Россия как участник международной торговли валютой

Существует также вид валютных операций предпринимателей, связанный с манипулированием сроками расчетов для получения экономических выгод. Этот вид часто применяется при повышении или понижении валютных курсов, при значительных колебаниях процентных ставок, чтобы снизить степень риска.

В последние десятилетия существенно изменилась структура валютных операций. Значительно снизился удельный вес операций спот и значительно возрос уровень сделок типа своп, опцион, фьючерсы, валютная спекуляция. Такая динамика, с одной стороны, характеризует стремление снизить валютный риск, а с другой – порождает новые проблемы, связанные с неустойчивостью валютного рынка. Такова основная тенденция развития валютного рынка на современном этапе.

1.3 Международная торговля валютой

Под торговлей валютой понимается покупка и продажа иностранной валюты за национальную или другие конвертируемые валюты.

Валютная торговля осуществляется банками или на валютных биржах. Поскольку лишь относительно небольшая часть валютной торговли осуществляется через валютную биржу (валютная биржа есть не во всех странах), преобладает межбанковская торговля валютой. Поэтому рассмотрим основные вопросы торговли валютой на примере межбанковской торговли.

Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными.

Валютные операции - вид деятельности по купле-продаже, расчетам и предоставлению в ссуду иностранной валюты.

В практике мировой торговли валютные операции, как выше указывалось, подразделяются на наличные и срочные (на срок). Среди наличных операций наиболее распространены сделки "спот", т.е. купля-продажа валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.

Размер рынка торговли валютой несравним и превосходит на порядок все остальные формы международных экономических отношений, такие как торговля товарами, торговля услугами, международное движение капитала, рабочей силы или технологии. Примерно 41% всех сделок с валютой составляют сделки спот, 53 - прямые форварды и свопы и около 6% - фьючерсы и опционы, причем доля сделок своп постепенно сокращается, прямых форвардов и свопов - увеличивается, а фьючерсы и опционы продолжают оставаться небольшим сегментом рынка.

Сделки на валютном рынке могут совершаться как партнерами внутри страны, так и партнерами, находящимися в разных странах. На сделки внутри страны приходится примерно 47% всех сделок с валютой, причем доля внутреннего рынка постепенно увеличивается, тогда как на сделки с валютой между странами приходится примерно 53% и их доля в мировом валютном обороте несколько сокращается. Однако за усредненными показателями скрывается большое разнообразие. Например, в Бахрейне международные сделки с валютой абсолютно доминируют над местными, составляя 91%, тогда как в Японии на внешние валютные операции приходится только 9% оборота валютного рынка, а остальные валютные сделки совершаются между банками внутри страны.

Географически валютный рынок сильно концентрирован. В трех городах (Лондоне, Нью-Йорке и Токио) происходит 55% мировой торговли валютой, причем Лондон абсолютно доминирует с долей в 30%, и темпы развития этого рынка сильно превосходят все остальные валютные центры. Обороты торговли валютой в этих трех городах составляют от 161 до 464 млрд.долл. в день. В следующую группу входят Сингапур, Гонконг, Цюрих и Франкфурт, где ежедневные обороты составляют 76-105 млрд.долл. В рамках каждой из стран торговля валютой также сильно концентрирована- в среднем 11% финансовых институтов осуществляют 75% торговли валютой. В Лондоне доля 10 крупнейших банков в этом бизнесе составляет 44%, в Нью-Йорке-47, в Токио-51%. Иностранные банки играют активную роль на валютных рынках: в Лондоне на них приходится 79% торговли валютой, в Токио-49%, в Нью-Йорке-46%.[4, с.52]

Сделки в иностранной валюте начинают в Европе примерно в 9 ч утра, тактика на данный день определяется руководителем отдела иностранной валюты не менее чем за 1 ч до начала сделок. На определение тактики влияют следующие факторы: ставка при закрытии банка (вечер предыдущего дня); ставки при закрытии банков в Нью-Йорке и на Дальнем Востоке, так как из-за различий поясного времени банки в Нью-Йорке работают еще несколько часов после закрытия европейских банков, а новый день в финансовых центрах Дальнего Востока начинается раньше, чем в Европе; а также факторы, влияющие на курсы валют (изменения в экономике, в процентных ставках, политические факторы и т.д.). В течение всего дня банк должен стремиться покупать иностранную валюту при наилучших курсах и вновь продавать ее, получая прибыль. Банк как покупает и продает валюту за свой собственный счет, так и выполняет приказы своих клиентов.

Сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения, - это срочные валютные сделки. Различают следующие срочные валютные сделки:

• форвардные,
• фьючерсные,
• опционные,
• операции типа "своп" и др. [5 с.487]

Курсы валют по срочной валютной операции отличаются от курсов по кассовым сделкам - операциям "спот". Почти всегда курс по сделкам на срок либо выше (ажио, премия, репорт), либо ниже (дисконт, депорт, скидка) спот- курса. Премия означает, что валюта котируется дороже по сделке на срок, чем по наличной операции, и наоборот. Курсы при сделках на срок получаются прибавлением к спот-курсу ажио или вычитанием дисконта. Дифференциал не имеет знака "плюс" или "минус, но дилер видит это, поскольку цена покупателя всегда должна быть ниже цены продавца.

В международной торговле всегда возникает необходимость в сделках на срок, если желательно хеджировать (страховать) обменный риск. Форвардные кросс-курсы получаются так же, как и спот-кросс-курсы.

Разновидностями срочных валютных операций являются операции "с опционом", «аутрайт», «лидз энд лэгз» и «своп».

Аутрайт - сделка с условием поставки валюты на определенную дату.

"Лидз энд лэгз" - ускорение или задержка платежей в международной торговле для защиты от валютного риска или получения выигрыша от изменения валютных курсов. Сделка на условиях опциона - с нефиксированной датой поставки валюты.

Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную и срочную операции, являются сделки "своп". Это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами.

Например, дилер по поручению своего банка продает на срок валюту. Но валюту он надеется купить незадолго до срока выполнения фьючерса на кассовом рынке и получить курсовую прибыль.

Среди срочных сделок с валютой различаются игра на понижение и на повышение ее курса. Если ожидается падение курса валюты, «понижатели» продают ее по существующему в данный момент форвардному курсу, чтобы через определенный срок поставить покупателям эту валюту, которую те смогут дешево купить на рынке. И наоборот.

глава II. Место России в международной торговли валютой

2.1 Состояние российского финансового рынка в международной торговле валютой и международный статус рубля

Обретение валютой международного статуса требует наличия в ее стране развитого финансового рынка, позволяющего нерезидентам эффективно размещать чистые сбережения и официальные резервы в данной валюте. Это должен быть открытый и либеральный рынок, свободный от жесткого государственного регулирования. Именно зрелые, хорошо капитализированные рынки США и Западной Европы с центрами мирового значения в Нью-Йорке, Лондоне и Франкфуртена-Майне уже многие десятилетия служат надежной опорой резервного статуса доллара, фунта стерлингов и евро.

Валюта является международной, если резиденты используют ее как внутри страны эмиссии, так и за ее пределами. В отношении рубля это означает использование его за пределами Российской Федерации. Эмитирующая международную валюту страна или группа стран получает определенные политические и экономические выгоды, связанные с ростом международного престижа и глобального влияния. Экономические выгоды проявляются в более низких трансакционных издержках и процентных ставках и более высокой доходности финансовых учреждений. Эти выгоды обусловлены возрастанием экономической активности и эффективности внутренних рынков капитала; большей возможностью финансирования дефицита платежного баланса по текущим операциям собственной валютой, что устраняет необходимость наращивания резервов в иностранной валюте. Однако превращение валюты в международную создает риски и повышает ответственность, так как страна-эмитент становится более уязвимой перед курсовыми колебаниями, подрывающими финансовую и макроэкономическую стабильность и ограничивающими выбор возможных инструментов монетарной политики. [12, с.40]

В 2013 г. впервые с 2008 г. произошло сокращение объема международных резервов РФ: по итогам года величина резервов снизилась на 5,1%, до уровня в 509,6 млрд долл. по сравнению с 537,1 млрд долл., сформировавшихся по итогам 2012 г (рис. 2.1).

Рис. 2.1 Международные резервы РФ, млрд долл

В течение всего года объем международных резервов существенно менялся на фоне общего понижательного тренда, наиболее яркого в первой половине года. Один из наиболее низких уровней резервов в размере 505 млрд долл. был зафиксирован по итогам первой недели июля. Затем он прекратил падение и до конца года колебался в объеме 504–511 млрд долл. В основном снижение уровня международных резервов было связано с отрицательной переоценкой валютных активов в первой половине года, обесценением компоненты монетарного золота, а также проведением валютных интервенций Банком России во второй половине года для поддержки курса рубля в рамках действующего механизма курсовой политики.

Официальный обменный курс рубля к доллару США, устанавливаемый Банком России на основе котировок межбанковского внутреннего валютного рынка, на протяжении года повышался (см. рис. 7) под влиянием уменьшения спроса международных инвесторов на активы развивающихся экономик, а также ожиданий замедления экономического роста РФ. К началу сентября курс рубля достиг максимального за 2013 г. уровня в 33,47 руб./долл., обесценившись на 10,2% к началу года. За год курс рубля к доллару США ослабел на 2,7% относительно предыдущего года в среднегодовых показателях и на 7,8% – в показателях на конец года.

Стоимость бивалютной корзины по итогам года достигла уровня в 38,24 руб., увеличившись на 3,4 руб., или 9,9%, относительно декабря 2012 г. Диапазон колебаний стоимости бивалютной корзины составил 34,5–38,6 руб. В начале года в целях ограничения укрепления национальной валюты Банк России осуществлял покупку иностранной валюты.

Кумулятивно в течение года Банк России продал на внутреннем валютном рынке иностранной валюты на 0,9 трлн руб. Значительные продажи валюты, связанные с поддержанием курса рубля в рамках действующего механизма курсовой политики, начались с апреля и продолжились до конца года.

Чистый отток капитала из частного сектора, согласно предварительной оценке Банка России, увеличился (рис. 2.2) и составил 62,7 млрд долл. при оттоке в 54,6 млрд долл. по итогам 2012 г. В первом квартале 2013 г. нефинансовый сектор экономики способствовал вывозу из страны капитала в меньшем объеме по сравнению с 2012 г. – 56,7 млрд долл. против 73,1 млрд долл.

Рис. 2.2 Динамика обменного курса рубля к доллару и стоимости бивалютной корзины, руб.

Чистый ввоз капитала банковским сектором в 2012 г. сменился оттоком капитала из этого сектора в размере 6 млрд долл. по итогам 2013 г., что главным образом сформировано существенным наращиванием иностранных активов в первом квартале 2013 г.

Среднемесячный курс евро к доллару в феврале 2014 составил 1,366 долл./евро; по сравнению с январем, номинальное укрепление составило 0,4%. Внутримесячный тренд курса евро в целом был повышательным, чему способствовал выход благоприятной макроэкономической статистики (рост ВВП Еврозоны в 4 кв. 2013 г. составил 1,2% в годовом выражении, превысив ожидания аналитиков, в то время как аналогичный показатель для США был пересмотрен в сторону понижения с 3,2% до 2,4%).

Кратковременные эпизоды падения курса были связаны с заявлениями членов правления ЕЦБ о возможности дальнейшего смягчения монетарной политики; по итогам месяца, однако, инфляция в Еврозоне оказалась выше ожидаемой, что снизило вероятность подобного сценария; в результате, 28 февраля курс евро достиг максимального значения с начала года (1,381).

В последнее десятилетие основными торговыми валютами выступают доллар США и евро. По данным Европейского центрального банка, в американской валюте сегодня заключаются порядка 50% внешнеторговых контрактов, в евро — 25%. Доля двух других резервных валют (фунта стерлингов и японской иены) существенно меньше — 3% и 2.5% соответственно. Доллар и евро занимают ключевые позиции и в обслуживании российской внешней торговли. По различным оценкам, в евро оплачивается 60% экспортных и 25% импортных контрактов, в долларах США — 35–38% экспорта. Роль рубля значительно меньше — на него приходится 3–5% внешнеторговых расчетов страны, в том числе 20–25% расчетов со странами СНГ, главным образом, членами ЕврАзЭС. В этой связи первым шагом на пути становления рубля как международной торговой валюты стало бы расширение его использования для установления цен и оплаты внешнеторговых контрактов отечественных предприятий и организаций (рис. 2.3).

Рис. 2.3 Экспорт важнейших российских товаров за 2013 год, %

Перспективы наращивания доли рубля во взаимных расчетах России в первую очередь определяются товарной и географической структурой национального экспорта и импорта. В товарной структуре экспорта традиционно доминирует сырьевая продукция. В 2011 году ее доля в общем объеме внешних поставок из России достигла 69.4% (в том числе сырая нефть — 35.2%, природный газ — 11.9%), тогда как доля обрабатывающей продукции составила всего 13.2% (рисунок 2.3).

Поскольку ценообразование и фактурирование на глобальных рынках нефти, металлов и ряда других ключевых товаров, относимых к категории биржевых, традиционно производится в долларах, это обстоятельство заметно сужает возможности применения рубля как валюты экспортных контрактов. Доминирование доллара в обслуживании мировой торговли сырьем определяется целым рядом факторов, в том числе:

• ведущими позициями американских ТНК, трейдеров и бирж в добыче, производстве и торговле сырьевой продукцией;