Рынок ценных бумаг

1.3. ЦЕННЫЕ БУМАГИ. КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Ценные бумаги – это основной объект фондового рынка, являющийся в настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов. 
Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг.

Ценную бумагу можно определить как особый товар, который обращается на своем собственном рынке — рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые нашли свое отражение в общественно значимых функциях, выполняемых ими:

• перераспределение денежных средств (капиталов) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;

• предоставление определенных дополнительных прав ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

• обеспечение получением дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.

Поскольку существует большое  разнообразие ценных бумаг, для описания их различных видов классифицируем ценные бумаги по ряду признаков: по сроку, форме существования, по происхождению, по национальной принадлежности, по типу использования, по порядку владения, по форме выпуска, по форме собственности (по эмитенту), по характеру обращаемости, по уровню риска, по наличию дохода, по  форме вложения средств, а также по экономической сущности (см. приложение 1).

Основными ценными бумагами являются акции и облигации. Покупатели акций становятся совладельцами  акционерного общества и имеют право  получать доход (дивиденды) на акции  и в отдельных случаях участвовать  в управлении акционерным обществом. Владельцы облигаций становятся кредиторами государства или  организаций, выпустивших облигации, и имеют право на получение дохода (процентов) и основной суммы долга (суммы, равной номиналу облигации) при ее погашении.

Кроме основных ценных бумаг, существуют вторичные, иначе производные, бумаги, представляющие собой долговые обязательства или контракты, закрепляющие права на получение определенных товарных или денежных ценностей, а также покупку-продажу ценных бумаг в будущем. К этой группе ценных бумаг относятся опционы, фьючерсы, варранты, свопы и т.д.

Производные ценные бумаги имеют самостоятельное обращение на фондовом рынке и являются инструментами страхования (хеджирования) вложений, а также игры на разнице курсовой стоимости активов, лежащих в основе контрактов.

Таким образом,  ценные бумаги, будучи обобщенным понятием и существуя в различных видах, являются необходимым средством юридической техники в различных областях рыночной экономики. Они служат удобным инструментом в организации и функционировании коммерческих субъектов (акции), являются кредитными (облигации, векселя и др.) и платежными (чеки) средствами, используются в товарном обороте (коносаменты и др.), обеспечивая при этом, упрощенную и оперативную передачу и осуществление прав на материальные и иные блага.

1.4. РОЛЬ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ

 

Рынок ценных бумаг –  часть финансового рынка, и он играет большую роль в современной  экономике. Наличие разных форм собственности, акционерных обществ, возможность  привлекать необходимые средства путем  выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения  денежных накоплений через рынок  ценных бумаг, способствующий мобилизации  денежных ресурсов на макро- и микроуровнях. Кроме того, именно через эмиссию ценных бумаг осуществляется объединение денежных средств для покрытия текущего и накопленного дефицитов государственного и муниципального бюджетов. Роль рынка ценных бумаг раскрывается посредством осуществления его целей и задач в экономике.

Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С  их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Следовательно, одной из важнейших задач рынка ценных бумаг является обеспечение как наиболее полного, так и быстрого перелива сбережений в инвестиции (в финансовые активы) по цене, которая бы устраивала обе стороны.

 Кроме всего прочего, функционирование рынка ценных бумаг обеспечивает развитие вторичного рынка; активизацию маркетинговых исследований; трансформацию отношений собственности; совершенствование рыночного механизма и системы управления; обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе

государственного регулирования; уменьшение инвестиционного риска; формирование портфельных стратегий; развитие ценообразования; прогнозирование перспективных направлений развития.

Давая общую оценку значения и роли ценных бумаг в экономике и становлении рыночных отношений, можно выделить следующие моменты:

1. Ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.

2.   Размещение ценных бумаг – эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.

3. Ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.

4.   На рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы – барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны.

Таким образом, рынок ценных бумаг, то есть их кругооборот (выпуск, обращение, погашение) в экономике, играет важную роль в целом в системе  рыночного хозяйствования, так как  посредством рынка ценных бумаг  многочисленные производители товаров  и услуг, нуждающиеся в “живых”  деньгах для вливаний в производство, получают в свое распоряжение эти  деньги, осуществляя эмиссию и  последующую продажу собственных  ценных бумаг.

Существенным преимуществом  рынка ценных бумаг по сравнению  с остальными рынками по мнению известного в мире финансиста Джорджа Сороса является то, что «фондовый рынок больше всего отвечает критерию совершенной конкуренции: централизованное ведение торгов, однородная продукция, низкие расходы на проведение сделок и транспортировку, мгновенная связь, достаточно большое количество участников для того, чтобы ни один из них в случае обычного хода событий не мог повлиять на цены на рынке, а также специальные правила проведения внутренних операций, наряду с мерами, обеспечивающими всем участникам доступ к релевантной информации»⁵.

Юридические и физические лица, обладающие свободными деньгами, благодаря существованию рынка ценных бумаг, имеют возможность превратить ненужные в данный момент деньги в капитал, тем самым, способствуя, во-первых, росту собственного благосостояния, во- вторых, развитию производства; посредством рынка ценных бумаг государство гасит дефицит государственного бюджета. В условиях экономического кризиса рынок ценных бумаг, так же как и любой товарный рынок, отражает в себе процессы, происходящие в экономике.

2. СТРУКТУРА СОВРЕМЕННОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Рынок ценных бумаг неоднороден  и в зависимости от эмиссии  ценных бумаг подразделяется на первичный, где происходит реализация новых видов ценных бумаг, и вторичный рынок, на котором осуществляется перепродажа ценных бумаг. В зависимости от места проведения сделок с ценными бумагами различают биржевой, где торговля ценными бумагами происходит на фондовых биржах, и внебиржевой рынок, который не имеет определенного места торговли ценными бумагами. Помимо перечисленных существуют и другие классификационные признаки, которые нашли свое отражение в таблице (см. приложение 2) в наиболее обобщенном (сводном) виде.  Все эти разновидности рынка ценных бумаг представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночной экономики, и особенно ее кредитно-финансовой надстройки (рис.1).

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис.1 Структура  рынка ценных бумаг

 

Указанные рынки, составляющие структуру рынка ценных бумаг, противостоя друг другу, взаимно дополняют друг друга. Данное противоречие обусловлено тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг и мобилизации капитала, они руководствуются специфическими методами отбора и реализации ценных бумаг. Если на первичном рынке осуществляется непосредственное инвестирование экономики путем мобилизации капитала, то посредством вторичного рынка происходит лишь перераспределение собственности и проведение спекулятивных операций.

Если основная часть ценных бумаг раньше обращалась на биржевом рынке, то сегодня, особенно с развитием электронных систем торговли, основная их часть обращается на внебиржевом рынке, на который приходится до 90 % продаж ценных бумаг⁶.

В целом рынок ценных бумаг  представляет собой сложную систему  со своей структурой, где присутствуют покупатели, продавцы и посредники, которые торгуют ценными бумагами.

2.1. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Основой рынка ценных бумаг и, соответственно, фондового рынка являются субъекты рынка - юридические и физические лица, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг. Они продают, покупают ценные бумаги, обслуживают  их оборот и расчёты по ним, при  этом вступая между собой в  определённые экономические отношения  по поводу обращения ценных бумаг  и имея общую задачу – получение прибыли.

Субъектов фондового рынка по типу деятельности можно подразделить на три категории:

1. эмитенты – государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы (или их представители,  не являющиеся профессиональными  участниками рынка ценных бумаг)  – граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3) профессиональные участники рынка  ценных бумаг - юридические лица  и граждане, осуществляющие виды  деятельности, признанной профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская,  брокерская и др. виды деятельности).

Эмитент поставляет на фондовый рынок  товар – ценную бумагу и несет от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Эмитент выпускает в обращение эмиссионные ценные бумаги: акции, долговые обязательства государства, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, опционы – то есть это организации, заинтересованные в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов, которые могут доказать, что им как заемщикам можно доверять.

Основной мотив, которым руководствуется  эмитент, выпуская ценные бумаги – это привлечение денежных ресурсов. Кроме того, продажа ценных бумаг даёт возможность реконструировать собственность или провести секъюритизацию задолженности.

С эмитентами тесно взаимодействуют  инвесторы – граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, с целью заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, инвесторы могут быть заинтересованы в получении определённых прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, право голоса).

Инвесторов можно классифицировать по статусу: индивидуальные (физические лица), институциональные (коллективные) и профессионалы рынка; и по цели инвестирования: стратегические и портфельные.

Стратегический инвестор через  владение акциями переходит к  полному контролю над акционерным  обществом (или получает его в  собственность), портфельный рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему  ценных бумаг. Для портфельного инвестора  наиболее актуально постоянное взаимодействие с биржей, чтобы решать, что, где  и когда покупать.

Если основным эмитентом на рынке  ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка – индивидуальный инвестор: физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг. При этом количество индивидуальных инвесторов может в определенной степени служить показателем благосостояния граждан, поскольку частные лица начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда достигают достаточной степени личного богатства и становится актуальным вопрос управления им.

Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг  в качестве посредников, но приобретающие  ценные бумаги от своего имени и  за свой счёт, составляют группу институциональных  инвесторов.

Инвесторами выступают и профессионалы  фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в  том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.