Финансирование воспроизводства основных фондов

Финансирование прямых инвестиций – это порядок предоставления денежных средств, система расходования и контроля за целевым и эффективным  их использованием. Методы финансирования зависят от конкретных условий функционирования предприятия, изменений в направлении  его развития. Они определяются особенностями  воспроизводства основного капитала и источников финансирования на той  или иной стадии развития экономики.

Инвестиции могут осуществляться за счет собственных финансовых ресурсов инвестора (амортизационные отчисления, прибыль, денежные накопления, сбережения граждан, юридических лиц и др.), привлеченных финансовых средств инвесторов (банковские, бюджетные, облигационные кредиты, а также средства, полученные от продажи акций, облигаций, паевых и других взносов граждан и юридических лиц), бюджетных инвестиционных ассигнований и заимствованных финансовых ресурсов (кредиты, займы).

Источники, формы и методы финансирования прямых инвестиций в  основной капитал обусловливаются  характером участия его в процессе производства и особенностями строительства.

Источники формирования инвестиционных ресурсов можно разделить на три  основные группы: собственные, заемные, привлеченные.

Собственные ресурсы  предприятия (рис.2).

Рис. 2. Структура собственных ресурсов предприятия

К собственным источникам, получаемым в результате основной деятельности предприятия, относятся амортизационные  отчисления и прибыль от основной деятельности.

а) Среди собственных источников финансирования инвестиций главную  роль играет прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов  и других обязательных платежей. Часть  этой прибыли, направляемая на производственное развитие, может быть использована на любые инвестиционные цели. Политика распределения чистой прибыли компании основывается на избранной ею общей стратегии экономического развития.

Для проведения строительно-монтажных  работ хозяйственным способом предприятие  должно обеспечивать собственное строительное подразделение определенным объемом  оборотных средств. Оборотные средства предпритиям-заказчикам необходимы на формирование запасов оборудования, требующего монтажа, покрытия затрат по образованию запасов конструкций, деталей, основных, вспомогательных  и прочих материалов, малоценных и  быстроизнашивающихся предметов, по незавершенному производству строительно-монтажных  работ и минимальных остатков денежных ресурсов. Следовательно, заказчикам необходимы оборотные средства на покрытие затрат, которые осуществляются ими  непосредственно и для организации  производства работ, выполняемых хозяйственным  способом. Формируются указанные  оборотные средства за счет оборотных  активов. При определении размера  оборотных средств, которые могут  быть использованы в строительстве, учитывается состояние расчетов заказчика (т.е. сколько он должен подрядчикам  и поставщикам) и его дебиторская  задолженность (суммы, причитающиеся  заказчику). Общая величина взаимной задолженности изменяется при уменьшении или увеличении строительной программы.

б) После прибыли следующим  крупным источником финансирования инвестиций в основные средства предприятий  являются амортизационные. В процессе эксплуатации основные средства постепенно изнашиваются, т.е. утрачивают свои первоначальные физические свойства, в результате понижается их реальная балансовая стоимость.

Различают физический (материальный) износ и стоимостный износ, включающий, кроме денежного выражения физического  износа, определенную величину морального износа. Стоимостный износ возмещается путем накапливания средств, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг) в форме амортизационных отчислений. Величина последних зависит от балансовой стоимости основных средств и установленных норм их амортизации. Обычно норму амортизации определяют в процентах к балансовой стоимости и дифференцируют исходя из вида основных средств и условий их эксплуатации. Сумма амортизационных отчислений должна быть достаточной для сооружения или приобретения новых объектов взамен выбывающих из эксплуатации. Стоимостный износ не начисляется по полностью амортизированным объектам, даже если они продолжают нормально функционировать (за исключением зданий и сооружений). В большинстве случаев нормы амортизации были определены по группам основных средств, состоявших из множества инвентарных объектов. При наличии у предприятия оборудования, на которое отсутствуют установленные нормы, амортизация начисляется по нормам на аналогичные объекты.

В целях создания финансовых условий для быстрейшего внедрения  в производство научно-технических  достижений предприятия применяют  метод ускоренной амортизации машин  и оборудования. Ускоренная амортизация  является целевым методом более  быстрого по сравнению с нормативными сроками службы основных средств  и полного перенесения их балансовой стоимости на издержки производства и обращения. Через механизм ускоренной амортизации предприятия имеют  возможность регулировать величину и сроки финансирования воспроизводства  фондов за счет данного источника. Фактические  суммы амортизационных отчислений, попадая вместе с выручкой от реализации на расчетный счет предприятия, включаются в состав его оборотных средств  и начинают самостоятельное движение, вне связи с амортизируемым имуществом. Они могут оставаться свободными, направляться на капитальные вложения или вкладываться в другие виды оборотного капитала. Однако тот факт, что в кругообороте средств предприятия источники средств практически не различаются, не означает, что природа формирования этих средств не влияет на скорость и эффективности их использования.

Амортизация начисляется  ежемесячно по вновь принятым на учет основным средствам, начиная с 1-го числа  месяца, следующего за месяцем поступления. По выбывшим объектам начисление амортизации  прекращается с 1-го числа месяца, следующего за месяцем их выбытия из эксплуатации. Размер амортизационных отчислений зависит от объема используемых компанией  основных фондов и принятой политики их амортизации (использования метода прямолинейной или ускоренной амортизации).

Заемные источники  финансирования.

Среди заемных источников финансирования - главную роль обычно играют долгосрочные кредиты банков. Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий. Условия  финансирования в банках различны. Российское предприятие, претендующее на получение кредита в зарубежном банке, должно не только иметь высокую  платежеспособность и ликвидность, но и представить финансовую отчетность, соответствующую международным  стандартам, подтвержденную одной из ведущих международных аудиторских  фирм. При этом самым важным фактором при принятии банком решения о  предоставлении займа было и остается наличие ликвидного обеспечения  или надежных гарантий. Необходимо также учитывать то, что российские банки практически не располагают  дешевыми ресурсами, которые они  могут представить предприятиям на относительно длительный срок 3—5 лет. Таким образом, если предприятие  располагает ликвидным обеспечением и условия предоставления займа  приемлемы с экономической точки  зрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако они вряд ли могут  быть единственным инструментом долгосрочного  финансирования. Обычно используется комбинация акционерного и заемного капитала.

Привлечение капитала посредством  размещения облигаций на финансовом рынке, безусловно, привлекательный  способ финансирования предприятия. Особенно с точки зрения владельцев бизнеса, так как в этом случае не происходит перераспределения собственности. Однако предприятие, планирующее выпуск и размещение облигаций, должно иметь устойчивое финансовое положение, хорошие перспективы развития, а облигационный заем должен быть обеспечен активами предприятия. Существует очень высокий риск, что размещение облигаций на рынке будет безуспешным, если нет уверенности в том, что облигации предприятия будут восприняты финансовым рынком как ликвидный и привлекательный инструмент; в этом случае следует воздержаться от использования данного способа финансирования.

Инвестиционный лизинг является одной из наиболее перспективных  форм привлечения заемных ресурсов. Он рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого  в рассрочку.

Приобретение активов  в рассрочку доступно для предприятий, имеющих хорошее финансовое состояние  и позитивные тенденции развития. При этом в качестве обеспечения  служит приобретаемый предприятием актив, который переходит в полную собственность предприятия только после того, как будет полностью  оплачена его стоимость. Предприятие  должно располагать суммой для оплаты начального взноса, составляющего от 10 до 50% от стоимости приобретаемого актива. Данный способ финансирования в основном используется при приобретении оборудования. Обычно лизинговые компании отдают предпочтение тем видам оборудования, которое может быть легко демонтировано  и подвергнуто транспортировке. Именно поэтому лизинговые операции очень распространены при приобретении транспортных средств. Многие производители  в качестве механизма стимулирования спроса предлагают своим клиентам приобретение оборудования в рассрочку, после  оплаты первоначального авансового взноса. При этом они также отдают предпочтение надежным и динамично  развивающимся предприятиям. Также  необходимо принимать во внимание, что наличие авторитетного частного инвестора, который пошел на риск и приобрел акции предприятия, является значимым положительным фактором для производителей при принятии решения о поставке оборудования в рассрочку.

Привлеченные  средства.

Среди привлеченных источников финансирования инвестиций в первую очередь необходимо рассмотреть  возможность привлечения акционерного капитала. Этот источник может быть использован компаниями и их самостоятельными структурами (дочерними фирмами), создаваемыми в форме акционерных обществ. Многое компании широко используют возможности  привлечения акционерного капитала к инвестиционной деятельности (для  инвестиционных компаний и инвестиционных фондов аналогичной формой привлечения  капитала является эмиссия инвестиционных сертификатов).

Для предприятий иных организационно-правовых форм (кроме акционерных обществ) основной формой дополнительного привлечения  капитала является расширение уставного  фонда за счет дополнительных взносов (паев) отечественных и зарубежных инвесторов.

Таким образом, анализ показывает, что из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной стратегии  компании (фирмы) учитываются лишь основные из них:

• амортизационные отчисления;
• прибыль;
• долгосрочные кредиты банков;
• инвестиционный лизинг;
• эмиссия акций;
• увеличение уставного капитала.

Важнейшим источником финансирования инвестиций все же остаются собственные  средства предприятия.

3. Особенности инвестиционной политики на современном этапе развития экономики.

Инвестиционная политика любого федеративного государства  базируется на взаимодействии федерации  и ее субъектов, их равной имущественной  и финансовой ответственности за принимаемые решения и обязательства, способствует на основе стабильных, предсказуемых, но достаточно гибких законодательных  норм формированию благоприятных условий, обуславливающих у производителей устойчивую потребность в инвестициях. Эти общие принципы недостаточно хорошо реализуются в Российской Федерации.

Неопределенность в отношениях органов власти РФ и ее субъектов  по предметам совместного ведения, в том числе и в области  инвестиционной политики, является одним  из важных факторов, препятствующих преодолению  инвестиционного спада. Как результат, главным инструментом государственного воздействия на региональное развитие в рассматриваемой области являются не законодательные акты, а указы  и постановления по отдельным  регионам и субъектам Федерации, не содержащие точных экономических  критериев.

Наиболее четко инвестиционная деятельность реализуется в бюджетной  системе зарубежных стран. Он основан  на двух основных принципах: жестком  разграничении в бюджетах всех уровней  текущих и инвестиционных расходов и регулировании бюджетного дефицита в увязке с объемом инвестиций.

Второй принцип направлен  в первую очередь на повышение  инвестиционной ориентации федерального бюджета. Однако он оказывает воздействие  и на региональную инвестиционную привлекательность, определяя возможность субсидирования бюджетов Земель и Общин на инвестиционные цели.

К настоящему времени различные  экономические методы активизации  инвестиционной деятельности применяются  региональными властями большинства субъектов РФ. Хотя результаты стимулирования инвестиций на уровне региональных администраций выражаются в основном лишь в локальных "всплесках" инвестиционной активности, тем не менее, субъекты, проводящие активную политику в этом направлении, в различных инвестиционных рейтингах оцениваются как имеющие благоприятный инвестиционный климат.

В США региональные программы  стимулирования инвестиций обычно предусматривает  комплекс мер бюджетного и финансового  стимулирования (налоговые льготы, субсидии, займы по ставкам ниже рыночных, гарантии по займам и т.д.), а так же мер, направленных на улучшение  экономических условий принимающей  стороны (содействие профессиональному  обучению, совершенствование транспортной инфраструктуры, предоставление земли  в бесплатное пользование или  долгосрочная аренда, обеспечение информацией).