Обоснование проекта инвестиций

При прогнозировании показателей  сделаны следующие допущения:

а) при расчете операционной прибыли косвенные налоги не учитывались, поскольку этот вид налогов компании переносят на потребителей продукции;

б) операционные затраты (операционный бюджет) по проекту определялись суммированием  бюджетов прямых материальных затрат, прямых затрат на труд, производственных накладных расходов, сбытовых и административных расходов;

в) к операционным годовым  расходам добавлены амортизационные отчисления, которые должны учитываться в составе затрат (себестоимости продаж) при определении прибыли от операционной деятельности;

г) в состав операционных затрат не входят издержки финансирования по привлечению капитала: проценты.

Показатели	Интервалы прогноза, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
1.Выручка от продаж	-	4800	4800	4800	4800	4800	4800	4800
2.Операционные затраты	-	1860	1700	1700	1700	1700	1700	1700
В том числе:
Прямые материальные затраты	-	600	500	500	500	500	500	500
Прямые затраты на труд	-	330	300	300	300	300	300	300
Производственные накладные  расходы	-	430	400	400	400	400	400	400
Сбытовые расходы	-	250	250	250	250	250	250	250
Административные расходы	-	250	250	250	250	250	250	250
3.Амортизационные отчисления	-	700	700	700	700	700	700	700
4.Валовая операционная  прибыль	-	2240	2400	2400	2400	2400	2400	2400
5.Налог на прибыль (Т=0,24)	-	537,6	576	576	576	576	576	576
6.Чистая операционная  прибыль	-	1702,4	1824	1824	1824	1824	1824	1824

Таблица 9А Прогнозирование чистой прибыли от операционной деятельности проекта А

Стоимость прогнозируемых товарно-материальных запасов на конец года включает остаток  запаса готовой продукции (10 ед. из табл.3А) и остаток запаса основных материалов (10 кг из табл.4А). Стоимость запаса основных материалов на складе на конец периода составит 10 х 5 = 50 р. Стоимость запаса готовой продукции может определяться по себестоимости производства продукции. Себестоимость производства единицы продукции получим, если из эксплуатационных затрат вычтем затраты на сбыт 1700 – 250 = 1450 (из табл.9А), добавим амортизацию 700 ед. и сумму этих величин разделим на объем продаж 100 ед. Себестоимость производства одного изделия составит: 2150/100 = 21,5 р/шт. Стоимость запаса готовой продукции в 10 шт. составит 215 руб. Общая стоимость товарно-материальных запасов 215 + 50 = 265 р.

Показатели	Интервалы прогноза, год
	0	1	2	3	4	5	6	7
1.Выручка от продаж	-	4500	4500	4500	4500	4500	4500	4500
2.Операционные затраты	-	1836	1665	1665	1665	1665	1665	1665
В том числе:
Прямые материальные затраты	-	288	225	225	225	225	225	225
Прямые затраты на труд	-	354	300	300	300	300	300	300
Производственные накладные  расходы	-	454	400	400	400	400	400	400
Сбытовые расходы	-	450	450	450	450	450	450	450
Административные расходы	-	290	290	290	290	290	290	290
3.Амортизационные отчисления	-	500	500	500	500	500	500	500
4.Валовая операционная  прибыль	-	2164	2335	2335	2335	2335	2335	2335
5.Налог на прибыль (Т=0,25)	-	541	583,75	583,75	583,75	583,75	583,75	583,75
6.Чистая операционная  прибыль	-	1623	1751,25	1751,25	1751,25	1751,25	1751,25	1751,25

Таблица 9Б Прогнозирование чистой прибыли от операционной деятельности проекта Б

Стоимость прогнозируемых товарно-материальных запасов на конец года включает остаток  запаса готовой продукции (18 ед. из табл.3Б) и остаток запаса основных материалов (15 кг из табл.4Б). Стоимость запаса основных материалов на складе на конец периода составит 15 х 1,5 = 22,5 р. Стоимость запаса готовой продукции может определяться по себестоимости производства продукции. Себестоимость производства единицы продукции получим, если из эксплуатационных затрат вычтем затраты на сбыт 1665 – 450 = 1215 (из табл.9Б), добавим амортизацию 500 ед. и сумму этих величин разделим на объем продаж 100 ед. Себестоимость производства одного изделия составит: 1715/100 = 17,15 р/шт. Стоимость запаса готовой продукции в 18 шт. составит 17,15*18=308,7 руб. Общая стоимость товарно-материальных запасов 308,7 + 22,5 = 331,2 р.

Исходя из данных таблиц 9А и 9Б, мы видим, что под влиянием большей ставки налога на прибыль в проекте Б, уровень чистой операционной прибыли в нем оказался меньше, чем в проекте А. А общая стоимость товарно-материальных запасов в проекте Б больше, в виду того, что остаток запаса готовой продукции на конец периода больше, а уровень амортизации ниже, чем в проекте А.

 

1.3 Прогнозирование остаточной (ликвидационной) стоимости проекта

Метод определения остаточной стоимости исходит из следующих  предпосылок, прогнозирование денежных потоков проекта осуществляется для определенного горизонта. В  данной курсовой работе он составляет восемь лет (от 0 до 7-го интервала). Остаточная стоимость проекта определяется по формуле:

,

где Ост – остаточная стоимость проекта в 8-м интервале прогноза; Д8 – чистый денежный поток денежных средств в последнем прогнозном году; i – затраты на капитал (ставка дисконта).

Остаточная стоимость  проекта А:

Остаточная стоимость проекта  Б:

 

 

1.4 Прогнозирование чистой приведенной стоимости проекта (NPV)

Полную оценку стоимости  проекта проводят в следующей  последовательности:

- устанавливают “горизонт  прогнозирования” – число лет,  в течение которых принятая  стратегия ведения бизнеса будет  приносить добавленную стоимость

- для каждого периода  прогнозирования определяют операционные  и инвестиционные потоки денежных  средств 

- капитализируют поток  денежных средств за последний  прогнозный год по ставке i, получив  остаточную стоимость каждого  потока.

Показатели	Интервалы прогноза
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
1.Инвестиционные затраты	-6728
2.Чистая операционная  прибыль		1702,4	1824	1824	1824	1824	1824	1824
3.Амортизационные отчисления		700	700	700	700	700	700	700
4.Остаточная стоимость при i = 0,14									18028,57
При i = 0,36									7011,11
5.Чистый поток денежных  средств	-6728	2402,4	2524	2524	2524	2524	2524	2524	18028,57
									7011,11
6.Дисконтный множитель  при i = 0,36	1	0,7353	0,5407	0,3975	0,2923	0,2149	0,158	0,1162	0,0854
7.Дисконтированный чистый  поток денежных средств при  i = 0,36	-6728	1766,48	1364,73	1003,29	737,77	542,41	398,79	293,29	598,75
8.NPV – строка 7 нарастающим  итогом	-6728	-4961,52	-3596,79	-2593,50	-1855,73	-1313,33	-914,53	-621,24	-22,50
9.Дисконтный множитель  при i = 0,14	1	0,8772	0,7695	0,675	0,5921	0,5194	0,4556	0,3996	0,3506
10.Дисконтированный чистый  поток денежных средств при  i = 0,14	-6728,00	2107,39	1942,22	1703,70	1494,46	1310,97	1149,93	1008,59	6320,82
11.NPV – строка 10 нарастающим  итогом.	-6728,00	-4620,61	-2678,40	-974,70	519,76	1830,73	2980,66	3989,25	10310,07

Таблица 10А Прогнозирование NPV проекта А

При i=0,36 NPV=-22,50<0: проект неэффективен;

При i=0,14 NPV=10310,07>0: проект окупается.

Индекс рентабельности проекта  А:

<1 при i = 0,36 проект нерентабелен;

>1 при i = 0,14  проект приносит прибыль.

Срок окупаемости проекта  А:

Внутренняя норма рентабельности проекта А:

 

Проверим справедливость формулы, в которой чистый денежный поток содержит защиту по амортизационным платежам.

 

Показатели	Интервалы прогноза
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
1.Инвестиционные затраты	-7802,4
2.Чистая операционная  прибыль		1623	1751,25	1751,25	1751,25	1751,25	1751,25	1751,25
3.Амортизационные отчисления		500	500	500	500	500	500	500
4.Остаточная стоимость  проекта при i = 0,14									16080,36
При i = 0,36									6253,47
5.Чистый поток денежных  средств	-7802,4	2123	2251,25	2251,25	2251,25	2251,25	2251,25	2251,25	16080,36
									6253,47
6.Дисконтный множитель  при i = 0,36	1	0,7353	0,5407	0,3975	0,2923	0,2149	0,158	0,1162	0,0854
7.Дисконтированный чистый  поток денежных средств при  i = 0,36	-7802,40	1561,04	1217,25	894,87	658,04	483,79	355,70	261,60	1373,26
8.NPV – строка 7 нарастающим  итогом	-7802,40	-6241,36	-5024,11	-4129,24	-3471,19	-2987,40	-2631,70	-2370,11	-996,85
9.Дисконтный множитель  при i = 0,14	1	0,8772	0,7695	0,675	0,5921	0,5194	0,4556	0,3996	0,3506
10.Дисконтированный чистый  поток денежных средств при  i = 0,14	-7802,40	1862,30	1732,34	1519,59	1332,97	1169,30	1025,67	899,60	5637,77
11.NPV – строка 10 нарастающим  итогом.	-7802,40	-5940,10	-4207,77	-2688,17	-1355,21	-185,91	839,76	1739,36	7377,13