Функционирование российского рынка золота и его зависимость от мирового

Даже после окончания первой волны кризиса, в 2009 году, динамика цен на золото показывала устойчивый рост стоимости этого драгоценного металла(табл.4). Фактически, по данным на конец 2011 года, золото выросло в цене более, чем на 350%, относительно к 1997 году, когда в мире финансовая ситуация была еще относительно благополучной. В настоящее время цена колеблется около 1200 долларов за унцию. Тем не менее, в сравнимых ценах золото не дошло до пика 80х - выше 2000$.

Как видно, золото не собирается сдавать позиции одного из ведущих финансовых инструментов, хотя формально желтый металл уже более тридцати лет не является синонимом денег: после отмены золотого стандарта в 1971 году с ценой золота не связана ни одна валюта, и расчеты между государствами осуществляются по форме более современной, нежели физическое перемещение слитков из одного хранилища в другое. Но золотой запас государств остается существенным фактором его мощи. Особенно заметным это становится во времена экономической нестабильности: даже не слишком глубокий кризис с неизбежностью влечет за собой рост цен на золото. Если учесть к тому же, что объемы мирового производства золота падают, а спрос на благородный металл, напротив, должен расти (не только со стороны финансовых институтов, но и авиационной, космической, ювелирной промышленности, а также медицины), легко сделать вывод, что золотодобыча по-прежнему является выгодным и социально значимым бизнесом. 

Динамика цен на золото за последние 10 лет  

2.2. Российский рынок золота

Основой российской золотодобывающей промышленности являются золотодобывающие предприятия, размещенные на огромной территории от Урала до Чукотки, в основном, в отдаленных и малоосвоенных регионах страны, не имеющих постоянных путей сообщения и являющиеся основными образующими очагами жизнедеятельности населения на огромных территориях.

Будучи шестой в мире по производству золота - ни самим этим количеством, ни его периодическими изменениями, Россия существенного влияния на мировой рынок золота не оказывает. А вот российские ресурсы и запасы драгоценного металла привлекают внимание многих золотодобывающих компаний, в том числе самых крупных. Особенностью минерально-сырьевой базы золота России, благоприятно отражающейся на конъюнктуре российского золотого рынка, является значительное количество недостаточно изученных ресурсов в виде перспективных площадей, рудных полей и месторождений. По этому показателю с ней могут сравниться только Китай, Монголия и страны Латинской Америки, тогда как ведущие золотодобывающие страны (Китай, ЮАР, США, Канада, Австралия) такими ресурсами не обладают. При сохранении позитивной динамики цены на золото мировая золотодобывающая отрасль будет стремиться охватывать все новые территории. Два наиболее привлекательных с этой точки зрения региона сейчас - это Россия (вместе с рядом стран СНГ) и Китай.

Вместе с тем, при значительных прогнозных ресурсах в России увеличивается дефицит разведанных и подготовленных к освоению запасов, особенно легкообогатимых богатых руд.

Вторая менее благоприятная особенность МСБ российского золота - значительный удельный вес россыпного золота. При этом его запасы в главных золотодобывающих регионах быстро истощаются, а разведуемые и резервные месторождения отличаются низким качеством "песков", да и размещены преимущественно в труднодоступных районах Чукотки, Якутии, Магаданской и Иркутской областей.

Россия - единственная страна-продуцент драгоценных металлов, в которой россыпные месторождения играют такую важную роль. До 1993 года доля коренного золота в общей добыче в России была всего лишь 15-17%. Но по мере истощения целых россыпных районов и провинций и с совершенствованием технологии извлечения золота из коренных руд структура его добычи меняется в пользу рудных месторождений. С введением в эксплуатацию крупных, а затем и средних месторождений богатых и легкообогатимых руд она неуклонно возрастала и с 2002 г. стала больше половины общей добычи металла (55% в 2004 г.).

Одной из основных причин, сдерживающих развитие золотодобывающей промышленности, является чрезвычайная раздробленность отрасли. В 2001 г. золото добывали в 24 субъектах Российской Федерации 553 предприятия.

Естественно, мелкие и средние предприятия не имеют достаточных финансовых средств для реализации крупных инвестиционных проектов, связанных с освоением новых месторождений. Весьма проблематичным является для них получение крупных кредитов у российских кредитных организаций, не говоря уже о привлечении кредитов зарубежных банков. Мелкие предприятия не имеют достаточных средств для приобретения новой высокопроизводительной землеройной техники, большегрузных автосамосвалов, погрузчиков и т.д.

Заметный рост добычи золота из коренных месторождений наряду с изменением организационной структуры отрасли являются характерными особенностями современного состояния российской золотодобычи.

С 1999 г., после продолжительного периода спада производства золота в России в 90 е гг. прошлого столетия (в 1998 г. этот показатель достиг "исторического" минимума - 110 т), его добыча и производство ежегодно увеличивались. В 2000 г. золотодобывающие предприятия почти вышли на уровень добычи 1992 г. (136,2 т), а в 2002 г. по общему производству превзошли этот показатель - 174,2 т. Это произошло благодаря благоприятным внешним факторам (высокая цена золота на мировых биржах), либерализации внутреннего российского рынка, а также радикальным структурным изменениям золотодобывающей отрасли.

Прирост добычи золота в России сдерживается медленным освоением крупных коренных месторождений золота, начало разработки которых откладывается на многие годы. Так, месторождение Сухой Лог в Иркутской области с запасами более тысячи тонн золота и стоимостью порядка 14 млрд долларов не передается в освоение с 2000 г. Претенденты до сих пор ждут условий акционирования. Добыча золота в 2005-2009 гг., по мнению председателя Союза золотопромышленников В. Брайко, может быть стабилизирована, если недропользователям будет позволено за счет собственных средств организовать поиск и разработку новых золоторудных объектов. А увеличить объемы добычи можно только с вводом новых мощностей рудника имени Матросова в Магаданской области и месторождения Сухой Лог в Иркутской.

В настоящее время государственная стратегия развития минерально-сырьевой базы страны определена правительством РФ в долгосрочной государственной программе изучения недр и воспроизводства минерально-сырьевой базы России. По условиям этой программы, государственное финансирование геологоразведочных работ к 2010 году будет увеличено до 19,1 миллиарда рублей, а к 2020 году - до 26,5 миллиарда в год. Предполагается, что государство будет также стимулировать горнодобывающие предприятия проводить геологоразведку за счет собственных средств. До 2015 г. войдут в строй около 50 рудных и комплексных месторождений, что позволит увеличить добычу золота на 50-60 процентов - до 262 тонны в год.

Однако эффект от заявленной стратегии проявится через достаточно длительное время, т.к. компенсировать организационные, технические 
и кадровые потери геологоразведочных работ и работ по добыче за короткий срок не удастся.

3.ПЕРСПЕКТИВЫ МИРОВОГО  И РОССИЙСКОГО РЫНКОВ ЗОЛОТА

3.1. Перспективы мирового  и российского рынков золота

         Одним из значимых факторов, определяющх изменеие цен на золото в настоящее время является спрос инвесторов на этот металл, который сейчас заметно снизился. Одновременно увеличилось предложение золота, предпосылками чего стало опасение активизации продажи желтого металла МВФ.

По данные World Gold Concil, растущие затраты способствуют снижению добычи благородного металла в крупнейших золотодобывающих державах

В последнее время наблюдается тенденция увеличения продажи золотого лома, так как это представляется выгодным из-за растущих цен. Однако центральные банки Европы снизили предложение желтого металла на внутренних рынках из своих резервов, что происходит в период с 2008 года по настоящее время.

Стоит обратить внимание на ожидаемое предложение драгметалла Международным Валютным Фондом, которое, по некоторым оценкам, может составлять 403,3 тонны. Этот объем планируется разделить на период в несколько лет. В соответствии с соглашением Central Bank Goold Agreement, существуют квоты по продаже золота странами-участницами, составляющие не более 500 тонн в год. Предполагается, что золото МВФ не попадет на мировые рынки, а будет разделено между Центральными банками государств и ETF. На наш взгляд, данное вмешательство не повлияет на общемировую тенденцию. Однако, уменьшение инвестиционного спроса, тенденция снижение котировок золота дают неплохую возможность для выхода на мировые рынки по более низкой цене.

В период всемирного экономического кризиса спрос на инвестиции в золото существенно возрос. Сейчас у инвесторов наблюдается смена настроений, так как снизились опасения по поводу развития экономической ситуации в мире, их интерес переключился на рынок акций. Это постепенно приведет к тому, что золото снова будет рассматриваться как пристанище капитала.

Развивающиеся страны, в отличае от развитых, активно продающих золото, заинтересованы в пополнении своих резервов этого металла. В мире нарастает вероятность инфляции и девальвации валют, в результате чего снижается надежность госдолга США. Поэтому Центральные банки некоторых государств стали снижать риски распределения своих ЗВР. Например, Китай объявил о намерении увеличить объемы золотых запасов до 4000 тонн. В настоящее время его уровень составляет 1 054,1 тонн. Конечно, такие настроения увеличивают спрос и, соответственно, предложение, что благотворно сказывается на развитие мирового рынка золота, это является его поддерживающим фактором.

С дугой стороны, наблюдается снижение спроса в ювелирной промышленности, на фоне растущих котировок на золото. Но и в этом сегменте можно прогнозировать оживление, так как производители научились оперативно реагировать на изменение котировок и снижение цены увеличивает спрос ювелиров. На наш взгляд, данное ожидание частично подтверждается увеличившимся в последнее время импортом золота в Индию. 2012 год был годом переменного успеха для крупнейшего рынка золота. Вслед за первым полугодием, когда потребители столкнулись с проблемами в виде повышения импортных пошлин, рыночными потрясениями на предлагаемые меры по ограничению импорта золота и резким ростом цены на внутреннем рынке, спрос в Индии во втором полугодии сильно оживился. Резкое повышение цен в конце лета, вызванное подъемом потребительских настроений, положило начало периоду восстановления во втором полугодии. Рынок продолжает процветать во время сезона свадеб в 4 квартале и в период праздников, особенно во время Дивали, когда спрос на золото был особенно активным в городской местности. В дальнейшем спрос стимулировался, особенно в декабре, ожиданиями (которые впоследствии оказались оправданными), что правительство снова поднимет пошлины на импорт золота. Это способствовало накоплению запасов дилерами слитков и ювелирами, как раз перед повышением пошлины, и потребители, планировавшие купить золото в ближайшем будущем, ускорили свои покупки, чтобы избежать уплаты повышенных пошлин в 2013 году.

Большинство стран, активно пополняющих государственные запасы золота, по-прежнему, в значительной степени сосредоточено на развивающихся рынках, что частично отражает масштабы роста запасов на этих рынках за последние годы. По мере того, как государственные резервы этих стран растут, с сильным акцентом на доллар США и номинированные в евро активы, необходимость диверсификации также увеличивается. Золото, как высококачественный ликвидный актив и желательная альтернатива, занимает свое естественное место в доле этих растущих резервов. В ряде исследований рассматривается вопрос о характеристиках золота и его выгодах в качестве резервного капитала, а также об оптимальном распределении золота в стандартном портфеле резервных активов.

Восстановление определенных элементов рынка золота в течение 4 квартала привело к тому, что спрос достиг 1 195,9 т - второй по величине суммы за квартал после рекорда в 3 квартале 2011 года. Двузначный рост в годовом исчислении на аренах ювелирной отрасли и центральных банков в 4 квартале компенсировался снижением спроса в области промышленности и инвестиций. Спрос в стоимостном выражении в сумме 66,2 млрд. долларов также был близок к рекорду, уступая только сумме в 66,7 млрд. в 3 квартале 2011 года.

Инвестиционный спрос, несмотря на то, что снизился на 8% в годовом исчислении, в сравнении с другими кварталами немного повысился и держался в 4 квартале на уровне намного выше среднеквартального показателя за 5 лет. Снижение в годовом исчислении частично обусловлено воздействием 4 квартала 2011 года, который был достаточно сильным, но также отражает колебания инвесторов в определении признаков цены на золото в течение квартала. Консолидация цены на золото в широком диапазоне в последние несколько месяцев отражает неопределенность, которая была очевидна и в поведении инвесторов, особенно, среди более мелких и более ориентированных на розничную торговлю инвестиционных сообществ, где спрос на слитки и монеты был относительно низким в четвертом квартале.

Учитывая отсутствие сезонности инвестиционного спроса, сравнение более длительного периода является более значимым. Спрос на слитки и монеты в количестве 336,6 т был на 26% выше, чем среднеквартальный уровень за пять лет в количестве 268,1 т, в то время как спрос на ETF был на уровне среднеквартального показателя в 88,8 т за пять лет. Этот анализ в долгосрочной перспективе подтверждает относительную устойчивость спроса на золотые инвестиционные продукты в течение последних месяцев 2012 года. Хотя некоторым рынкам не хватало нового импульса, необходимого для сильного всплеска спроса, общая осведомленность о привлекательности золота в периоды неопределенности, кажется, удержала как институциональные, так и торговые элементы рынка на исторически высоком уровне.

Снижение спроса в промышленном секторе до 100,9 т в значительной степени свидетельствует о неважном потребительском настроении на ключевых рынках, а также о текущем замещении более дешевой альтернативой. Понижение наиболее выражено в стоматологическом секторе, где спрос был на 7% ниже, чем в 4 квартале 2011 года, так как золото продолжает уступать свою долю на рынке неблагородным металлам и керамике. Спрос на золото, используемое в электронике, потерял 2% в годовом исчислении, хотя это было отражением в равной степени, как циклического переучета запасов, так и слабого спроса на электроприборы.

4 квартал 2012 года был самым плодотворным  для мирового спроса на ювелирные  изделия со времен 1 квартала 2011 года, так как Индия и, в некоторой  степени, рынки Ближнего Востока, стимулировали восстановление в  этом секторе. Квартальная сумма  спроса была на 13% выше в годовом  исчислении - 29,1 млрд. долларов. В годовом  выражении, в 2012 году наблюдалось 3% снижение спроса по количеству  до 1 908,1 т, преимущественно, из-за относительно  слабого года в Индии. С другой  стороны, в стоимостном выражении  спрос на ювелирные изделия  достиг в прошлом году рекорда  в 102,4 млрд. долларов, что на 3% выше, чем  в 2011 году, так как потребители  продолжали выделять большие  суммы на приобретение золотых  украшений, несмотря на 6% повышение  цены.