Фондовая биржа: понятие, функции, структура, принципы деятельности, органы управления

-  заслушивание и оценка отчетов правления;

- внесение изменений в  правила торговли на бирже;

- подготовка решений общего собрания членов биржи;

- установление размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;

-  подготовка решения о приеме или исключении членов биржи;

-  руководство биржевыми торгами;

-  распоряжение имуществом биржи;

-  наем и увольнение персонала биржи и т.д. Из состава совета формируется правление, которое осуществляет оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и учреждениях.          

 Порядок действия биржевого  совета и правления определяется  уставом и может иметь различия  на разных биржах.         

 Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом.         

 Ревизионная комиссия  вправе оценить правомочность  решений, принимаемых органами  управления биржи. К общему  собранию членов биржи ревизионная  комиссия проводит документальную  проверку финансово-хозяйственной  деятельности биржи (сплошную  или выборочную), ее торговых, расчетных,  валютных и других операций.          

 Ревизионная комиссия  ведет проверки по: 

поручению общего собрания членов биржи: 

- собственной инициативе;

-  требованию биржевого комитета и участников биржи, обладающих в совокупности более 10% голосов.

Ревизии проводятся не реже одного раза в год. Члены ревизионной  комиссии вправе требовать от должностных  лиц биржи представления всех необходимых документов и личных объяснений.

Результаты проверок направляются общему собранию членов биржи. При отсутствии аудиторов ревизионная комиссия составляет заключение по годовым отчетам и балансам, на основании которого общее собрание членов биржи может его утверждать. Члены ревизионной комиссии обязаны потребовать созыва чрезвычайного собрания членов биржи, если возникла серьезная угроза интересам биржи.         

 Стационарная структура  биржи необходима для ведения  хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою  работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы биржи.         

 Стационарная структура  делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные.          

 Исполнительные (функциональные) подразделения — это аппарат  биржи, который готовит и проводит  биржевой торг. Они весьма разнообразны  и зависят от объема биржевых  сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже.  Однако обязательны такие подразделения,  как информационный отдел, отдел  листинга, регистрационное бюро, бюро  по программному обеспечению,  отдел по организации торгов.

Специализированные подразделения  делятся на коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитарий  и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

Биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

- личное доверие между брокером и клиентом (например, сделки на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом);

- гласность (публикуются сведения о всех сделках и данные, предоставляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении акций в биржевой список,независимо от активности эмитента) ;

- жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета.

Каждый шаг брокерской фирмы от подачи заявки на приобретение места на бирже до совершения внебиржевых  сделок обставлен массой писанных и  неписанных норм, вырабатываемых администрацией и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности.

В результате обеспечения  перечисленных принципов формируется  среда, которая побуждает продавать  и покупать ценные бумаги на бирже. Это такие преимущества, как, во-первых, возможности лучшего доступа  к кредиту для покупки ценных бумаг (банк охотнее его дает, если достигнута договоренность о реализации ценных бумаг через биржу), во- вторых, отличный обзор состояния рынка ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или иных акций и т.д.

Необходимо четко понимать, что возникновение полноценной  фондовой биржи требует обеспечения  ряда важных условий по формированию соот- ветствующей рыночной среды. Иными словами, для того, чтобы запустить механизм фондовой биржи необходимо предварительно: во-первых, приложить усилия по созданию сети будущей клиентуры - и, прежде всего, акционеров, т.е. решить вопрос о том, с кем работать и как сформировать необходимый для старта биржи объем ценных бумаг. Для этой цели формирующиеся биржи особое внимание уде ляют активизации процесса акционирования со своей стороны, чему, в частности, способствует отработка собственной концепции акционирования, соответствующих экономико-математических моделей и качественной документации по регистрации акционерных обществ. При этом должны учитываться особенности:

- реальное акционирование (становление акций полноценными) в соответствии с порядком проведения подписки растягивается обычно на год;

- возникновение потребности  не просто купить какие-нибудь  акции

(чтобы “спрятать” деньги  от инфляции и получить процент), а перепродать их и купить  новые акции ,тоже требует времени. Пока акционеры не

"пощупают" дивиденды,  они не начнут избавляться  от купленных акций.

Во-вторых, запускать механизм фондовой биржи (фондового отдела)можно только тогда, когда будет сформирована система посредников, в проведении фондовых операций - брокеров и дилеров.

Полноценная фондовая биржа  опирается на двухступенчатую структуру  посредничества, но ее создание - результат  развития самой биржи, в ходе которого и расставляются те или иные акценты на статусе ее участников.

В-третьих, прежде чем решиться на запуск фондовой биржи необходимо наладить работу центральных блоков биржевого организма(экспертной комиссии и системы допуска ЦБ на биржу, котировальной комиссии , системы регистрации ценных бумаг и т.д.).

 

 

 

2. Технический анализ рынка ценных бумаг.

 

Технический анализ рынка ценных бумаг  — это изучение состояния фондового  рынка. В его основе лежит теоретическое  положение о том, что все внешние  силы, влияющие на рынок, в конечном итоге проявляются в двух показателях  — объемах торговли и уровне цен  финансовых активов. Поэтому аналитик, занимающийся техническим анализом, не принимает во внимание воздействующие на рынок внешние силы, а изучает  динамику его показателей. Другая теоретическая  посылка состоит в том, что  прошлые состояния рынка периодически повторяются. В связи с этим задача инвестора состоит в том, чтобы  на основе изучения прошлой динамики рынка определить, какой она будет  в следующий момент. Конъюнктура  рынка зависит от взаимодействия спроса и предложения. Технический анализ призван определить моменты их несоответствия, чтобы ответить на вопрос, когда следует купить или продать ценную бумагу. Технический аналитик обычно пытается предсказать краткосрочные движений рынка.  

 В процессе анализа инвестор использует графики, дающие представление о динамике цены бумаги и направлении ценового тренда. Представление о направлении ценового тренда дает диаграмма, при построении которой по оси ординат откладывается цена. Аналитик задает для себя шаг изменения цены (фильтр), который он регистрирует. Это означает: если цена акции за день изменилась менее чем на «шаг», то инвестор не принимает это изменение в расчет, и оно не отражается на диаграмме.   

Линия сопротивления — это линия, выше которой цена акции не должна подняться. В техническом анализе считается, что если цена акции преодолевает линию сопротивления, то это служит сигналом для ее покупки. В таком случае ожидается дальнейший рост курсовой стоимости бумаги, поскольку она перешагнула через определенный психологический барьер инвесторов.  

Линия поддержки — это линия, ниже которой цена акции не должна опуститься. Если курсовая стоимость бумаги падает ниже данного уровня, считается, что она будет падать и дальше, поскольку преодолен психологический рубеж восприятия ситуации инвесторами. Это сигнал к продаже акций. 

 Об изменении ценового тренда  говорит диаграмма, которую называют  «голова и плечи». Данная фигура  имеет три пика, два более низких  по краям и один более высокий  — по середине. По нижним точкам, расположенным между пиками плечей, строится шея. Она является линией сопротивления. Если цена бумаги опускается ниже линии шеи, это сигнал о смене тренда на противоположный. Один из приемов технического анализа — построение графиков на основе скользящей средней. Она рассчитывается как средняя арифметическая цен акции за определенное количество дней, которое выбирает аналитик. Такой прием позволяет аналитикам делать прогнозы относительно моментов перелома тренда. 

 Помимо изучения графиков  цен акций технический аналитик  обращает внимание и на объем  торговли. 

В целом рост объемов торговли говорит  о появлении интереса инвесторов к рынку и о том, что у  них произошла переоценка мнений в отношении конъюнктуры рынка.  

 Следующая характеристика, учитываемая  в техническом анализе, — это  определение числа непокрытых  продаж акций. Когда инвесторы  полагают, что курсовая стоимость  акций будет падать, они занимают  бумаги и продают их в надежде  выкупить позже по более низкой  цене понижающийся тренд. В то же время можно ожидать, что в будущем тренд изменится на повышающийся, так как продавцы коротких акций должны будут их выкупить, чтобы вернуть кредиторам. Это, возможно, удержит цены от дальнейшего понижения или даже вызовет их рост. 

 В рамках технического анализа  существует теория противоположного  мнения, согласно которой инвестор  должен предпринимать действия, противоположные общему настроению  на рынке, т. е. продавать,  когда остальные лица стремятся  купить бумаги, и покупать их, когда другие стараются их  продать.

Биржи могут создаваться  в форме ассоциаций (США), акционерных  обществ (Великобритания, Япония), или  действовать как публично-правовой (государственный) институт (Франция).

Большая часть фондовых бирж-членов Международной Федерации фондовых бирж (далее Федерация) зарегистрирована в качестве компаний (70%), ассоциаций (16%) и других структур (14%). В другие структуры на Европейском континенте включаются фондовые биржи, которые  находятся в собственности государства  или регулируются специальными правовыми  актами (17%), в Азиатско-Тихоокеанском  регионе (АТР) - биржи различных организационно-правовых форм (25%). В Южной Америке большинство  фондовых бирж зарегистрированы не как  компании, а как ассоциации (60%), что  превышает показатели других регионов и среднестатистические показатели Федерации.

Изменение организационно-правовой формы отвечает также целям расширения структуры органов управления фондовой биржи путем допуска сторонних собственников в качестве "оппонентов", "внутренних собственников", которые представлены членами-совладельцами биржи. Сторонний совладелец (партнер, акционер) будет иметь большие мотивы для инвестирования в фондовую биржу, чем внутренний совладелец. Результаты последних исследований органов биржевого управления показывают, что участие в них других организаций (помимо членов-совладельцев биржи) позволяет сделать управление более эффективным. Это особенно важно в условиях жесткой конкурентной среды.

Таким образом, необходимость  поиска нового капитала и создания эффективного биржевого контроля объясняет  в значительной мере динамику деятельности ряда бирж в направлений преобразования своего статуса и инкорпорирования.

Различаются центральные  и региональные биржи. Например, в  США центральной биржей является Нью-Йоркская, а региональными - биржи в Филадельфии, Лос-Анджелесе, Сан-Франциско.

Независимо от формы существования  биржи она может быть как с  ограниченным, так и с неограниченным числом членов. В первом случае членом становится лицо, купившее «место»  на ней.

Биржи Азиатско-Тихоокеанского региона насчитывают в среднем 182 члена, Гонконгская фондовая биржа  имеет в регионе наибольшее число  членов-совладельцев (929), а Сингапурская фондовая биржа - наименьшее (33). В Бароне среднее количество членов-совладельцев биржи находится на уровне 62. Это  объясняется превалированием небольших  бирж на континенте. В то же время  интересно отметить, что даже самые  большие европейские биржи, такие, как Лондонская фондовая биржа (300 членов) или Парижская (62), имеют более  ограниченное количество членов-совладельцев, чем биржи США.

Число членов-совладельцев биржи частично отражает степень  концентрации биржевого капитала. В  США капитал биржи распылен среди  большего количества членов-совладельцев, чем в Азии в Европе или Латинской  Америке.