Корпоративные финансы

Д = K(1 + n)t - K,

где Д - дополнительный доход, руб.

Имеем:  Д = 10(l+0,25)4 - 10 = 14,4тыc.pyб.

Дисконтирование дохода применяется  для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции  текущего момента. Инвестор, сделав вложение капитала, должен руководствоваться  следующими положениями. Во-первых, происходит постоянное обесценение денег. Во-вторых, желательно периодическое поступление  дохода на капитал, причем в размере  не ниже определенного минимума. Инвестор оценивает, какой доход он может  получить в будущем и какую  максимально возможную сумму  финансовых ресурсов допустимо вложить  в данное дело. Эта оценка производится по формуле

K = K(t)/(1 +n)t

где K - текущая оценка размера  вложения капитала, т.е. с позиции  исходного периода, когда делается первоначальный вклад, руб.;

K(t) - размер вложения капитала  к концу 1-го периода времени  с момента вклада первоначальной  суммы, руб.;

n - коэффициент дисконтирования  (т.е. норма доходности, или процентная  ставка);

t - фактор времени (число  лет, или количество оборотов  капитала)

-  Процентный доход

Процентный доход определяется как полученный от процентных начислений по данному финансовому инструменту. Он может исчисляться по простой  и по сложной процентной ставке:

  Исчисление дохода  по простой процентной ставке  характерно при установлении  дивидендов по привилегированным  акциям, процентов по облигациям  и простых процентов по банковским  вкладам. В этом случае инвестиции  в размере X0 рублей через промежуток  времени, характеризующийся t процентными  выплатами, приведут к тому, что  инвестор будет обладать суммой

Хt=Хо ( 1 + nt )

Таким образом, процентный доход  при простом исчислении процентов  будет равен:

D d = Хt - Хо = Хо (1 + n t) - Хо = n t Хо 

где Хt - сумма, принадлежащая  инвестору через t процентных выплат;

Хо - первоначальные инвестиции в рассматриваемый финансовый инструмент;

n - величина процентной  ставки;

t- число процентных выплат.

  Исчисление дохода  по сложной процентной ставке  характерно при исчислении процентов  по банковским вкладам по схеме  сложного процента. Такая схема  выплат предполагает начисление  процентов как на основную  сумму, так и на предыдущие  процентные выплаты.

В этом случае инвестиции Хо рублей через одну процентную выплату  приведут к тому, что инвестор будет  обладать суммой:

Х1=Хо ( 1 + n ).

При второй процентной выплате  проценты будут начисляться на сумму  Х1. Таким образом, после второй процентной выплаты инвестор будет обладать суммой

X2 = Х1 (1 + а) = Хо (1 + а) (1 + а) = Хо  (1 + а)2.

Следовательно, после t-ой процентной выплаты у инвестора будет  сумма:

Хt = Хо ( 1 + n )t.

Поэтому процентный доход  в случае начисления процентов по схеме сложного процента будет:

D d = Хt - Хо = Хо (1 + n )t - Хо 

-  Доход по акции

   Доход по акции  выплачивается в виде дивиденда.  Дивиденд по обыкновенным акциям  корректно определять в рублях  на одну акцию. В отличие  от обыкновенных акций при  выпуске привилегированных устанавливается  фиксированный уровень дивиденда  (или в некоторых случаях его  минимальная величина). Поэтому привилегированные  акции возможно относить (как  и облигации) к ценным бумагам  с фиксированным доходом и  говорить о ставке дивиденда  в процентах к номиналу.

Дивиденд (доход) по прив. акции = номинал x ставка дивиденда / 100%

  При определении текущей  доходности предполагается, что  доход инвестора формирует только  текущий доход в виде дивиденда.

Текущая доходность акции = 100% x дивиденд (в руб.) / рыночная цена (цена приобретения)

Возможна ситуация, когда  инвестор продает акцию, не успев  получить дивиденд. В этом случае логично  говорить о “доходности операции с акцией”.

Доходность операции с  акцией = 100% х прибыль от перепродажи /цена приобретения

Доходность операции с  акцией с учетом налогообложения = 100% х 

(прибыль от перепродажи  - сумма налогов цена приобретения) / цена приобретения.

 

 

3. Задание № 6

Определить наиболее выгодный вид продукции для предприятия  «Анна» :

Показатель	Изделие А	Изделие В	Изделие С
Объем реализации,тыс.шт.	100	150	300
Цена, руб./шт.	2570	1460	735
Переменные издержки, руб./шт.,в  т.ч. материалы	720	360	360
труд	1080	540	216
Валовая маржа,руб./шт.	770	560	159
Валовая маржа,%	30	38	22
Валовая маржа/человеко-час,руб./час	770	1120	795
Валовая маржа/машино-час,руб./час	770	1120	1590

 

Средние трудовые затраты  на изготовление каждого вида продукции  составляют 1080 руб./ч. Затраты физического  труда при изготовлении изделия  А — 1 ч/шт., В — 0,5 ч/шт., С — 0,2 ч/шт. Затраты машинного времени следующие: А — 1 ч/шт., В — 0,5 ч/шт., С — 0,1 ч/шт. На основе этих данных получены расчетные  показатели валовой маржи на человеко-час  и машино-час.

Решение

1. Максимальная валовая  маржа на единицу продукции  имеется у изделия А, наивысший  процент валовой маржи — у  изделия В, а валовой маржи  в расчете на один час машинного  времени — у изделия С.

Если рассматривать вопрос только с точки зрения процента валовой  маржи, то самой рентабельной представляется продукция В. При этом мы исходим  из предположения, что рыночные и  производственные факторы не препятствуют расширению производства и реализации изделия В. Но на практике при разработке ассортиментной политики предприятия  всегда находятся «узкие места».

Если ограничивающим фактором развития производственной программы  являются затраты труда, то сравнительный  анализ рентабельности следует проводить  на основе показателя валовой маржи/человеко-час. В нашем примере этот показателе наилучший также у продукции  В.

Если ограничивающим производство фактором является используемое оборудование, то анализ должен проводиться на основе показателя валовой маржи/машино-час. С этой точки зрения лучшим является изделие С.

2. Общий расчет финансовых  результатов по всем трем изделиям  и определение запаса финансовой  прочности всего предприятия  и каждого изделия в отдельности  представлены в нижеследующей  таблице.

 

Ранее постоянные издержки составляли 38,5 млн. руб. По мере роста  производства потребуются новые  площади. С учетом затрат на аренду новых помещений постоянные расходы  составят 77 млн. руб.

Показатель	Всего		А	В		С
Выручка от реализации	696,5		257	219		220,5
Переменные издержки	487,8		180	135		172,8
Валовая маржа	208,7		77	84		47,7
Постоянные затраты	77
Прибыль	131.7
Порог рентабельности		= 77 млн.руб.			=256,7  млн.руб.

 

Сила воздействия операционного рычага = 208,7 млн. руб

Т.е. если выручка от реализации увеличится на 3% и составит 717 млн. руб., то прибыль возрастет на 3% х 1,58 = 4,7% и составит 138 млн. руб. (уточним, что  выручка в данном случае возрастает в связи с изменением объема производства).

 

3. Определим порог рентабельности  производства для каждого изделия.

По изделию А :  77 млн. руб. х 0,37: (770руб+560руб.+159руб.):3

= 28,5 млн. руб. : 496,33 руб./ шт. = 5742 шт

По изделию В : 77 млн. руб. х 0,31 : 496,33 руб/шт = 48093 шт.

По изделию С : 77 млн. руб. х 0,32 : 496,33 руб/шт = 49644 шт.

(0,37; 0,31; 0,32 — удельные  веса выручки от изделий А,  В и С в общей выручке  от реализации).

 

4. Для выбора наиболее  рентабельной продукции построим  диаграмму порога рентабельности  всего предприятия, выделив валовую  маржу по отдельным изделиям:

Выручка  = 696,5 млн.руб.; Прибыль = 131,7 млн.руб.; Постоянные издержки = 77 млн.руб.

Порог рентабельности = 256,7 млн.руб.

                                                                                           

На диаграмме изделия  представлены в порядке возрастания  относительного значения валовой маржи (т.е. ее удельного веса в выручке  от каждого изделия). Наибольший интерес  представляет увеличение производства изделия В за счет сокращения или  отказа от производства изделия С.

 

Заключение.

1. В системе мер, направленных  на повышение эффективности работы  предприятия и укрепление его  финансового состояния, важное  место занимают вопросы рационального  использования оборотных средств.  Поскольку финансовое положение  предприятий находится в прямой  зависимости от состояния оборотных  средств и предполагает соизмерение,  затрат с результатами хозяйственной  деятельности и возмещение затрат  собственными средствами, предприятия  заинтересованы в рациональной  организации оборотных средств  — организаций их движения  с минимально возможной суммой  для получения наибольшего экономического  эффекта.

 Эффективность использования  оборотных средств характеризуется  системой экономических показателей,  прежде всего оборачиваемостью  оборотных средств.

Эффективность использования  оборотных средств зависит от многих факторов, которые условно  можно разделить на внешние, оказывающие  влияние вне зависимости от интересов  предприятия, и внутренние, на которые  предприятие может и должно активно  влиять.

2. Акция - это ценная  бумага, свидетельствующая о внесении  средств на развитие акционерного  общества или предприятия и  дающая право ее владельцу  на получение части прибыли  акционерного общества (предприятия)  в виде дивидендов. Акции выпускаются  без установленного срока обращения.  Акции бывают именные и на  предъявителя. Физические лица могут  быть владельцами только именной  акции. На именной акции указываются  фамилия, имя, отчество держателя  акции. Такая акция, переданная  другому лицу, теряет свою силу, т.е. на нее дивиденды не  начисляются, и обратно она  не принимается. Именная ценная  бумага может быть передана  другому владельцу путем нотариального  оформления.

 Список использованной литературы

1. Бабаев Ю.А. Финансовый менеджмент: Учебник для ВУЗов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 314с.

2.Бочаров В.В. Корпоративные финансы: - Учебное пособие / В.В. Бочаров, В.Е. Леонтьев. – СПб.: Питер, 2008.-592 с.

 

3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.- 2-е русск. изд. (пер. с 7-го междунар. изд.) - М.: Олимп-Бизнес, 2008. — 1008 с.

 

5. Брылев С.В. Бизнес - М.: БЕК, 2007. - 218с.

6. Жуков Е.Ф. Менеджмент и маркетинг в банках: Учебное пособие для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2008. - 254с.

7. Киселев В.В. Управление банковским капиталом (теория и практика ). - М.: ОАО “Издательство Экономика”, 2007. - 621с.

8. Ковалев В.В. Финансы организаций (предприятий): учеб./В.В.Ковалев. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2009. – 352 с.

 

9. Ковалев В.В. Управление  денежными потоками прибылью  и рентабельностью: Учебно-практическое  пособие – М.: Проспект, 2008.

 

10. Ковалева А.М. Финансовый анализ - М.: Финансы и статистика, 2010. – 415 с.

11. Лаврушин О.И. Основы банковского менеджмента: учебное пособие.- М.: ИНФРА-М, 2007. - 374с.

12. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: Учебник, - 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Эксмо, 2010.

 

13. Московин В.С. Банковское кредитование предприятий. Инвестиции в России. М.: Финансы, 2006. - 295с.

14. Пессель М.Г. Заем, кредит, ссуда. М.: Деньги и кредит, 2007. - 513с.

15. Финансы: учебное пособие/ под. ред. А.М. Ковалевой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 427 с.

 

16. Финансы организаций (предприятий): учебник/ под ред. Н.В. Колчиной. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 368 с.

 

17. Щербаков В.А., Приходько Е.А. Краткосрочная финансовая политика: Учебное пособие. – 2-е изд., - М.: Кнорус, 2007.