Денежные активы

Рассматриваемые виды денежного  потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег  во времени применительно к хозяйственным  операциям предприятия.

6. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

- избыточный денежный  поток. Он характеризует такой  денежный поток, при котором  поступления денежных средств  существенно превышают реальную  потребность предприятия в целенаправленном  их расходовании. Свидетельством  избыточного денежного потока  является высокая положительная  величина чистого денежного потока, не используемого в процессе  осуществления хозяйственной деятельности  предприятия;

- дефицитный денежный  поток. Он характеризует такой  денежный поток, при котором  поступления денежных средств  существенно ниже реальных потребностей  предприятия в целенаправленном  их расходовании. Даже при положительном  значении суммы чистого денежного  потока он может характеризоваться  как дефицитный, если эта сумма  не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия.

7. По непрерывности формирования  в рассматриваемом периоде различают  следующие виды денежных потоков  предприятия:

- регулярный денежный  поток. Он характеризует поток  поступления или расходования  денежных средств по отдельным  хозяйственным операциям (денежным  потокам одного вида), который  в рассматриваемом периоде времени  осуществляется постоянно по  отдельным интервалам этого периода.  Характер регулярного носят большинство  видов денежных потоков, генерируемых  операционной деятельностью предприятия:  потоки, связанные с обслуживанием  финансового кредита во всех  его формах; денежные потоки, обеспечивающие  реализацию долгосрочных реальных  инвестиционных проектов и т.п.;

- дискретный денежный  поток. Он характеризует поступление  или расходование денежных средств,  связанное с осуществлением единичных  хозяйственных операций предприятия  в рассматриваемом периоде времени.  Характер дискретного денежного  потока носит одноразовое расходование  денежных средств, связанное с  приобретением предприятием целостного  имущественного комплекса.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует  обратить внимание на то, что они  различаются лишь в рамках конкретного  временного интервала. При определенном минимальном временном интервале  все денежные потоки могут рассматриваться  как дискретные.

И наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

8. По стабильности временных  интервалов формирования регулярные  денежные потоки характеризуются  следующими видами:

- регулярный денежный  поток с равномерными Временными  интервалами В рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

- регулярный денежный  поток с неравномерными временными  интервалами в рамках рассматриваемого  периода. Примером денежного потока  может служить график лизинговых  платежей за арендуемое имущество  с согласованными сторонами неравномерными  интервалами времени их осуществления  на протяжении периода лизингования актива.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Этапы формирования политики управления денежными активами

 

Эффективное управление денежными  активами требует формирования специальной политики этого управления как части общей финансовой стратегии предприятия. Такая политика разрабатывается по следующим основным этапам:

 

1. Анализ денежных активов  предприятия в предшествующем периоде;

2. Оптимизация среднего  остатка денежных активов предприятия;

3. Дифференциация среднего  остатка денежных активов в  разрезе национальной и иностранной валюты;

4. Выбор эффективных форм  регулирования среднего остатка денежных активов;

5. Обеспечение рентабельности  использования временно свободного  остатка денежных активов;

6. Построение эффективных  систем контроля за денежными активами предприятия.

 

1.Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности»).

 

На первой стадии анализа  исследуется динамика общего объема денежного оборота предприятия. Рассчитывается по формуле:

Удоа = (ПДП + ОДП) / А

Где Удоа – удельный объем денежного оборота предприятия на единицу используемых активов;

 ПДП – сумма валового  положительного денежного потока (поступления денежных средств)  в рассматриваемом периоде; 

 ОДП – сумма валового  отрицательного денежного потока (расходования денежных средств)  в рассматриваемом периоде; 

 А – средняя стоимость  активов предприятия в рассматриваемом  периоде.

 

На второй стадии анализа  рассматривается динамика объема и  структуры формирования положительного денежного потока (поступления денежных средств) предприятия в разрезе  отдельных источников.

На третьей стадии анализа  рассматривается динамика объема и  структуры отрицательного денежного  потока (расходования денежных средств) предприятия по отдельным направлениям затрат денежных средств.

Рассчитывается по следующей формуле:

 

КУид = ОДПи / ОДП

 

где КУид – коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде;

 ОДПи – сумма отрицательного денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

 ОДП – общая сумма  отрицательного денежного потока  предприятия в рассматриваемом  периоде.

 

На четвертой стадии анализа  рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему по предприятию  в целом. В процессе этого анализа используется уравнение балансовой модели денежного потока предприятия, которое имеет следующий вид:

 

ДАн + ПДП = ОДП + ДАк

где ДАн – сумма денежных активов предприятия на начало рассматриваемого периода;

 ПДП – общая сумма  положительного денежного потока  предприятия в рассматриваемом  периоде; 

 ОДП – общая сумма  отрицательного денежного потока  предприятия в рассматриваемом  периоде; 

 ДАк – сумма денежных активов предприятия на конец рассматриваемого периода.

 

На пятой стадии анализа  рассматривается динамика формирования суммы чистого денежного потока как важнейшего показателя оценки результативности всего финансового менеджмента, направленного на обеспечение роста  рыночной стоимости предприятия. Расчет уровня качества чистого денежного потока предприятия осуществляется по следующей формуле:

 

УКчдп = ЧПрп / ЧДП

где УКчдп – уровень качества чистого денежного потока предприятия;

 ЧПрп – сумма чистой прибыли, полученной от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

 ЧДП – общая сумма  чистого денежного потока предприятия  в рассматриваемом периоде.

На шестой стадии анализа  исследуется равномерность формирования денежных потоков предприятия по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени.

На седьмой стадии анализа  исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных  интервалов рассматриваемого периода времени.

На восьмой стадии анализа  исследуется ликвидность денежных потоков предприятия. Наиболее обобщающую характеристику их ликвидности дает динамика коэффициента ликвидности  денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

 

КЛдп = ПДП / ОДП

где КЛдп – коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

 ПДП – сумма валового  положительного денежного потока  в рассматриваемом периоде; 

 ОДП – сумма валового  отрицательного денежного потока  в рассматриваемом периоде.

 

На девятой стадии анализа  определяется эффективность денежных потоков предприятия. Обобщающим показателем  такой оценки выступает коэффициент  эффективности денежного потока предприятия, который рассчитывается по следующей формуле:

 

КЭдп = ЧДП / ОДП

где КЭдп – коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

 ЧДП – сумма чистого  денежного потока предприятия  в рассматриваемом периоде; 

 ОДП – сумма валового  отрицательного денежного потока  предприятия в рассматриваемом  периоде.

2 Оптимизация среднего остатка денежного актива предприятия (обеспечивается путем расчета необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде).

- Потребность в операционном  остатке денежного актива (характеризует минимально необходимая сумма для осуществления текущей хозяйственной деятельности). Расчета планируемой суммы операционного остатка ДА = ПОод/КОда,

 ПОод – планируемый объем денежного оборота (сумма расходования денежных средств) по операционной деятельности предприятия;

 КОда – количество оборотов среднего остатка ДА в планируемом периоде.

- Потребность в страховом  (резервном) остатке ДА. Планируемая  сумма страхового остатка ДА = ДАс=ДАо*КВпдс

 ДАо – плановая сумма операционного остатка ДА;

 КВпдс – коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие.

- Потребность в компенсационном  остатке ДА (планируется в размере  определенном соглашением о банковском  обслуживании).

- Потребность в инвестиционном  остатке ДА (планируется исходя  из финансовых возможностей предприятия,  только после того, как полностью  обеспечена потребность в других  видах остатков денежных активов). Такая часть ДА не теряет  своей стоимости в процессе  хранения (при формировании эффективного  портфеля краткосрочных финансовых  инвестициях), и их сумма не  ограничивается верхним пределом.

3 Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты. Такая дифференциация осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей оптимизированной потребности в денежных активах выделить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых предприятию валютных фондов. Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных средств в разрезе внутренних и внешнеэкономических операций в процессе осуществления операционной деятельности. При расчетах используются формулы определения потребности в операционном и страховом остатках денежных активов с их дифференциацией по видам валют.

4. Выбор эффективных форм  регулирования среднего остатка  денежных активов. Такое регулирование  проводится с целью обеспечения  постоянной платежеспособности  предприятия, а также с целью  уменьшения расчетной максимальной  и средней потребности в остатках  денежных активов.

 

 В зарубежной практике  финансового менеджмента флоут является одним из эффективных инструментов управления остатком денежных активов компаний и фирм;

 

 • сокращение расчетов  наличными деньгами. Наличные денежные  расчеты увеличивают остаток  денежных активов предприятия  и сокращают период использования  собственных денежных активов  на срок прохождения платежных  документов поставщиков;

 

 • ускорение инкассации  дебиторской задолженности, в  первую очередь, за счет использования  современных форм ее рефинансирования (учета векселей, факторинга, форфейтинга  и других);

 

 • открытие "кредитной  линии " в банке, обеспечивающее  оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов;

 

 • ускорение инкассации  денежных средств с целью их пополнения на расчетном счете для обеспечения своевременных расчетов предприятия в безналичной форме;

 

 • использование в  отдельные периоды практики частичной  предоплаты поставляемой продукции,  если это не приводит к снижению  объема ее реализации. Такая практика  используется обычно при реалиизации продукции, имеющей высокий спрос на рынке.

 

5. Обеспечение рентабельного  использования временно свободного  остатка денежных активов. На  этом этапе формирования политики  управления денежных активов  разрабатывается система мероприятий  по минимизации уровня потерь  альтернативного дохода в процессе  их хранения и против инфляционной защиты.

К числу основных из таких  мероприятий относятся:

 

 • согласование с  банком, осуществляющим расчетное  обслуживание предприятия, условий  текущего хранения остатка денежных  активов с выплатой депозитного  процента по средней сумме  этого остатка;

 

 • использование краткосрочных  денежных инструментов инвестирования (в первую очередь, депозитных  вкладов в банках) для временного  хранения страхового и инвестиционного  остатков денежных активов;

 

 • использование высокодоходных  фондовых инструментов для инвестирования  резерва и свободного остатка  денежных активов (государственных  краткосрочных облигаций; краткосрочных  депозитных сертификатов банков  и т. п.), но при условии достаточной  ликвидности этих инструментов  на финансовом рынке.