Понятие и структура финансого рынка

Состояние внутреннего  рынка капитала

     В среднесрочной  перспективе внутренний рынок  капитала сохранит возлагаемую на него с 2009 года роль основного источника финансирования дефицита федерального бюджета.

За последние 5 лет объём  внутреннего рынка государственных  ценных бумаг практически утроился, увеличившись с 1,1 трлн. руб. в 2007 г. до 3,1 трлн. руб. на 1 октября 2012 г. (Рис 1).

Рис1 . Капитализация долгового рынка Российской Федерации, млрд. руб.

Источник: Минфин России,

Объем заемных средств, привлеченных на рынке государственных облигаций  в 2011 г., оказался почти равным совокупному  объему привлечения за два предыдущих года. Планируется, что совокупное ежегодное  привлечение средств на внутреннем рынке капитала в ближайшие три  года будет снижаться, и в 2015 г. составит 1,1 трлн. рублей (Рис 2).

К настоящему времени рынок  государственных долговых обязательств представляет собой ключевой сегмент национального финансового рынка, составляя 43% всего российского рынка долговых эмиссионных инструментов (Рис 3). За последние три года рынок госдолга рос быстрее как рынка корпоративных обязательств, так и рынка муниципального и регионального долга. В 2012 г. рынок государственных долговых обязательств вырос на 6,3% (с начала 2010 г. – на 96,7%), рынок корпоративных обязательств увеличился на 10,6% (с начала 2010 г. – на 48,8%), а объем рынка регионального и муниципального долга сократился на 6,0% (с начала 2010 г. его объем уменьшился на 5,3%).

Рис 2 . Объемы фактического и прогнозируемого привлечения средств

за счет эмиссии государственных  внутренних облигаций, млрд. руб.3

Источник: Минфин России

Рост объема государственных  облигаций в обращении и курс на размещение крупных выпусков с  индикативными сроками до погашения (3, 5, 7, 10 и 15 лет) способствовали увеличению в 2012 г. оборотов ежедневных торгов ОФЗ  и, как следствие, увеличению ликвидности обращающихся государственных ценных бумаг. В результате кривая доходностей ОФЗ стала полноценным ориентиром для ценообразования по корпоративным и муниципальным долговым инструментам.

Объем и ликвидность вторичного рынка ОФЗ, однако, все еще уступают аналогичным показателям вторичного рынка корпоративных облигаций (Таблица 4).

По сравнению с 2009 г. в 2011-2012 гг. средняя доходность рыночного  портфеля госбумаг снизилась примерно на 350 б.п., однако в условиях возросшей волатильности на мировых и, как следствие, национальном финансовых рынках за последние два года диапазон ее колебаний достигал 110 б.п. (Рис 4).

Рис.3 Структура российского облигационного рынка

Источник: Минфин России,

С целью достижения целевого ориентира по дюрации портфеля ОФЗ (5 лет) в 2012 г. осуществлялось размещение государственных облигаций преимущественно со сроками до погашения 5-15 лет. Средняя дюрация размещенных бумаг составила 5,6 года, что позволило за 8 месяцев 2012 г. увеличить общую дюрацию портфеля ОФЗ до 3,8 года (с 3,6 лет на начало 2012 г.). Вместе с тем в структуре обращающегося портфеля ОФЗ доля долгосрочных бумаг остается недостаточно высокой (Рис 5).

Таблица 4. Рынок корпоративных  и государственных облигаций  в 2012 г.

Объем в обращении, млрд. руб.		Среднедневной оборот, млрд. руб.
Корпоративные облигации	3 821,3		17,2
ОФЗ	3 087,0		15,0

 

          С целью страхования процентных  рисков, связанных с инвестированием  в государственные долговые обязательства,  и повышения качества ценообразования на рынке ОФЗ, с 2011 г. на ММВБ инвесторам предлагаются фьючерсы на корзины ОФЗ со сроками погашения два, четыре и шесть лет. Объем торгов данными фьючерсами в первой половине 2012 г. составил 106,4 млрд. рублей (около 15% вторичного оборота ОФЗ), увеличившись по сравнению с первой половиной 2011 г. более чем в пять раз. Среднедневной оборот фьючерсов на корзины ОФЗ в 2012 г. увеличился более чем в 2 раза, составив 590 млн. рублей против 250 млн. рублей в 2011 г.

Рис 4. Доходность портфеля ОФЗ с 2009 по 2012 г.

Источник: Банк России

       Высокая  волатильность является одной  из текущих особенностей рынка  ОФЗ, весьма чувствительного к  колебаниям на валютном и сырьевом  рынках. Отсутствие в достаточном  объеме инструментов хеджирования  рисков не способствует готовности инвесторов покупать госбумаги в периоды обострения ситуации на внешних рынках или ухудшения внутренних условий инвестирования. В результате повышаются требования кредиторов к уровню доходности размещаемых займов (премии на аукционах). Свободная ликвидность и низкие краткосрочные процентные ставки на российском денежном рынке создают арбитражные возможности, привлекающие спекулятивный капитал, в том числе иностранный. Это еще больше «подпитывает» ценовую волатильность, повышая риски локальных инвесторов.

Рис 5. Структура рынка ОФЗ по срокам до погашения на 1 октября 2012 г.

Источник: Минфин России

Среди участников рынка ОФЗ  крайне мала доля консервативных институциональных инвесторов, вкладывающих средства на длительные сроки и являющихся на мировых рынках основными держателями государственных ценных бумаг. На текущем этапе на рынке ОФЗ к числу таких российских инвесторов могут быть отнесены Внешэкономбанк как управляющий средствами пенсионных накоплений и, с существенной натяжкой, Пенсионный фонд Российской Федерации.

Объем активов под управлением  Внешэкономбанка составляет около 1,4 трлн. рублей, из них на ОФЗ приходится 410,0 млрд. рублей (около 13% рынка ОФЗ); в портфеле Пенсионного фонда  на долю ОФЗ приходится менее 4,0 млрд. рублей. Банк России сформировал свой портфель ОФЗ до 2008 года и за

прошедший период сохраняет  его объем на постоянном уровне.⁹

Заключение

Подводя итог всему выше сказанному можно сказать, финансовый рынок представляет собой очень сложный механизм, который пока не описан ни одной теорией до конца. И, несмотря на некоторую неопределенность и¹⁰ множество методов анализа рынка, фондовые ценности — наиболее привлекательный на сегодня «товар» для множества инвесторов. Таким образом, финансовый рынок представляется как эффективный механизм функционирования экономики, инструмент мобилизации финансовых ресурсов и сбережений населения, оптимального перераспределения средств.

Основная функция финансового  рынка заключается в мобилизации  денежных средств вкладчиков для  цели организации и расширения производства. Другая функция - информационная. Она  состоит в том, что ситуация на финансовом рынке сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре  в стране и дает им ориентиры для  вкладывания своих капиталов. В  целом же движение капитала на финансовом рынке способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку это стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

Таким образом, можно подчеркнуть, что без развития институтов финансового  рынка в России невозможно создание эффективной рыночной экономики. В  то же время следует четко представлять, что прежняя политика развития этих институтов, зачастую игнорировавшая интересы субъектов реального сектора экономики и населения, неизбежно ведет к краху как самих институтов, так и финансовой системы в целом.

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Нормативно-правовые акты

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) (части первая, вторая, третья и четвертая) с изменениями от 30 декабря 2008 г.// СЗ РФ. – 2008. – №24. – Ст.3548.

Научная литература

1.Бердникова Т.Б. Рынок  ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2004.

2.Финансы. / Учебное пособие  под ред. Ковалева В.В., [текст]  – М., ТК Велби. 2003.

3. Романовский М.В., Врублёвская О.В., Сабанти Б.М. Финансы [текст] – М.: Юрайт, 2008.

4. Ковалева А.М. Финансы и кредит: Учеб. пособие.- М.: Финансы и статистика, 2005.

5. Финансы. Деньги. Кредит./ Под ред. О.В. Соколовой. – М: Юрист, 2006.

Электронные ресурсы

1.Электронная версия журнала «Рынок ценных бумаг» // http://www.rcb.ru

2.Центральный Банк РФ. Официальный сайт // http://www.cbr.ru

3.Микроэкономика. - Рынок капитала http://libsib.ru

4.Словари и энциклопедии на Академике

5.Электронная версия журнала  «Финансы и кредит» http://otdoxni.su

6. http://www.finam.ru/

7. http://finmarket.kubangov.ru

 

 

 

 

 

 

 

Приложении 1

Таблица 1

Виды ценных бумаг, обращающихся на Российском фондовом рынке

Виды ценных бумаг	Характеристика ценной бумаги
I.  Свидетельство о  собственности
1. Акции акционерных обществ	Ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на долю в собственных  средствах акционерного общества (его  уставном капитале)
II. Свидетельства о займе
1. Государственные долговые  обязательства	Ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником является государство
1.1 Облигации внутренних  государственных займов 1.2 Облигации муниципальных  займов
2. Ценные бумаги частного  сектора
2.1. Корпоративные облигации	Ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в котором должником являются негосударственные предприятия и организации
2.2. Векселя	Безусловное письменное  долговое обязательство, выданное одной долговой стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю). Может передаваться по передаточной надписи в пользу третьего лица
2.3. Чеки	Безусловное письменное указание чекодателя банку выплатить со своего счета предъявителю чека указанную на нем денежную сумму
2.4. Депозитные сертификаты	Обязательство банка выплатить  держателю сертификата с депозита указанную сумму; право требования может передаваться вместе с сертификатом от одного лица к другому
III. Контракты на будущие  сделки
1. Фьючерсы	Ценные бумаги, удостоверяющие обязательство продать либо купить акции, облигации, другие ценные бумаги или валюту по фиксированной цене в определенный срок
2. Опционы	Ценные бумаги, удостоверяющие право продать или купить акции, облигации, другие ценные бумаги или валюту по фиксированной цене в определенный срок

¹ Под ред. В.Д. Камаев-Экономическая теория –М.:ВЛАДОС, 2004 -56с.

² Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник / Под ред. Е.В. Семенкова. – М.: Перспектива: Инфра-М, 2002

³ Базовый курс по рынку ценных бумаг. Учебное пособие / Под ред. Т.П. Остапишина. – М.: Деловой экспресс, 2004.

⁴ Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. - М.: Финстатинформ, 2001

⁵ Курс экономики: Учебник / Под ред. Б.А. Райзберга. – М.: Инфра-М, 2003.

⁶ Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2004.

⁷  Л.В.ПЕРЕКРЕСТОВА,Н.М.РОМАНЕНКО-ФИНАНСЫ И КРЕДИТ  Издательский центр «Академия», 2004

⁸ http://finmarket.kubangov.ru

⁹ http://www.finam.ru/