Формирование и использование прибыли организации

 

- показатели прибыли  возросли:

- прибыль от продаж  – на 1000,8 тыс. руб.;

 прибыль до налогообложения  – на 983,7 тыс. руб.;

- чистая прибыль –  на 786,9 тыс. руб.

Рост выручки при  снижении себестоимости говорит  об эффективном управлении организацией.

При прогнозировании  максимально возможной прибыли  целесообразно определить «эффект (силу воздействия) операционного рычага», который некоторые авторы называют «эффектом производственного рычага» или «эффектом эксплуатационного рычага». Эффектом операционного рычага называют такое явление, когда с изменением объема продаж происходит более интенсивное изменение прибыли в ту или иную сторону. Для определения эффекта операционного рычага рассчитываются следующие показатели (табл. 2).

Выводы по табл. 2:

- в прошлом году при изменении выручки на 1% прибыль изменится в 1,51 раза;

- базисном году при изменении выручки на 1% прибыль изменится в 1,42 раза;

Таблица 2 –  Расчет показателей безубыточности и запаса финансовой  
прочности

Показатели, обозначения	Формула	Показатель
		Прошлый год	Базисный год
1. Выручка (НЕТТО)  от продаж (В), тыс. руб.		23728,8	23906,8
2. Условно-переменные издержки (И), тыс. руб.		14771,2	14088,3
3. Валовая маржа  (МП), тыс. руб.	В - И	8957,6	9818,5
4. Коэффициент  валовой маржи (К)	МП/В	0,3775	0,4107
5. Условно-постоянные  издержки (З), тыс. руб.		3025,4	2885,5
6. Порог рентабельности (ПР), тыс. руб.	З/К	8014,4	7025,9
7. Запас финансовой  прочности (Ф), тыс. руб.	В - ПР	15714,4	16880,9
8. Запас финансовой  прочности, %	Ф * 100/В	66,2	70,6
9. Прибыль (П), тыс. руб.	Ф * К	5932,2	6933,0
10. Сила воздействия  операционного рычага (О)	МП/П	1,51	1,42

 

- снижение операционного  рычага следует расценивать как  снижение эффективности деятельности организации.

Количественное воздействие  операционного рычага на прибыль  определяется:

 

ΔП = ΔВ · О,     (1)

где  ΔП – изменение прибыли, %;

ΔВ – изменение объема продаж, %;

О – показатель силы воздействия  операционного рычага (СВОР).

 

Сила воздействия операционного  рычага указывает на степень предпринимательского риска. Чем больше СВОР, тем больше предпринимательский риск.

На небольшом удалении от «порога  рентабельности» сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем начнет убывать вплоть до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового «порога рентабельности».

Порог рентабельности соответствует  такому объему продаж, при котором  организация окупает все постоянные и переменные затраты, не имея прибыли, то есть порог, за которым объем продаж обеспечивает прибыльность продукции.

График достижения безубыточности в соответствии с исходными данными  в базисном периоде приведен на рис. 3.

Рисунок 3 – Нахождение точки безубыточности по исходным данным

 

Подобные расчеты весьма актуальны в современных условиях, так как организации заранее могут прогнозировать безубыточную деятельность. Более того, при определении стратегии организация должна учитывать такой показатель как «запас финансовой прочности», то есть оценивать объем продаж сверх уровня безубыточности.

Организация, имея большой  запас финансовой прочности, может  осваивать новые рынки, инвестировать  средства, как в ценные бумаги, так и в развитие производства.

Выводы по главе:

- Рост выручки организации  при одновременном снижении себестоимости  продукции свидетельствует о  расширении производства.

- Так как снижение  себестоимости вызвано факторами,  не влияющими на качество продукции, то данный факт следует расценивать положительно.

- Так как выручка  выросла, а себестоимость упала,  возросла и чистая прибыль организации, что свидетельствует об эффективном управлении организацией в базисном году.

- Запас финансовой  прочности высок, поэтому организация может осваивать новые рынки, инвестировать средства, как в ценные бумаги, так и в развитие производства.

- Снижение запаса финансовой  прочности следует расценивать,  как снижение эффективности деятельности организации.

2. Капитал организации: формирование и управление

 

Капитал организации (предприятия) – это стоимость (финансовые ресурсы), авансированная в производство с  целью извлечения прибыли и обеспечения  на этой основе расширенного воспроизводства.

Капитал организации можно классифицировать по следующим признакам (рис. 4).

Собственный капитал организации  характеризует общую стоимость  средств организации, принадлежащих  ей на праве собственности и гарантирующих  интересы ее кредиторов.

В составе собственного капитала могут  быть выделены две составляющие: инвестированный и накопленный капитал.

Инвестированный капитал – это  капитал, вложенный собственниками. В бухгалтерском балансе он представлен  в виде уставного капитала и в  виде эмиссионного дохода в составе добавочного капитала.

Накопленный капитал – это капитал, созданный сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Он находит свое отражение в виде статей, формируемых за счет чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль).

Заемный капитал – это совокупность заемных средств (денежных средств и материальных ценностей), авансированных в предприятие и приносящих прибыль. Иными словами, заемный капитал, используемый предприятием, характеризует объем его финансирования обязательств (общую сумму долга).

Классификация основных элементов заемного капитала представлена на рис. 5.

Одной из важнейших предпосылок  эффективного управления капиталом  организации является оценка его  стоимости. Под стоимостью (ценой) капитала организации понимают ту величину (в  виде общей суммы средств), в которую обходятся организации, привлекаемые на рынке капитала финансовые ресурсы, причем как собственные, так и заемные, или это размер финансовой ответственности организации за использование собственных и заемных средств в своей деятельности.

 

Рисунок 4 – Классификация  капитала

 

Рисунок 5 – Классификация  заемного капитала

 

В самом общем виде цену капитала можно выразить следующей формулой:

 

,      (2)

где  Цк – цена капитала;

Иок – издержки на обслуживание капитала;

Ск – усредненная  за отчетный период величина капитала организации.

 

Концепция такой оценки исходит из того, что капитал как  один из важнейших факторов производства имеет, как и другие факторы, определенную стоимость. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью организации.

Следует различать текущую, предельную и целевую стоимость капитала.

Текущая стоимость капитала характеризует  существующую структуру капитала организации и может быть выражена, как в балансовой, так и в рыночной оценке. Поскольку текущая стоимость капитала учитывает ранее произведенные затраты по привлечению капитала акционеров, пайщиков и уже заключенные кредитные договоры и условия коммерческого кредитования, она представляет интерес в плане оценки прошлых действий руководства по выбору источников финансирования деятельности организации.

Предельная стоимость капитала характеризует такое соотношение  между собственным и заемным капиталом, которое отражает некоторую приемлемую степень финансового риска организации (оптимальная структура капитала организации), а также его способность в случае необходимости привлечь заемный капитал в желаемых объемах и на приемлемых условиях.

Поскольку любая организация обычно финансируется из нескольких принципиально различающихся источников и их стоимость варьируется, то в качестве интегральной (обобщающей) оценки стоимости капитала следует использовать средний показатель.

Такой показатель называется средневзвешенной стоимостью капитала (ССК, WACC) имеет следующий вид:

 

,      (3)

где  К_i – стоимость (цена) i-го источника средств, %;

n – количество видов капитала;

d_i – удельный вес i-го источника средств в общей сумме.

 

Показатель ССК (WACC) характеризует уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должна нести организация за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлечению собственных и заемных средств. Условно говоря, ССК численно равна проценту, получаемому в среднем поставщиками капитала, то есть инвесторами предприятия (процентной ставки, по которой поставщики капитала предоставляют свои ресурсы для финансирования деятельности предприятия).

Тем самым экономический  смысл использования показателя ССК (WACC) состоит в том, что организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения ССК.

Собственный капитал  имеет стоимость, которая рассматривается  с точки зрения альтернативных вариантов размещения средств или упущенной выгоды. При этом следует учитывать особенности формирования отдельных составляющих собственного капитала и, соответственно, их поэлементную оценку, которая способствует выбору наиболее недорогих источников их привлечения.

Несмотря на множественность  подходов к оценке стоимости собственного капитала в научной литературе, могут  быть выделены в качестве базовых  следующие из них:

а) метод дивидендов;

б) метод доходов (доходный подход);

в) метод оценки доходности финансовых активов на основе использования модели САРМ.

В соответствии с дивидендным  подходом стоимость собственного капитала определяется текущей стоимостью дивидендов, которые акционеры либо получают, либо желают получить от предприятия, а также ожидаемыми изменениями курсовой стоимости акций. Логика данного подхода состоит в том, что выплата дивидендов рассматривается как плата за собственный капитал.

 

,      (4)

где  К – норма дивиденда на акцию (цена собственного капитала);

Д – прогнозируемый размер дивиденда  на акцию;

Р – текущая рыночная цена акции.

 

Если предположить, что дивиденды  растут с некоторым темпом прироста (g), то формула будет иметь следующий вид:

.      (5)

Эта формула получила широкое распространение под названием формулы Гордона.

В контрольной работе цена собственного капитала (Ц_СК) будет определяться по формуле, применяемой в российской практике:

 

.  (6)

 

ЦСК прошлый год =	1826,2	*100% =	14,7	%
	12450
ЦСК базисный год =	2141,0	*100% =	16,7	%
	12850,0

 

 

Вывод: цена собственного капитала возросла, что говорит о снижении риска предпринимательской деятельности для собственников.

Метод, основанный на использовании  модели оценки доходности финансовых активов компании (САРМ), базируется на принципе, согласно которому требуемая норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники для того, чтобы получить указанную доходность.

Модель САРМ, позволяющая  оценить требуемую доходность акций компании R может быть представлена следующей формулой:

 

R = R_f +β · (R_m – R_f),     (7)

где  R_f – ставка доходности по безрисковым вложениям;

R_m – среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций;

β (коэффициент бета) – показатель систематического риска. Он характеризуется колебаниями показателей на рынке ценных бумаг и показывает, насколько изменение цены акции предприятия обусловлены рыночными тенденциями:

а) при β = 1 – акции компании имеют среднюю степень риска, которая сложилась на рынке в целом;

б) при β < 1- акции компании менее рискованны, чем в среднем на рынке;

в) при β > 1 – акции компании более рискованны, чем в среднем на рынке.

 

Принципиальный подход к определению  стоимости заемного капитала выражается в следующем: цена заемного капитала определяется отношением расходов, связанных с привлечением финансовых ресурсов, к самой величине привлекаемого капитала. Рассмотрим некоторые особенности оценки стоимости отдельных элементов заемного капитала.

1. Стоимость банковского кредита (С_БК) определяется на основе процентной ставки по нему, обозначенной в соответствующем договоре, которая и формирует основные расходы заемщика по обслуживанию долга. Она определяется по формуле: