Основы функционирования рынка ценных бумаг

      Вторая привилегия касается дивидендов. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в первую очередь. Только после того, как выплачены дивиденды по привилегированным акциям, выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям.

      Привилегированные акции не имеют право голоса. Однако по условиям некоторых выпусков, они могут наделяться правом голоса в тех случаях, когда компания не выплачивает дивиденды. Можно выделить некоторые разновидности привилегированных акций.

      Кумулятивные привилегированные акции характеризуются тем, что если из- за финансовых трудностей компания в какой- то год (2-3) не сможет выплатить дивиденды, то они будут выплачены сразу же после возобновления выплаты дивидендов. В отличие от этого, некумулятивные акции не обладают таким свойством, и невыплаченные за прошлые годы дивиденды не выплачиваются.

      Привилегированные акции с участием обеспечивают получение прибыли сверх причитающихся по ним дивидендов, если дивиденды на обыкновенные акции будут выше, чем фиксированный уровень дивидендов по привилегированным акциям.

      Привилегированные акции с плавающим дивидендом характеризуются тем, что размер дивиденда зависит, например, от банковской процентной ставки определённого банка или группы банков. При росте банковской ставки, растут и дивиденды. При снижении банковской ставки снижаются и дивиденды, но не ниже определённой гарантированной величины.

Отзывные привилегированные акции характеризуются тем, что акционерное общество имеет право «отозвать» их путём выкупа. Выкуп обычно осуществляется по номиналу плюс премия 1% от номинала. Кроме того, в момент выкупа выплачиваются все причитающиеся на дату выкупа дивиденды.

      Не отзывные привилегированные акции существуют до тех пор, пока существует выпустившее их акционерное общество.

Конвертируемые привилегированные акции характеризуются тем, что их можно обменять на обыкновенные акции в определённый период времени и по заранее установленному курсу.

      Привилегированные акции с ордерами характеризуются тем, что владельцу акции в момент выпуска или через определённое время выдаётся специальный ордер (варрант), который даёт возможность приобрести одну или несколько обыкновенных акций по заранее оговоренной цене. Если курс обыкновенных акций превышает цену акции по ордеру, то рыночная цена акций с ордерами повышается.

      Обыкновенные акции являются самым распространённым видом акций. Покупатели обыкновенных акций имеют определённые права:

• право голоса на собрании акционеров, оно может быть передано по договорённости другому лицу;
• приемущественное право купить акции дополнительных выпусков. Это даёт возможность акционеру сохранить свою долю в собственности акционерного общества (если акционеру принадлежит 6% акций, то он имеет право купить 6% акций дополнительного выпуска);
• право на получение дивидендов;
• в случае ликвидации акционерного общества владелец обыкновенных акций получает право на долю имущества, которое остаётся после удовлетворения претензий кредиторов и владельцев привилегированных акций;

      Владельцы обыкновенных акций не знают заранее своих доходов. Дивиденды по таким акциям могут изменяться из года в год. Если дела компаний пойдут хорошо, она может выплачивать большие дивиденды. Однако в трудные для компании времена, она может вообще не объявлять дивиденды на обыкновенные акции.

     Акционерное общество- предприятие, капитал которого составлен из вносов его участников, купивших акции общества. Высший орган акционерного общества - общее собрание акционеров. Голоса на собрании распределяются пропорционально количеству обыкновенных акций. Для того чтобы иметь на собрании абсолютное большинство голосов необходимо иметь 50% акций плюс 1 акция. Количество акций, которое даёт возможность осуществлять полный контроль за деятельностью акционерного общества, называется контрольным пакетом акций. Чем крупнее компания, тем меньше доля контрольного пакета (в крупнейших компаниях контрольный пакет составляет 12-13%, а в самых крупных может быть ещё меньше). На годовом общем собрании акционеров решается вопрос об избрании совета директоров (наблюдательного совета). Совет директоров осуществляет общее руководство деятельностью общества. Количественный состав совета директоров определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров. Акции переходят из рук в руки путём купли - продажи, поэтому список держателей акций постоянно меняется.

     Номинал акции - её лицевая стоимость, обозначенная на акции. Эта величина не имеет какого- либо существенного значения, т.к. номинал не характеризует ни уровень дивидендов, ни величину стоимости, которая будет приходиться на акцию в случае ликвидации компании. Эта цена имеет значение только при организации акционерного общества. Но уже при последующих дополнительных выпусках акций их продажная цена может отличаться от номинала.

       Выкупную стоимость имеют отзывные привилегированные акции. Она объявляется в момент выпуска акций. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1%.

       Рыночная цена, или курс акций - та цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке.

       Расчётная (внутренняя) стоимость (цена) акции - та цена, которая должна обеспечивать получение требуемой нормы прибыли с учётом степени риска вложений в тот или иной вид акции.

Облигации

      Во всех долговых инструментах выражено фиксированное требование к эмитенту: эмитент долговой ценной бумаги обязуется выплачивать определённую процентную плату в течение срока действия инструмента и (или) возвратить определённую сумму денег по окончании срока действия ценной бумаги.

      Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной стоимости и зафиксированного в нём процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

По форме выпуска облигации могут быть в виде обособленных документов (документарные) и в виде записей на счетах уполномоченных организаций (бездокументарные).

        По способу учёта и реализации прав владельца облигации могут быть именными и на предъявителя. В случае выпуска именных облигаций имена владельцев учитываются в специальном реестре. Бумаги на предъявителя могут быть только документарными; осуществление владельцами прав по облигациям осуществляется путём предъявления сертификата облигации; учёт владельцев таких облигаций как таковой не производится. Облигация на предъявителя должна содержать следующие реквизиты - наименование эмитента, порядковый номер, общую сумму займа, номинал, процентную ставку, условия и порядок выплаты процентов, и порядок погашения. А именная облигация помимо этого должна содержать дополнительный реквизит - имя покупателя.

        По форме выплаты процентного дохода можно выделить купонные и бескупонные облигации. Купонные облигации предусматривают серию платежей в течение срока действия облигации. При получении очередного процентного дохода происходит погашение соответствующего купона.      Купонные облигации - только облигации на предъявителя. К бескупонным облигациям (облигациям с нулевым купоном) относятся дисконтные облигации, которые продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу.

      С точки зрения стабильности приносимого дохода облигации подразделяются на облигации с твёрдой процентной ставкой и с плавающей ставкой. Облигации с твёрдой процентной ставкой - те облигации, которые приносят их держателям твёрдый доход, величина которого остаётся неизменной в течение всего срока существования облигации. А, следовательно, облигации с плавающей процентной ставкой неизменного дохода не приносят.

      По способу размещения облигации могут быть как свободно размещаемыми, когда инвесторы приобретают облигации по своему усмотрению, так и принудительно размещаемыми, когда инвестор вынужден приобрести, или принять облигацию.

      По способу обращения выделяются облигации свободно обращающиеся (рыночные), которые свободно продаются и покупаются без ограничений во все времена обращения, и облигации с ограниченным кругом обращения.

В зависимости от правового статуса эмитента можно выделить:

• государственные облигации, выпускаемые государством и государственными органами управления - министерствами и ведомствами;
• муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти (республиканскими, краевыми, областными, городскими);
• корпоративные облигации, выпускаемые предприятиями различных организационно- правовых форм (ОАО, ЗАО, ООО). И в зависимости от принадлежности эмитента к стране размещения и номинации валюты облигации подразделяются на:
• облигации внутреннего рынка, которые выпускаются резидентами страны и могут быть номинированы как в местной, так и иностранной валюте;
• международные облигации, которые размещаются эмитентом за пределами страны принадлежности эмитента и могут номинироваться в разных валютах.

     Облигации имеют номинальную цену, эмиссионную цену, цену погашения, курсовую цену и расчётную цену.

     Номинальная цена - та величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации. Как правило, облигации выпускаются с достаточно высоким номиналом.

     Эмиссионная цена облигации - та цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам. Эмиссионная цена может быть равна, меньше или больше номинала.

     Цена погашения - та цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве выпусков цена погашения равна номинальной цене, однако она может и отличаться от номинала.

     Курсовая  цена - цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке.

Векселя

   Вексель представляет собой абстрактное, ничем не обусловленное долговое обязательство, которое даёт право владельцу на требование обозначенной на векселе денежной суммы с лица, выдавшего вексель.

     Векселя могут быть простые и переводные. В случае с простым векселем векселедатель одновременно является и плательщиком. При выпуске переводного векселя (тратты) векселедатель указывает наименование плательщика, а также наименование того, кому или приказу кого должен быть совершён платёж. Плательщик, указанный в переводном векселе, должен акцептовать вексель, т.е. поставить на нём свою подпись и тем самым принять на себя обязательство оплатить вексель при наступлении указанного срока. Переводной вексель должен содержать: наименование «вексель», включенное в текст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен; простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определённую сумму денег; наименование того, кто должен платить (плательщика); указание срока платежа; указание места, в котором должен быть совершён платёж; наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершён платёж; указание даты и места составления векселя; подпись того, кто выдаст вексель (векселедателя).

      В зависимости от того, для обслуживания каких операций выпускаются векселя, их можно разделить на товарные и финансовые. Товарный вексель выступает как форма коммерческого кредита, который предоставляется одним предпринимателем другому. А финансовые векселя эмитируются банком и другими кредитно- финансовыми институтами, а иногда и нефинансовыми фирмами. Предполагается, что векселедатель занимает деньги у векселедержателя на определённый срок и под определённые проценты.

     Закладная - это именная ценная бумага, которая удостоверяет право ее законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, а также право залога на имущество, обремененное ипотекой.

     Фиктивный капитал- капитал, который живёт как некоторый знак возможного получения прибыли и имеет свою стоимость. А выясняется, что капитал - фиктивен только во время кризиса, когда котировки акций резко падают, и происходит спад на фондовом рынке. Более того, фиктивный капитал на современном этапе живёт в виртуальной сфере, он оторван от своего материального носителя. Он постоянно движется, причём с огромной скоростью (миллиарды долларов сменяют своих собственников каждую секунду). Именно поэтому фиктивный капитал стал капиталом, который постоянно меняет субъекта собственности, он стал неуправляемым. Его величина и эффективность зависят не от качества продукции и издержек на её производство, а от постоянно изменяющейся конъюнктуры рынка ценных бумаг. Он отрывается от реального процесса производства товаров и услуг и превращается в самостоятельный, самодостаточный мир спекуляций. А так как этот капитал не имеет никакого места, к которому он каким- либо образом был бы привязан, то он легко уходит из государственного регулирования. А, следовательно, он способен внезапно породить гигантский финансовый коллапс, но также внезапно он способен и самоуспокоиться.        Виртуальный фиктивный капитал можно назвать пузырём, в котором кризис 2008- 2009 гг. открыл огромные дыры.

      Особенность финансово-экономического кризиса состоит в том, что он носит мировой характер. Это вызвано тем, что в мире к власти пришел спекулятивный финансовый капитал, который приобрел паразитическую форму движения «деньги-деньги» в отличие от классической его формы «деньги-товар-деньги». В результате этого, разрыв между финансовым и товарным рынками усилился. В 2008 г. наступил кризис перепроизводства ценных бумаг, весь мир «захлебнулся» в неконтролируемом потоке денег, которые существуют только на экранах мониторов. Пузыри виртуальной спекулятивной экономики лопнули, обозначился «перегрев» на мировом фондовом рынке. Об этом свидетельствует рекордный отрыв в 2006 г. рыночной стоимости материальных активов крупнейших корпораций США - 13 трлн $, от их балансовой стоимости - 8,2 трлн $. Если в 1980 г. мировые финансовые активы (акции, негосударственные долговые обязательства, государственные долговые обязательства, банковские вклады) были примерно равны мировому ВВП (12 и 10 трлн $), то в 2007 г. финансовые активы превышали мировой ВВП в 3,5 раза (195 и 55 трлн $).

Впервые громко о финансовом кризисе заговорили в сентябре 2008 г., когда СМИ начали освещать банкротство одного за другим банков США. Именно эту крупную державу экономисты сегодня считают виновницей всех бед. По мнению экспертов, причина кроется в ипотечном кризисе, возникшем в США вследствие безудержного стремления банков выдать как можно больше жилищных кредитов и получить тем самым огромную прибыль. При этом договора ипотеки заключались зачастую с людьми, чьи финансовые доходы не позволяли совершать регулярные выплаты по кредитам. В итоге, все больше и больше квартир отходило в собственность банков, а покупателей на них оказывалось все меньше и меньше. Результатом этого явились ипотечный кризис и банкротство кредитных организаций, на руках у которых оказались миллиарды долларов неликвидной недвижимости.