Мировой финансовый рынок и тенденции его развития на современном этапе

При этом доллар также выиграл  на фоне британского фунта, получив  рост 3,6%. На Великобритании кризис также  серьезно сказался.

А вот швейцарский франк  к концу года стал весьма популярен  у трейдеров, поскольку смог достичь  рекордного уровня по отношению к  евро, потерявшему 15,7% на фоне этой валюты, и доллару США, упавшему на 9,8%. Таким  образом, швейцарскому франку удалось  установить по масштабам привлекательности  у инвесторов своеобразный “мировой рекорд”. Особенно, если вспомнить, что  экономика Швейцарии достаточно скромна по размерам.

В течение всего минувшего  года евро приходилось очень тяжело, поскольку многие так называемые «перферийные» страны Европейского союза имели внушительный дефицит бюджета и застойные рынки недвижимости. Особенно пострадали банковские системы Ирландии и Греции. И то, что МВФ и другие страны ЕС пришли на помощь страдальцам слишком поздно, только лишь в ноябре, лишь усугубило ситуацию.

И в результате, летом  евро значительно упал по отношению  к доллару. Если в начале прошлого года этот показатель был $ 1,4326, то в  июне уже - $ 1,1917.

Такой ситуации, помимо самого кризиса, способствовали и политические распри и популизм в среде европейских  чиновников.

Эксперты полагают, что  ситуация для евро будет неблагоприятной  и неустойчивой в первые 4-5 месяцев 2011 года, поскольку ожидается, что  Португалия и Испания выбросят на рынок большое количество облигаций. Но к концу этого года евро все  же поднимется и может достичь  отметки $ 1,45. Но случится это только в том случае, если Греция не подведет Европу и не допустит дефолта, вероятность  которого на данный момент очень велика.

Основные резервы  роста инвестиций и финансового  рынка

Во-первых, это сбережения населения. В сегодняшней России пропорции формирования инвестиций сильно сдвинуты в сторону предприятий (самофинансирование). Сбережения населения  принимают в этом очень небольшое  участие, в основном через Сбербанк. Но Сбербанк, как банк государственный (по принадлежности контрольного пакета акций), не способен эффективно трансформировать сбережения населения в долгосрочные инвестиции. Если говорить о коммерческих банках, доля сбережений населения  в которых довольно быстро растет, то тут есть другая проблема. Мало того, что у нас, как правило, депозиты в банках не долгосрочные, но у вкладчика  есть еще и право снять деньги с депозита в любой момент; поэтому  пассивы коммерческих банков не могут  считаться вполне устойчивыми и  долгосрочными.

Есть и другая, более  фундаментальная проблема: насколько  вообще банковский сектор пригоден для  финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал.

Исторически так сложилось, что банки кроме кредитных  функций выполняют еще функции  расчетные. Как только риски по кредитной  стороне деятельности банка возрастают, это ставит под угрозу деятельность банка как расчетного института. Не случайно нормативы, которые устанавливает  Центральный Банк РФ для инвестиционной деятельности коммерческих банков, довольно жесткие. Причем, в отличие от западноевропейских стран и США, уровни риска на стороне  заемщика в России весьма высоки, особенно, как только мы выходим за пределы  годового горизонта. В этих условиях банки не могут эффективно кредитовать  основной капитал реального сектора, поэтому, как мне кажется, инвестиционная судьба России зависит именно от развития фондового рынка. Во-вторых, это пенсионные накопления, которые в ближайшие  пять лет могут стать очень  мощным и быстро растущим резервом инвестиций. Проведение пенсионной реформы  позволяет надеяться на то, что  довольно большие средства пенсионных накоплений населения могут быть использованы для финансирования экономического роста в России.

Однако интересы реального  сектора и будущих пенсионеров  противоречивы, так как главная  цель пенсионной реформы -- обеспечить сохранность пенсионных сбережений и накоплений. Очевидно, что государство  будет жестко контролировать риски  при инвестировании пенсионных денег, ограничивая возможности их широкого использования на фондовом рынке.

Пенсионная реформа представляется мне важной с другой точки зрения. Значительное количество российских граждан, я надеюсь, выберет в течение  ближайших трех лет частные управляющие  компании для инвестирования пенсионных накоплений и получит первый опыт управления своими инвестиционными  портфелями. Пример Казахстана показывает, что переход из государственной управляющей компании в частные происходит очень быстро.

3.2 Инфраструктурные проблемы финансового рынка

Как показывают реальные события, происходящие на мировом финансовом рынке, пик финансового кризиса  преодолен. Принятые мероприятия позволили  остановить дальнейшее негативное развитие мировой системы финансов. Мировой  экономике удалось стабилизироваться  на определенном уровне и начать постепенное  движение вверх. От того, какое направление  примет современный рынок финансов, во многом зависит дальнейшие перспективы  преодоления последствий кризиса. От того, насколько правильными будут  данные тенденции, будет зависеть благосостояние мирового сообщества.

Большую роль в росте стоимости  финансовых активов играют правительства  ведущих мировых держав. Благодаря  их активным действиям удается удерживать стоимость национальных валют на необходимом уровне. Центральные  банки развитых стран проводят вливание значительных средств в мировую  финансовую систему, тем самым повышается спрос на многие финансовые активы. В качестве инструментов вливания используются акции, различные сырьевые компоненты, а также облигации.

Следующим направлением должно стать восстановление рынка труда. В результате кризиса произошло  высвобождение значительного количества людей, занятых в различных областях экономики, что привело к большому росту безработицы. Предоставление дополнительных рабочих мест является одним из важнейших направлений  развития мировой экономики, оно  должно принести положительные плоды  также и в финансовом секторе.

Недостаток финансирования является одной из важнейших проблем  современной экономики, следовательно, развитие кредитной системы является одной из основных тенденций развития мировых рынков финансов. При этом политика кредитования должна быть основательно скорректирована для того, чтобы не привести к новому витку финансового кризиса. Кредитование без должного финансового обеспечения возможных рисков должно уйти в прошлое.

Еще одной из тенденций  развития мирового рынка финансов является увеличение доли развивающихся стран  в мировом потреблении товаров. Развивающиеся страны демонстрируют  увеличение спроса на товары и услуги. Повышение спроса со стороны этих государств позволяет сохранять  положительное направление развития мировых финансовых рынков. Наилучшим  образом проявляют себя страны Азии. Именно здесь наблюдается максимальный рост ВВП. Тенденция развития финансовых рынков Китая и Индии будут  и в дальнейшем иметь положительную  динамику. Влияние этих стран на мировую экономику будет оказывать  достаточно большое значение. Это  связано с огромным резервом рынков труда и сбыта в этих странах.

В ближайшем будущем сохранится тенденции стимулирования мировой  экономики со стороны государства, но они должны постепенно снижаться. Финансовые вливания со стороны государств активируют спрос на большинство  финансовых активов, но вместе с этим есть риск получить большой дефицит  бюджета. Уже сейчас многие страны начинают испытывать этот дефицит финансовых средств. Но свернуть все мероприятия  по вливанию финансовых средств в  экономику со стороны государства  невозможно, это может оказаться  губительным для дальнейшего  ее развития.

Подытожив вышесказанное, можно  выделить следующие основные тенденции  развития мировой экономики и  мирового рынка финансов:

* Продолжатся вливания  финансовых средств со стороны  государства, но эти вливания  будут иметь тенденцию к снижению

* Развивающиеся страны, особенно  страны азиатского региона, будут  продолжать оказывать значительное  влияние на мировую финансовую  систему, произойдет смещение  мировых финансов в сторону  этих государств

* Развитие рынка труда  должно происходить более высокими  темпами. Снижение безработицы  сможет оказать положительное  влияние на мировую экономику  и мировой финансовый рынок.

* Развитие современных  кредитных институтов и принятие  новых подходов в кредитном  обеспечении должны снизить дефицит  финансовых средств в экономике

* Продолжится развитие  рынков сырьевых ресурсов

В настоящее время Россия подошла к такому этапу развития, когда можно серьезно рассчитывать на довольно высокие темпы экономического роста. Если рост на рубеже, скажем 2000 г., был вызван девальвацией и повышенным спросом населения, то сейчас можно  говорить о том, что в ближайшие  годы двигателем роста будут инвестиции. С этой точки зрения развитие финансовых рынков в нашей стране представляется фактором фундаментальным, который  может помочь добиться удвоения ВВП  в ближайшие 10 лет.

И хотя развитие финансового  рынка -- только одно из условий для  решения этой задачи, условие это  очень немаловажное.

Что мы сейчас имеем в  этой сфере? Высокий уровень накоплений в российской экономике, высокий  уровень оттока капитала за границу, низкий уровень прямых иностранных  инвестиций и, соответственно, очень  низкий уровень финансового посредничества. На мой взгляд, проблемы развития финансовых рынков в России существуют в трех сферах: на стороне источников финансирования; на стороне заемщиков и эмитентов; и в инфраструктуре финансовых рынков.

Россия по уровню развития финансового рынка занимает 36 место  в мире. Такие данные приводятся в рамках "TheFinancialDevelopmentReport 2008", исследования проведенного Всемирным  экономическим форумом (WEF). Это первая попытка всестороннего анализа  финансовых систем и рынков капитала в развивающихся и развитых стран  по всему миру.(Таблица.1)

Таблица.1 Индекс развития финансовых рынков мира

Каждая группа показателей  при расчете Индекса имеет  одинаковый вес - 14,29%.

Россия в общем зачете набрала 3,4 бала из 7 возможных. Ничего удивительного, ведь по показателям  банковской системы мы лишь на 45-ом месте, по финансовым рынкам на 41-ом, по институциональной среде у нас 48-е место, в десятку входим только по небанковской сфере. Если рассмотреть более детально, то выясняется, что по защите прав миноритариев мы и вовсе на 51-ом месте, хуже только в Украине.

Возглавляет рейтинг США, набрав 5,85 балла. Вторую строчку занимает Великобритания, отстав от США лишь на 0,02 балла. На третьем и четвертом  местах, набрав одинаковое количество баллов (5,28), расположились Германия и Япония. В десятку также попали Канада, Франция, Швейцария, Гонг-Конг, Нидерланды и Сингапур.

В тройку аутсайдеров рейтинга попали: Венесуэла, Украина и Нигерия, набравшие менее 3-х баллов. Россию от них отделяют всего 0,69 балла. Вполне вероятно что кризис 2008 года обновит  список аутсайдеров, и у России есть все шансы оказаться в нем.

На нашем финансовом рынке  очень велики издержки регулирования. Надо сказать, что на первом этапе  развития банковского сектора эти  издержки были не таким значимым фактором. Сейчас, когда происходит уменьшение маржи при проведении пассивных  и активных операций, банковский бизнес становится вовсе не таким прибыльным, как был,скажем, десять лет назад. При этом система регулирования  только усложняется.

Например, количество зачастую противоречащих друг другу инструкций Центрального Банка перешагнуло  за 1600, причем единственным интерпретатором  этих противоречий становится не суд, а менеджмент Центрального Банка.

Мне кажется, что с этими  административными барьерами связана  и проблема низкой капитализации  российских банков: если банковский бизнес нерентабелен, то какой смысл вкладываться в него? Недокапитализированность банков -- это важнейший фактор, препятствующий экономическому росту, потому что относительно размеров российской экономики, -- а  они довольно велики, -- банковская система  просто ничтожно мала.

Финансированием значительного  числа интересных и рентабельных проектов в соответствии с нормативами, установленными Банком России, могли  бы заниматься только два банка в  нашей стране, Сбербанк и Внешторгбанк. Иногда, может быть, еще

Росбанк, Альфа банк, то есть всего 4-5 банков. В то же время нет  эффективного механизма синдицирования кредитов. Более того, нет необходимого уровня доверия между банками  для совместного проведения кредитных  операций.