Мировой финансовый рынок и тенденции его развития на современном этапе

Other -- контракты на товарные индексы, кредитные и ипотечные  
ставки, инфляцию, погоду, древесину и пластик.

Интересно, что сектор CDS демонстрирует устойчивое снижение вот уже 18 месяцев, и за это время  объем контрактов сократился вдвое - с максимумов в $62,2 трлн до $31,2 трлн. Все началось с крушения BearStearns в марте 2008 года, который был выкуплен JP MorganChase, масла в огонь подлило банкротство LehmanBrothers и спасение правительством США страховой компании AIG. Напомним, что именно рынок CDS во многом «повинен» в разразившемся коллапсе, особенно после краха LehmanBrothers. Однако это банкротство вкупе с экстренным спасением AIG хоть и поселило страх среди инвесторов и спровоцировало массовые распродажи инвестиционных активов, все же не стало причиной полного краха индустрии. «ФРС не позволило упасть BearStearns только по одной причине - триллионы выписанных CDS», - замечает Шах Жилани, коллумнист Moneymorning.com. Кстати, этим фактом и объясняется повышенный интерес среди продавцов и покупателей CDS к самому JP Morgan - эта компания занимает второй место по общему объему (grossnotional) выписанных страховок на случай банкротства.

Насколько рынок CDS может  еще упасть прогнозировать не берется  никто, однако понято, что этот процесс  долгий и будет продолжаться в  зависимости: во-первых, от количества будущих банкротств; во-вторых, от пересмотра самими компаниями своих риск-стратегий и желания далее пользоваться такими финансовыми инструментами для хеджирования или с целью спекуляций. «Основная причина сжатия - общее снижение активности на финансовых рынках. Однако не стоит придавать этим цифрам большого значения: вполне возможно, что большая часть этого снижения есть последствия взаимозачетов по контрактам, связанным с LehmаnBrothers. Это процесс долгий. Рынок CDS на самом деле один из немногих, кто оставался крепким и хорошо функционирующим в период острой фазы кризиса. Таким образом, эти инструменты показали себя хорошо работающими в любых условиях, что, несомненно, приведет к дальнейшему росту в этом секторе», - считает начальник управления по работе с деривативами банка «Уралсиб» Владимир Соцков.

Пока же самочувствие рынка CDS рассматривается инвесторами  как один из главных индикаторов  общей экономической ситуации наряду с состоянием на кредитном рынке, спрэдами на рынке казначейских облигаций  США, а также реальных показателей  вроде уровня безработицы и динамики ВВП. Индекс CounterpartyRisk отслеживает вероятность дефолта 14 крупнейших банков, которые сами являются ведущими операторами на рынке деривативов, а, значит, от их самочувствия во многом зависит, будут ли исполнены эти обязательства или нет. Со своих пиков в марте 2009 года средняя страховка подешевела к середине сентября в три раза до $104 тыс. в год за контракт равный $10 млн. Другой индекс, GovernmentRisk, который отслеживает вероятность дефолтов по семи государствам - США, Великобритании, Германии, Франции, Италии, Испании и Японии - показал снижение с мартовских уровней свыше 120 пунктов до 40 пунктов на середину сентября.

Россия входит в топ-10 CDS позиций, которые отслеживает ISDA CDS Marketplace. Общая сумма выписанных страховок (grossnotional) на Россию по состоянию на 12 сентября 2009 года составила около $104 млрд.

 

2.4 Международные финансовые активы и их свойства

 

Международные финансовые активы - это специфические невещевые активы (акции, облигации, векселе, казначейские обязательства), что оборачиваются на мировом финансовом рынке и представляют собой законные требования их владельцев на получение денежного дохода в будущем.

С помощью международных  финансовых активов осуществляется передача финансовых ресурсов от тех  стран и их субъектов, которые  имеют излишек средств, к тем  странам и их резидентам, которые  нуждаются в инвестициях. Лица, которые инвестируют средства в деятельность других субъектов рынка, покупая определенные финансовые активы, называют инвесторами и владельцами финансовых активов -- акций, облигаций, депозитов и т.п. Лиц, которые привлекают свободные финансовые ресурсы через выпуск и продажу инвесторам финансовых активов, называют эмитентами таких активов. Каждый финансовый актив является активом инвестора - владельца актива и обязательством того, кто эмитировал данный актив.

Существует две основные категории финансовых инструментов мирового финансового рынка, которые  отличаются надежностью относительно получения дохода:

· Инструменты собственности -- бессрочные инструменты, которые удостоверяют долевое участие инвестора в уставном фонде эмитента (акционерного общества), т.е. характеризуют отношения совладения между данным инвестором и другими участниками акционерного общества; дают право владельцу на получение дохода в виде дивидендов, право на часть имущества общества при его ликвидации и т.п..

· Инструменты займа -- срочные  инструменты, которые отображают отношения  займа между эмитентом и инвестором и какие связанные с выплатой дохода за предоставленную эмитенту заем.

Выделяют производные  инструменты (деривативы) -- финансовые инструменты, механизм выпуска и обращения которых связан с куплей-продажей определенных финансовых или материальных активов. Цены на производные финансовые инструменты устанавливаются в зависимости от цен активов, которые положены в их основу и называются базовыми активами (ценные бумаги, процентные ставки, фондовые индексы, товарные ресурсы, драгоценные металлы, иностранная валюта и т.п.).

Финансовые инструменты  мирового финансового рынка в  зависимости от механизма начисления дохода делятся на:

· Инструменты с фиксированным  доходом -- облигации, другие долговые обязательства с фиксированными процентными выплатами, а также привилегированные акции, за которыми платится фиксированный дивиденд.

· Инструменты с плавающим  доходом -- долговые обязательства со сменными процентными выплатами и простые акции, поскольку дивидендные выплаты за ними заведомо не определенные и зависят от размера прибыли, полученного фирмой на протяжении отчетного периода.

Когда принимается решение  относительно инвестирования средств, то участник рынка анализирует свойства финансового актива. Следствием проведенного анализа может быть вложения средств в данный актив, или для инвестирования выбирается другой актив.

К характеристикам финансовых активов мирового финансового рынка  можно отнести:

o срок обращения -- промежуток времени к конечному платежу или к требованию ликвидации (погашение) финансового актива. Активы бывают:

o краткосрочные - со сроком  обращения до одного года;

o среднесрочные - от одного до четырех-пяти лет;

o долгосрочные - от пяти до десяти и больше лет.

o ликвидность -- возможность быстрого преобразования актива на денежную наличность без значительных потерь;

o доходность -- рассчитывается, как правило, в виде годовой процентной ставки. При этом различают:

o номинальную ставку дохода -- доход в денежном выражении, полученный с одной денежной единицы вложений, т.е. абсолютный доход, полученный от инвестирования средств в финансовый актив, абсолютную плату за использование средств;

o реальную ставку дохода -- равняется номинальной ставке дохода за вычитанием темпов инфляции;

o доход по активу -- ожидаемые денежные потоки по нему, т.е. процентные, дивидендные выплаты, а также суммы, полученные от погашения или перепродажи финансового актива другим участникам рынка;

o делимость -- минимальный объем актива, который можно купить или продать на рынке;

o рискованность -- неопределенность, связанная с величиной и временами получения дохода за данным активом в будущем;

o механизм налогообложения -- определяет, в какой способ и за которыми прудами облагаются налогами доходы от владения и перепродажи финансового актива;

o конвертируемость -- преобразование финансового актива на другой финансовый актив (устанавливается в условиях выпуска);

o комплексность -- возможность быть совокупностью нескольких простых активов;

o валюта платежа -- валюта, в которой осуществляются выплаты за тем или другим финансовым активом;

оборотность-- отображает размер расходов обращения или совокупных расходов из инвестирование в определенный финансовый актив и преобразование этого актива на денежную наличность.

Финансовые ресурсы  мира и механизм их перераспределения

В процессе кругооборота капитала формируется капитал в денежной форме (финансовые активы, финансы), что  представляет собой финансовые ресурсы.

Финансовые ресурсы  мира -- это совокупность финансовых ресурсов всех стран, международных организаций и международных финансовых центров мира. Они используются в международных экономических отношениях, т.е. в отношениях между резидентами и нерезидентами.

 

 

 

Источниками финансовых ресурсов мира являются:

· страны-доноры, к которым  принадлежат страны с развитыми экономиками, где формируется преобладающий объем финансовых ресурсов мира;

· фонды международных  организаций, которые предназначены  для предоставления финансовой помощи и составляются в основном из взносов  правительств этих стран;

· наибольшая доля мировых  золотовалютных резервов является собственностью частных лиц, компаний, организаций  и правительств развитых стран мира.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Перспективы развития финансовых рынков мира и России

 

3.1 Финансовые рынки мира: 2010 год и перспективы этого года

 

Трейдеров в начале 2011 года волнуют, прежде всего, два вопроса. Один из них - получится ли у правительств Европы, где кризис очень серьезно пошатнул экономику Греции и Ирландии и подобрался к странам Перинейского полуострова, преодолеть его тяжкие последствия и выбраться из неприятностей. Второй - сможет ли американская экономика перестать бесконечно себя подстегивать с помощью различных финансовых стимулов. Наподобие неожиданного снижения налогов накануне рождественских праздников.

В прошлом году трейдеры наблюдали бесконечную скачку доллара  США - то вверх, то вниз. Индекс этой валюты, который измеряет доллар по отношению  к корзине всех валют, был равен  в конце года 79,028 пунктам, что  говорит о росте в 1,5%. Но это  стало возможным, прежде всего, благодаря  движению вверх американского доллара  относительно общеевропейской валюты. Евро по итогам 2010 года понизился на 6,6%, составив $ 1,3370.

При этом доллар также выиграл  на фоне британского фунта, получив  рост 3,6%. На Великобритании кризис также  серьезно сказался.

А вот швейцарский франк  к концу года стал весьма популярен  у трейдеров, поскольку смог достичь  рекордного уровня по отношению к  евро, потерявшему 15,7% на фоне этой валюты, и доллару США, упавшему на 9,8%. Таким  образом, швейцарскому франку удалось  установить по масштабам привлекательности  у инвесторов своеобразный “мировой рекорд”. Особенно, если вспомнить, что  экономика Швейцарии достаточно скромна по размерам.

В течение всего минувшего  года евро приходилось очень тяжело, поскольку многие так называемые «перферийные» страны Европейского союза имели внушительный дефицит бюджета и застойные рынки недвижимости. Особенно пострадали банковские системы Ирландии и Греции. И то, что МВФ и другие страны ЕС пришли на помощь страдальцам слишком поздно, только лишь в ноябре, лишь усугубило ситуацию.

И в результате, летом  евро значительно упал по отношению  к доллару. Если в начале прошлого года этот показатель был $ 1,4326, то в  июне уже - $ 1,1917.

Такой ситуации, помимо самого кризиса, способствовали и политические распри и популизм в среде европейских чиновников.

Эксперты полагают, что  ситуация для евро будет неблагоприятной  и неустойчивой в первые 4-5 месяцев 2011 года, поскольку ожидается, что  Португалия и Испания выбросят на рынок большое количество облигаций. Но к концу этого года евро все  же поднимется и может достичь  отметки $ 1,45. Но случится это только в том случае, если Греция не подведет Европу и не допустит дефолта, вероятность  которого на данный момент очень велика.

Основные резервы  роста инвестиций и финансового  рынка

Во-первых, это сбережения населения. В сегодняшней России пропорции формирования инвестиций сильно сдвинуты в сторону предприятий (самофинансирование). Сбережения населения  принимают в этом очень небольшое  участие, в основном через Сбербанк. Но Сбербанк, как банк государственный (по принадлежности контрольного пакета акций), не способен эффективно трансформировать сбережения населения в долгосрочные инвестиции. Если говорить о коммерческих банках, доля сбережений населения  в которых довольно быстро растет, то тут есть другая проблема. Мало того, что у нас, как правило, депозиты в банках не долгосрочные, но у вкладчика  есть еще и право снять деньги с депозита в любой момент; поэтому  пассивы коммерческих банков не могут  считаться вполне устойчивыми и  долгосрочными.

Есть и другая, более  фундаментальная проблема: насколько  вообще банковский сектор пригоден для  финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал.

Исторически так сложилось, что банки кроме кредитных  функций выполняют еще функции  расчетные. Как только риски по кредитной  стороне деятельности банка возрастают, это ставит под угрозу деятельность банка как расчетного института. Не случайно нормативы, которые устанавливает  Центральный Банк РФ для инвестиционной деятельности коммерческих банков, довольно жесткие. Причем, в отличие от западноевропейских стран и США, уровни риска на стороне  заемщика в России весьма высоки, особенно, как только мы выходим за пределы  годового горизонта. В этих условиях банки не могут эффективно кредитовать  основной капитал реального сектора, поэтому, как мне кажется, инвестиционная судьба России зависит именно от развития фондового рынка. Во-вторых, это пенсионные накопления, которые в ближайшие  пять лет могут стать очень  мощным и быстро растущим резервом инвестиций. Проведение пенсионной реформы  позволяет надеяться на то, что  довольно большие средства пенсионных накоплений населения могут быть использованы для финансирования экономического роста в России.