Рынок ценных бумаг, его отличительные особенности, функции

Фондовым биржам присущи ценообразующая, страховая, стабилизирующая, информационная и регулирующая функции.

Важнейшая ценообразующая функция биржи состоит в том, что биржа, концентрируя спрос и предложения на ценные бумаги, выявляет реальную их цену, типичную для биржевого рынка, отражаемую в биржевых котировках. Котировочная цена является ценой, по которой вероятнее всего возможно купить или продать финансовый инструмент на рынке в определенный момент времени. Котировочная цена ценной бумаги представляет собой ее средневзвешенную цену, определяемую в ходе торговой сессии. Расчет котировочных цен производится котировочным ко-митетом или отделом биржи. Сведения об этих ценах содержатся в биржевых таблицах. По каждой ценной бумаге указывается максимальная, минимальная и последняя цена торгового дня, максимальная цена за весь период котировки, доходность ценной бумаги и другие сведения.

Для прогнозирования биржевых цен  используются два метода анализа: фундаментальный (традиционный) и технический (прикладной). Фундаментальный метод основан  на выявлении и изучении разнообразных  факторов, влияющих на динамику цен, и  построении экономической модели, описывающей  взаимодействие этих факторов при определении  равновесной цены. Технический метод  предполагает изучение поведения цен  на фондовые инструменты в будущем, используя экстраполирование, информацию о ценах на рынке в прошлом, и позволяет определить общие  тенденции изменения цен и  выработать рекомендации для инвесторов.

Котировочные цены лежат в основе расчета биржевых индексов - важнейших  показателей рынка, отражающих динамику рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Индексы  позволяют проанализировать состояние  рынка ценных бумаг, выявить тенденции  и сделать прогнозы его развития. Расчеты индексов и их публикации регулярно осуществляются самими биржами  или специализированными фирмами. Страховая функция фондовой биржи  заключается в том, что посредством  биржевых сделок и финансовых деривативов (опционов, фьючерсов) страхуются риски неблагоприятных изменений цен, а процедурой допуска ценных бумаг на биржу - инвестиционные риски.

К торговле на фондовой бирже допускаются  ценные бумаги, имеющие статус таковых, прошедшие государственную регистрацию  в соответствии с законодательством.

При допуске ценных бумаг к официальной  торговле проводится исследование предоставляемых  документов, характеризующих производственно-хозяйственную  и финансовую деятельность эмитента, определение курсов ценных бумаг, включение  их в котировальный лист биржи.

Введение процедуры листинга ценных бумаг в официальной биржевой торговле направлено на создание благоприятных  условий для формирования организованного  рынка ценных бумаг, повышение информированности  инвесторов о его состоянии, защиту инвесторов от имущественных потерь и возможного передела собственности  и т.д.

В свободной торговле на бирже могут  обращаться ценные бумаги, допуск которых  носит менее жесткий характер, чем в официальной торговле. Это  ценные бумаги, которые не удовлетворяют  критериям допуска в официальную  торговлю, акции и облигации недавно созданных акционерных обществ, которые не успели завоевать позиции на рынке, а также иностранные ценные бумаги.

Решение о допуске ценных бумаг  эмитента к официальной торговле на бирже принимается комитетом (комиссией) по листингу по результатам  экспертной оценки ценных бумаг (финансовой и хозяйственной деятельности их эмитентов). Решение о допуске  ценных бумаг к свободной торговле на бирже принимается по анализу  проспекта эмиссии или по отчету эмитента, позволяющему потенциальным  инвесторам получить необходимые данные для принятия решения о целесообразности вложения средств в данные ценные бумаги.

Стабилизирующая функция биржи  основывается на публичном установлении цен, гласности заключения сделок, ограничении  в определенных пределах колебания  цен, предоставлении информации участникам биржевой торговли. На фондовой бирже  также действует механизм гарантии исполнения сделок в виде гарантийных  депозитов, лимитирования открытых позиций, создания гарантийных фондов и т.д. Поскольку биржа привлекает спекулятивные капиталы, целью которых является извлечение прибыли из движения или соотношения цен на фондовые инструменты, то регулирование биржевой торговли предполагает установление диапазона изменения цен на биржевой товар. Эта мера также способствует стабилизации рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа, концентрируя информацию об эмитентах ценных бумаг, их финансовом положении, рейтинге ценных бумаг и  т.д., выполняет информационную функцию.

Регулирующая функция фондовой биржи состоит в содействии переливу капиталов из одних отраслей (предприятий) в другие, смене их собственников  и тем самым -- в обеспечении эффективных сфер приложения капитала.

Кроме организованного (биржевого) рынка  ценных бумаг существует и внебиржевой  рынок. На внебиржевом рынке осуществляется большинство первичных размещений, ведется торговля ценными бумагами более низкого качества, чем на фондовой бирже. Операции на внебиржевом  рынке производятся как с участием посредников, так и через организованные компьютерные системы торговли, которые  в настоящее время являются наиболее быстро растущим сегментом внебиржевого рынка. Вместе с тем существуют переходные формы между биржевыми и внебиржевыми рынками, называемые «прибиржевыми», «параллельными» и т.д. Такие рынки, как правило, создаются и регулируются фондовыми биржами в целях расширения сфер влияния, регулярной торговли ценными бумагами небольших компаний.

2.3 Анализ состояния рынка  ценных бумаг Российской Федерации

на современном этапе.

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все  права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России - это  молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.

Современный российский фондовый рынок  можно охарактеризовать по следующим  параметрам:

1. Участники рынка. На рынке участвуют 2400 коммерческих банков, Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений), 60 фондовых бирж, 660 институциональных фондов, более 550 негосударственных пенсионных фондов, более 3000 страховых компаний и саморегулируемые организации, такие как Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), Некоммерческое партнерство "Национальная лига управляющих" (НП "НЛУ"), "Национальная фондовая ассоциация " (НФА), Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД), Некоммерческое партнерство профессиональных участников фондового рынка Уральского региона (ПУФРУР), Саморегулируемая организация Некоммерческое партнерство "Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов" (НП "НАПФ").

2. Объемы рынка. Одним из наиболее  объемных является рынок государственных  долговых обязательств, включающий  долгосрочные и среднесрочные  облигационные займы, размещенные  среди населения (более 30 млрд. руб.), государственные краткосрочные  облигации различных годов выпуска,  внутренний валютный облигационный  займ для юридических лиц (около 35.5 трлн. руб.), казначейские обязательства (до 5 трлн. руб.).

3. Рынок частных ценных бумаг:

• эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий (около 800-900 млрд. руб.);
• эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.);
• эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн. руб.);
• эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 трлн. руб.);
• облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб.).

Качественные характеристики Российского  фондового рынка характеризуют  его небольшими объемами оборота  и неликвидностью, "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.), неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры. Также имеет место раздробленность системы государственного регулирования, высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами. К негативным факторам также относятся значительные масштабы грюндерства, т.е. агрессивной политики учреждения нежизнеспособных компаний, крайняя нестабильность в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг, отсутствие открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка, агрессивность и острая конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики, высокая доля спекулятивного оборота. Имеет место расширение рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

Несмотря на все отрицательные  характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе: быстро расширяющейся  практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска  долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного  характера; расширяющегося выпуска  предприятиями и регионами облигационных  займов; быстрого улучшения технологической  базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

Нынешнее состояние рынка ценных бумаг в России следует охарактеризовать как тяжелое. Он развивается неравномерно и не соответствует потребностям экономики. Преобладающим сегментом  этого рынка до последнего времени  являлся сектор государственных  ценных бумаг, в основном краткосрочных, которые по традиционным мировым  понятиям считаются объектом денежного, а не фондового рынка. В то же время  рынок корпоративных ценных бумаг  либо стагнирует, либо обслуживает инвесторов, главным образом иностранных. Российское население играет на отечественном фондовом рынке крайне незначительную роль.

Формирование фондового рынка  в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

3 Проблемы и перспективы  развития рынка ценных бумаг.

3.1 Проблемы развития  Российского Фондового рынка.

К настоящему времени капитализация  фондовых рынков России превысила ее ВВП. По отношению "капитализация/ ВВП" Россия вышла на средний уровень  развитых стран, опередив многие из них.

На современном этапе развития наиболее заметной является тенденция  к интернационализации рынка. Существенно  меняются условия деятельности основных фигурантов данного рынка - эмитентов, инвесторов, профессиональных посредников, институтов саморегулирования, а также  национальных суверенных регуляторов  финансовых рынков. С правовой точки  зрения глобализация означает создание относительно равных условий для  привлечения как отечественных, так и зарубежных инвесторов для  инвестирования свободных денежных средств в рамках национального проекта и за рубежом. Использование возможностей, определяемых растущим взаимодействием российского рынка с мировым, и ограничение вытекающих из нее рисков - одна из важнейших задач государственной политики на рынках капитала.

Однако фондовый рынок России по-прежнему не может преодолеть ряд серьезных  структурных проблем. Несмотря на высокие  темпы развития финансового рынка, российские компании, как и государство  в целом, пока не рассматривают институты  финансового рынка в качестве основного механизма привлечения  инвестиций. До сих пор нет ясности  в вопросе о целесообразности и условиях, в том числе институциональных, вложений государственных средств в ценные бумаги российских корпораций. Внутренний финансовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам, а значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются за рубежом, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении. Высок уровень нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке. Недостаточно защищены права и законные интересы инвесторов. Долгосрочные инвестиционные ресурсы, предложение которых крайне ограничено, размещаются на финансовом рынке неэффективно, что в свою очередь является одним из сдерживающих факторов роста институциональных инвестиций. Отсюда вытекает необходимость рационального использования национальных сбережений, формирования эффективного механизма привлечения и перераспределения капитала в российской экономике, стимулирующего инвестиционную активность, усиливающего позиции страны на мировом рынке капитала.

По-прежнему определяющее влияние  на состояние российского рынка  акций оказывают иностранные  инвесторы. По экспертным оценкам, на них  приходится большая часть оборота  по акциям российских компаний. Торговля российскими активами уходит на зарубежные рынки.

Среди ключевых проблем развития российского  фондового рынка можно выделить следующие:

1. Размеры ряда важнейших сегментов  российского рынка ценных бумаг  иногда в несколько раз уступают  таковым рынков развитых стран.  Так, относительный (сравнительно  с ВВП) размер рынка корпоративных  облигаций в 20 раз меньше среднемирового. Соотношение активов финансовых  учреждений и ВВП меньше среднемирового  по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным  фондам - в 65 раз, инвестиционным  фондам (открытым и интервальным) - в 76 раз.

2. Высокая волатильность российского  рынка (соответственно, высокая рискованность). Волати́льность — статистический финансовый показатель, характеризующий изменчивость цены

3. Чрезмерная концентрация рынка  акций: 90% капитализации приходится  на десяток недостаточно прозрачных  компаний преимущественно топливно-энергетического  комплекса; олигополия среди посредников,  что создает условия для манипулирования  рынком; высокая концентрация собственности  в контрольных пакетах и низкая  доля акций в свободном обращении.

4. Слабость национальных финансовых  посредников (низкая капитализация)  по сравнению с иностранными, которые все активнее внедряются в российский рынок.

5. Крайне слабое участие населения  в операциях на фондовом рынке  (по самым оптимистическим оценкам,  количество инвесторов в инструменты  фондового рынка в России не  превышает 0,5 млн человек, в то время как в США и Китае таковых 70-80 млн человек, в крупных европейских странах - более 10 млн человек); низкое доверие населения к российскому рынку ценных бумаг; слабость национальных институциональных инвесторов.

6. Сохранение проблем расчетной  инфраструктуры, препятствующих приходу  на российский рынок ряда крупнейших  консервативных зарубежных инвесторов.

7. Существенное отставание нормативно-правовой  базы и регулирования российского  фондового рынка от практики  развитых стран.

Законодательная база, регулирующая различные аспекты деятельности по инвестированию на российском финансовом рынке, до конца не сформирована. Требует  правового обеспечения вопрос вложений бюджетных средств в ценные бумаги российских корпораций. Необходимо законодательно ввести налоговое стимулирование вложений средств в акции высокотехнологичных компаний.