Развитие рынка ценных бумаг

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.
2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.
3. Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.
4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо следующее:

• создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

• необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;
• ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;
• создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;
• гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;
• создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;
• государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;
• приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;
• перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;
• срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов.

Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются[5,с. 83-86]:

• концентрация и централизация капиталов;
• интернационализация и глобализация рынка;
• повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;
• компьютеризация рынка ценных бумаг;
• нововведения на рынке;
• секьюритизация;
• взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой  идет процесс выделения  крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка -  государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без  этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах  был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг[14]:

• новые инструменты данного рынка;
• новые системы торговли ценными бумагами;
• новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг  являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных  контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка- это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм  в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе  не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит  процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы , но с другой – перемещает эти капиталы через механизм  ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

3.РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ ГЕРМАНИИ

3.1.Виды ценных  бумаг

1. Акции.

Два основных вида хозяйственных обществ в Германии - общество с ограниченной ответственностью и акционерное общество. Общество с ограниченной ответственностью действует на основании Закона об обществах с ограниченной ответственностью. Минимальный размер капитала немецкого ООО — 25 тыс. евро. Для основания необходим нотариально заверенный договор между учредителями. Общество может начать функционировать после регистрации в регистрационной палате. Большая часть средних по размеру немецких компаний (примерно 1 млн.) имеет форму общества с ограниченной ответственностью.

Акционерное общество. Действует на основе Закона об акционерных обществах. Только оно имеет право выпускать акции. Минимальный размер уставного капитала определен в 50 тыс.евро. Количество акционерных обществ в Германии относительно невелико.

В структуре акционерной собственности ФРГ преобладают крупные институциональные собственники. Крупнейшей группой собственников выступают нефинансовые компании. На них приходится 43—46% всех выпущенных акций, крупные пакеты находятся у немецких банков, главным образом у четверки крупнейших частных. При этом роль банков на самом деле значительно выше, так как во многих случаях именно банки, которые выступают хранителями акций, часто получают право голосовать от имени акционеров на общих собраниях[3,с. 384-386].

В январе 2001 г. вступил в силу Закон об именных акциях и упрощении процедуры реализации права голоса. Одна из целей этого закона заключалась в увеличении роли именных акций. Одновременно закон изменил процедуру предоставления права голосования по доверенности. В ноябре 2005 г. вступил в силу Закон об усилении корпоративной целостности и модернизации режима предъявления исков (UMAG).Законом внесены поправки в Закон об акционерных обществах в части обязанностей руководителей обществ и облегчена процедура предъявления исков руководителям. Все это постепенно вывело систему корпоративного законодательства Германии на уровень англосаксонских стран.

2. Облигации.

Рынок облигаций ФРГ (по объему облигационной задолженности) является третьим в мире национальным рынком после США и Японии с объемом 4,1 трлн дол. США. Рост рынка облигаций в значительной степени был связан с объединением Германии и необходимостью помощи восточным землям, что увеличило нагрузку на федеральный бюджет.

Спецификой облигационного рынка Германии является абсолютное преобладание банковских облигаций в структуре задолженности и ничтожная доля облигаций промышленных компаний.

Около 90% облигаций — предъявительские. Предъявительские облигации обращаются на биржах и на внебиржевом рынке. Именные облигации не имеют биржевой котировки и продаются только на внебиржевом (телефонном) рынке.

3. Государственные облигации. Около 80% всех государственных облигаций приходится на облигации федерального правительства. Ещё в начале 1980-х гг. более половины всех обязательств правительства ФРГ составляли банковские кредиты. За два следующих десятилетия их доля неуклонно сокращалась и к концу 1990-х снизилась до 10%. Ныне более 90% долга федерального правительства приходится на ценные бумаги.

Федеральное правительство выпускает в основном два вида облигаций: долгосрочные и среднесрочные. Прочие инструменты- казначейские ноты, шестимесячные федеральные бескупонные облигации, финансовые векселя -от одного до двух лет. Для населения выпускаются федеральные сберегательные облигации.

Государственные долгосрочные облигации выпускаются с разовым погашением на срок десять лет. Процентная ставка фиксированная, выплата процентного дохода производится раз в год.

Среднесрочные облигации выпускаются на пять лет с фиксированной процентной ставкой. Как и долгосрочные, они погашаются единовременным платежом.

4. Казначейские бескупонные облигации. Дисконтная бумага, выпускаемая на шесть месяцев. Номинал-1 млн. евро. Никаких ограничений для инвесторов, но в целом предназначены для крупных финансовых учреждений и иностранных правительств.
5. Федеральные финансовые векселя. Дисконтные бумаги наподобие казначейских бескупонных облигаций. Их могут покупать любые инвесторы, кроме кредитных институтов. Минимальный объем инвестиций- 500 евро. Срок – от года до двух лет.

Все федеральные обязательства выпускаются в бездокументарной форме. Эмиссия производиться путем записи в федеральном долговом реестре (долговой книге). Которую ведет федеральная долговая администрация- структура Министерства финансов.

6. Банковские облигации. К числу банковских облигаций относятся в первую очередь так называемые пфандбрифы и собственно банковские облигации.

В дословном переводе пфандбриф - это залоговое письмо, закладное свидетельство или просто закладная. Современные пфандбриф имеет с закладным свидетельством общего лишь то, что в основе их лежит ипотечное кредитование, т.е. кредитование под залог недвижимого имущества.

7. Пфандбрифы – облигации, выпускаемые в основном немецкими ипотечными банками для финансирования операций с недвижимостью, проводимых частными лицами и заемщиками общественного сектора.

Обеспечением пфандбрифов служат или первая закладная на недвижимость, доля которых от всего составляет 19 %, или кредиты государственным органам, их доля-81%.

Ныне рынок пфандбрифов - крупнейший сегмент рынка облигаций Германии, превосходящий в отдельные годы даже рынок облигаций федерального правительства. Это и крупнейший рынок облигаций в Европе, опережающий рынки государственных облигаций Италии, Франции, Великобритании.

Пфандбрифы выпускаются как в именной, так и  в предъявительской форме. Большая часть облигаций может быть свободно конвертируема из предъявительских в именные и обратно. Основная часть пфандбрифов имеет фиксированную ставку с выплатой процентного дохода раз в год.

Облигации выпускаются на срок от одного года до десяти лет. Наиболее распространены сроки три, пять и десять лет. Обычно погашение производиться в конце срока разовым платежом, хотя изредка встречаются и отзывные выпуски. Досрочное погашение не предусматривается.

8. Облигации нефинансовых компаний. Немецкие акционерные общества редко прибегают к выпуску облигаций. Если сразу после войны на них приходилось около 15% всех облигаций, то в дальнейшем их доля снизилась до 1% и меньше.

Однако с конца 1990-х гг. в Германии, как и в других странах ЕС, наблюдается стремительный рост заимствований на облигационном рынке нефинансовыми компаниями. В результате если в 1999 г. соотношение корпоративных облигаций ФРГ и ВВП составляло 1%(21,6 млрд. евро), то в 2004 г. оно равнялось уже 8% (175,8 млрд. евро).

Все государственные облигации и большая часть банковских имеют листинг на биржах, однако торгуют ими в основном на внебиржевом (телефонном) рынке. Это особенно характерно для банковских облигаций. Непосредственно на торговую систему бирж приходится лишь 5% оборота (2000 г.). Сделки, совершенные с облигациями на немецких биржах, подлежат исполнению (улаживанию) в течение двух рабочих дней после их заключения (Т + 2). В случае заключения сделки с иностранным контрагентом срок исполнения равен трем дням (Т + 3).