Основные аспекты функционирования финансового рынка

Финансовая система Казахстана признана одной из самых прогрессивных, что подтверждают ведущие международные  эксперты. Казахстан первым среди  стран СНГ создал Национальный фонд для обеспечения стабильного  социально-экономического развития и  снижения зависимости от неблагоприятных  внешних факторов. Финансовая система  Казахстана отвечает основным международным  стандартам, при этом наиболее развитым ее сектором является банковский.Республика Казахстан имеет двухуровневую банковскую систему. Национальный Банк РК является центральным банком республики, все иные банки представляют собой нижний (второй) уровень банковской системы, за исключением Банка развития Казахстана, имеющего особый правовой статус.Банковский сектор Казахстана представлен 39 банками второго уровня и характеризуется высокой концентрацией активов у небольшой группы банков, среди них доминируют пять крупных – АО «Казкоммерцбанк», АО «Народный банк Казахстана», АО «БТА Банк», АО «БанкЦентрКредит» и АО «АТФ Банк», которые занимают 73% всего рынка. Такую же долю данные банки посредством своих дочерних и аффилированных структур контролируют в пенсионном, страховом и лизинговом рынках. Банковская система Казахстана в результате согласованных действий государства, регулятора и банковского сообщества ситуацию удалось стабилизировать и локализовать особенно проблемные зоны. Общая сумма средств государства, направленных на поддержку финансового сектора, составила 4 млрд. долларов, из которых около 2,3 млрд. долларов – вливания в капитал банков. В результате данных интервенций доля активов банковской системы, находящихся в государственной собственности  (АО «Альянс банк», АО «БТА банк» и АО «Темир банк») превышает 25%. Завершение реструктуризации финансовой задолженности трех крупных банков позитивно отразилось на основных показателях банковской системы в 2011 году, ситуация с ликвидностью значительно улучшилась во многом  благодаря государственной поддержке, но качество активов до сих пор остается непростым. Степень проблемности кредитных портфелей не одинакова, как и острота проблемы капитализации, что  в значительной степени ограничивает возможности роста финансовой системы Казахстана. В условиях стабилизации банковской  системы общие показатели по сектору достаточно неоднородны. Активы банков второго уровня за 2011 год увеличились на 3,2 млрд. долларов (или на 4,1%), объем кредитного портфеля сократился на 3,9 млрд. долларов (или на 5,9%).

В структуре ссудного портфеля банков доля сомнительных и безнадежных  кредитов составляет 73,7%, отмечается негативная тенденция повышения уровня просроченной задолженности – доля  просроченных кредитов в общем объеме кредитного портфеля превысила 30%. Тенденцией последнего времени стало динамичное развитие банков с иностранным участием, которые прочно занимают лидирующие позиции по показателям доходности, ДБ АО «Сбербанк», АО Сitibank и ДБ АО «HSBC Банк Казахстан» показали рост активов и кредитования.При рассмотрении динамики ключевых показателей банковского сектора может создаться обманчивое впечатление отсутствия роста качественного кредитования. Представленные цифры по сектору во многом нивелируются погашениями или списаниями по некачественному портфелю банков. До тех пор пока будет продолжаться процесс списания долгов банков, что может затянуться на срок от двух до пяти лет, совокупная статистика по сектору будет очень условной и весьма волатильной. По данным экспертных опросов, отмечается рост спроса на кредитные ресурсы как со стороны корпоративного сектора, так и со стороны населения.В целях наилучшего использования возможности финансовой системы для обеспечения устойчивого экономического роста была принята Концепция развития финансового сектора Республики Казахстан в посткризисный период. Основными задачами Концепции являются:

• повышение устойчивости финансового сектора;
• создание условий для недопущения недостатков, факторов нестабильности и явлений, обнаруженных в ходе текущего финансово-экономического кризиса;
• состояние экономики и финансово системы страны.

Данное направление приобретает  особую актуальность свете создания Таможенного союза. В соответствии с Соглашением о создании условий на финансовых рынка для обеспечения свободного движения капитала оно предусматривает поэтапную гармонизацию законодательств государств-сторон до 31 декабря 2013 года, обмен информацией между уполномоченными органам стран Таможенного союза по вопросам регулирования и развития финансовой сферы, согласование подходов  регулированию рисков на финансовом рынке в соответствии с международными стандартами;

• стимулирование инвестиционной активности в посткризисный период как инструмента реализации макроэкономических решений;
• укрепление доверия к финансовому сектору республики, как со стороны инвесторов, так и со стороны потребителей финансовых услуг.

Одним из ключевых направлений  деятельности по регулированию финансового  сектора является дальнейший  переход на принципы контр цикличного регулирования и надзора. Новый  подход будет заключаться в максимальном снижении рисков, возникающих на уровне финансовой системы в целом, и минимизации негативного воздействия внешних факторов на состояние экономики и финансовой системы страны. Данное направление  приобретает особую актуальность в свете создания Таможенного союза. В соответствии с Соглашением о создании условий на финансовых рынках для обеспечения свободного движения капитала оно предусматривает поэтапную гармонизацию законодательств государств-сторон до 31 декабря 2013 года, обмен информацией между уполномоченными органами стран Таможенного союза по вопросам регулирования и развития финансовой сферы, согласование подходов к регулированию рисков на финансовом рынке в соответствии с международными стандартами[13].

2.2 Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, фондовый рынок  — составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги. Классификацию рынков ценных бумаг можно провести по разным критериям. Приватизация и акционирование частной собственности, развитие предпринимательства и кредитных институтов приводят к углубленному развитию денежных и кредитных отношений. Появляется особый сектор хозяйствования,который связан с оборотом ценных бумаг — финансовый рынок. Финансовый рынок требует не только правового регулирования оборота ценных бумаг, но и возникновения организации, которая бы обеспечивала этот оборот.Такой организацией является фондовая биржа. Фондовая биржа — это организованный и регулярно функционирующий рынок для купли-продажи ценныхбумаг, обязательный элемент регулирования рынка ценных бумаг. Финансовый рынок условно можно разделить на две части: рынок банковских ссуди рынок ценных бумаг [14].

Рынок ценных бумаг дополняет  систему банковскогокредита и взаимодействует с ней. Коммерческий банк редко выдает ссуды надолгий срок (больше года). Ценные бумаги дают возможность получить деньги на долгий период (на десятилетие — облигации) или в бессрочное пользование (акции). Задание ЦБ состоит в том, чтобы обеспечить более полное и быстроепереливание сбережений по цене, которая устраивает обе стороны. Для этого нужны биржи и действующие на ЦБ посредники. Биржа — это организованный ЦБ, который функционирует на основе официальнозарегистрированных правил ведения торговли, где соглашение о размещении икупле-продаже ценных бумаг осуществляется ограниченным числом биржевыхпосредников. Эмитентами (организациями или предприятиями, которые выпускают воборот деньги или ценные бумаги) на рынке ценных бумаг выступают частныенациональные, государственные национальные, частные и государственныеиностранные организации.Все ценные бумаги, которые оборачиваются на рынке, можно разделить на тригруппы: акции, облигации и специальные ценные бумаги. Что касается инвестицийи стабильности прилива дохода, наиболее качественными считаютсягосударственные облигации, особенно краткосрочные сберегательные векселя. Затем идут частные облигации и акции крупных компаний, которые регулярноплатят дивиденды.Рассматривая современную институциональную структуру ЦБ, следует выделить четыре категории участников операций: коммерческие банки, инвестиционныебанки, биржевые фирмы и кредитно-финансовые организации, которые объединены

под названием “Институциональные инвесторы”(страховые компании, пенсионные иинвестиционные фонды”. Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка Казахстана и позволяет реализовывать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать [15].

Формой централизованного  ЦБ является фондовая биржа, на которой постояннооборачиваются ценные бумаги, но не все, а только те, которые допущены кобороту биржевыми комитетами. Децентрализованный — это рынок, на которомоборачиваются как допущенные, так и не допущенные к обороту на фондовыхбиржах ценные бумаги. Этот рынок складывается из значительного числа брокерско-диллерских фирм, которые осуществляют между собой связи при помощителефонно-телеграфных сетей и почты. К ним относятся коммерческие банки,поскольку многие из них занимаются аналогичными операциями с ценнымибумагами.Для современных РЦБ характерным является достаточно большое количествосоглашений, которые заключаются вне биржи, и это составляет внебиржевойоборот. Следовательно, современный ЦБ складывается из биржевого оборота сзарегистрированными и незарегистрированными на бирже ценными бумагами, атакже внебиржевого оборота.Внебиржевой и биржевой рынки в некоторой степени противостоят друг другу, вто же время взаимно дополняя друг друга. Это противоречие возникает потому,что выполняя общую функцию торговли и оборота ценных бумаг, онируководствуются специфическими методами их отбора и реализации. Внебиржевойоборот, как правило, охватывает только новые выпуски ценных бумаг и главнымобразом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. Напротив, набирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в основном акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется восновном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже при помощискупки акций осуществляется контроль над корпорациями и фирмами, идетформирование контроля и его перераспределения между разными финансовымигруппами. Биржа осуществляет также соответствующую часть финансирования, восновном через мелкого и среднего вкладчика.Существует множество способов классификации рынков ценных бумаг:

• По характеру движения ценных бумаг (первичный, вторичный).
• По виду ценных бумаг (рынок облигаций, рынок акций, рынок производных финансовых инструментов).
• По форме организации (биржевые и внебиржевые).
• По территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки).
• По эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т. п.).
• По срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг).
• По видам сделок (кассовый рынок — подразумевает мгновенное исполнение сделок, форвардный рынок и т. д.).
• По отраслевому принципу.
• По другим критериям.

Классифицируя по форме организации, получим внебиржевые и биржевые рынки, а по характеру движения ценных бумаг – первичный и вторичный  рынки.

Первичный рынок ценных бумаг (англ. primarymarket) представляет собой сферу эмиссии, размещения и продажи, другими словами, первичного обращения только что выпущенных ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг (англ. secondarymarket) можно определить как место, где обращаются, то есть покупаются, продаются и перепродаются ранее эмитированные ценныебумаги. Биржи относятся именно ко вторичному рынку, поэтому начинающий инвестор более  всего знаком именно с этим видом ранка ценных бумаг. Кроме того, существуют еще так называемый третий (англ. thirdmarket) и четвертый (англ. fourthmarket)  рынок ценных бумаг. На третьем рынке ведется торговля ценными бумагами, которые зарегистрированными на бирже, однако непосредственно сама торговля ведется вне биржи.  На четвертом рынке торговля ценными бумагами осуществляется при помощи таких электронных систем, как, например, CrossingNetwork, InstiNet. Такая торговля ведется напрямую между инвесторами [16].

Обычно ценные бумаги делят  на две большие группы: акции, представляющие собой доли участия в капитале и облигации, то есть долговые обязательства.Слово «акция», как и многие другие финансовые термины, пришло к нам от немцев, и это не удивительно, если учесть, что в России они всегда испытывали пристрастие к биржевой деятельности. В те далекие времена акция выглядела как разукрашенный виньеткой лист бумаги, и инвестор, купив у немца пачку акций, мог положить их в карман или, спрятать в сейф. Сегодняшний акционер обыкновенно бывает лишен этого удовольствия. Вместо пачки бумаги он получает извещение с рядами цифр, напечатанных компьютером. Начнем с выпуска акций. Для того, чтобы осуществить публичный выпуск, предприятие обязано представить подробную информацию о своем финансовом положении, после чего получить официальное разрешение центральных властей. Обычно от компании требуются данные о ее активах, долгах, прибылях и убытках за последние несколько лет, всех ранее осуществленных выпусках ценных бумаг и их условиях. После выполнения всех формальностей компания, как правило, ищет оптового покупателя новых акций. Таковым чаще всего бывает инвестиционный банк, либо в случае крупного выпуска, синдикат, или группа банков. Если банк соглашается на какую сделку, он осуществляет подписку и размещение (андеррайтинг), то есть покупает все новые акции, а затем перепродает их по твердой цене индивидуальным покупателям. По сути, это единственный период жизни акции, когда ее цена фиксирована.После первичного размещения начинается «трудовая» жизнь акций. Часто вызывает путаницу вопрос оно номинальной стоимости обычных акций, то есть той цене, которая обозначена на самой акции. В большинстве случаев, кроме первичного распределения, она никак не связана с реальной ценой, по которой акцию можно купить или продать на бирже [17].

Еще один вариант привлечения  нового капитала – это выпуск не обычных акций, а привилегированных. Привилегированные акции отличаются от обычных прежде всего тем, что выплата дивидендов по ним осуществляется в первую очередь, то есть до выплаты по обычным акциям, а в случае ликвидации компании притязания держателей привилегированных акций также удовлетворяются до выплат по обычным акциям. В отличие от обычных акций, в привилегированных номинальная цена не условное число и имеет практический смысл. По ним, как правило, выплачивается фиксированный дивиденд, вне зависимости от итогов хозяйственной деятельности размер выплат всегда одинаков. Поэтому цена привилегированной акции не подвержена резким колебаниям, как цена обычных акций.

Привилегированные акции  бывают нескольких типов. Наиболее распространенный из них – это накопляемые (или кумулятивные), то есть акции с гарантированным накопляемым дивидендом. Привилегированные акции с не накопляемым  дивидендом встречаются достаточно редко. Значительно реже выпускаются привилегированные акции, дающие право на получение дополнительных дивидендов. Еще один тип привилегированных акций – это обменные (конвертабельные) акции, которые могут быть обменены на обычные по специально установленному курсу либо соотношению в течение определенного периода времени. Наконец, еще один тип привилегированных акций – это акции, предъявляемые к погашению. Они выпускаются на определенный срок, после чего выкупаются по номиналу плюс премия в 5-10%. Естественно, после погашения такая акция не дает права на получение дивиденда.

Подведем итог. Хотя вложения в акции вообще считаются делом, сопряженным с наибольшим риском, но и сулящим максимальный доход  по сравнению с прочими видами ценных бумаг, степень такого риска неодинакова для отдельных разновидностей самих акций. Здесь четко действует главное правило инвестирования: опасность лишиться вложенного капитала прямо пропорциональна доходу, приносимому ценными бумагами. Наибольший дивиденд сулят самые рискованные – обычные акции, затем привилегированные акции, дающие право участия в дивидендах. Доход же, приносимый прочими более надежными привилегированными акциями, фиксирован [18].

3СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

Финансовый рынок можно  определить как механизм перераспределения  валюты и финансовых ресурсов между  субъектами рынка. От состояния этого  механизма зависит работа целой  машины, называемой финансовый сектор, который в свою очередь, при правильном и стабильном функционировании, способен обеспечить экономический рост. Финансовый рынок непосредственно связан с  системой социальной защиты, поскольку  его составляющими являются система  пенсионных выплат и система социального  страхования. Стремление государства  улучшить работу этого механизма  приводит не только к материальному  благополучию населения и повышению  экономической эффективности, но и  к внедрению последних  коммуникационных и информационных технологий, появлению новых управленческих информационных систем.Именно от того, как анализируется состояние финансового рынка и какие предъявляются требования к данному «механизму», зависит, какие шаги предпринимаются для улучшения его характеристик. Как следует подойти к подобному анализу, какие показатели представляют наибольшее значение? Кроме того, возникает вопрос, как следует оценивать состояние финансового рынка Казахстана в условиях кризиса? Каково современное состояние рынка в целом?Несомненно, для определения состояния финансового рынка Казахстана требуется проведение тщательного анализа с использованием фундаментальных методов [18].