Основы функционирования рынка ценных бумаг

Многие экономисты рассматривают причины кризиса фондового рынка, прежде всего, в зависимости фондового рынка от мирового финансового кризиса, вызвавшего отток с рынка средств нерезидентов и недостаток ликвидности в банковской системе, а также рядом факторов экономического и политического характера. Однако все эти причины лежат на поверхности. В основе же кризиса фондового рынка 2008 г. лежат причины, имеющие фундаментальный характер.

       Торговля на финансовых рынках прошла путь: торговля ценными бумагами, в основе которых лежат реальный активы (обеспеченные облигации, акции, векселя) - торговля производными ценными бумагами, торговля фьючерсами (как инструментом спекулятивной игры) - торговля деривативами. Производные ценные бумаги создаются на базе ценных бумаг, в основе которых лежат реальные активы. Деривативы - производные ценные бумаги на основе уже производных ценных бумаг. Производные ценные бумаги устанавливают отношения на период предшествующий купле (продаже) ценных бумаг. Изначально они были задуманы как инструмент управления рисками. Предположим, что риск по ценной бумаге, в основе которой лежат реальные активы, составляет 20% капитализации (рыночной стоимости акции). Тогда объём производных ценных бумаг, предназначенный для управления этим риском, должен соответствовать этому риску, т.е. стоимостной объём производных ценных бумаг должен составлять для покрытия этих рисков соответствующую величину, т.е. 20% капитализации базовых ценных бумаг. А превышение объёма выпуска производных ценных бумаг над объёмом покрываемого риска, что и происходит на фондовом рынке не оправдано задачей компенсации возможного ущерба. Это означает, что на фондовой бирже при торговле производными ценными бумагами, деривативами могут торговать несуществующим риском, т.е. «торгуют воздухом».

 

 

 

2. Основы функционирования рынка ценных бумаг

2.1. Сущность рынка  ценных бумаг и его значение

 

       Ценная бумага - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Данное определение обозначает, что, если документ составлен не по форме и в нём отсутствуют обязательные реквизиты, то этот документ ценной бумагой не является.

      Для раскрытия экономического содержания ценных бумаг, прежде всего, нужно отметить то обстоятельство, что большинство ценных бумаг является одним из важнейших способов финансирования инвестиций. Путём выпуска ценных бумаг эмитенты привлекают средства для развития производства. Для владельцев же ценные бумаги являются, прежде всего, средством извлечения дохода.

      Само наименование «ценная бумага» говорит о том, что стороны соглашаются вступить в особые, возникающие на его основании, отношения. Особенность этих отношений состоит в том, что предметом сделки являются ценные бумаги, они же становятся объектами купли продажи и приобретают свойства специфического товара.

      Потребительная стоимость этого товара заключается в том, что она

обеспечивает возможность получения дохода и может предоставлять некоторые другие права, вытекающие из владения ценной бумагой. Цена же данного товара зависит от совокупности прав, которые предоставляет ценная бумага своему владельцу. Основополагающее право- возможность получения дохода по ценным бумагам. И курс ценных бумаг непосредственно связан с величиной получаемого по ним дохода. При увеличении дохода курс ценной бумаги повышается, и наоборот.

    Ценные бумаги как товар обладают более высокой степенью ликвидности, чем материальные товары. До конца срока их действия ценные бумаги могут перепродаваться десятки раз. При этом продать их не предоставляет большого труда, что свидетельствует о высокой степени ликвидности.

      Так как ценные бумаги являются своеобразным товаром, то они имеют ряд характерных отличий от других финансовых и иных документов:

за ценной бумагой обычно стоит некоторая сумма капитала, которая приносит доход;

• ценными бумагами являются такие финансовые документы, права по которым могут быть переданы другому лицу;
• передача ценной бумаги от одного покупателя к другому не связана с реальным движением капитала.

   Приведённая выше характеристика не отменяет признания того факта, что каждый вид ценных бумаг имеет свои особенности и выполняет свою роль в экономике. В зависимости от того, какие признаки положены в основу классификации, ценные бумаги можно подразделить на разные группы и виды.

    Если принять в расчёт цели выпуска ценных бумаг, характер сделок, лежащих в основе их выпуска, способы предоставления средств и выплаты доходов, то ценные бумаги можно подразделить на долевые, долговые и производные.

    Долевые ценные бумаги удостоверяют факт внесения средств в капитал эмитента, право на долю имущества в случае ликвидации эмитента и право на получение дохода. К долевым ценным бумагам относятся акции акционерных обществ.

    Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа между владельцем ценных бумаг и лицом, выпустившим ценную бумагу. К долговым ценным бумагам относятся все виды облигаций, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, а также закладные.

    Производные ценные бумаги не выражают ни отношения займа, ни имущественных прав между владельцем ценных бумаг и их эмитентом. Их можно назвать ценными бумагами второго порядка. И появляются они, потому, что существуют долевые и долговые ценные бумаги, которые можно отнести к ценным бумагам первого порядка. Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение ценных бумаг первого порядка. К производным ценным бумагам относятся опционы, фьючерсные контракты, приватизационные чеки.

      В зависимости от того, как реализуются права владельца, ценные бумаги можно подразделить на предъявительские, именные и ордерные.

Ценные бумаги на предъявителя не требуют какого- либо подтверждения прав владельца, кроме предъявления самой бумаги. Переход прав к новому владельцу осуществляется простой передачей ценной бумаги от одного владельца к другому.

     Права владельцев именных ценных бумаг подтверждаются именем в тексте самой бумаги, а также записью в книге регистрации- реестре держателей ценных бумаг. В случае продажи или передачи таких ценных бумаг необходимо произвести изменение имени владельца в тексте бумаги и реестре держателей.

    Отличие ордерной ценной бумаги от именной состоит в том, что лицо, названное в ордерной бумаге, может либо само осуществить свои права, либо назначить своим распоряжением другое лицо, в отношении которого и будут осуществлены вытекающие от владения ценной бумагой права.

Почти все виды долевых, долговых и производных ценных бумаг могут быть как именными, так и на предъявителя.

    В зависимости от срока действия ценных бумаг их можно условно разделить на: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные.

К краткосрочным ценным бумагам относятся финансовые требования со сроком действия до 1 года. Они продаются на денежном рынке, поэтому их называют «инструментами денежного рынка». К ним относятся векселя, депозитные сертификаты, некоторые облигации и производные бумаги .

Ценные бумаги, имеющие срок действия более одного года, называются «инструментами рынка капиталов». Среди этих бумаг обычно выделяют среднесрочные - со сроком действия от 1 года до 5 лет (иногда до 10 лет), долгосрочные - со сроком действия от 5 (10) до 30 лет и бессрочные, срок действия которых не ограничен. К средне- и долгосрочным ценным бумагам относятся облигации и закладные, а к бессрочным - акции и некоторые выпуски облигаций.

      В зависимости от правового статуса эмитента ценные бумаги подразделяются на государственные, муниципальные и ценные бумаги прочих эмитентов. Первые два вида ценных бумаг представлены долговыми обязательствами, а ценные бумаги прочих эмитентов выпускаются как в форме долговых, так и долевых ценных бумаг.

      В зависимости от способа выпуска ценные бумаги могут существовать как в форме обособленных документов (документарные бумаги), так и в виде записей на счетах уполномоченных организаций (бездокументарные бумаги)

2.2. Функции и  роль рынка ценных бумаг

    

       Рынок ценных бумаг - источник финансирования экономики

Экономический рост в долгосрочном периоде может быть обеспечен за счёт создания новых производственных мощностей и совершенствования техники и технологии. Совершенствование техники и технологии становится возможным, когда общество имеет сбережения, т.е. доходы превышают расходы.

       В ходе производства и потребления товаров и услуг у предприятий, населения (а иногда и государства) оказываются временно свободные денежные средства. В то же время другие предприятия, другая часть населения (а зачастую, и государство) нуждается в дополнительных средствах. Таким образом, возникает финансовый рынок, где деньги совершают свой самостоятельное движение независимо от движения товаров и услуг. Собственники денежных средств выступают здесь в качестве поставщиков капитала (продавцов), а привлекающие денежные средства - в качестве потребителей капитала (покупателей).

      Движение свободных денежных средств от поставщиков к потребителям капитала осуществляется по каналам финансового рынка, основное назначение которого состоит в том, чтобы обеспечить превращение сбережений в инвестиции. В зависимости от того, каким образом осуществляется передача денежных средств от поставщиков капитала к потребителям, можно выделить две основные части финансового рынка.

Одна часть- это рынки банковских кредитов. Банки аккумулируют временно свободные средства юридических и физических лиц, выплачивая за привлечённые средства определённый процент, а затем предоставляют кредиты заёмщикам под более высокий процент. Таким образом, процесс движения денег от их собственника к заёмщику опосредуется банком.

Вторая часть - рынок ценных бумаг. Выпуск ценных бумаг в определённых обстоятельствах отвечает интересам и поставщиков, и потребителей капитала. На нём осуществляется передача денежных средств от собственников капитала к лицам, нуждающимся в нём.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд некоторых функций:

• с помощью выпуска ценных бумаг сбережения физических и юридических лиц превращаются в инвестиции и используются для расширения и совершенствования производства;
• с помощью рынка ценных бумаг осуществляется перелив капитала из «старых», «затухающих» отраслей в «новые», высокотехнологичные отрасли;
• путём купли- продажи акций осуществляется передел собственности между акционерами;
• путём купли- продажи долговых ценных бумаг изменяется состав кредиторов, т.е. обеспечивается ликвидность долга;
• путём выпуска ценных бумаг покрывается дефицит государственного и муниципального бюджетов.

 

 

2.3. Структура  рынка ценных бумаг

       В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок, его можно подразделить на первичный и вторичный. Впервые ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осуществляется продажа их первым владельцам (инвесторам). Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Процесс купли- продажи может осуществляться как с помощью, так и без помощи посредников. Именно на первичном рынке эмитенты путём продажи ценных бумаг привлекают средства инвесторов, которые используются для реализации намеченных коммерческих целей.

       Все последующие операции осуществляются на вторичном рынке. Но отличие вторичного рынка ценных бумаг от первичного заключается не только в том, что вторичный рынок следует за первичным, и ценные бумаги не могут появиться на вторичном рынке, минуя первичный. На первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сущности процессы. На первичном рынке капиталы инвесторов путём купли- продажи ценных бумаг попадают в руки эмитента. На вторичном же рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг. То есть операции на вторичном рынке происходят без участия эмитента и не оказывают непосредственного влияния на положение дел эмитента. Эмитенту в принципе безразлично, в чьих руках находятся выпущенные им ценные бумаги, важным для эмитента является лишь объём обязательств по ценным бумагам.

        В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами можно выделить биржевой (организованный) и внебиржевой рынки ценных бумаг. Биржевой рынок образуют фондовые биржи. Все остальные сделки с ценными бумагами осуществляются на внебиржевом рынке.

 

2.4. Участники рынка ценных бумаг

       Участниками рынка ценных бумаг являются, прежде всего, потребители и поставщики капитала. Потребители капитала, привлекающие денежные средства путём выпуска ценных бумаг, называются эмитентами. А поставщики капитала, вкладывающие свои средства в покупку ценных бумаг с целью извлечения дохода, называются инвесторами. Каждый из участников преследует свои цели. Инвесторы заинтересованы в том, чтобы их вложения приносили высокий доход, были достаточно надёжными и ликвидными (т.е. легко обратимыми в наличные деньги). Эмитенты ценных бумаг хотят получить необходимые средства как можно быстрее, и в то же время эти средства не должны стоять дорого. Эмитентами ценных бумаг могут выступать: государство (в лице, например, министерства финансов), местные органы власти (муниципалитеты), а также сфера бизнеса (предприятия различных организационно- правовых форм). Инвесторами могут быть как физические, так и юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт. Также на рынке ценных бумаг действуют посредники, каждый из которых занимает своё место и выполняет свою роль в инвестиционном процессе. Посредников можно подразделить на 2 группы. Первая - финансовые посредники, которые привлекают сбережения, выпуская при этом собственные обязательства, а затем предоставляют привлечённые средства конечным потребителям капитала путём покупки ценных бумаг различных эмитентов. Вторая группа посредников - предприятия и организации, которые осуществляют свою деятельность на рынке ценных бумаг, оказывая услуги эмитентам и инвесторам по выпуску, обращению, учёту и хранению ценных бумаг. Благодаря посредникам свободные денежные средства поставщиков капитала значительно быстрее попадают в руки потребителей капитала и могут быть использованы для развития производства.