Мировой финансовый рынок и тенденции его развития на современном этапе

Однако интересы реального  сектора и будущих пенсионеров  противоречивы, так как главная  цель пенсионной реформы -- обеспечить сохранность пенсионных сбережений и накоплений. Очевидно, что государство будет жестко контролировать риски при инвестировании пенсионных денег, ограничивая возможности их широкого использования на фондовом рынке.

Пенсионная реформа представляется мне важной с другой точки зрения. Значительное количество российских граждан, я надеюсь, выберет в течение  ближайших трех лет частные управляющие  компании для инвестирования пенсионных накоплений и получит первый опыт управления своими инвестиционными  портфелями. Пример Казахстана показывает, что переход из государственной управляющей компании в частные происходит очень быстро.

3.2 Инфраструктурные проблемы финансового рынка

Как показывают реальные события, происходящие на мировом финансовом рынке, пик финансового кризиса  преодолен. Принятые мероприятия позволили  остановить дальнейшее негативное развитие мировой системы финансов. Мировой  экономике удалось стабилизироваться  на определенном уровне и начать постепенное  движение вверх. От того, какое направление  примет современный рынок финансов, во многом зависит дальнейшие перспективы  преодоления последствий кризиса. От того, насколько правильными будут  данные тенденции, будет зависеть благосостояние мирового сообщества.

Большую роль в росте стоимости  финансовых активов играют правительства  ведущих мировых держав. Благодаря  их активным действиям удается удерживать стоимость национальных валют на необходимом уровне. Центральные  банки развитых стран проводят вливание значительных средств в мировую  финансовую систему, тем самым повышается спрос на многие финансовые активы. В качестве инструментов вливания используются акции, различные сырьевые компоненты, а также облигации.

Следующим направлением должно стать восстановление рынка труда. В результате кризиса произошло  высвобождение значительного количества людей, занятых в различных областях экономики, что привело к большому росту безработицы. Предоставление дополнительных рабочих мест является одним из важнейших направлений  развития мировой экономики, оно  должно принести положительные плоды  также и в финансовом секторе.

Недостаток финансирования является одной из важнейших проблем  современной экономики, следовательно, развитие кредитной системы является одной из основных тенденций развития мировых рынков финансов. При этом политика кредитования должна быть основательно скорректирована для того, чтобы не привести к новому витку финансового кризиса. Кредитование без должного финансового обеспечения возможных рисков должно уйти в прошлое.

Еще одной из тенденций  развития мирового рынка финансов является увеличение доли развивающихся стран  в мировом потреблении товаров. Развивающиеся страны демонстрируют  увеличение спроса на товары и услуги. Повышение спроса со стороны этих государств позволяет сохранять  положительное направление развития мировых финансовых рынков. Наилучшим  образом проявляют себя страны Азии. Именно здесь наблюдается максимальный рост ВВП. Тенденция развития финансовых рынков Китая и Индии будут  и в дальнейшем иметь положительную  динамику. Влияние этих стран на мировую экономику будет оказывать  достаточно большое значение. Это  связано с огромным резервом рынков труда и сбыта в этих странах.

В ближайшем будущем сохранится тенденции стимулирования мировой  экономики со стороны государства, но они должны постепенно снижаться. Финансовые вливания со стороны государств активируют спрос на большинство  финансовых активов, но вместе с этим есть риск получить большой дефицит  бюджета. Уже сейчас многие страны начинают испытывать этот дефицит финансовых средств. Но свернуть все мероприятия  по вливанию финансовых средств в  экономику со стороны государства  невозможно, это может оказаться  губительным для дальнейшего  ее развития.

Подытожив вышесказанное, можно  выделить следующие основные тенденции  развития мировой экономики и  мирового рынка финансов:

* Продолжатся вливания  финансовых средств со стороны  государства, но эти вливания  будут иметь тенденцию к снижению

* Развивающиеся страны, особенно  страны азиатского региона, будут  продолжать оказывать значительное  влияние на мировую финансовую  систему, произойдет смещение  мировых финансов в сторону  этих государств

* Развитие рынка труда  должно происходить более высокими  темпами. Снижение безработицы  сможет оказать положительное  влияние на мировую экономику  и мировой финансовый рынок.

* Развитие современных  кредитных институтов и принятие  новых подходов в кредитном  обеспечении должны снизить дефицит  финансовых средств в экономике

* Продолжится развитие  рынков сырьевых ресурсов

В настоящее время Россия подошла к такому этапу развития, когда можно серьезно рассчитывать на довольно высокие темпы экономического роста. Если рост на рубеже, скажем 2000 г., был вызван девальвацией и повышенным спросом населения, то сейчас можно  говорить о том, что в ближайшие  годы двигателем роста будут инвестиции. С этой точки зрения развитие финансовых рынков в нашей стране представляется фактором фундаментальным, который может помочь добиться удвоения ВВП в ближайшие 10 лет.

И хотя развитие финансового  рынка -- только одно из условий для решения этой задачи, условие это очень немаловажное.

Что мы сейчас имеем в  этой сфере? Высокий уровень накоплений в российской экономике, высокий  уровень оттока капитала за границу, низкий уровень прямых иностранных  инвестиций и, соответственно, очень  низкий уровень финансового посредничества. На мой взгляд, проблемы развития финансовых рынков в России существуют в трех сферах: на стороне источников финансирования; на стороне заемщиков и эмитентов; и в инфраструктуре финансовых рынков.

Россия по уровню развития финансового рынка занимает 36 место  в мире. Такие данные приводятся в рамках "TheFinancialDevelopmentReport 2008", исследования проведенного Всемирным экономическим форумом (WEF). Это первая попытка всестороннего анализа финансовых систем и рынков капитала в развивающихся и развитых стран по всему миру.(Таблица.1)

Таблица.1 Индекс развития финансовых рынков мира

Каждая группа показателей  при расчете Индекса имеет  одинаковый вес - 14,29%.

Россия в общем зачете набрала 3,4 бала из 7 возможных. Ничего удивительного, ведь по показателям банковской системы мы лишь на 45-ом месте, по финансовым рынкам на 41-ом, по институциональной среде у нас 48-е место, в десятку входим только по небанковской сфере. Если рассмотреть более детально, то выясняется, что по защите прав миноритариев мы и вовсе на 51-ом месте, хуже только в Украине.

Возглавляет рейтинг США, набрав 5,85 балла. Вторую строчку занимает Великобритания, отстав от США лишь на 0,02 балла. На третьем и четвертом  местах, набрав одинаковое количество баллов (5,28), расположились Германия и Япония. В десятку также попали Канада, Франция, Швейцария, Гонг-Конг, Нидерланды и Сингапур.

В тройку аутсайдеров рейтинга попали: Венесуэла, Украина и Нигерия, набравшие менее 3-х баллов. Россию от них отделяют всего 0,69 балла. Вполне вероятно что кризис 2008 года обновит список аутсайдеров, и у России есть все шансы оказаться в нем.

На нашем финансовом рынке  очень велики издержки регулирования. Надо сказать, что на первом этапе  развития банковского сектора эти  издержки были не таким значимым фактором. Сейчас, когда происходит уменьшение маржи при проведении пассивных  и активных операций, банковский бизнес становится вовсе не таким прибыльным, как был,скажем, десять лет назад. При этом система регулирования только усложняется.

Например, количество зачастую противоречащих друг другу инструкций Центрального Банка перешагнуло  за 1600, причем единственным интерпретатором  этих противоречий становится не суд, а менеджмент Центрального Банка.

Мне кажется, что с этими  административными барьерами связана  и проблема низкой капитализации  российских банков: если банковский бизнес нерентабелен, то какой смысл вкладываться в него? Недокапитализированность банков -- это важнейший фактор, препятствующий экономическому росту, потому что относительно размеров российской экономики, -- а они довольно велики, -- банковская система просто ничтожно мала.

Финансированием значительного  числа интересных и рентабельных проектов в соответствии с нормативами, установленными Банком России, могли  бы заниматься только два банка в  нашей стране, Сбербанк и Внешторгбанк. Иногда, может быть, еще

Росбанк, Альфа банк, то есть всего 4-5 банков. В то же время нет  эффективного механизма синдицирования кредитов. Более того, нет необходимого уровня доверия между банками для совместного проведения кредитных операций.

3.3 Перспективы развития финансового рынка в России

Прошлый год продемонстрировал  шаткость национальной финансовой системы  как ввиду ее неизбежной спекулятивности (в силу кризиса инвестиционной деятельности), ток и вследствие непредсказуемости  основного субъекта фондового рынка - государства в лице Министерства финансов и Центрального банка.

Отток рублевых средств инвесторов с фондового рынка, слухи о  введении фиксированного курса доллара  и замораживании валютных вкладов  привели к хроническому кризису  денежного предложения на рынке  ГКО, что повлекло их чрезмерную доходность (от 300% годовых и выше). Этот уровень  доходности сделал невозможным построение Минфином «финансовой пирамиды», а  саму эмиссию ГКО из скрытой формы  денежной эмиссии превратил в  непосредственную денежную эмиссию.

Кроме того, сама идея «пирамиды» на эмиссии государственных ценных бумаг имела несколько существенных концептуальных изъянов.

Во-первых, в мировой практике создание «финансовой пирамиды»  только в том случае для государства-эмитента не заканчивалось катастрофически, если последнее использовало максимальное количество привлеченных капиталов  на инвестиции в реальное производство с тем, чтобы в короткие сроки  успеть подвести под эмитированные  ценные бумаги имущественное и товарно-финансовое обеспечение. Но деятельность Минфина, как и государства в целом, практически не связана с инвестициями в реальный сектор экономики (по крайней мере на прибыльной и возвратной основе).

Во-вторых, руководство Министерства финансов РФ своей целью декларировало  создание благоприятных условий  для частных инвестиций в национальную экономику (через поддержание стабильности национальной экономики). Столь активная деятельность Минфина на рынке ценных бумаг своим следствием могла  иметь лишь окончательную минимизацию  значения частного капитала в роли инвестора отечественного производства.

В-третьих, сейчас широкомасштабные частные инвестиции в национальное производство вообще представляются мало возможными ввиду некоммерческого  характера такой деятельности. Нынешний уровень банковского процента за пользование кредитом позволяет  рентабельно функционировать лишь крупной оптовой торговле, а также  производственным предприятиям, полностью  ориентированным на экспорт. Инвестицио6нная деятельность в отношении столь  низкорентабельного и высокорискованного объекта инвестиций, как российская промышленность, в мировой практике признается либо невозможной, либо осуществляется непосредственно самим государством. Центробанк, несмотря на все усилия своего руководства, все в большей степени превращается в нормального субъекта финансового рынка, озабоченного привлечением значительных финансовых ресурсов и извлечением дохода от собственной деятельности. Поставленная перед Центральным Банком России задача контроля курса рубля по отношению к другим валютам вынуждает его ориентироваться на максимальную концентрацию у себя рублевых и иных денежных средств, необходимых для успешных операций на валютном денежном рынке.