Развитие рынка ценных бумаг

Структура РЦБ[4,с. 478-480]:

1. Первичный РЦБ. На нем осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг – установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Основные участники:

• Эмитенты ценных бумаг – это юридическое лицо или органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитенты нуждаются в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, они формируют предложение на РЦБ;
• Инвесторы – ищут выгодную сферу приложения своего капитала и формируют спрос на РЦБ. При покупке ценных бумаг они становятся владельцами – лицами, которые ценные бумаги принадлежат на праве собственности или иной вещном праве.
• Способы осуществления первичной эмиссии:
• Самостоятельно эмитентом;
• С помощью профессиональных участников РЦБ – брокеров или дилеров:

1. Ценные бумаги принимаются на комиссию, риск остается на эмитенте, а посредник получает комиссионное вознаграждение за реализованное количество акций;

2. Посредник проводит размещение за свой счет. Такой посредник называется андеррайтер;

• С помощью эмиссионного синдиката – путем публичного объявления о подписке на ценные бумаги с аукциона на основе конкурса заявок или через биржи. Ответственность распределяется между фирмой-менеджером, торговым агентом и андеррайтером.

1. Вторичный РЦБ. На нем осуществляется обращение ранее выпущенных ценных бумаг, основными участниками являются игроки, преследующие получение прибыли в виде курсовой разницы на основе перепродажи ценных бумаг. То есть вторичный рынок всегда несет элемент спекуляции.

Формы вторичного РЦБ:

• Фондовая биржа – организованный вторичный РЦБ, имеет регламентированный режим работы, осуществляет организацию торговли между покупателями и продавцами через биржевых посредников.
• Внебиржевой рынок -  в отличие от организованной биржевой торговли, этот рынок считается неорганизованным.

Он возникает как альтернатива бирже для тех, кто не может выполнить требования биржи. Однако и здесь торговлю ведут специалисты и имеется своя организационная система. Все котировки на таком рынке являются индикативными. Внебиржевой рынок интересен инвесторам бумагами развивающихся компаний, которые можно «положить» в портфель с расчетом на их рост и переход в биржевую торговлю.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности: брокерскую, дилерскую, депозитарную, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг[5,с. 81].

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицам, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Деятельность по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Клиринговая деятельность- деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Деятельностью по организации торговли на РЦБ признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками РЦБ.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признается сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг[2].

 

 

2.РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

2.1.Банк  России на рынке ценных бумаг

Банк России на рынке государственных ценных бумаг [12]:

1. Выполняет роль Генерального агента по обслуживанию выпусков государственных ценных бумаг;
2. Проводит операции в качестве дилера и регулятора денежно-кредитной политики;
3. Организует денежные расчеты по сделкам с государственными ценными бумагами;
4. Осуществляет контроль и надзор за рынком государственных ценных бумаг;
5. Заключает договоры с организациями на выполнение функций дилера на рынке государственных ценных бумаг.

При этом Банк России не определяет параметры эмитируемых выпусков государственных ценных бумаг и не осуществляет государственной регистрации выпусков государственных ценных бумаг.

Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:

1. Процентные ставки по операциям Банк России;
2. Нормативы обязательных резервов, депонируемые в Банк России (резервные требования);
3. Операции на открытом рынке.

К операциям на открытом рынке, проводимым банком России, относятся:

1. Купля-продажа Банком России государственных облигаций, а так же краткосрочные операции с этими ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки;
2. Купля-продажа Банком России казначейских векселей, а так же краткосрочные операции с ними с совершением позднее обратной сделки;
3. Купля-продажа Банком России государственных ценных бумаг, а так же краткосрочные операции с ними с совершением позднее обратной сделки.

Основной целью проведения Банком России операций на открытом рынке является регулирование ликвидности банковской системы для достижения целей денежно-кредитной политики.

К операциям на открытом рынке, проводимым Банком России, относятся операции прямого РЕПО.

В соответствии с требованиями нормативных правовых актов Банка России сделки прямого РЕПО – это сделки РЕПО с блокировкой обеспечения, по которым продавцом облигаций по первой части и покупателем облигаций по второй части является кредитная организация, а покупателем облигаций по первой части и продавцом облигаций по второй части является Банк России.

В качестве обеспечения сделок прямого РЕПО с Банком России могут использоваться следующие ценные бумаги[10]:

1. Государственные краткосрочные облигации;
2. Облигации федерального займа;
3. Облигации внешних облигационных займов;
4. Облигации Банка России.

Надзорные функции Банка России в области эмиссии ценных бумаг сводятся к контролю за соблюдением банками предписанных нормативными документами процедур эмиссии ценных бумаг. В Федеральном Законе «О Центральном банке РФ (Банке России)» указано, что ЦБ РФ «регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами».

Для установления процедуры государственной регистрации выпуска в обращение акций коммерческих банков, созданных в виде акционерных обществ, и облигаций банков, Банк России разработал Инструкцию №128-И от 10.03.2006 г. «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».

Регулирование инвестиционной деятельности банков Банком России как органом банковского регулирования и надзора направлено на обеспечение стабильности банковской системы в целом, на защиту интересов инвесторов и эмитентов. В рамках данных ему полномочий Банк России устанавливает для банков ряд ограничений:

1. устанавливает обязательные экономические нормативы, определяет порядок расчета кредитного и рыночного рисков кредитных организаций и ограничивает их размер;
2. определяет правила проведения сделок с ценными бумагами, их отражения по счетам бухгалтерского учета, устанавливает периодичность и формы отчетности по ним с учетом действующего законодательства;
3. устанавливает правила переоценки вложений в ценные бумаги и создания резервов под различные виды риска по операциям с ценными бумагами;
4. устанавливает требования к организации банками службы внутреннего контроля.

Обязательные экономические нормативы представляют собой количественные лимиты риска, принимаемого на себя кредитными организациями по различным типам рисковых активов. Предельным случаем лимита риска является установление его на нулевом уровне, т.е. полный запрет на совершение некоторых видов операций кредитными организациями. Обязательные экономические нормативы ограничивают активность банков на рынках ценных бумаг следующим образом[11]:

1. путем установления требований к капиталу (норматива достаточности капитала) по различным видам ценных бумаг (ограничение рисков неплатежеспособности);
2. прямым ограничением размера вложений в ценные бумаги, в том числе одного эмитента (ограничение рисков концентрации).

Банк России предложил кредитным организациям при расчете рыночных активов и их взвешивании использовать методику, основанную на разделении процентных, фондовых и валютных рисков по финансовым инструментам. При определении своих подходов к ограничению рыночных рисков Банк России отказался от установления жестких методик их расчета, привязанных к счетам бухгалтерского баланса.

Банки должны выработать и закрепить во внутренних регламентах собственные критерии отнесения ценных бумаг к торговому портфелю, учитывая рекомендации Банка России и перспективы развития своей торговой деятельности на рынке ценных бумаг. Такой подход обеспечивает банкам необходимую свободу в управлении рыночными рисками и одновременно позволяет увязать методики их оценки и процедуры регулирования с уже действующими в банках системами управления рисками.

Кроме ограничения рисков по ценным бумагам размерами собственного капитала, Банк России через установление обязательных экономических нормативов количественно ограничивает вложения банков в ценные бумаги.

Вложения банков в ценные бумаги какого-либо одного эмитента ограничиваются через норматив Н6 - максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков, поскольку в совокупную сумму требований банка к заемщику включаются приобретенные долговые обязательства заемщика. Максимально допустимое значение этого норматива устанавливается в процентах от собственных средств (капитала) кредитной организации и составляет 25%. При этом активы, учитываемые при расчете данного норматива, взвешиваются по степени риска, как и при расчете норматива достаточности капитала. Норматив Н6 рассчитывается по каждому эмитенту, в долговые обязательства которого банком произведены вложения, включая государство - эмитента государственных долговых обязательств. При этом он рассчитывается отдельно в отношении федеральных органов государственной власти, органов власти субъектов Российской Федерации и местных органов самоуправления при наличии у последних обособленного бюджета.

Важнейшей функцией Банка России является обеспечение специальных мер поддержки рынка ценных бумаг в ходе его функционирования[12]:

1. осуществляя кассовое исполнение государственного бюджета, выступает платежным агентом по обслуживанию внутреннего государственного долга в форме государственных ценных бумаг;
2. выполняя функции агента Министерства финансов РФ по обслуживанию выпусков Федеральных долговых обязательств:
3. устанавливает требования к Торговой и Расчетной системам, Депозитарию;
4. устанавливает требования к дилерам и определяет их качественный состав;
5. устанавливает правила проведения торгов и проводит аукционы по первичному размещению облигаций, осуществляет их погашение.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2.Современное состояние российского рынка ценных бумаг и перспективы его развития

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения[13]: