.

В настоящее время структура  источников финансирования государственной  инвестиционной деятельности значительно  расширилась за счет ряда других компонентов: внешней помощи (включая техническую  помощь), не льготного внешнего заимствования, а также внутренних государственных займов. Следует напомнить, что идет переориентация государственных вложений в пользу инвестиций в экономическую и социальную инфраструктуру и роль государственных инвестиций все больше будет концентрироваться на обеспечении тех сфер, где чисто рыночные отношения не могут обеспечить их нормальное функционирование¹.

Так или иначе, размеры бюджетного финансирования будут оставаться ограниченными  из-за требований программы макроэкономической стабилизации об уменьшении бюджетного дефицита до 14,7% ВВП в 1998 году. Таким образом, основное направление бюджетной политики на 1999 год – это изыскание возможностей сокращения дефицита бюджета за счет увеличения доходов и ограничения расходов. Инвестиционный компонент бюджета на 1998 год составил 2 млн. сомов или 6,6% ВВП. А если принять во внимание и расходы по проектам, финансируемым за счет иностранных кредитов, и другим вилам внешней помощи, то общий объем финансовых ресурсов, направленных на финансирование государственных инвестиций за прошлый год составил 288,0 млн. сомов или 6,8 % ВВП. Что касается текущего 1999 года, то размеры бюджетного финансирования государственной инвестиционной деятельности, как было уже указано, остаются ограниченными, так как необходимо сокращение хронического недофинансирования текущего государственного бюджета, что также отражается на размерах прожиточного минимума и минимальной заработной платы.

Таблица 2

Источники финансирования инвестиций в Кыргызской Республике²

	1992	1993	1994	1995	1996	1997
Всего	100	100	100	100	100	100
Республиканского бюджета	17,1	22,8	12,8	4,6	2,8	3,0
Местного бюджета	4,7	3,7	0,7	0,5	0,7	1,3
Средств предприятий, организаций	61,9	46,0	39,2	21,0	18,4	11,7
Иностранных грантов и гуманитарной помощи	-	-	0,1	0,3	3,3	0,0
Иностранного кредита	-	0,6	3,2	5,3	11,1	16,5
Прямых иностранных инвестиций	-	-	26,6	63,0	56,5	59,8
МЧС И ГО	-	-	-	1,4	1,5	2,1
Средств населения	16,2	26,9	17,4	5,6	5,6	5,7

Финансовый рынок представляет собой важный канал финансирования экономики, дополняющий бюджетные средства и различные виды внешних источников. Он является также важнейшим элементов формирования регулируемой рыночной экономики. В настоящее время в республике полноценного финансового рынка пока нет, существуют лишь разрозненные его элементы: банковская система, выпуск акций государственных ценных бумаг.

Таблица 3

Структура внешней помощи по типу финансирования

(тыс. долларов США)

Тип помощи	Кредит	%	грант	%	Всего	%
Инвестиционная помощь	703 871	47,58	49 000	13,33	753 071	40,74
Программная помощь	768 023	51,92	57 286	15,52	852 309	44,65
Техническая помощь	7 360	0,50	262 620	71,15	269 980	14,61
Всего	1479 254	100,0	369 105	100,00	1848 359	100,00

 

Рассмотрим выборочно некоторые, наиболее крупные кредитные соглашения, которые направлены на финансирование инвестиций Правительства, освещая подробно условия и цели предоставления этой финансовой помощи.

Таблица 4

Реабилитационный кредит МАР – Международной Ассоциации Развития

Сумма:	46 млн. SDR (60 млн. долларов США)
Дата подписания:	20 мая 1993 г.
Кредитные условия:	общий период 40 лет  льготный период 10 лет процентная ставка 0,75%
Исполнительное агентство:	Ген. Дирекция Госкоминвеста

 

За счет компонента этого кредита  в 23 млн. долларов США финансируются  следующие отрасли: Транспорт –  заключены контракты с венгерскими фирмами (Polmot, Tauras и др.), выигравшими тендер на поставку запасных частей автобусов «Икарус», а также на сумму 2 303 410 долларов США были закуплены автобусы городского общественного транспорта; Сельское хозяйство – на сумму 4,5 млн. долларов США были заключены контракты на поставку гербицидов и других препаратов и средств механизации; Водное хозяйство – заключены контракты на поставку насосов, обратных клапанов с японской фирмой Tomen;  Связь – закуплены телефонные кабели, муфты, компьютерное оборудование запасные части на общую сумму 2 млн. долларов США; Энергетика – закуплены электрические кабели, пакетные подстанции, насосы, стальные трубы, воздушные компрессоры на общую сумму 6 млн. долларов США и другие отрасли.

 

Таблица 5

Проект по реконструкции предприятий  промышленного сектора (PESAC)

Сумма:	46 млн. SDR (60 млн. долларов США)
Дата подписания:	7 июля 1994 г.
Кредитные условия:	Общий период 40 лет  Льготный период 10 лет Процентная ставка 0,75%
Исполнительное агентство:	Агентство по реконструкции и ликвидации предприятий

Основная цель проекта – инвестировать  с помощью государства структурную  перестройку промышленности. В проект PESAC были включены 29 крупных убыточных предприятий, реорганизация которых может существенно повлиять на процесс структурной перестройки в промышленности республике.

В апреле 1995 года между Национальным банком Кыргызской Республики и Инэксимбанком  было подписано соглашение о продлении  сроков платежей. Предусмотрено, что  в случае неуплаты платежей в срок Инэксимбанк Турции применит штрафные санкции по ставке LIBOR + 5% годовых на сумму просроченных платежей по товарной части кредита и 10% годовых – по инвестиционной. Общая сумма просроченных платежей за 1997 год по проектам составляет 6,7 млн. долларов США. Таким образом, ход реализации кредита Правительства Турции показал необходимость тщательной подготовки ТЭО и детального анализа финансовых возможностей предприятий до подписания соглашений. Необходимо акцентировать внимание на затраты по  проекту из собственных средств предприятий, с учетом прогноза экономической ситуации в республике.

2.2 Методы финансирования  капитальных вложений

Со времени вступления Кыргызской Республики в международные финансовые институты, такие, как Всемирный  банк, Азиатский банк развития, Исламский банк развития, в 1993-1994 гг. появилась возможность занимать кредитные средства у этих институтов на льготных условиях. На этих же условиях начали предоставлять кредиты и правительства Японии, Германии, Швейцарии и других стран. Таким образом, с этого времени большая часть кредитов была предоставлена донорами на льготных условиях.

Ввиду экономических и финансовых трудностей, определенная часть кредитов направлялась на поддержку бюджета  и платежного баланса, стабилизацию национальной валюты, укрепление международных валютных резервов, закупку критически необходимых для предприятий и организаций республики товаров и оборудования. Тем не менее, большая часть кредитов направлялась на развитие транспортной и энергетической инфраструктуры, реорганизацию предприятий и модернизацию их производственных мощностей, увеличение производства сельхозпродукции, техническое оснащение объектов здравоохранения и образования, на структурные преобразования секторов экономики³.

К концу 2000 г. Кыргызстаном освоено внешних кредитов на общую сумму 1 миллиард 580 млн. долл. США (включая кредиты стран СНГ). Из них большая часть (78 %) предоставлена на льготных условиях (срок погашения - более 15 лет, льготный период - более 5 лет, процентная ставка - менее 6 %). Около 52 % льготных кредитов составляют кредиты, грантэлемент которых свыше 70 % (срок погашения - 32-40 лет, льготный период - 8-10 лет, процентная ставка - 0,75-2%). Это означает, что Кыргызская Республика в будущем будет выплачивать менее 30 % текущей стоимости этих кредитов.

Инвестиционная политика Кыргызской Республики направлена на отказ от привлечения нельготных кредитов и  гарантирования правительством или  Национальным банком Кыргызской Республики коммерческих кредитов.

В целом на развитие промышленности было направлено кредитов на сумму 92,96 млн.долл. США. Большая часть из них (82,1 млн.долл. США) предоставлена, в основном, на нельготных условиях.

Так, например, кредит Турции на сумму 29,62 млн. долл. США (финансовые условия: срок возврата - 7 лет, льготный период - 2 года, процентная ставка - 4 % в год). Кредит был направлен на производство кожаных изделий мощностью 125 тыс. изделий в год на базе Иссык-Атинской меховой фабрики, производство мебели на базе Бишкекской мебельной фабрики мощностью 26 тыс. единиц мебели в год, выпуск цветных телевизоров мощностью 57,7 тысяч единиц и цифровых средств связи на базе Токмокского радиозавода, производство минипекарен на базе Сокулукского завода торгового оборудования «Торгмаш».

Кредит Индии на поддержку промышленных предприятий - 2,77 млн.долл. США (финансовые условия: срок возврата - 12 лет, льготный период- 3 года; процентная ставка - 6 месячный Libor с оплатой два раз в год). Кредит направлен на финансирование совместного с индийскими партнерами производства шпагата, пакетов и упаковочной полиэтиленовой пленки на АО «Ак-Тилек» мощностью 450 т. продукции в год, производство зубной пасты фирмой «Крон» мощностью технологической линии 12 млн. тюбиков в год, производства зубных щеток на базе АО «Завод Достук» мощностью 12 млн. зубных щеток в год, производства инъекционных и лекарственных препаратов СП «Кыргыз Аджанта Фарма Лтд» мощностью 10 млн.флаконов и 50 млн. ам-пул в год.

Кредит Пакистана на строительство  химфармзавода - 10 млн.долл. США (финансовые условия: срок возврата - 4 года, льготный период - 1 год, процентная ставка - 5 % в год с момента поставки оборудования). Кредит направлен на поставку и монтаж технологического оборудования для реконструкции фармацевтического завода АО «Айдан-Фарма» г.Бишкек. Планируемая мощность производства 450 млн. таблеток,100 млн. капсул, 9 млн.флаконов сиропа, 1 млн. тюбиков мазей в год.

Кредит швейцарского банка SBC на сумму 23,02 млн. долл. США (финансовые условия: срок возврата - 5 лет процентная ставка - Libor+0,75 % в год) был предоставлен АО «Жибек-Жолу» на производство детского питания и розлив минеральной воды «Гималаи» в Джалал-Абадской области. Кредит швейцарского банка SBC на сумму 7 млн. долл.США (финансовые условия: срок возврата - 5 лет, процентная ставка - Libor) предоставлен АО «Горнорудный    комбинат»   на   разработку   золоторудного   месторождения «Куранды Джайлоо»и т.д.