Финансовые риски и их классификация

Акционерное общество «Рахат»  является одним из крупнейших производителей кондитерской продукции в Казахстане, ведущим свою историю 70-ти лет.

Первое производство кондитерских изделий было организовано в 1942 году на площадях ликеро-водочного завода, на оборудовании, эвакуированном во время войны из Москвы и Харькова.

На АО «Рахат» работает около 3 500 человек. Производственные мощности расположены на двух площадках в  г.Алматы и г.Шымкент.

Универсальный характер производства, его масштаб и наличие собственной линии по переработке какао-бобов позволяют компании иметь наиболее широкий среди отечественных производителей ассортимент кондитерских изделий. На сегодняшний день ассортиментный портфель АО «Рахат» включает более 250 наименований разнообразных кондитерских изделий, относящихся к 10-ти различным группам.

АО «Рахат» является единственным кондитерским предприятием в Казахстане, освоившим выпуск специальной  продукции для людей, страдающих диабетом. В этот ассортимент входят несколько наименований шоколада, конфет, печенья и вафель с пониженной калорийностью и заменой сахара на равноценное натуральное сырье.

Отличительной особенностью продукции АО «Рахат» среди других казахстанских производителей кондитерских изделий является приоритетный выпуск шоколадных изделий, отличающийся большим разнообразием.

На предприятии организована и действует внутренняя система  качества, базирующаяся на единой ответственности  и комплексной системе контроля качества. Эта система включает в себя контроль качества сырья и продукции на каждой стадии производства. На предприятии внедрена и действует система менеджмента качества, сертифицированная на соответствие стандарту СТ РК ИСО 9001 - 2001.

Наша продукция хорошо известна, как на отечественном рынке, так и на рынках ближнего и дальнего зарубежья. АО «Рахат» осуществляет политику максимальной доступности своей продукции на внутреннем рынке. География продаж АО «Рахат» охватывает весь Казахстан, поскольку компания имеет системы распространения продукции в 18 городах, включая 14 областных центров. Распространение продукции по г.Алматы осуществляется через крупных оптовых покупателей, а также через фирменные розничные магазины. В других регионах республики доступность продукции АО «Рахат» обеспечивается созданием широкой дистрибьюторской сети (дочерние организации), которые осуществляют продажу качественной фирменной продукции. В настоящее время продукция АО «Рахат» не только на казахстанском рынке, но и далеко за пределами республики – на территории России, Узбекистана, Таджикистана, Киргизии, Германии, Китая, Афганистана. В перспективе, в связи с интересом к продукции АО «Рахат» со стороны других республик СНГ и дальнего зарубежья, компания планирует наращивать объёмы производства и расширять рынки сбыта посредством увеличения объёмов экспорта.

Компания заботится  не только об интересах потребителей, но и о своих сотрудниках. Для  персонала компании создаются условия, позволяющие полноценно и продуктивно  трудиться. Работает столовая с организацией горячего питания для работников первой и второй смены, имеется медсанчасть, в которой работают врачи высшей категории, функционирует оздоровительный центр с тренажерным залом. Имеются учебные классы, в которых регулярно проводятся занятия по повышению квалификации специалистов разного профиля, организованы курсы по изучению государственного языка[18].

Основным источником финансовой информации служит бухгалтерская  отчетность предприятий. В состав бухгалтерской  отчетности входят:

• бухгалтерский баланс – форма №1;
• отчет о прибылях и убытках - форма № 2;
• пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках: отчет об изменениях капитала - форма № 3;
• отчет о движении денежных средств – форма №4;
• приложение к бухгалтерскому балансу – форма № 5;
• пояснительная записка;
• аудиторское заключение.

Бухгалтерский баланс состоит  из 2-х групп статей: активных и пассивных. Активные статьи баланса сосредоточены в разделах I-II. Пассивные статьи баланса содержатся в разделах III-V. Для целей финансового анализа составляется агрегированный баланс, в котором отдельные статьи приводятся в укрупненном виде (см. Приложение А).

Следующим важным документом бухгалтерской отчетности является отчет от прибылях и убытках. В  этом отчете находят отражение основные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия (см. Приложение Б).

Для анализа текущего финансового состояния предприятия  используется информация, содержащаяся в отчете о движении денежных средств. Данные в отчете приводятся в разрезе  текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации. При этом текущей деятельностью признается деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности, т.е. производством промышленной продукции, выполнением строительных работ, сельским хозяйством, торговлей, общественным питанием, сдачей имущества в аренду и другими аналогичными видами деятельности.

В отчете отражаются суммы  денежных средств, фактически поступившие на счета учета денежных средств за период с начала года за реализованные товары, продукцию, работы, услуги и т.д., а так же суммы денежных средств, фактически выданные из кассы, перечисленные с р/с на приобретение ТМЦ, оплату работ, услуг, в том числе авансов, независимо от источника выплат, командировочные и хозяйственные нужды, выполнение обязательств перед бюджетом, погашение займов, выплату процентов по полученным кредитам и прочие нужды.

Для характеристики финансового  состояния предприятия применяются такие критерии, как финансовая устойчивость, платежеспособность, ликвидность баланса, кредитоспособность, рентабельность (прибыльность) и др. На основе финансовой отчетности АО «Рахат», представленной в приложениях А-Г, произведен расчет основных коэффициентов финансовой устойчивости предприятия за 2009-2011 г. (см. Таблица 1)

 

 

Таблица 1

Показатели финансовой устойчивости предприятия

 

Показатели	Год			Норматив
	2009	2010	2011
Коэффициент концентрации собственного капитала	0,830	0,879	0,815	≈ 1
Коэффициент финансовой зависимости	1,205	1,138	1,227	≈ 1
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,361	0,459	0,521	≥ 0,5
Коэффициент концентрации заемного капитала	0,170	0,121	0,185	< 1
Коэффициент структуры долгосрочных вложений	0,100	0,112	0,128	-
Коэффициент долгосрочного привлечения  заемных средств	0,066	0,064	0,066	-
Коэффициент структуры заемного капитала	0,346	0,495	0,311	-
Коэффициент соотношения заемных  и собственных средств	0,205	0,138	0,227	≤ 1

 

 

Оценка показателей данной таблицы свидетельствует о достаточно высоком уровне финансовой устойчивости предприятия. Низкое значение этого коэффициента может свидетельствовать о невозможности привлечения долгосрочных кредитов и займов, но по большей части это обусловлено политикой проводимой в отношении управления финансовыми рисками. В зависимости от источника формирования капитала предприятия можно сделать вывод о том, как сформированы внеоборотные и оборотные активы предприятия, так как долгосрочные заемные средства обычно берутся на приобретение внеоборотных активов, а краткосрочные - на приобретение оборотных активов и осуществление текущей деятельности. В данном случае предприятие направляет заемные средства на осуществление текущей деятельности. Доля заемных средств не превышает 30% в структуре капитала компании.

Исходя из значений показателя текущей ликвидности можно сказать, что предприятие может своевременно обеспечивать выполнение денежных обязательств, обусловленных законом или договором, за счёт имеющихся в его распоряжении денежных ресурсов.

 

 

2.2 Анализ финансовых  рисков предприятия АО «Рахат»

 

 

Чтобы определить какие  виды финансовых рисков могут возникнуть на предприятии, необходимо знать финансовые инструменты, использующиеся компанией. Основные финансовые инструменты компании включают займы, наличные деньги, кредиторскую и дебиторскую задолженность. Соответственно главными рисками являются процентные, валютные, кредитные. Так как данная компания не является монополистом в своей области, то так же возможен рыночный риск и риск ликвидности.

Для оценки финансовых  рисков воспользуемся консолидированной  финансовой отчетностью компании за три года (2009-2011).

Для начала рассмотрим один из главных рисков – риск снижения финансовой устойчивости. Используем для этого 2 модели: двухфакторную модель Альтмана и модель Бивера. (см. Таблицу 2)

 

 

Таблица 2

Расчет z-показателя двухфакторной модели Альтмана

 

Год	2009	2010	2011
z	-4,346	-8,517	-5,024
об кап/кр обяз	3,696	7,579	4,329
ЗК/активы	0,170	0,121	0,185

 

 

Для проведения анализа отметим, что значение z равное нулю показывает 50 %-ную вероятность наступления банкротства. С увеличением показателя так же увеличивается и вероятность.

Анализ данной таблицы  показывает, что данное предприятие  достаточно устойчиво и эффективно использует имеющиеся у него финансовые инструменты. Вероятность возникновения риска снижения финансовой устойчивости невелик и может возникнуть при увеличении предприятием краткосрочных обязательств, либо при снижении объемов оборотного капитала, что маловероятно для крупного предприятия.

Расчет показателей  модели Бивера приведен в таблице 3

 

 

Таблица 3

Расчет показателей  модели Бивера

 

Показатели	Формула расчета	2009	Гр.	2010	Гр.	2011	Гр.
Коэф. Бивера	(Ч.П. + Амортизация)/ Заемные средства	0,193	2	0,415	1	0,150	2
Рентабельность  активов, %	Чистая прибыль/ Сумма активов	3,278	2	5,040	2	2,770	2
Финансовый  леверидж, %	Заемный капитал/ Пассивы	17,006	1	12,146	1	18,506	1
Коэффициент активов собственными оборотными средствами	(Собств.кап.+Долг.обяз.-Долг.активы)/ Оборотные активы	0,729	1	0,868	1	0,769	1
Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы/ Текущие обязательства	3,696	1	7,579	1	4,329	1
Итого по группе:			1		1		1

 

 

Проводя анализ таблицы 3 можно отметить, что в течение трех лет предприятие относилось к первой группе, что означает достаточно благоприятное состояние предприятия. Стоит особенно отметить значения финансового левериджа и коэффициентов текущей ликвидности. Значение коэффициента текущей ликвидности более 3-х может говорить о нерациональной структуре капитала. Доля заемных средств невысока и составляет менее 20%. Так же стоит отметить, что предприятие ориентировано на производство и для него данные значения могут являться нормой.

Следующий риск – риск неплатежеспособности предприятия, является не менее важным при оценке финансового состояния компании. Для его определения воспользуемся формулой (1) расчета коэффициента утраты платежеспособности :

 

К_у = (К_тл.к + 3/Т (К_тл.к- К_тл.н))/2,                                            (1)

 

где  К_тл.к  = 4,329,

       К_тл.н = 5,865

 

К_у = (4,329+ 3/6 (4,329 - 5,865))/2 = 1,7805

 

Расчет данного значения показывает, что у предприятия  есть возможность не утратить свою платежеспособность в течение трех месяцев. Принимая во внимание значения коэффициентов текущей ликвидности за предыдущие годы, можно сказать, что предприятие имеет достаточно стабильное финансовое состояние.

Собственный капитал  данной компании представляет собой  акционерный капитал. Для определения  стоимостной меры риска воспользуемся  величиной Value at Risk (см. Таблицу 4).

 

 

Таблица 4

Расчет показателей  для определения значения VaR

 

Математич.ожидание	Стандартн.откл	Квантиль
-0,15%	3,21%	-0,0762
Расчет показателей
	Абсолютн.	%
VaR(1)	114,34	7,62%
VaR(10)	361,59	24,11%
х(1)	1385,66
х(10)	1138,41

 

 

Полученные значения Х(1) = 1385,66 говорит о том, что в течение следующего дня, курс акции АО «Рахат» не превысят значения в 1385,66 тенге с вероятностью 99%. И Х(10) говорит о том, что в течение следующих десяти дней с вероятностью 99% курс акции АО «Рахат» не опустится ниже 1138,41 тенге. Величины VaR(1) показывают, что убыток по акции АО «Рахат» с вероятностью 99% не превысит 114,34 тенге на следующий день и убыток по акции АО «Рахат» с вероятностью 99% не превысит 361,59 тенге за следующие десять дней.