Конвертируемость валюты и проблемы конвертируемости рубля

В отличие от стран Западной Европы Россия начала продвигаться к  конвертируемости своей валюты, введя  внутреннюю конвертируемость рубля, то есть только для обеспечения платежей резидентов по разрешенным видам  внешнеэкономических операций (главным  образом экспортно-импортным и  другим текущим операциям). Поэтому  российская валюта не может нормально  котироваться на международных рынках. Иностранным банкам нецелесообразно  открывать рублевые счета, так как  ограничены даже операции нерезидентов с рублями на их счетах в российских банках. Но тогда отечественным импортерам трудно оплачивать импортные сделки в рублях, даже если поставщику они  нужны для приобретения товаров  в России. Прежде всего речь идет о внешнеторговых партнерах российских предприятий из стран СНГ и  из государств, чья валюта неконвертируема. Им приходится использовать систему  расчетов в свободно конвертируемой валюте через корсчета в банках третьих  стран. Только в некоторых случаях, например при расчетах в рамках приграничной торговли с Китаем, удается обходиться без посредничества западных банков. Российские граждане не могут обменивать рубли на местную валюту в западноевропейских странах и вынуждены, отправляясь  в туристический вояж или деловую  поездку, приобретать в России доллары  или евро. Неиспользованный остаток  иностранной валюты они привозят обратно, что приводит к дополнительной "долларизации" и "евроизации" национальной денежной системы.

Многие страны не вводили  внутренней конвертируемости национальной валюты до введения внешней. Последняя  необходима для того, чтобы иностранные  инвесторы были уверены в возможности  вывоза полученных прибылей из страны путем приобретения иностранной валюты на валютном рынке. Например, нерезидент-инвестор может репатриировать ввезенный ранее капитал, продав средства в национальной валюте за иностранную валюту нерезиденту-импортеру товаров из данной страны. Таким образом, обеспечение внешней конвертируемости - это первый шаг по пути к полной конвертируемости, а внутренней - второй. Россия сделала сначала второй шаг, и откладывать первый "на потом" уже не имеет смысла, так как главным инструментом защиты национальной валютной системы выступает ограничение прав резидентов совершать операции с иностранной валютой.

В ряде стран действовал порядок обязательной конвертации  банком всей экспортной выручки в  иностранной валюте в национальную. При этом банк может сразу зачислять  на счет экспортера-резидента выручку  в национальной валюте, не открывая ему валютного счета. При оплате импорта средства в национальной валюте конвертируются в валюту платежа  в момент исполнения банком платежного поручения клиента-импортера.

Следовательно, внешняя конвертируемость рубля нужна в первую очередь  для снижения издержек участников внешнеэкономической  деятельности, особенно в отношениях со странами СНГ и государствами-эмитентами валют, не являющихся свободно конвертируемыми. Во вторую очередь она необходима для стимулирования иностранных  инвестиций и в последнюю - для  поднятия престижа России как члена  МВФ и "большой восьмерки".

Многие политики и эксперты приводят аргументы против введения полной обратимости рубля . Однако, как правило, они относятся именно к его внутренней конвертируемости, отменять которую уже, по-видимому, поздно.

Так, отмечаются различия в  структуре цен в России и в  развитых странах Запада, заниженность курса рубля к СКВ, недостаточная  конкурентоспособность российских товаров и т. д. Однако названные  проблемы связаны в первую очередь  с либерализацией внешней торговли и валютного регулирования по текущим операциям, которая уже  является свершившимся фактом более 13 лет. При этом государство с помощью  импортных и экспортных пошлин может  оказывать протекционистское воздействие  на внутренние цены и на конкурентоспособность  товаропроизводителей, например не допуская повышения внутренних цен на энергоносители и энергоемкие товары при росте  мировых цен. Но введение внешней  конвертируемости рубля здесь ничего не изменит.

Подчеркнем, что эффективно совмещать полную конвертируемость рубля с защитой отечественных  товаропроизводителей могут только страны-экспортеры сырья. Высокие таможенные барьеры на импорт товаров или  экспорт готовых изделий снижают  конкурентоспособность соответствующих  отраслей. Именно поэтому таможенные пошлины на экспорт энергоносителей  из России должны рассматриваться как  эффективный инструмент защиты внутреннего  рынка от колебаний мировых цен  на энергоносители.

Упоминается и о возросшей  неустойчивости трансграничных потоков  спекулятивного капитала, что может  негативно сказаться на волатильности  внутреннего валютного рынка  и уровне инфляции, а также усилить  зависимость финансового положения  России от колебаний конъюнктуры  мировых финансовых рынков. Свобода  ввоза и вывоза капитала после  отмены соответствующих ограничений  действительно возрастет, но не вследствие перехода к полной конвертируемости рубля, а в силу уже принятых норм закона "О валютном регулировании  и валютном контроле" относительно уведомительного принципа осуществления  валютных капитальных операций. Впрочем, ввоз краткосрочного капитала уже и  сейчас принял чрезмерные масштабы.

Некоторые специалисты считают, что попытки сохранить стабильный валютный курс в случае повышения  нефтяных цен могут вызвать масштабное наращивание золотовалютных резервов, обусловив значительную денежную эмиссию, что усилит инфляционные процессы. Однако при избыточном притоке иностранной валюты государство вправе и должно применять такие инструменты его ограничения, как повышение нормативов обязательных резервов по обязательствам российских банков перед нерезидентами и резервирование ввозимых средств на беспроцентных депозитах. Поэтому объявленное Советом директоров ЦБ РФ снижение с 1 мая 2006 г. в два раза нормативов резервирования средств при осуществлении валютных операций, связанных с притоком и оттоком капитала, а также полная отмена указанного резервирования с 1 июля 2006 г. представляются неоправданными мерами, не способствующими достижению полной конвертируемости рубля. Главный же инструмент контроля за обменным курсом и уменьшения притока спекулятивного капитала - снижение ставки рефинансирования, которая сохраняется Банком России на достаточно высоком уровне - 12%.

Таким образом, действительную угрозу устойчивости рубля и финансовой системы России представляет отмена регулирования валютных операций (текущих  и капитальных). Полная же конвертируемость рубля означает лишь отмену ограничений  на конвертацию нерезидентами рублей в СКВ, и наоборот. Наивно думать, что при возможности свободной  конвертации национальной валюты резидентами  эти ограничения спасут рубль  в случае "бегства капитала" из России.

Говоря о фактически полной конвертируемости рубля, ЦБ РФ на самом  деле имеет в виду другое понятие - свободную конвертируемость валюты, то есть ее полную конвертируемость плюс широкое использование для осуществления  международных текущих и капитальных  операций. Для этого должны функционировать  и эффективная система платежей в данной валюте, и ее ликвидный  мировой рынок. Очевидно, рубль еще не скоро станет СКВ.

Главное преимущество СКВ - возможность для резидентов страны-эмитента использовать национальную валюту в  целях проведения международных  расчетов без дополнительных транзакционных издержек. Это повышает конкурентоспособность  ее экспортеров. Кроме того, свободная  конвертируемость валюты позволяет  создавать ликвидные международные  рынки номинированных в ней финансовых инструментов. Пока что ликвидным  является лишь внутренний валютный рынок  России, среднедневной оборот которого составляет более 20 млрд. долл., а спрэд (разница между курсами продажи  и покупки) по доллару - 1 - 2 копейки.

Таким образом, страны, валюты которых являются свободно конвертируемыми, получают дополнительные конкурентные преимущества для своих предприятий. Однако следует признать правоту  ЦБ РФ, когда он отмечает, что валюта должна быть востребована для международных  расчетов. Поскольку операции с каждой дополнительной валютой приводят к  дополнительным издержкам банков, они  предпочитают использовать несколько  ведущих (или ключевых) валют для  расчетов между всеми странами. Например, для прямых расчетов в рублях и  юанях в рамках приграничной торговли России с Китаем банкам двух стран  пришлось открывать друг другу корреспондентские  счета в этих валютах. Если объем  операций по рублевым счетам в зарубежном банке окажется незначительным, он потребует высокую плату за обслуживание рублевого счета, что окажется невыгодным для клиента. Другими словами, в  отсутствие большого международного платежного оборота в рублях транзакционные издержки международных расчетов в  них будут велики. Но тогда объем  таких платежей не вырастет даже после  формального введения полной конвертируемости рубля.

Собственно говоря, в этом и заключается отличие понятий "полностью конвертируемая валюта" и "свободно конвертируемая валюта" - последняя реально котируется на мировом валютном рынке и задействована  в международных операциях. Впрочем, МВФ применяет еще более узкое  определение - "свободно используемая валюта". К их числу относятся  лишь доллар США, евро, йена, фунт стерлингов и швейцарский франк. Для котировок  международного ликвидного актива МВФ - специальных прав заимствования (СПЗ, или SDR) МВФ вообще использует только четыре первые валюты. В "корзину" для расчета СПЗ включают валюты стран, характеризующихся высокой  долей в мировом товарообороте  и международных резервах.

Очевидно, вопрос о вхождении  рубля в этот элитарный клуб валют  не актуален. Тем не менее введение полной конвертируемости рубля - назревшая  мера, поскольку из-за его неполной конвертируемости российские предприятия  несут существенные убытки, главным  образом в отношениях со странами СНГ и третьего мира.

Итак, формальное введение внешней  конвертируемости не превратит рубль  в СКВ, поскольку у доллара  существует отлаженная система международных  расчетов через корреспондентские  счета банков с низкими транзакционными  издержками. Поэтому российское государство  могло бы стимулировать экономических  агентов в плане создания международной  платежной системы для рубля.

Разумеется, добиваться оплаты поставок энергоносителей в рублях от США или стран Европейского экономического и валютного союза  будет непросто. Поэтому в качестве первого шага целесообразно обязать  экспортеров продавать товары и  услуги за рубли и СКВ в пропорции 50:50. В результате постепенно начнет формироваться мировой рынок  рублей. Его развитие снизит транзакционные издержки по их использованию в международных  расчетах сначала со странами СНГ  и государствами с неконвертируемой валютой.

Через несколько лет, когда  выявятся все последствия указанного шага, оптимизируется механизм расчетов и платежей и российская валюта станет свободно торговаться на международных  денежных рынках, можно будет полностью  перейти к расчетам за российский экспорт исключительно в рублях, но это не подразумевает установления в них цен на российские товары. Цены на биржевые товары, к которым "привязываются" цены контракта, формируются, как правило, в долларах США или евро. Однако рубль может  выступать в качестве валюты платежа  по контракту. При этом плательщик оплачивает товар в рублях по курсу на дату платежа.

После завершения Банком России перехода к использованию бивалютной "корзины" (состоящей наполовину из долларов и наполовину из евро) российская валюта станет устойчивее и доллара, и евро. Таким образом, цены на небиржевые товары могут устанавливаться российскими  экспортерами в рублях для уменьшения валютных рисков - как собственных, так и потребителей.

Введение внешней конвертируемости рубля не приведет к спекулятивным  атакам на рубль и истощению валютных резервов, чего опасаются многие эксперты. К основным предпосылкам введения полной конвертируемости (обратимости) валют  относят: общую стабилизацию экономики; сокращение дефицита государственного бюджета; низкие темпы инфляции; уменьшение дефицита счета текущих операций; урегулирование внешней задолженности  страны; накопление достаточных официальных  золотовалютных резервов; нормализацию социально-политической обстановки в  стране; высокую степень интеграции национального хозяйства в мировую  экономику; доверие к национальной денежной единице внутри страны и за рубежом.

Российская экономика  растет довольно высокими темпами уже  несколько лет, и главным препятствием для ее дальнейшего подъема является недостаточность инвестиций в основной капитал перерабатывающих отраслей. Но для их стимулирования, особенно прямых иностранных инвестиций, и  нужна внешняя обратимость рубля. Бюджет России характеризуется устойчивым профицитом, причем значительным. Весьма велико и положительное сальдо торгового  баланса. Политическая ситуация в стране стабильна, а при золотовалютных резервах, превысивших в мае 2006 г. 235 млрд. долл., российское государство  может не опасаться атак на рубль  валютных спекулянтов.

Что касается "бегства  от рубля", в том числе резидентов, то оно может произойти и сейчас при ожидании девальвации рубля. Единственная защита от этого - обеспечение  достаточного поступления иностранной  валюты в страну путем проведения правильной курсовой политики при снижении инфляции. Высокая инфляция при стабильности валютного курса ухудшает конкурентоспособность  российских товаропроизводителей, что  негативно сказывается на экономическом  развитии. В свою очередь снижение темпов роста цен в условиях складывающейся внешнеэкономической конъюнктуры - задача не столько монетарной (хотя ее роль нельзя недооценивать), сколько  антимонопольной и налоговой  политики (особенно в части таможенных пошлин на экспорт сырья). Поэтому  важнейшим условием введения полной конвертируемости рубля является подавление инфляции до уровня 3 - 4% в год, характерного для стран - наших основных торговых партнеров.