Ценные бумаги, их виды, сущность и классификация

4. Серийность и стандартность  - это взаимосвязанные признаки, поскольку ценные бумаги могут  выпускаться сериями, однородными  группами, причем бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание, форму, стандартность предоставляемых прав, сроков действия, институтов обращения и т.д.;

5. Участие в гражданском обороте, т.е. способность быть предметом не только купли-продажи, но и других имущественных отношений (сделок залога, хранения, дарения, комиссии, займа, наследования и т.д.).

6. Признание ценных бумаг  государством в качестве таковых; 

7. Рискованность инвестиций  в ценные бумаги;

8. Документарный либо  бездокументарный способы фиксации  прав, удостоверяемых ценной бумагой  и др.

Итак, в юридической литературе, в общей совокупности, выделяется около 15-20 признаков (свойств). Как верно замечает В.А. Лапач, даже самое предварительное осмысление этих свойств дает весьма странную картину несколько хаотичного переплетения признаков экономических с юридическими, тех и других - с признаками организационными и техническими.¹⁶ Необходимо разделять признаки ценной бумаги на основные (легальные признаки) и второстепенные (признаки, выделяемые в теории права, экономических науках).

Первостепенное значение, базисом в исследовании категории «ценные бумаги» выступают легальные признаки ценной бумаги. В определении, закрепленном в п.1 ст.142 ГК РФ отражена совокупность легальных признаков, которые следует считать нормативными для любых ценных бумаг:

- ценная бумага есть  документ;

- указанный документ составляется  с соблюдением установленной  формы;

- документ составляется  с соблюдением обязательных реквизитов;

- документ удостоверяет  имущественные права;

- осуществление или передача  имущественных прав возможны только при предъявлении документа;

- передача ценной бумаги  влечет переход всех удостоверяемых  ею прав в совокупности.

Но нельзя не согласиться  с авторами, которые утверждают, что бездокументарные ценные бумаги не отвечают признакам документарных ценных бумаг.

Например, согласно комментариям к ст. 149,¹⁷ бездокументарная ценная бумага не является ценной бумагой в смысле абз.1 п.1 ст.142 ГК РФ, поскольку не обладает ни одним из ее 2 основных признаков: 1) ценная бумага удостоверяет определенное субъективное гражданское право (право требования, вещной право или право членство в корпорации). Удостоверенное ценной бумагой право (право из бумаги) следует отличать от права на бумагу  как телесную вещь, в качестве которого чаще всего выступает право собственности; 2) для осуществления удостоверенного ценной бумагой права необходимо предъявление ценной бумаги. Кроме того, не будучи вещью, разновидностью которой служит ценная бумага (ст.128 ГКРФ), бездокументарная ценная бумага не может выступать ни объектом права собственности и других вещных прав, ни предметом сделок (ее нельзя продать, передать, заложить и т.д.).

Также Шевченко Г.Н выделяет пять признаков, которые характерны как для бездокументарных ценных бумаг, так и для некоторых документарных, но не для всех:

1.         Ценные бумаги удостоверяют субъективные гражданские права.
2. Начало презентации. Этот признак не является общим признаком для всех ценных бумаг; будучи обязательным для предъявительских и ордерных, он не конститутивен для именных эмиссионных ценных бумаг: реализация воплощенных в них прав возможна и без презентации.
3. Свойство публичной достоверности: по отношению к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа, либо касаются действительности бумаги, либо основаны на непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и ее обладателем. Свойство публичной достоверности, которое означает автономность и независимость прав держателя ценной бумаги от прав его предшественника, не является присущим всем ценным бумагам: обыкновенные именные ценные бумаги таким свойством не обладают.
4. ГК РФ содержит открытый перечень ценных бумаг, указывая, что к ним относятся также и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке числу ценных бумаг. Поэтому при решении вопроса, относится тот или иной документ к числу ценных бумаг, следует руководствоваться чисто формальным признаком- назван ли он таковым федеральным законом или в установленном им порядке.
5. Ценные бумаги должны обладать свойством оборотоспособности. Под ней следует понимать способность ценных бумаг быть предметом гражданско-правовых сделок. Ст. 142 ГК РФ устанавливает, что имущественные права, удостоверенные  ценной бумаги, могут быть реализованы двумя способами- осуществлением или передачей при обязательном предъявлении самого документа.

Вследствие чего на современном  уровне развития цивилистики можно  говорить о формировании самостоятельного института гражданского права- института ценных бумаг, который может быть подразделен на два относительно самостоятельных субинститута- субинститут документарных ценных бумаг и субинститут бездокументарных ценных бумаг.        

3. Сущность ценных бумаг.

Вопрос о сущности ценных бумаг имеет в своей основе проблему природы бездокументарных ценных бумаг, которая стала одной из ключевых в процессе развития цивилистической науки.

Появление бездокументарных ценных бумаг привело к развитию новых теорий и концепций сущности ценных бумаг. На настоящий период можно  констатировать наличие двух основных концепций понимания ценных бумаг. Первая- документарная, представители которой, основываясь главным образом на сформировавшихся в правовой науке традиции и структурном расположении норм, регламентирующих ценную бумагу в действующем Гражданском кодексе, признают основополагающей документарную природу ценной бумаги.

Так, В.А. Белов отмечает, что «под ценными бумагами как  объектами гражданских правоотношений можно понимать только документы, но не воплощенные в них субъективные гражданские права»¹⁸  Аналогичного мнения придерживается Е.А. Суханов, указывая, что ценные бумаги, являясь документами, относятся к движимости.¹⁹ Е.А. Крашенинников также признает  только документарные ценные бумаги, основываясь в основном на исследованиях германских цивилистов 19 века.²⁰

Что касается так называемых бездокументарных ценных бумаг, то они  в рамках документарной концепции  не рассматриваются в качестве ценных бумаг, только как имущественные  права или как способ фиксации прав, а потому не могут быть признаны вещами, а следовательно, и объектами права собственности. В.А Белов приходит к категоричному выводу, что «ценные бумаги и бездокументарные ценные бумаги имеют различный правовой режим, а значит, являются различными объектами гражданских правоотношений »²¹

Сторонники второй- бездокументарной концепции ценных бумаг- утверждают, что «понимание ценных бумаг, заложенное в ГК РФ, базируется на традиционном понятии ценной бумаги, разработанном в рамках немецкой коммерциалистики конца 19в., к тому же оно вовсе не учитывает запросов сегодняшнего времени».²² Ценная бумага определяется ими как: а) бестелесная вещь, лишенная материального субстрата и представляющая собой обязательственное договорное право, регулируемое нормами вещного права²³ ( при этом бумага (документ) отступает на второй план перед феноменом ценной бумаги, она является чем-то внешним по отношению к существу ценной бумаги); б) ценные бумаги рассматриваются исключительно как совокупность имущественных прав без конкретизации правовой природы этих прав; в) как особый объект гражданских прав, мыслимый как идеальная оболочка для заключенных в ней прав.²⁴

Бездокументарные и документарные  ценные бумаги- это объекты обладающие различной правовой природой, однако, принимая во внимание современную практику, невозможно отрицать сущность бездокументарных ценных бумаг, как неотъемлемую составляющую сущности ценных бумаг исходя из современного правопонимания отношений экономического характера. Тем самым очевидна необходимость совершенствования законодательства о бездокументарных ценных бумагах и практики его применения.

В настоящее время идет процесс совершенствования как в целом гражданского законодательства, так и правовых норм, регламентирующих институт ценных бумаг, о чем свидетельствует направленная на обсуждение Концепция развития законодательства о ценных бумагах и финансовых сделках и принятая Концепция развития гражданского законодательства. ²⁵

В обеих концепциях обращается внимание на проблему природы ценных бумаг. Согласно документам предлагается признать ценные бумаги самостоятельным объектом гражданских прав, тем не менее в Концепции ГЗ отмечается: «…необходимо указать на то, что к бездокументарным ценным бумагам могут применяться правила о вещах, если иное не установлено законом, иными правовыми актами и не вытекает из существа названных объектов».

Таким образом, позиция разработчиков  данной Концепции очевидна: по их мнению, основная проблема- осмысление природы бездокументарных ценных бумаг, а не правовая природа ценных бумаг в их классической материальной форме. Если бы не существовало бездокументарных ценных бумаг, то, возможно, и не потребовалось бы выделение ценных бумаг как самостоятельного объекта.

Авторы Концепции о  ЦБ и ФС соглашаются, что действующее  законодательство оставляет открытым вопрос о правовой природе таких  обращаемых объектов, которые наделяют обладателя правами, аналогичными правам владельца классической ценной бумаги, но не закреплены в документе, обладающем материальной формой. Они не доказывают, что ценные бумаги- бестелесные вещи, имеющие вещную природу, а придерживаются мнения, что бездокументарные ценные бумаги- это отдельный вид самостоятельного объекта гражданских прав- ценных бумаг.²⁶

Таким образом, назначение теории ценных бумаг по отношению к бездокументарным ценным бумагам выражается в исследовании сущности последних посредством теории как совокупности устоявшихся положений и принципов, которые тем не менее подвержены изменениям вследствие динамического развития.

2. Классификация ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг  — это деление ценных бумаг  на виды, подвиды и т. д. Очевидно, что классификация может быть проведена на основе различных классификационных  признаков, поэтому возможны различные  варианты классификаций.

Остановимся на следующих  классификационных признаках: происхождение, форма существования, срок существования, порядок удостоверения прав владельца, характер обращаемости, наличие дохода, способ получения дохода, форма вложения средств, принадлежность эмитента.

По происхождению ценные бумаги делятся на первичные и  вторичные, которые в совокупности образуют класс основных ценных бумаг, и производные ценные бумаги. Первичные  ценные бумаги основываются на реальных формах капитала, т. е. подтверждают права  на капитал, находящийся в денежной, производственной или товарной форме. К первичным относятся акции, облигации, векселя, закладные, складские свидетельства и др. Вторичные ценные бумаги выпускаются на основе первичных ценных бумаг, другими словами, это бумаги на бумаги: варранты, депозитарные расписки и др. Производные ценные бумаги вызваны к жизни нестабильностью конъюнктуры рынка, прежде всего нестабильностью цен на различные товары и финансовые активы. Они позволяют уменьшить потери, связанные с неблагоприятным изменением цен на биржевые товары: зерно, нефть, валюту, золото, отдельные виды. К ним относятся опционы и финансовые фьючерсы.

Опцион – это двусторонний договор о передаче прав на покупку или продажу определенного базисного актива по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Финансовый фьючерс – контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара (или финансовых инструментов) по обусловленной цене.

По форме существования  ценные бумаги делятся на документарные (бумажные) и бездокументарные (безбумажные). Когда-то все ценные бумаги выпускались в форме документа, выполненного на бумаге, отсюда и название — ценная бумага. Однако впоследствии появились новые «безбумажные» документы. Они выполнялись в виде записи на счетах. Со временем записи на счетах стали вестись в электронном виде, и современные ценные бумаги еще дальше отошли от первоначального их вида.

Дискуссии о природе и  соотношении документарных и  бездокументарных ценных бумаг возникают  и в настоящее время.

Противоположные мнения о  природе бездокументарных ценных бумаг, в общем, могут быть сведены к  следующим позициям: а) ценными бумагами (как объектом гражданских правоотношений) могут считаться только документы, а бездокументарные ценные бумаги не являются ценными бумагами и рассматриваются  только как имущественные права  или способ фиксации прав, и потому не могут быть признаны вещами, и, соответственно, не могут представлять собой объекты права собственности ; ²⁷ б) ценные бумаги рассматриваются как совокупность имущественных прав, и при этом ее выражение (бумажная оболочка, сам документ) является чем-то внешним по отношению к существу ценной бумаги²⁸.