Пути повышения эффективности инвестиционной деятельности

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 10 Мая 2015 в 10:04, курсовая работа

Описание работы

Переход к рыночной экономике сопровождается появлением принципиально новых видов деятельности предприятия. К их числу относится задача эффективного вложения денежных средств – инвестирования. В условиях централизованно планируемой экономики на уровне обычного предприятия такой задачи практически не существовало. Однако с введением новых форм собственности стало возможным изъятие прибыли в бюджет волевым методом, благодаря чему у предприятий появились свободные денежные средства.

Файлы: 1 файл

теория.docx

— 265.14 Кб (Скачать файл)

Применительно к акциям также существует несколько видов цен – номинальная стоимость, балансовая стоимость, текущая рыночная цена (или курс акции).

Для инвестора главное значение имеет курс акции – цена, по которой акции продаются и покупаются на рынке. Она зависит от дохода, который приносят акции, соотношения спроса и предложения, некоторых внешних факторов.

Порядок определения цены зависит от типа акций. Для привилегированных акций, которые могут иметь фиксированную величину дивиденда, можно рассчитать цену путем сопоставления величины дивиденда на акцию и требуемой инвестором нормы прибыли.

Для обыкновенных акций дивиденд заранее неизвестен, поэтому указанный порядок определения цены должен быть иным. Кроме того, необходимо учитывать возможный рост рыночной цены, что означает возможность получить доход в виде разницы цен в конце и начале периода владения ценной бумагой.

Расчетные формулы изучаются студентами по дисциплине «Финансовая математика».

Все варианты расчетов являются ориентиром, поскольку они рассчитываются с некоторой долей вероятности. Следует учитывать факторы, оказывающие корректирующее воздействие, в частности, срок выплаты дивидендов, соотношение спроса и предложения, поведение крупных игроков (если говорить об организованном рынке).

Наряду с понятием «доходность» существенной характеристикой финансовых вложений является понятие «риск». Риск определяется как уровень некоторой прямой финансовой потери или недополучения планируемых доходов (снижения нормы доходности).

Чем выше диапазон колебаний возможных результатов (доходов), тем выше риск. Но чем выше риск, тем большую доходность должны приносить инвестиции. Выбор инвестора заключается в предпочтении либо снижения риска при данном уровне доходности, либо обеспечения максимальной доходности при определенном уровне риска.

Риски, существующие на рынке ценных бумаг можно классифицировать по нескольким признакам.

- уровень оценки;

- причины возникновения;

- последствия.

Оценка рисков, принадлежащих к разным классификациям, различается.

Риски по уровню оценки подразделяют на общегосударственный, отраслевой, фирменный (предприятия) и риск, связанный с положением самого инвестора.

Общегосударственный риск связан с политическим и экономическим положением в стране, где осуществляется инвестиционная деятельность.

Отраслевой риск оценивается по стадии жизненного цикла отрасли, позиции отрасли в отношении макроэкономических условий, а также на основе прогноза перспективы развития отрасли.

Риск на уровне предприятия оценивается путем анализа финансового состояния эмитента, организационных условий и положения инвестора в компании.

Риск по причинам возникновения зачастую делят на функциональный, денежный, социально-правовой, инфляционный, риск ликвидности, рыночный.

Функциональный риск – неправильное предвидение цен, издержек, ошибки в управлении портфелем.

Рыночный риск возникает в результате возможного падения спроса на данные ценные бумаги.

Денежный риск – зависит от колебания процентных ставок и имеет два источника:

- снижение доходности ценных бумаг – объектов инвестирования;

- появление более привлекательных альтернативных вложений.

Инфляционный риск связан с возможным превышением темпов роста инфляции над темпами роста доходов по ценным бумагам.

Социально-правовой риск – нестабильность «правил игры» на фондовом рынке (налогообложение, гарантии инвесторам, защита прав инвесторов).

В зависимости от последствий риск подразделяется на риск прекращения деятельности (банкротство, неплатежеспособность), вариационный риск (обусловлен изменением доходности по ценным бумагам).

Вариационный риск подразделяют на систематический и несистематический.

Систематический риск связан с общерыночными колебаниями цен и доходности.

Несистематический риск связан с изменением доходности и цен по конкретной ценной бумаге и обусловливается изменением спроса и предложения на нее.

Оценка уровня рисков предполагает получение и анализ различной информации; например: об участниках инвестиционной деятельности, о текущей конъюнктуре рынка, тенденции изменения конъюнктуры, о предполагаемых событиях, которые могут повлиять на рынок, об изменениях в нормативной базе, оказывающих влияние на инвестиционную деятельность и т.п.

На основе полученной информации делаются экспертные оценки рискованности вложений.

Существуют также статистическая оценка рисков. При этом используется метод вероятностного распределения, а также метод оценки по коэффициенту b.

Таким образом, в качестве основных критериев, по которым оцениваются качества инвестиционные качества ценных бумаг, применяют:

- доходность – полученный доход или рост курсовой стоимости по сравнению с вложенными средствами;

-риск – означает возможность недополучения дохода или утраты вложенных средств;

-ликвидность – способность ценных бумаг быстро и без потерь превращаться в денежные средства.

Если сравнивать характеристики инвестиционных качеств разных видов и типов ценных бумаг, то можно сделать следующие выводы.

1 Обыкновенные акции

1.1 Преимущества:

- возможность получить высокие дивиденды (в случае эффективной деятельности предприятия-эмитента);

- относительно высокая ликвидность акций;

- наличие в собственности крупного пакета акций дает возможность участвовать в управлении, а значит влиять на уровень доходности и риска.

1.2 Недостатки:

- негарантированный прогнозный характер дохода;

- высокий уровень риска из-за невыплаты дивидендов, потеря капитала при банкротстве и ликвидации;

- не всегда есть возможность влиять на принятие решение, последняя очередность получения ликвидационной стоимости.

2 Привилегированные акции

2.1 Преимущества:

- как правило, возможность получения стабильного дохода, поскольку дивиденд заранее обусловлен, его выплата практически не зависит от результатов деятельности предприятия-эмитента;

- возможность повышения ликвидности в результате осуществления права требовать выкупа акций;

- относительно низкий риск в результате получения дивидендов и наличия преимуществ при ликвидации акционерного общества.

2.2 Недостатки:

- дивиденды могут быть ниже, чем по обыкновенным акциям, если в уставе не оговаривается иное;

- ограниченные возможности участия в управлении акционерным обществом.

3 Облигации

3.1 Преимущества:

- стабильный уровень дохода;

- низкий уровень риска, особенно в случае обеспеченных и конвертируемых облигаций;

- первоочередное право возврата средств при ликвидации акционерного общества;

3.2. Недостатки:

- отсутствие права участия в управлении;

- как правило, относительно низкий уровень дохода по сравнению с акциями.

При выборе между инвестированием в акции или облигации инвестору следует руководствоваться собственными предпочтениями – более надежные ценные бумаги и возможно меньший доход, либо более рисковые ценные бумаги и возможно более высокий доход.

 

2.2 Методы оценки инвестиционных  проектов

 

В целом, основными критериями целесообразности вложения денег, как в производство, так и в ценные бумаги можно считать следующие:

- чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;

- рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;

- рентабельность данного проекта с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов;

- рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится) и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам;

- рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обесᴨȇчения необходимых поступлений и т.д.

Инвестиции - это протяженный во времени процесс, в связи с этим при анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать:

- привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия при приемлемой стеᴨȇни риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента;

- рискованность проектов, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект;

- временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность.

Основные методы анализа инвестиционных проектов:

  1. Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.

Этот метод базируется на расчете отношения средней за ᴨȇриод жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.

Основным достоинством данного метода является его простота для понимания, доступность информации, несложность вычисления. Недостатком его нужно считать то, что он не учитывает неденежный (скрытый) характер некотоҏыҳ видов затрат (типа амортизации) и связанную с этим налоговую экономию, возможности реинвестирования получаемых доходов, времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег.

  1. Метод расчета ᴨȇриода окупаемости проекта.

Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения ᴨȇрвоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается. Метод игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

Применяется также дисконтный метод окупаемости проекта - определяется срок, через который дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат. При этом используется концепция денежных потоков, учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег. Обе модификации данного метода просты в понимании и применении и позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, поскольку длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта. Однако обе модификации игнорируют денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта. Они усᴨȇшно применяются для быстрой оценки проектов, а также в условиях значительной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств - т.е. в обстоятельствах, ориентирующих предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.

  1. Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV).

Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Коэффициент дисконтирования при этом принимается равным средней стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля.

Данный метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Использование данного метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.

При рассмотрении единственного проекта или выборе между независимыми проектами применяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности (см. ниже); при выборе между взаимоисключающими проектами применяется как метод, отвечающий основной задаче финансового менеджмента - приумножение доходов владельцев предприятия.

  1. Метод внутренней нормы рентабельности (IRR).

Все поступления и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости поставке дисконтирования, полученной не на основе задаваемой извне средней стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта, которая определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней нормой рентабельности, превышающей среднюю стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности).

Данный метод предполагает сложные вычисления и не всегда выделяет самый прибыльный проект. Метод предполагает малореалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней доходности. Однако метод учитывает изменения стоимости денег во времени.

Каждый из методов анализа инвестиционных проектов дает возможность рассмотреть отдельные характеристики и особенности проекта. Наиболее эффективным способом оценки и выбора инвестиционных проектов нужно признать комплексное применение всех основных методов при анализе каждого из проектов.

2.3 Критерии оценки инвестиционных проектов

Информация о работе Пути повышения эффективности инвестиционной деятельности