Россия как участник международной торговли валютой

• удобством установления котировок в единой валюте, обеспечивающим для участников транспарентность и сопоставимость мировых цен на сырье;

• наличием высоколиквидного международного рынка американской валюты, позволяющего странам — экспортерам сырья с минимальными издержками обменивать полученные доллары на любые другие денежные единицы. [9, с.201]

Сегодня, в условиях усилившейся нестабильности американской валюты, долларовое ценообразование вызывает у многих специалистов серьезные опасения. Производители нефти и нефтепродуктов в странах Ближнего Востока и СНГ заинтересованы в образовании нового нефтяного рынка, на котором котировки будут осуществляться, например, в евро, а не в долларах США, как сейчас.

В настоящее время в экспертной среде активно обсуждается возможность перехода России к рублевым расчетам за экспортируемое сырье. С точки зрения интернационализации российской валюты это, безусловно, стало бы ключевым шагом, который кардинально повысил бы интерес к рублю в мире. Следует, однако, иметь в виду, что в условиях развитого валютного рынка и наличия общепризнанных долларовых котировок на сырье установление особых рублевых цен может поставить отечественных экспортеров в невыгодное положение: если эти цены в пересчете на доллары по текущим курсам будут ниже мировых, то их применение приведет к финансовым потерям поставщиков, а если выше, то российская нефть окажется слишком дорогой для иностранных покупателей.

Как представляется, перевод зарубежных поставок сырья на рубли станет целесообразным лишь в случае возникновения нового витка финансового кризиса в США и зоне евро и дестабилизации глобальной системы торговли сырьем. Для России более актуально развитие эффективных механизмов, в том числе биржевых, ценообразования на сырье на внутреннем рынке, а также продвижение за рубежом собственных ключевых марок отдельных видов сырьевой продукции, например, нефти сорта REBCO (Russian Export Blend Crude Oil), обеспечивающее формирование более справедливых цен на российский экспорт.

Возможности применения рубля для оплаты российского импорта также не столь велики. Это обусловливается, прежде всего, географической структурой импорта, в котором основная часть (порядка 65%) поставок в Россию приходится на страны Европейского союза, Японию и некоторые другие развитые страны, располагающие резервными валютами и требующие оплаты в них своих товаров. У поставщиков из развивающихся стран интерес к получению оплаты в рублях снижается объективной ограниченностью выбора конкурентоспособных не нефтегазовых товаров, которые они могли бы приобрести на внутреннем рынке России в порядке встречных закупок.

Учитывая отмеченные особенности российского экспорта и импорта, наиболее перспективным направлением использования рубля представляется обслуживание взаимной торговли машинно-технической продукцией между Россией и странами — участницами СНГ. Данное направление обеспечивает достаточный потенциал развития рубля как региональной, а затем международной торговой валюты. Так, в 2011‑м только внешнеторговый оборот машинами и оборудованием между Россией и государствами Содружества достиг внушительного показателя за посткризисный период в $19.85 млрд, увеличившись за последние два года в 3.4 раза. В целом же объем торговли не сырьевыми товарами со странами СНГ, по данным Федеральной таможенной службы Российской Федерации, в январе — октябре 2011 года составил $100.48 млрд, или одну пятую общего объема внешнеторгового оборота России. Перевод хотя бы 30–35% этих поставок на рубли позволил бы сформировать устойчивый интерес к российской валюте в странах-контрагентах и заметно увеличить объемы межгосударственных поставок, в том числе высокотехнологичной продукции.

Эффективной мерой по увеличению доли рубля в расчетах за поставки отечественной машинно-технической и иной не сырьевой продукции в страны СНГ стало бы развитие государством экспортного рублевого кредитования иностранных покупателей российских товаров. Нерезиденты (частные компании и государственные организации), привлекая рублевые кредиты для оплаты контрактов с отечественными предприятиями, в дальнейшем должны будут погашать свои обязательства также в российской валюте, что обеспечит долгосрочный спрос на нее за рубежом. [6, с.64]

Предоставление экспортных рублевых кредитов могло бы осуществляться в рамках общего государственного механизма финансовой поддержки национального экспорта. Кредитно-финансовый институт, на который было бы возложено выполнение функций национального агентства экспортного кредитования, выдавал бы ссуды зарубежным контрагентам или гарантии по экспортным кредитам коммерческих банков на условиях, обычно применяемых в российской и международной практике для подобных продуктов. На начальном этапе было бы целесообразно установить объем выдаваемых кредитов на уровне 30–50 млрд рублей, гарантий — 75–100 млрд рублей в год, что позволило бы перевести на российские рубли примерно половину годового российского экспорта машин и оборудования.

Укрепление позиций российской валюты во внешнеторговом обороте требует также формирования эффективной расчетно-платежной инфраструктуры, охватывающей государства СНГ, а также развивающиеся страны Азии — основные внешнеэкономические партнеры после государств Евросоюза, и позволяющей беспрепятственно осуществлять межгосударственные расчеты в рублях. Ключевым элементом данной инфраструктуры стали бы дочерние банки и филиалы отечественных кредитных организаций в указанных странах, которые осуществляли бы комплексное сопровождение внешнеторговых сделок, включая открытие рублевых счетов иностранным предприятиям и организациям, проведение конверсионных операций с рублем, оказание кредитной поддержки участникам в российской валюте. Роль опорного банка при этом могли бы взять на себя ВТБ или Сбербанк, располагающие наиболее разветвленной сетью операционных подразделений в государствах СНГ и некоторых других странах, а также развитой системой корреспондентских счетов, что является необходимым условием бесперебойного проведения трансграничных торговых расчетов. [9, с.215]

Помимо поставок не сырьевых товаров, еще одно важное окно возможностей для использования рубля в качестве расчетной валюты представляет экспорт природного газа. Этот вид сырья не относится к биржевым товарам, не существует единого мирового рынка газа (так как пока он в основном поставляется по трубопроводам) и мировой цены на газ, и, следовательно, цены на него устанавливаются в привязке к международным нефтяным котировкам. Россия как крупнейший экспортер газа могла бы продвигать рубль как одну из ключевых торговых валют на глобальном газовом рынке. Широкий переход к рублевым расчетам за экспортируемый газ в предстоящие годы будет, однако, серьезно сдерживаться тем обстоятельством, что основной объем поставок за рубеж осуществляется «Газпромом» на основании долгосрочных контрактов, предусматривающих оплату газа в иностранной валюте (главным образом в евро и частично в долларах). Большая часть контрактной выручки при этом заложена в пользу иностранных банков, кредитующих инвестиционные программы «Газпрома», что делает корректировку действующих условий платежа весьма затруднительной. В этой связи широкое введение рубля в схемы расчетов станет возможным, скорее всего, только при заключении новых контрактов на дополнительные объемы газа, в частности, после начала запуска в 2011 году газопровода Nord Stream, который позволит увеличить поставки природного газа в Западную Европу.

Применение рубля как валюты экспортных газовых контрактов предполагает создание эффективных, прозрачных для зарубежных партнеров механизмов рублевого ценообразования на газ. В 2013 году биржевой торговли товарными фьючерсами перешли в Санкт-Петербургскую международную товарно-сырьевую биржу. Если оборот торговли будет достаточно высок для адекватного ценообразования (и при этом в торгах будут участвовать нерезиденты), «Газпром» получит хорошие основания для использования рублевых котировок в качестве базовых для определения цен зарубежных поставок.

В 2013 году отмечалось некоторое снижение активности населения на рынке наличной иностранной валюты. Чистый спрос на наличную иностранную валюту (разница между объемами наличной иностранной валюты, проданной физическим лицам и выданной с их валютных счетов, и объемами наличной иностранной валюты, купленной у физических лиц и зачисленной на их счета) по сравнению с 2012 годом снизился на 7% и составил 16,7 млрд. долларов США в долларовом эквиваленте.

В 2013 году объемы покупки населением у уполномоченных банков наличной иностранной валюты снизились по сравнению с 2012  годом на 4%, составив 59,5 млрд. долларов США в долларовом эквиваленте, объемы ее продаж уполномоченным банкам возросли  на 8%, до 35,9 млрд. долларов США в долларовом эквиваленте.

Всего в 2013 году уполномоченные банки ввезли в страну наличную иностранную валюту в  объеме 18,1  млрд. долларов США  в долларовом эквиваленте, что на 7% больше, чем в 2012 году. Доля  долларов США в структуре ввоза уменьшилась до 38% (58% в 2012  году), доля евро возросла до 59% (38% в 2012 году). Вывоз наличной иностранной валюты уполномоченными банками по сравнению с 2012 годом увеличился в 1,6 раза – до 9,5 млрд. долларов США в долларовом эквиваленте. Доля долларов СШ в общем объеме вывезенной валюты составляла в 2013 году около 90%.

2.2 Торговля с рублем на внутреннем и мировом валютном рынке

Важным условием интернационализации национальной денежной единицы выступает наличие развитого валютного рынка, позволяющего всем участникам оперативно и с минимальными издержками проводить с ней любые конверсионные операции. С этой точки зрения позиции рубля выглядят вполне благоприятными. Россия располагает достаточно емким, ликвидным валютным рынком со сформировавшейся институциональной структурой и современными технологиями торговли. Общий объем рынка быстро растет, в частности, только за последние три года он увеличился более чем в четыре раза. [6, с.55]

По данным Банка России, в конце 2013 года среднедневной обо- рот рынка по кассовым операциям составил $59.2 млн, по срочным сделкам — около $1.6 млн. Большая часть (53%) оборота приходилась на пару рубль — доллар, доля пары рубль — евро значительно меньше — около 2% ( рисунок 2.4). Как и на рынке акций, на валютном рынке высока активность нерезидентов, в частности, в 2013 году примерно половина всех конверсионных сделок с рублем осуществлялась с их участием. Валютная торговля в основном ведется на децентрализованном рынке, однако имеется и хорошо отлаженный биржевой рынок, ядром которого является объединенная биржа ММВБ-РТС.

Рис. 2.4 Кассовые и срочные межбанковские операции, 2004–2013 годы, $ млн

По данным Банка международных расчетов, доля российского рынка в общем обороте глобального валютного рынка в 2013 году достигла 0.8%, увеличившись по сравнению с 2006 годом в 6.1 раза. По данному показателю Россия занимала 14‑е место в мире и первое среди всех развивающихся стран (рисунок 2.5). Для сравнения, доля Индии оценивалась в 0.5%, Китая — в 0.4%, а Бразилии — в 0.1%.  Поскольку часть сделок на внутреннем валютном рынке (порядка 45% в 2011 году) осуществляется без участия рубля, его доля в совокупном обороте глобального рынка составляла 0.9%. По рыночной доле рубль существенно уступал не только ведущим резервным валютам, но и валютам многих стран, чьи показатели ВВП и объема экспорта значительно меньше российских, например, Новой Зеландии, Норвегии, Дании, Швеции и Сингапура. Это свидетельствует о серьезном потенциале укрепления международного статуса рубля.

Рис. 2.4 Доля отдельных стран в обороте мирового валютного рынка, 2013 год, % к итогу

Важной тенденцией последних лет стало постепенное наращивание объемов торговли рублем за рубежом. Основные обороты сегодня приходятся на базирующуюся в Лондоне междилерскую систему валютного рынка Electronic Broking Service (EBS), принадлежащую брокеру ICAP. EBS является одной из лидирующих электронных систем для валютного трейдинга, через которую осуществляется порядка 45% всех операций на мировом рынке Forex. Рубль также котируется в валютной торговой системе LavaFX Interbank (Нью-Йорк). Клиринг по расчетам в рублях в указанных системах проводится через Чикагскую товарную биржу (CME). На этой же бирже организована торговля опционами и фьючерсами на рубль. Кроме того, рубль котируется на некоторых биржах стран СНГ, в частности, Казахстанской фондовой бирже, Белорусской валютно-фондовой бирже и Бакинской межбанковский валютной бирже. Хотя объем сделок с рублем на зарубежных площадках пока невелик, сам факт развития международного оборота рынка рубля подтверждает растущий спрос в мире на российскую валюту.

2.3 Перспективы участия России на международном валютном рынке

В кратко- и среднесрочной перспективе сохраняются риски умеренного снижения курса евро, связанные, главным образом, с ужесточением монетарной политики в США: несмотря на признаки торможения темпов роста занятости и замедления активности на рынке недвижимости, ФРС США продолжает сокращение объемов покупки ипотечных и гособлигаций на 10 млрд долл. в месяц; кроме того, ФРС начала обсуждать возможность повышения базовой ставки в первой половине 2015 г. С другой стороны, впрочем, вероятность дальнейшего снижения базовой ставки в Еврозоне и введения отрицательной 66 ставки по депозитам коммерческих банков в ЕЦБ за последний месяц снизилась на фоне уменьшения дефляционных рисков, стабилизации долгосрочных инфляционных ожиданий на уровне около 2% (что соответствует целевому индикатору ЕЦБ), а также  улучшения динамики инвестиций. [9, с.247]

В последние годы международная практика управления официальными резервами претерпевает существенные изменения. На фоне быстрого роста глобальных резервов, совокупный размер которых в 2013 году достиг $10.92 трлн, происходит сближение характеристик портфельного менеджмента центральных банков и частных институциональных инвесторов. Это выражается, в первую очередь, в смещении акцентов в управлении резервами от традиционных требований надежности и ликвидности вложений к обеспечению их более высокой доходности. В результате, как показывают проведенные Банком международных расчетов опросы руководителей центральных банков, в структуру резервов все более активно включаются инструменты с повышенным риском и доходностью, что придает ей более диверсифицированный характер. Так, в 2013 году каждый второй центральный банк хранил в портфеле резервов облигации развивающихся стран, при этом более трети банков вкладывали средства в государственные долговые обязательства рейтинга ниже АА и в корпоративные облигации с рейтингом ниже ВВВ.

Отмеченные особенности современной практики управления резервами позволяют с высокой долей уверенности предположить, что отдельные рублевые инструменты вполне могли бы быть включены в резервные портфели зарубежных центральных банков. К таким инструментам, в частности, относятся:

1. Облигации  федерального займа РФ (к 2013 году долгосрочный суверенный рейтинг России по обязательствам в национальной валюте составляет BBB+/стабильный по международной шкале S&P, BBB по шкале Fitch и Baa1 — Moody’s, что позволяет отнести государственные облигации Министерства финансов РФ к категории высоконадежных).

2. Долговые  обязательства некоторых субъектов  Российской Федерации, в том числе Москвы, Санкт-Петербурга и Татарстана, располагающих кредитными рейтингами инвестиционного уровня.

3. Депозиты  крупнейших российских банков.

4. Корпоративные  облигации и акции ведущих  отечественных банков и корпораций  с рейтингом инвестиционного  уровня.

Однако основная проблема становления российского рубля как резервной валюты заключается в остром дефиците указанных финансовых инструментов, который не позволяет в ближайшие годы рассчитывать на широкое включение рубля в состав международных валют. Так, совокупный объем рынка государственных облигаций (ГКО-ОФЗ-ОБР) составляет около 49.57 млрд рублей, а общая сумма корпоративных облигаций 29.65 млрд рублей. При этом в России практически полностью отсутствуют некоторые важные сегменты финансового рынка, например, рынок облигаций государственных агентств или ведомств. В настоящее время в эту категорию попадают только ипотечные облигации АИЖК, выпускаемые в ограниченном объеме (в 2013 году было произведено 12 эмиссий на общую сумму 43 млрд рублей).