Методы прогнозирования валютных кризисов

Содержание

Введение…………………………………………………………………………2

Глава 1. Определение валютного кризиса, его сущность……………………4

1. Валютный кризис как элемент финансового кризиса………………….4
2. Проявление валютных кризисов…………………………………….....10
3. Деятельность международного валютного фонда………………..…..14

Глава 2. Методы прогнозирования  валютных кризисов………………..…...19

2.1. Качественный анализ  в прогнозирование валютных кризисов………….19

2.2. Метод эконометрического  моделирования……………………….……..24

2.3. Непараметрические  методы…………………………………………….…28

2.4. Вероятностная модель  кризиса……………………………….……..30

Заключение…………………………………………………………...33

Список используемой литературы………………………………….35

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 
 Современная экономическая среда  предъявляет особые требования ко всем экономическим агентам - от домохозяйств до государства. Увеличение степени  мобильности капиталов, снятие ограничений  на движение факторов производства между  странами и континентами способствовали глобализации мировой экономики.

Основными фигурантами  мировой экономической системы  выступают частные предприятия - транснациональные корпорации и  банки. Необходимость географической диверсификации деятельности (как рынков сбыта, так и поставщиков - для  корпораций; сопровождения операций клиентов в различных регионах мира или вложения ресурсов в наиболее доходные инструменты - для банков и  инвестиционных компаний) как условия  устойчивости глобальной организации  и максимизации её прибыли в долгосрочном периоде вынуждает банки и  фирмы проводить операции с широким  спектром валют - от свободно конвертируемых до валют развивающихся стран.

Рост технологической  оснащённости финансовых рынков, появление  новых рынков в последние 30 лет  придали особую актуальность стратегиям хеджинга валютных рисков. Последние 30 лет были отмечены многочисленными валютными и фондовыми крахами, сопровождавшимися долговыми, банковскими и финансовыми кризисами. Эти кризисы затронули не только развивающиеся страны, но и некоторые развитые государства (например, фондовая паника 1987 года в США, кризис Европейской Валютной Системы в 1992 году, кризис Евро 2012-2013 года). Причины валютных потрясений остаются до конца неясными, что придаёт особое значение активному управлению рисками на потенциально кризисных рынках. Вначале с рисками такого рынка сталкиваются банки, так как они обычно первыми выходят на финансовые рынки развивающихся стран.

Актуальность этой темы состоит в том, что несовершенство валютной системы как страны в  частности, так и системы в  целом очень уязвима и нерациональное использование данных возможностей может сильно отразится на всех сферах деятельности государства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Определение валютного кризиса, его сущность.

1. Валютный кризис как элемент финансового кризиса

 

Валютный кризис является одной из составляющих финансового  кризиса. Финансовый кризис в свою очередь- это глубокое расстройство государственных финансов, возникшее в условиях общего кризиса экономики (от гр. Krisis-опасное состояние, перелом). Согласно распространенной классификации, предложенной экспертом Национального Бюро Экономических Исследований в США Майклом Бордо, финансовые кризисы могут быть сгруппированы по трем категориям: банковский, долговой и валютный кризис. Правда, не все финансовые пертурбации могут рассматриваться в качестве финансовых кризисов.

Финансовые потрясения, не оказывающие влияния на платежный  баланс или не имеющие потенциальных  последствий для экономической  активности носят название «псевдофинансовые кризисы». Надо помнить, что во многих случаях банковский, долговой и валютный кризисы переплетаются между собой (как, например, это произошло во время Азиатского кризиса 1997—1998 годах и Мексиканского кризиса 1994—1995 годах).

Валютный кризис- это резкое обострение противоречий в валютной сфере, проявляющееся в резких колебаниях валютных курсов, быстрых и значительных по масштабам перемещениях валютных резервов, девальвациях и ревальвация валют, ухудшение международной валютной ликвидности. Он имеет широкое толкование и используется как для характеристики любых сложных явлений на валютных рынках и обострения противоречий в валютной сфере на определенных этапах развития рыночных отношений, так и при рассмотрении общего кризиса системы воспроизводства применительно к валютной сфере.

Существуют следующие  формы проявления валютных потрясений, как:

• резкое снижение стоимости национальной валюты но отношению к твердым валютам;
• снижение золотовалютных резервов страны и потеря доверия населения к национальной валюте;
• падении цен на внутренние финансовые активы;
• увеличении краткосрочных процентных ставок;
• снижении доверия к банкам и т.д.

Кризис мировой валютной системы — обострение валютных разногласий, резкое нарушение ее функционирования, которое проявляется в несоответствии структурных принципов организации мирового валютного механизма измененным условиям производства. Это понятие возникло в связи с кризисом Первой мировой валютной системы. Кризис золотомонетного стандарта продолжительная 10 лет (1913-1922), Генуезкая валютная система существовала восемь лет (1929-1936), Бреттон-Вудская - 10 лет (1967-1976).Кризис мировой валютной системы ведет к отмене старой валютной системы и замены ее новой, которая обеспечивает относительную валютную стабилизацию.

Существуют следующие  виды мировых валютных кризисов: 

• Локальные валютные кризисы — поражают отдельные страны или группу стран даже в условиях относительной стабильности мировой валютной системы. (После Второй мировой войны периодически возникали локальные валютные кризисы в Франции, Великобритании, Италии и в других странах.)
• Циклические валютные кризисы являются проявлением экономических кризисов. Специальные валютные кризисы вызваны другими факторами: кризис платежного баланса, чрезвычайные обстоятельства и т.п..

Как отмечалось ранее валютный кризис это резкое падение стоимости национальной денежной единицы в результате потери экономическими агентами доверия к ней.

Резкое падение обменного  курса и истощение валютных резервов являются основными признаками кризиса. В литературе под валютным кризисом, как правило, понимается падение  курса национальной валюты на 25-30% и  более за несколько месяцев и  такое же резкое сокращение валютных резервов.

Следуя подходу американского  экономиста П. Кругмана, валютные кризисы можно разделить на три типа:

• кризис платежного баланса;
• кризис государственной задолженности, ведущий к валютному;
• кризис задолженности частных заемщиков (банковский), который при определенных условиях тоже может вылиться в валютный.

 Теоретические исследования валютных кризисов основываются на многочисленных моделях валютного курса и платежного баланса. Благодаря им стала возможной разработка «сигналов раннего предупреждения» кризиса и рекомендаций по предотвращению финансовых потрясений. К концу 1990-х гг. экономистами было создано два поколения моделей валютного кризиса. Первые модели валютного кризиса, известные также под названием «модели первого поколения», определяют валютный кризис как неизбежное следствие конфликта, возникшего между макроэкономической политикой правительства и политикой фиксированного валютного курса центрального банка. В его модели валютный кризис вызывается высоким дефицитом госбюджета, финансируемого за счет внутреннего кредита. Перманентные попытки властей покрыть дефицит внутренним кредитом ведут к потере золотовалютных резервов, обнуление которых, в конечном итоге, делает невозможным поддержание фиксированного валютного курса. В связи с тем, что все модели первого поколения опираются на предпосылку, что валютный кризис вызывается негативным изменением фундаментальных макроэкономических факторов, по ним можно сделать лишь один прямой вывод. Власти сумеют избежать валютного кризиса, если станут придерживаться экономической политики, строго соответствующей выбранному режиму валютного курса. В моделях первого поколения ухудшение фундаментальных макроэкономических факторов и приближение кризиса может быть предсказано на основе нескольких признаков:

- высокий или постоянно  увеличивающийся дефицит госбюджета;

- обширная денежно-кредитная  экспансия;

- высокая инфляция;

- переоценка реального  валютного курса;

- большой дефицит счета  текущих операций платежного  баланса;

- резкое снижение иностранных  резервов;

- значительной рост  внутренней процентной ставки.

Если отказаться от идеи того, что правительство только и  занимается наращиванием дефицита госбюджета, а центральный банк – распродажей  резервов, и ввести в модель несколько  вариантов действий властей, то картина  заметно меняется. Перед государством встает проблема выбора из нескольких альтернативных макроэкономических целей, принятие решения, о достижении которых, приобретает форму поиска оптимальной  экономической политики. Эта концепция  легла в основу т.н. «моделей второго  поколения». Для достижения той или  иной цели властям необходимо проанализировать баланса выгод и издержек и  затем выбрать подходящий инструмент – поддерживать фиксированный валютный курс или нет. Например, денежные власти перестают придерживаться фиксированного курса, если они полагают, что экономическая  политика, направленная на сохранение фиксации, может негативно сказаться на других макроэкономических переменных. В модели Ф. Озкана и А. Сазерлэнда если уровень безработицы в экономике и без того высокий, власти вряд ли будут защищать фиксированный курс, поскольку это потребует повышения процентных ставок, что усугубит проблему безработицы. В моделях М. Обстфельда, Б. Бэнсэда и О. Джейна рост безработицы или государственного дола также увеличивает издержки государства по защите фиксированного валютного курса, поскольку вместе с безработицей и госдолгом возрастает вероятность спекулятивной атаки. Правительство может отказаться от поддержки фиксированного курса, если оно полагает, что такая политика увеличивает вероятность банковского кризиса и связанные с ним бюджетные издержки по реструктуризации банковской системы и погашения ее долгов.    

Кроме того, в моделях  второго поколения считается, что  случайная (стохастическая) природа  макроэкономической политики может  привести к множественности равновесия системы, при котором спекулятивная  атака становится самореализующимся явлением. В условиях неопределенности поведения властей, если издержки защиты фиксированного курса, скорее всего, возрастут, а спекулянты ожидают наступление валютного кризиса, на рынке начнут преобладать самореализующиеся ожидания. Если спекулянты полагают, что несмотря на хорошие макроэкономические показатели власти откажутся от фиксированного курса при наличии серьезной спекулятивной атаки, то такая атака, несомненно, будет предпринята. Например, группа инвесторов может считать, что страна характеризуется здоровой макроэкономической ситуацией, и поводов для беспокойства нет. Однако если большое число инвесторов выведет свои капиталы и, тем самым, увеличит вероятность отказа властей от защиты фиксированного курса, то оставшиеся инвесторы могут также изъять свои средства. Это, в свою очередь, ускорит наступление валютного кризиса, который произойдет из-за накопления критической массы спекулятивно настроенных инвесторов.

Главный вывод из этих моделей состоит в том, что  валютный кризис нельзя объяснить исключительно  изменением фундаментальных макроэкономических факторов. В то же время перемена настроений инвесторов основывается на их ожиданиях и прогнозах дальнейшего  поведения макроэкономических переменных. Следовательно, в моделях второго  поколения макроэкономические факторы, такие как внешний долг, продолжают играть важную роль. Но теперь эта роль, в отличие от моделей первого  поколения, носит уже не поведенческий, а структурный характер. Негативные изменения макроэкономических факторов является необходимым, но не достаточным  условием наступления кризиса.

Наконец, третью группу моделей  обозначают как «модели с инфекцией  кризиса». Ее отличие от двух предыдущих заключается в том, что в ней  анализируется связь между валютным кризисом во внутренней экономике и  кризисами в других странах.

Примером моделей третьей  группы служит модель Ф. Сметса и С. Джэлча, в которой рассматривается распространение кризиса между двумя странами.

Их анализ показывает, что спекулятивная атака в  одной стране может спровоцировать атаку в другой стране, если вторая страна обладает небольшими золотовалютными  резервами для защиты фиксированного курса.

Кроме того, валютный кризис, завершающийся девальвацией, увеличивает  конкурентоспособность экспорта, что  заставляет другие страны также предпринять  девальвацию для сохранения международной  конкурентоспособности. В такой  модели валютный кризис генерирует информацию о том, в каких странах может  последовать следующий валютный кризис.

Крушение валютного  режима классифицируется как «оправданное»  или «неоправданное», в зависимости  от того, подкрепляется ли оно негативным изменением макроэкономических факторов.

Например, если валютный кризис во внутренней экономике распространяется на другие страны с аналогичной политикой  и макроэкономическими характеристиками, то он считается «оправданным». Чаще всего «неоправданный» кризис инициируется стадным поведением экономических  агентов.

Про третью группу кризисов необходимо заметить, что они могут  быть также определены как модели второго поколения, поскольку в  них валютный кризис связывается  с внешними факторами, а не только с внутренними, как во моделях первого поколения.

По этой причине большинство  экономистов не выделяют модели с  инфекцией кризиса в отдельную  категорию.

 

2. Проявление валютных кризисов.