Анализ финансовой отчетности предприятия

По мнению европейских  экономистов, оптимальное значение ЭФР составляет от РСС. Поэтому найдем оптимальные значения ЭФР, располагая данным отчетного периода.

Следует заметить, что чем меньше разрыв между ЭР и СРСП, тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС, что небезопасно при снижении дифференциала.

Так как предприятие  не брало кредитов, то необходимо определить, на какую сумму предприятию целесообразно  привлечь кредит. Предприятие установило для себя приемлемую степень снижения дифференциала не ниже уровня ЭР = 2 СРСП. В начале расчетов необходимо зафиксировать одну из величин: ЭР или СРСП. Экономическая рентабельность может быть принята на уровне фактической (ЭР отчетного периода) или прогнозной величины.

Далее на основе графика определяется плечо рычага, которое желательно иметь. Зная плечо  рычага и величину собственных средств  предприятия, определяем величину заемных  средств и рассчитываем эффект финансового  рычага, который можно будет получить благодаря использованию кредита.

 Исходя из ЭФР = РСС и ЭР = 2 СРСП определим желаемое плечо финансового рычага.

Величина заемных средств  для эффективной работы предприятия  на конец периода должна находиться в пределах от 546 тыс.руб. (364*1,5) до 728 тыс.руб.

2. Порог рентабельности и запас финансовой прочности  предприятия. Эффект производственного (операционного) рычага. Регулирование  массы и динамики прибыли

Выручка от реализации, при  которой предприятие уже не имеет  убытков, но еще не имеет прибылей, называется порогом рентабельности (точкой безубыточности).

Продажи ниже точки безубыточности влекут за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности - это тот рубеж, который предприятию необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его достичь.

С низким порогом рентабельности легче пережить падение спроса на продукцию или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно  добиться наращиванием валовой маржи (повышая цену и (или) объем реализации, снижая переменные издержки) либо сокращением  постоянных издержек.

Валовую маржу  можно определить:

ВМ_i = O_i – Ипер._i, где

ВМ_i – валовая маржа за i-й год;

Ипер._i – переменные издержки i-го года.

Доля переменных издержек составляет 65% в общей сумме издержек.

Величина издержек определяется по Ф.2. как сумма всех расходных  строк, т.е. строки (020+030+040+100+130).

Запас финансовой прочности предприятия представляет собой разницу между фактической  выручкой от реализации и порогом  рентабельности.

ЗФП_i = О_i - ПР_i

где ЗФП_i - запас финансовой прочности в i-м году.

ПЗ – порог  рентабельности;

,  где

- результат от реализации после возмещения переменных затрат в относительном выражении (коэффициент валовой маржи)

Сведем расчеты  в таблицу:

Таблица 2 – Определение ЗФП

Показатели	Обозначение	Базовый период	Отчетный период	Изменение
Выручка от реализации, тыс.руб.		845	105	-740
Переменные издержки, тыс.руб.		291,2	39	-252,2
Валовая маржа, тыс.руб.	ВМi	553,8	66	-487,8
Коэффициент валовой маржи	ВМ*i	0,6553846	0,6285714	-0,02681319
Постоянные издержки, тыс.руб.	ПЗ	156,8	21	-135,8
Порог рентабельности, тыс.руб.	ПРI	239,24883	33,409091	-205,839735
Запас финансовой прочности, тыс.руб.	ЗФП	605,75117	71,590909	-534,160265
Запас финансовой прочности, %	ЗФП%	71,69%	68,18%	-3,50%

Организация преодолела порог рентабельности, однако ЗФП в отчетном периоде на 3,5% ниже, чем в базовом, следовательно, оно стало менее устойчиво к неблагоприятным изменениям на рынке. Уменьшение выручки на 740 тыс. руб. привело к сокращению ЗФП на 534,16 тыс. руб., что можно объяснить большим весом постоянных затрат в себестоимости продукции.

Сила воздействия операционного  рычага рассчитывается как отношение валовой маржи к балансовой прибыли и показывает, на сколько процентов изменяется балансовая прибыль при изменении выручки на 1 процент.

СВПР_i= НРЭИ_i / БП_i

где СВПР_i – сила воздействия производственного рычага в i-м году.

БП_i - балансовая прибыль i-го периода.

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется  в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение НРЭИ и , соответственно, прибыли.

Коэффициент, характеризующий  силу воздействия операционного  рычага показывает, во сколько раз  быстрее по сравнению с выручкой меняется операционная прибыль.

Так как сила воздействия  операционного рычага снижается, то снижается уровень предпринимательского риска; это говорит о снижении доли условно-постоянных издержек в затратах предприятия, а значит, и о достаточно низком пороге рентабельности, который необходимо преодолеть для осуществления безубыточной деятельности. По мере удаления от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага уменьшается.

Далее определим силу воздействия  финансового рычага (СВФР), которая  показывает риск, связанный с привлечением заемных средств.

СВФР_i= НРЭИ_i / БП_i

Этот коэффициент показывает, на сколько процентов изменится  балансовая  и чистая прибыль, а  также прибыль в расчете на каждую обыкновенную акцию в результате изменения НРЭИ на 1%.

У предприятия относительно небольшая доля финансовых издержек в силу преимущественного использования  собственных средств, что с одной  стороны характеризует низкий риск невозмещения кредита с процентами, а с другой при изменении НРЭИ на 1% прибыль увеличивается незначительно.

По мере одновременного действия производственного и финансового  рычага определяется действие совокупного  рычага, который показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении выручки на 1%.

Р_i = СВФР_i * СВПР_i

где Р_i - уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов.

Совокупный рычаг определяет суммарный уровень риска. Таким  образом, с течением времени для  инвестора вложение средств в  это предприятие все более  рискованно. При этом 100,31% приходится на СВПР и рост предпринимательского риска, -0,31% - СВФР и сокращение риска невозврата кредитов.

Рисунок 4 – Вклад операционного и финансового рычага в изменение совокупного

Чистая рентабельность акционерного капитала рассчитывается по формуле:

где ЧП_i – чистая прибыль i-го года. Она равняется разности строк 140 «Прибыль (убыток) до налогообложения» и 150 «Налог на прибыль» из Ф.№2.

 Кc_i - коэффициент структуры капитала в i-м году:

Км'_i - чистая коммерческая моржа:

Расчет сведем в таблицу.

Таблица 3 – Расчет ЧРАК

Показатель	Обозначение	Сумма
		Базовый год	Отчетный год	Изменение
Акционерный капитал, тыс.руб.	АК	8	8	0
Чистая прибыль, тыс.руб.	ЧП	302	34	-268
Выручка от реализации, тыс.руб.	О	845	105	-740
Активы, тыс.руб.	А	649	364	-285
Коэффициент трансформации	Кт	1,3020031	0,288462	-1,01354154
Чистая коммерческая маржа, %	Км	35,74%	32,38%	-3,36%
Коэффициент структуры капитала	Кс	81,125	45,5	-35,625
ЧРАК,%	ЧРАК	3775,00%	425,00%	-3350,00%

Определим влияние каждого  фактора на изменение ЧРАК:

Показатели			ЧРАК	Дельта Чрак
Кт	Км	Кс
1,302003	35,74%	81,125	37,75	-
0,288462	35,74%	81,125	8,363592	-2938,64%
0,288462	32,38%	81,125	7,57761	-78,60%
0,288462	32,38%	45,5	4,25	-332,76%
Общее изменение				-3350%

Рисунок 5 – Вклад Кт, Км, Кс в изменение ЧРАК

Исходя из диаграммы, можно  заключить, что наибольшее действие на изменение ЧРАК оказывают Кт и Кс. Значит, именно на управление этих показателей фирме следует обратить внимание: возможно, расширить сферу сбыта товаров, снизить издержки, особенно условно-постоянные, повышать конкурентоспособность на рынке, преобразовать структуру акционерного капитала и т.д.

4. Анализ перспектив развития предприятия

1. Расчет темпа  роста предприятия

Возможный темп роста предприятия  зависит от рентабельности собственных  средств. Темп прироста выручки, достигнутый  за счет капитализации прибыли, называют внутренним темпом роста предприятия (ВТР).

ВТР=(1-НР)*РСС,

Где НР – норма  распределения прибыли в долях  единицы (доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов);

РСС – рентабельность собственных средств.

Так как показатели эффективности работы предприятия  находятся на достаточно низком уровне, то целесообразно 50% чистой прибыли  или более направлять на развитие предприятия.

Таблица 4 – Соотношение НР и ВТР

НР	ВТР
5,00%	0,99%
10,00%	0,93%
15,00%	0,88%
20,00%	0,83%
25,00%	0,78%
30,00%	0,73%
35,00%	0,67%
40,00%	0,62%
45,00%	0,57%
50,00%	0,52%

Понятно, чем меньшая доля прибыли отправляется на выплату  дивидендов, тем более значителен возможный темп роста предприятия. Однако в случае минимизации НР акционеры  менее заинтересованы в этом виде деятельности, поэтому необходимо обосновывать экономическую целесообразность выбора той или иной нормы распределения  прибыли.

2. Прогноз развития предприятия

Рассчитаем возможные  варианты развития предприятия при  разной дивидендной политике.

Наиболее целесообразно  в рамках сложившейся в организации  ситуации направлять на развитие предприятия  значительную часть чистой прибыли  и расходовать ее на стабилизацию, упрочение положения фирмы и  ее развитие.