Формирование капитала и оптимизация структуры капитала

 

4. Оптимизация структуры  капитала

Оптимальная структура  капитала представляет собой такое  соотношение использования собственных  и заемных средств, при котором  обеспечивается наиболее эффективная  пропорциональность между коэффициентом  финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Процесс оптимизации  структуры капитала предприятия  осуществляется в следующей последовательности.

1. Анализ капитала предприятия. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в пред плановом периоде и их влияние на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

На первой стадии анализа  рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции; определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины задержки платежей. Банковская гарантия необходима для подтверждения твердости и надежности исполнения всех обязательств

На второй стадии анализа  рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

коэффициент автономии;

коэффициент финансового  левериджа (коэффициент финансирования);

коэффициент долгосрочной финансовой независимости - характеризует  отношение суммы собственного и  долгосрочного заемного капитала к  общей сумме капитала, используемого  предприятием. Он позволяет выявить  финансовый потенциал будущего развития предприятия;

коэффициент соотношения  долго- и краткосрочной задолженности. Он позволяет определить сумму привлечения  долгосрочных кредитов в расчете  на единицу краткосрочного заемного капитала, т.е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств.

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить  меру стабильности его финансового  развития и уровень финансовых рисков, создающих угрозу банкротства.

На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала вообще и его отдельных элементов. В процессе такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:

период оборота капитала – чем меньше период оборота капитала, тем выше эффективность его использования на предприятии, поскольку каждый оборот капитала приносит определенную сумму прибыли;

коэффициент рентабельности всего капитала;

коэффициент рентабельности собственного капитала;

капиталоотдача;

капиталоемкость реализации продукции.

2. Определение общей потребности в капитале. Расчет общей потребности в капитале предприятия основывается на определении плановой суммы его оборотных и вне оборотных активов, обеспечивающих операционную и инвестиционную деятельность. Сумма этих активов будет представлять общую потребность предприятия в капитале. Разница между общей потребностью в капитале и его используемой суммой позволяет определить его необходимый прирост.

 

3.Выбор метода обоснования  финансовых решений об оптимизации  структуры капитала. Выбор метода зависит от критерия оптимизации структуры капитал.

4.Формирование показателя  целевой структуры капитала. Граничные  показатели максимально рентабельной  и минимально рискованной структуры  капитала позволяют определить  поле выбора конкретных его  значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие индивидуальные особенности деятельности предприятия.

 

Глава 2 Анализ финансового  состояния предприятия

По результатам расчетов анализа финансового состояния предприятия были выявлены признаки «хорошего» баланса:

• Валюта баланса в конце отчетного периода увеличилась по сравнению с началом;
• Темпы прироста оборотных активов выше, чем темпы прироста внеоборотных активов;
• Удельный вес собственного капитала выше удельного веса заемного капитала.

Согласно приведенным  данным  наблюдается положительное изменение валюты баланса, оно было вызвано:

1. расширением объема производства;
2. переоценкой основных средств;
3. увеличением дебиторской задолженности.

Рассчитав темп прироста выручки от реализации продукции и прироста прибыли над значение коэффициента прироста стоимости имущества свидетельствует об улучшении использования хозяйственных средств по сравнению с предыдущим периодом. Если сравнивать первый и второй год выручка от реализации товаров, работ, услуг возросла на 93 678.00 тыс.руб, и если сравнивать второй и третий год то выручка возросла на 701850.00 тыс.руб.

Анализируя сравнительный  баланс, необходимо заметить, что увеличился удельный вес величины собственного оборотного капитала в стоимости имущества и темп роста собственного капитала превосходит темп роста заемного капитала. (По показателям первого года собственный капитал составлял 179785.00 тыс.руб., заемный капитал составлял 174655.00 тыс.руб., по показателям второго года собственный капитал составлял 280681.00 тыс.руб, заемный капитал составлял 165230.00 тыс.руб., по показателям третьего года собственный капитал составлял 498521.00 тыс.руб, заемный капитал составлял 490420.00 тыс.руб.). Темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности постепенно приходят в баланс.

Структура совокупных активов  характеризуется значительным превышением  в их составе оборотных средств, которые составили 66, 266 % в первый год,  69, 46% во втором году, 77, 462 % в  третьем году.

Увеличение доли оборотных средств в имуществе предприятия может свидетельствовать о:

• формировании более мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств организации;
• отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей готовой продукции, товаров, работ, услуг организации, дочерних предприятий и прочих дебиторов, что свидетельствует о фактической иммобилизации этой части оборотных средств из производственного процесса;
• сворачивании производственной базы;
• искажении реальной оценки основных фондов вследствие существующего порядка их бухгалтерского учета и т.д.

Уменьшение удельного  веса производственных запасов может  свидетельствовать о нерациональности выбранной стратегии.

Пассивная часть характеризуется преобладающим удельным весом собственных источников средств, т.е. на протяжении трех лет доля собственного капитала превышала 50 % всех пассивов. Хотя если сравнивать с коэффициентами оборачиваемости собственного капитала, то можно увидеть снижение показателя более, чем на единицу.

Структура заемного капитала в течении трех лет претерпела ряд изменений. Так, доля кредиторской задолженности в первый год составляла 78, 327%, во второй год она составляла 65,652 %, а в третий год она составляла 53,963 %. 

Исследование структуры  пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой устойчивости (неустойчивости) организации. Так, увеличение доли собственных средств за счет любого из источников способствует усилению финансовой устойчивости организации. При этом наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств и снижения уровня кредиторской задолженности, что и мы установили по данным балансов (кредиторская задолженность уменьшилась более, чем на 20 %). Нераспределенная прибыль наоборот увеличилась более, чем в пять раз.

Ликвидность баланса  определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения  обязательств.

Анализ ликвидности  баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков (результаты анализа ликвидности приведены в таблице 6). По этим результатам можно сделать вывод о недостатке наиболее ликвидных активов.

По результатам приведенным  в таблице 7 Результаты расчетов коэффициентов  финансового состояния можно  сделать следующие выводы:

• показатели коэффициента автономии снизились, что означает снижение финансовой независимости предприятия, повышение риска финансовых затруднений в будущие периоды. Такая тенденция, с точки зрения кредиторов, снижает гарантии погашения предприятием своих обязательств;
• показатели коэффициента маневренности увеличились, это положительно характеризует финансовое состояние предприятия;
• показатели абсолютной ликвидности также возросли, т.е. предприятие все больше может погасить сумму кредиторской задолженности;

За 2004 год:

Тек. ликвидность на начало года = (А1+А2) – (П1+П2) =  -95730

Тек. ликвидность на конец  года =  (А1+А2) – (П1+П2) =  -52434

Пер.ликвидность на начало года = А3-П3 = 156197

Пер.ликвидность на конец  года = А3-П3 = 197178

Коэффициент общей платежеспособности = (А1+0,5А2+0,3А3) / (П1+0,5П2+0,3П3) = 0, 579.

Коэффициент общей платежеспособности = (А1+0,5А2+0,3А3) / (П1+0,5П2+0,3П3) = 0,858

За 2005 год:

Тек. ликвидность на начало года = (А1+А2) – (П1+П2) = -52434

Тек. ликвидность на конец  года =  (А1+А2) – (П1+П2) = 118626

Пер.ликвидность на начало года = А3-П3 = 156322-125 = 197178

Пер.ликвидность на конец  года = А3-П3 = 201776-4598=394260

Коэффициент общей платежеспособности = (А1+0,5А2+0,3А3) / (П1+0,5П2+0,3П3) = 0,858

Коэффициент общей платежеспособности = (А1+0,5А2+0,3А3) / (П1+0,5П2+0,3П3) = 0,973

К концу 2005 года коэффициент  общей платежеспособности приблизился  к единице, это значит, что у  предприятия появилось больше возможности  погасить долгосрочные и краткосрочные  обязательства.