Финансы в системе рыночных отношений

1.2  Финансовые инструменты и  финансовые посредники как основа  функционирования финансового рынка

 

Объектами финансового рынка выступают  различные финансовые инструменты. 

Под ними чаще всего понимаются финансовые документы, имеющие денежную оценку, с помощью которых проводятся соответствующие операции. Для каждого из указанных финансовых рынков можно назвать свои финансовые инструменты. Однако все они сводятся к деньгам, валюте, ценным бумагам, расчетным документам.

Все финансовые инструменты по срокам обращения на рынке классифицируются следующим образом:

1) краткосрочные, с периодом  обращения до одного года. Они  обслуживают операции на денежном  рынке, поэтому их называют  инструментами денежного рынка;

2) долгосрочные, т.е. находящиеся  на рынке более года, и  бессрочные, не имеющие конкретного срока обращения. И те, и другие обслуживают операции на рынке капитала, а потому носят название инструментов фондового рынка. 

По характеру финансовых обязательств можно выделить:

1) долговые инструменты, обслуживающие кредитные отношения и предполагающие возврат их номинальной стоимости в установленный срок и выплату процентов на этот номинал;

2) долевые инструменты, подтверждающие  право владения имуществом, управления (распоряжения) им, а в определенных  случаях и получения дохода;

3) инструменты, не обусловливающие  последующих обязательств. Они выступают  объектом осуществления самой  финансовой операции, а их продавец  не несет никаких дополнительных  обязательств.⁴

Кроме того, определенные финансовые инструменты делят на первичные, подтверждающие прямые имущественные права или отношения кредита, и производные (деривативы), подтверждающие право либо же обязательство купить или продать первичные активы на заранее установленных условиях.

Реализация функций  финансового рынка обеспечивается различными категориями его участников в процессе их взаимодействия. Субъекты финансового рынка — это те, кто выполняет на нем определенные операции, осуществляет различные функции, вступая в отношения друг с другом. В зависимости от операций и функций, а также характера взаимоотношений можно выделять различные экономические формы субъектов финансового рынка. В первую очередь это участники, выполняющие основные функции. К ним относятся продавцы и покупатели финансовых инструментов, а также финансовые посредники. Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов: домашние хозяйства, предприятия (фирмы) и государства. Субъекты, чьи расходы меньше их доходов, являются чистыми сберегателями, а те, чьи расходы больше доходов, - чистыми заемщиками. Взаимодействие между продавцами и покупателями может осуществляться напрямую или опосредованно. 

Финансовые посредники — это институты, выполняющие  посредническую функцию между поставщиками и потребителями финансового капитала. Они аккумулируют свободные денежные средства одних экономических субъектов и предоставляют их от своего имени на определенных условиях другим, нуждающимся в привлечении дополнительных средств. Финансовые посредники одинаковы для всех видов финансового рынка. Их можно разделить на финансовых брокеров и финансовых дилеров.

Кроме основных участников финансового  рынка выделяют участников, осуществляющих вспомогательные функции. Это так  называемая инфраструктура финансового  рынка – совокупность организаций, институтов, учреждений, фондов, обслуживающих непосредственных участников финансовых операций и создающих условия для наиболее оптимального прохождения всех этапов этих операций. В состав инфраструктуры входят три основные группы: депозитные и недепозитные организации, государственные учреждения.

Депозитные учреждения — это организации, в структуре пассивов которых присутствуют высоколиквидные финансовые обязательства, представляющие собой фиксированные по суммам вклады. Основным отличием структуры баланса депозитных финансовых институтов является высокий уровень доли заемных средств в структуре пассива. Наиболее типичным и широко распространенным видом таких организаций являются коммерческие банки. ⁵

Наряду с коммерческими  банками могут существовать и другие виды депозитных финансовых   институтов, которые отличаются большей специализацией деятельности. Например, в США к ним относятся сберегательные кассы и кредитные союзы, имеющие специализированную структуру активов — соответственно закладные на недвижимость и потребительские кредиты. В отличие от коммерческих банков эти депозитные институты являются взаимными, т.е. их капитал принадлежит вкладчикам.

Недепозитные финансовые организации играют огромную роль в современной финансовой системе и являются более разнообразными, чем депозитные. К ним относятся страховые компании, пенсионные  и инвестиционные фонды, венчурные фирмы и финансовые компании.

Активы страховых компаний финансируются  за счет условных обязательств. Обязательства страховой компании становятся текущими при наступлении определенного события (страхового случая), время и вероятность наступления которого являются неопределенными в момент подписания договора о страховании. Страховые компании осуществляют следующие посреднические операции: отбор и сертифицирование, инициирование, предоставление средств, мониторинг, гарантирование и трансформация требований.

Современные пенсионные фонды  имеют в своих активах небольшие  пакеты ценных бумаг сотен эмитентов, часто имитирующих структуру биржевых индексов.

Инвестиционные фонды делятся на две категории — открытого типа  и закрытые. Инвестиционные фонды закрытого типа имеют заранее установленное предельное число акций (паев), и изначальные ресурсы таких фондов, как правило, не могут быть увеличены за счет их дополнительного выпуска. Закрытые инвестиционные фонды котируются на бирже как обычные компании, поэтому рыночная цена их акций может значительно отличаться от ликвидационной стоимости находящихся в их активах ценных бумаг. Венчурные фирмы осуществляют структурированное финансирование, включающее в себя инвестиции в собственный капитал и заемные средства. Посредническими функциями, осуществляемыми венчурными капиталистами, являются отбор и сертифицирование, предоставление средств, мониторинг, участие в управлении, а также создание ликвидности и трансформация требований.

Государство является сверхважным  субъектом на финансовых рынках, выступая в качестве крупнейшего заемщика, кредитора и гаранта по ссудам, а также регулирует многие процессы на финансовых рынках. Основными учреждениями государства на финансовом рынке являются министерство финансов и центральный банк.

Таким образом, финансовый рынок является особой сферой движения денежных средств, удовлетворяющей потребности экономической системы общества в целом.  Все сегменты финансового рынка тесно взаимосвязаны между собой, их границы пересекаются, одни финансовые инструменты могут конвертироваться в другие. Финансовые институты обеспечивают эффективное движение финансовых ресурсов на рынке, осуществляя квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых инструментов.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ТЕНДЕНЦИЙ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РФ

2.1 Итоги развития финансового рынка России

 

Российский финансовый рынок является типичным развивающимся рынком. Это модель финансового рынка, находящегося в тесной зависимости от развитых финансовых рынков, с ограниченной конкурентоспособностью, при которой крупнейшие отечественные компании финансируются преимущественно за рубежом.

По количественным характеристикам  финансовый рынок РФ полностью оформился  уже к середине 90-х гг. XX в. В 1997 г. в РФ действовали 48 фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж, оборот по всем видам фондовых ценностей составил 1400, 7 трлн. неденоминированных рублей. Функционировали более 500 инвестиционных фондов, 1800 банков и примерно столько же страховых компаний. После 1992 г. стали активно создаваться негосударственные пенсионные фонды (НПФ), число которых приближалось к 300. Более 40 млн. россиян стали акционерами. ⁶

Укрепление финансового положения  РФ в начале XXI в. привело к тому, что для решения проблемы недостатка финансовых ресурсов российские организации начали активно привлекать средства на мировом финансовом рынке. В 2011 г.российские компании заимствовали из-за рубежа 40 млрд. долл., далеко опередив другие страны с развивающимися рынками. Основную роль в приросте российских частных займов сыграли госкомпании. В связи с тем, что многие российские компании увеличили капитализации, улучшили структуру, доверие западных инвесторов к ним возросло, и они могут получить кредиты на мировом рынке. Российские компании активно привлекают средства мирового рынка и путем выпуска облигаций.

В соответствии с консенсус-прогнозом, составленном на основе ожиданий аналитиков, индекс ММВБ за 2012 год вырастет на 25%, индекс РТС - на 30%, индекс Dow Jones – на 4%, цена на золото – на 14%, а цена на нефть марки Brent останется на уровне 110 долларов за баррель. По динамике валютных котировок аналитики разошлись во мнении. Так, курс евро к доллару к концу года, по мнению одних экспертов, снизится до 1,2 доллара/евро, а, по мнению других, может вырасти до 1,43 доллара/евро. В этой связи и прогнозы по курсу рубля к доллару и евро довольно противоречивы – от 29 до 34,9 рублей за доллар и от 38 до 44,32 рублей за евро.

Таблица 1

Основные показатели финансового  рынка РФ на конец 2012 г.

Показатель	Прогноз на конец 2012 года
Индекс ММВБ	1748
Индекс РТС	1848
Индекс Dow Jones	12672
Нефть Brent, $/баррель	110
Золото (Лондонский фиксинг), $/унция	1795
Инфляция в РФ, %	7,3
Курс евро к доллару, $	1,31
Курс доллара к рублю, руб	30,71
Курс евро к рублю, руб	40,65

 

Ушедший 2011 год был экстраординарным для фондового рынка России. Он начался на позитивной ноте, и сначала это выглядело естественным продолжением ралли 2010 г. Однако оптимизм был недолгим. Глобальные проблемы и медленное восстановление российской экономики были восприняты инвесторами негативно, что привело к турбулентности рынка. В результате линия тренда в 2011 г. оказалась практически ровной. Вместе с тем к завершению год подошел на оптимистичной ноте. Настрой инвесторов улучшился, глобальный аппетит к риску возрос, цены на сырьевые товары выросли, а перспективы внутреннего роста улучшились. Ралли на российском рынке в конце года превзошло глобальные и развивающиеся рынки и подняло индексы до посткризисных пиков.

В 2011 г. инвесторы обходили российский рынок стороной. В 2010 г. инвесторы  не слишком охотно вкладывали средства в российские активы, рассматривая российский рынок преимущественно как производную от восстановления мировой экономики. Среди участников рынка преобладало мнение, что российская экономика не обладает собственными двигателями роста, уязвима перед снижением спроса на сырье со стороны Китая и не имеет прочной финансовой опоры. Экономическая неопределенность, возникшая в результате летней засухи, лишь усилила сомнения инвесторов. Из-за этого они не были готовы оценивать российские акции наравне с аналогами других развивающихся стран. Фонды мировых развивающихся рынков и другие мировые инвестфонды также с опаской относятся к увеличению веса российских активов в портфелях и из крупнейших мировых рынков акций предпочитают китайский и бразильский.

Однако эта картина, похоже, начала меняться. Инвесторы убедились в благополучном финансовом положении страны и поверили в то, что в 2012 г. экономический рост достигнет 4-5%. Согласно макроэкономическому прогнозу аналитиков, рост по итогам 2012 г. составит 4,6%, бюджетный дефицит, вероятно, окажется ближе к 2,4% ВВП, чем к официальной оценке Минфина, составляющей 5,4%. На будущий год эксперты прогнозируют профицит бюджета в размере 0,7% ВВП. Можно ожидать, что по мере улучшения этих и других макроэкономических индикаторов будет расти и вера инвесторов в перспективы российской экономики.

 

 

 

2.2 Динамика российских индексов

 

Индекс РТС за 2011 г увеличился на 22,54% до 1770,28 пункта, индекс ММВБ - на 23,21%  до 1687,99 пункта. При этом индекс ММВБ на закрытии торгов 30 декабря продемонстрировал максимальное значение 2011г.

Ушедший год для российских фондовых площадок можно разделить на три  фазы. Первая фаза продолжалась до середины апреля, когда российские индексы  достигли максимумов с осени 2009г. С  апреля наступила вторая фаза, и  российский рынок на себе испытал все невзгоды внешних рынков, а именно сложнейший период в жизни еврозоны.

К середине апреля стало ясно, что  Греция без помощи извне не сможет обслуживать свой долг, номинированный в евро, и рынки акций отреагировали на это обвалом. Конечно же, к началу мая были выработаны механизмы стабилизации долговых рынков Европы, и акции вновь начали пользоваться спросом. И именно в мае зародилась последняя волна роста российских индексов.

Рис. 1. Динамика нефти, рубля и фондовых индексов

На графике наглядно видно, что  в течение всего 2010 года динамка  нефти сорта Брент и индекса  ММВБ была практически идентичной. Объективно, коэффициент корреляции составлял 0.924 (невероятно высокое значение).

 Ситуация поменялась ровно  с началом 2011 года. Индексы РТС  и ММВБ стали заметно хуже. Очевидно, что крупный инвестор  воспользовался удачным моментом  для продажи российских ценных  бумаг, активно подавал в течение  всех четырех месяцев этого года.

Структурно основное позитивное воздействие  на российские индексы оказал банковский сектор, который имеет существенный вес в отечественных индексах (16,4% в индексе ММВБ и 17,6% в индексе  РТС). Обещание государства приватизировать крупные госпакеты Сбербанка и банка ВТБ в 2012г. стали допингом для роста акций, они-то и вытащили индексы к новым максимумам.

Можно также выделить металлургию, как черную, так и цветную (вес  в индексе ММВБ - 19,31%, в индексе  РТС - 15,78%). Цены на металлы, номинированные в долларах, вернулись на докризисные отметки, основные расходы же отечественные металлурги несут в заметно подешевевших рублях. Это вернуло акции металлургических компаний на докризисные (рублевые) максимумы, хотя в секторе по-прежнему сохраняется потенциал роста.