Примеры расчетов по фьючерсным контрактам

Продает 10 августовских фьючерсных контрактов на курс акций РАО “ЕЭС России” по цене 3400 рублей за контракт;

Покупает 10 июльских фьючерсных контрактов на курс акций РАО “ЕЭС России” по цене 3200 рублей за контракт.

29.06.2010 спекулянт закрывает свою открытую позицию по спрэду (проводит офсетную сделку):

Покупает 10 августовских контрактов по цене 3550 рублей за контракт;

Продает 10 июльских контрактов по цене 3450 рублей за контракт.

Результат спекулятивной  операции:

Спрэд при откр.- спрэд  при закр.= (3400-3200)*10-(3550-3450)*10 = 1000 рублей.

В обоих примерах  торговец оказался в прибыли, потому что сделал правильные прогнозы относительно изменения  в соотношении цен фьючерсных контрактов разных месяцев.

Пример  № 7:

Таблица 4. Исходные данные, пример № 7

Дата	Цена июньского фьючерса (руб)	Цена июльского фьючерса (руб)	Цена августовского фьючерса (руб)
04.06.2010	3170	3200	3400
29.06.2010	3320	3450	3550

 

Предположим, инвестор считает, что разница цен “июнь –  июль” увеличится, а разница цен  “июль – август” уменьшится, поэтому 04.06.2001 он совершает следующие  операции:

Покупает спрэд “июнь  – июль” (покупает 10 июльских фьючерсных контрактов; продает 10 июньских фьючерсных контрактов);

Продает спрэд “июль –  август” (продает 10 августовских фьючерсных контрактов; покупает 10 июльских фьючерсных контрактов).

В этом случае говорят, что  инвестор продает спрэд-“бабочку”.

На 29.06.2010 цена на июньские фьючерсные контракты выросла до 3320 рублей за контракт, цена на июльские фьючерсные контракты – до 3450 рублей за контракт, цена на августовские фьючерсные контракты – до 3350 рублей за контракт. Спекулянт проводит офсетную сделку.

Результат спекулятивной  операции.

Доход по спрэду “июнь –  июль” составил на 1 контракт:

      (3170 - 3320) + (3450 - 3200) = + 100 рублей

Доход по спрэду “июль –  август”  составил на 1 контракт

      (3450 - 3200) - (3550 - 3400) = + 100 рублей

Получаем результирующий доход на 1 контракт: 100 руб. + 100 руб. = 200 рублей.

С учетом того, что в данном примере спекулянт оперировал “пакетами” в 10 фьючерсных контрактов с различными сроками исполнения, его прибыль  составила:

200 * 10 = 2000 рублей

Пример  № 8:

21 сентября инвестор покупает 50 000 акций РАО «ЕЭС России»  по цене 2,43 рубля за единицу,  и продает 50 фьючерсных контрактов  по цене 2650 рублей за контракт. Дата исполнения контракта - 17 декабря текущего года. Предположим,  что в этот день цена акций  РАО «ЕЭС России» на спотовом  рынке составит 1,90 рублей и рассчитаем  доходность, полученную инвестором  от проведения данной операции, при условии, что размер начальной  маржи установлен в размере  510 рублей за один контракт.

На покупку 50 000 акций и  внесение гарантийного обеспечения  инвестор использует сумму в размере 2,43 * 50 000 + 510 * 50 = 147 000 рублей.

К дате исполнения контракта, т.е. к 17 декабря убытки на спотовом рынке составили (1,90 – 2,43) * 50 000 = 26 500 рублей, прибыль на фьючерсном рынке (2650 – 1900) * 50 = 37 500 рублей.

Доходность составит (37 500 – 26 500) / 147 000 * 365 / 87 * 100% = 31,39% годовых.

Очень важно отметить то, что такую доходность инвестор получит  независимо от направления движения цены на базовый актив, т.к. прибыль  на спотовом (фьючерсном) рынке всегда будет больше убытка на фьючерсном (спотовом) рынке.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключении хочу сказать, что  фьючерсный контракт — это право и обязательство купить или продать актив в установленный срок в будущем на условиях, согласованных в настоящее время и по цене, определенной сторонами при заключении контракта. В основе фьючерсного контракта лежит понятие отложенной поставки, что позволяет согласиться сегодня с ценой, по которой будет куплен или продан актив в будущем. Фьючерсный контракт имеет своей целью получение положительной разницы в ценах от операций по его купле-продаже независимо от лежащего в его основе реального биржевого актива, включая любой абстрактный. При заключении фьючерсного контракта расчетная (клиринговая) палата требует внесения залога (маржи). Минимальный размер залога устанавливается палатой. Для исключения чрезмерной спекуляции биржа устанавливает по каждому виду контракта лимит отклонений. Биржевой актив, лежащий в основе заключенного стандартного фьючерсного контракта, имеет разные цены на физическом (наличном) и на фьючерсном рынках. Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго (премия). Если фьючерсная цена ниже цены спот, то такая ситуация называется бэквардейшн (скидка).

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные: Учебное пособие. Изд. 2-е доп. –  М.: Изд-во: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2008. – 512 с. – (Теория и практика финансового  рынка).
2. Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. – М.: Изд-во: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2005. – 540 с.
3. Дегтярева О.И. Биржевое дело: учебник. – М.: Магистр, 2007. – 623 с.
4. Джон К.Х. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты: пер. с англ.- М.: Вильямс, 2007. – 1051 с.
5. Ибрагимова Л.Ф. Рынок срочных сделок. Начальный курс. – М.: Русская деловая литература, 2002.
6. Клеванский В.В. Фьючерсные контракты: механизм проведения торгов / Экономика и жизнь, 2003, № 10.
7. Лофтон Т. Основы торговли фьючерсами. – М.: ИК Аналитика, 2001. – 320 с.
8. Салыч Г.Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты: сверхприбыльные инвестиции в период инфляции. – М.: Финансы, 2004.