Обоснование проекта инвестиций

v = 1,5 х 1,5 + 3 х 1 + 3 х 1 + 1,5 + 1 = 10,75 р/ед.

Постоянные операционные затраты проекта определяются по формуле:

F = Fи +Fc + FA +A,

где Fи, Fc, FA – постоянная часть соответственно накладных  производственных, сбытовых и административных расходов; А – амортизация,р.

F = 600 + 300 + 90 + 500 = 1490 р.

По данным таблиц 12А и 12Б можно сделать вывод, что  запас прочности в проектах в  стационарном режиме достаточно велик, чтобы допустить его загрузку до уровня 0,9.

 

3.2 Прогнозирование  значений финансовых коэффициентов

На этапе технико-экономического обоснования проектов инвестиций по результатам прогнозов с помощью  финансовых коэффициентов проводят оценку основных характеристик проекта.

Доходность (рентабельность) собственного капитала Проект А:

ДСК =

Показатель характеризует  объем чистой прибыли, полученной с 1 рубля собственного капитала. Для  случая, когда при финансировании инвестиций займы не используются ДСК = 1824/6728 х 100 = 27,1%. Сравнение этих величин  подтверждает вывод о том, что  использование займов увеличивает  доходность собственного капитала владельцев компании. Эффект приращения доходности собственного капитала за счет использования  займов называют эффектом финансового  рычага, который обеспечивает 43,38 – 27,1 = 16,28 % прироста доходности собственного капитала.

Доходность (рентабельность) собственного капитала Проект Б:

ДСК =

 

Показатель характеризует  объем чистой прибыли, полученной с 1 рубля собственного капитала. Для  случая, когда при финансировании инвестиций займы не используются ДСК = 1751,25/7802,4 х 100 = 22,45%. Сравнение этих величин  подтверждает вывод о том, что  использование займов увеличивает  доходность собственного капитала владельцев компании. Эффект приращения доходности собственного капитала за счет использования  займов называют эффектом финансового рычага, который обеспечивает 53,91 – 22,45 = 31,46 % прироста доходности собственного капитала.

Доходность  совокупных активов Проект А

ДА =

ДА = РР х ОА = 38 х 0,71  = 27%

 

Показатель характеризует  объем чистой прибыли, получаемой от 1 рубля совокупных активов.

Доходность  совокупных активов Проект Б

ДА =

ДА = РР х ОА = 38,9 х 0,58  = 22,5% Показатель характеризует  объем чистой прибыли, получаемой от 1 рубля совокупных активов.

Рентабельность  реализации Проект А

Р РР=

Показатель характеризует  долю чистой прибыли в объеме реализации.

Рентабельность  реализации Проект Б

РР=

Показатель характеризует  долю чистой прибыли в объеме реализации.

Оборачиваемость совокупных активов Проект А

Показатель характеризует  объем продаж, полученный с 1 рубля  совокупных активов.

Оборачиваемость совокупных активов Проект Б

 

Показатель характеризует  объем продаж, полученный с 1 рубля  совокупных активов.

Оборачиваемость основных средств Проект А

 

Оборачиваемость основных средств  Проект Б

 

 

Оборачиваемость запасов (средний срок хранения запасов) Проект А

 

Оборачиваемость запасов (средний срок хранения запасов) Проект Б

Коэффициент покрытия процентов Проект А

Коэффициент учитывает возможности  проекта обслуживать долги и  показывает, сколько раз годовая  валовая прибыль может покрыть  годовые издержки долгового финансирования. Когда этот коэффициент меньше четырех, банки предпочитают не кредитовать  таких заемщиков.

Коэффициент покрытия процентов Проект Б

 

Коэффициент учитывает возможности  проекта обслуживать долги и  показывает, сколько раз годовая  валовая прибыль может покрыть  годовые издержки долгового финансирования. Когда этот коэффициент меньше четырех, банки предпочитают не кредитовать  таких заемщиков.

Итак, мы видим, что доходность (рентабельность) собственного капитала проект Б на 10% выше, чем проекта А,это значит что с 1 рубля активов компания Б  будет получать большую прибыль, чем А.

Доходность совокупных активов  проекта А ненамного больше, чем Б.

Рентабельность реализации проекта Б выше, чем проекта А.

Оборачиваемость совокупных активов проекта А находится на уровне 0,71, что выше этого же показателя проекта Б, но значительно ниже, чем у существующих компаний. Другими словами каждый рубль капитала проекта в стационарном режиме генерирует относительно небольшую выручку от продаж 0,71 рубля проект А и 0,58 рубля проект Б. Владельцам проекта и менеджерам надо разобраться, почему это происходит.

Оборачиваемость основных средств проекта А больше, чем Б, но оба проекта значительно отстают от уровня существующих компаний.

Оборачиваемость запасов (средний срок хранения запасов) проекта Б больше на 6 дней, чем проекта А.

Коэффициент покрытия процентов  проекта А больше, чем Б, значит годовая валовая прибыль компании А может покрыть годовые издержки долгового финансирования 12 раз, тогда как компания Б – только 10. Но тем не менее, эти значения превышают порог, когда банки предпочитают не кредитовать таких заемщиков.

 

Коэффиценты	Проект А	Проект Б
Дск - доходность собственного капитала, %	43,38	53,91
Да - доходность совокупных активов, %	27,1	22,5
Рр - рентабельность реализации, %	38	38,9
Оа - оборачиваемость совокупных активов	0,71	0,58
Оосн - оборачиваемость основных средств	0,92	0,73
Оз – срок хранения запасов, дн.	20,2	26,9
kп.п – покрытие процентов, раз	11,9	9,98

Таблица 13 Финансовые коэффициенты. Сводная таблица

Итак, мы видим, что практически  по всем коэффициентам проект А превышает  проект Б, значит он более надежный и прибыльный.

 

4 Анализ чувствительности проектов

На этапе обоснования  проектов инвестиций следует оценить  чувствительность проекта к проявлению рисков. Такой анализ отвечает на вопросы, что будет с проектом, если увеличится инфляция или потребуется увеличить  размер инвестиций. В данной курсовой работе предположено, что все виды рисков для проекта можно учитывать  ставкой дисконтирования. Она отражает предпринимательский риск проекта, который обусловлен операционной деятельностью  компании, не использующей заемные  средства.

Показатели	Интервалы прогноза
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
1.Инвестиционные затраты  (из табл.2)	-6728
2.Чистая операционная  прибыль (из табл.10)		1702,4	1824	1824	1824	1824	1824	1824
3.Амортизационные отчисления		700	700	700	700	700	700	700
4.Остаточная стоимость  проекта при i = 0,14									18028,57
i = 0,13									19415,38
5.Чистый поток денежных  средств	-6728	2402,4	2524	2524	2524	2524	2524	2524	18028,57
									19415,38
6.Дисконтный множитель  при i = 0,13	1	0,8850	0,7831	0,6931	0,6133	0,5428	0,4803	0,4251	0,3762
7.Дисконтированный чистый  поток денежных средств при  i = 0,13	-6728,00	2126,02	1976,66	1749,26	1548,02	1369,93	1212,32	1072,85	7303,29
8.NPV – строка 7 нарастающим  итогом при i = 0,13	-6728,00	-4601,98	-2625,32	-876,06	671,96	2041,88	3254,21	4327,06	11630,35
4.Остаточная стоимость  проекта при i = 0,15									16826,67
5.Чистый поток денежных  средств	-6728	2402,4	2524	2524	2524	2524	2524	2524	16826,67
6.Дисконтный множитель  при i = 0,15	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972	0,4323	0,3759	0,3269
7.Дисконтированный чистый  поток денежных средств при  i = 0,15	-6728,00	2089,04	1908,51	1659,57	1443,11	1254,87	1091,19	948,87	5500,67
8.NPV – строка 7 нарастающим  итогом при i = 0,15	-6728,00	-4638,96	-2730,45	-1070,88	372,23	1627,10	2718,30	3667,16	9167,83
4.Остаточная стоимость  проекта при i = 0,16									15775,00
5.Чистый поток денежных  средств	-6728	2402,4	2524	2524	2524	2524	2524	2524	15775,00
6.Дисконтный множитель  при i = 0,16	1	0,8621	0,7432	0,6407	0,5523	0,4761	0,4104	0,3538	0,3050
7.Дисконтированный чистый  поток денежных средств при  i = 0,16	-6728,00	2071,03	1875,74	1617,02	1393,98	1201,71	1035,96	893,07	4811,78
8.NPV – строка 7 нарастающим  итогом при i = 0,16	-6728,00	-4656,97	-2781,22	-1164,20	229,78	1431,49	2467,45	3360,51	8172,29

Таблица 14А Расчет чувствительности проекта А

 

Прогнозируемая  рыночная стоимость проекта	Интервалы прогноза
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
NPV без учета рисков (по  табл.11) (i = 14%)	-6728,00	-4620,61	-2678,40	-974,70	519,76	1830,73	2980,66	3989,25	10310,07
NPV в оптимистической гипотезе (i = 13%)	-6728,00	-4601,98	-2625,32	-876,06	671,96	2041,88	3254,21	4327,06	11630,35
NPV в умеренно пессимистической  гипотезе (i = 15%)	-6728,00	-4638,96	-2730,45	-1070,88	372,23	1627,10	2718,30	3667,16	9167,83
NPV в пессимистической  гипотезе (i = 16%).	-6728,00	-4656,97	-2781,22	-1164,20	229,78	1431,49	2467,45	3360,51	8172,29

Таблица 15А Последствия  проявления рисков на  рыночную стоимость  проекта А

 

Показатели	Интервалы прогноза
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
1.Инвестиционные затраты	-7802,4
2.Чистая операционная  прибыль		1623	1751,25	1751,25	1751,25	1751,25	1751,25	1751,25
3.Амортизационные отчисления		500	500	500	500	500	500	500
4.Остаточная стоимость  проекта при i = 0,14									16080,36 <