Рынок ценных бумаг

 

 

Существуют еще приватизационные чеки или по-другому ваучеры – это государственные ценные бумаги, которые были выпушены в России для процесса передачи государственной собственности в частные руки, и в то же время для предоставления равных начальных возможностей всем гражданам страны. Они имеют ограниченный срок действия.

Сберегательные и депозитные сертификаты – письменные свидетельства  банка-эмитента о вкладе денежных средств, которые удостоверяют право вкладчиков или их правопреемников на получение  суммы вклада и процентов по нему, по истечении установленного срока.  

Отношения совладения выражают долевые ценные бумаги. Они предоставляют  право владельцу долевого участия, как в собственности, так и  в получении прибыли. К долевым ценным бумагам относятся акции, они выпускаются только акционерными обществами.

Акционеры, в отличие от владельцев долговых ценных бумаг являются совладельцами компании-эмитента, поэтому и предоставляют свой капитал в бессрочное пользование данной компании. Соответственно, акции можно считать «бессрочными» ценными бумагами.

По сроку обращения  ценные бумаги делятся на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные долговые ценные бумаги и бессрочные долевые ценные бумаги [6].

По сроку обращения  активов финансовый рынок делят на рынок капиталов и денежный рынок. К рынку капиталов относятся краткосрочные ценные бумаги. Они обычно выпускаются коммерческими банками, например банковские векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и государством, к ним относятся краткосрочные облигации и казначейские векселя.

Оперативное поступление  денежных ресурсов в государственный  бюджет обеспечивает денежный рынок, который  позволяет коммерческим банкам привлечь денежные средства для активных операций. Возможность 

 

получить доход по временно свободным денежным средствам, в течение короткого периода времени предоставляется субъектам хозяйствования и частным лицам. 

Привлечь денежные ресурсы  на длительные сроки  позволяет рынок  капиталов, на котором обращаются среднесрочные  и долгосрочные облигации, а также  акции. Осуществление крупных инвестиционных проектов невозможно без рынка капиталов, следовательно, развитие, как отдельных хозяйствующих субъектов, так и экономики в целом будет затруднено.

Государственные, муниципальные  и частные – это ценные бумаги по статусу лица, выпустившего ценную бумагу.

От имени правительства  выпускаются государственные ценные бумаги, где ответственность по ним  несет само правительство. Имеют  конкретное залоговое обеспечение, в виде объектов муниципальной собственности  и выпускаются от имени местных органов управления – муниципальные ценные бумаги. Муниципальные и государственные ценные бумаги являются долговыми обязательствами  и по ним могут устанавливаться льготы в налоговом обложении доходов, для того чтобы привлечь инвесторов.

Частные ценные бумаги –  это ценные бумаги, выпускаемые всеми  прочими субъектами хозяйствования, например организациями, предприятиями, акционерными обществами  и другими.

Форма существования  ценных бумаг, способ реализации имущественных  прав владельцев ценных бумаг и процедура выпуска ценных бумаг, также учитываются при финансовом анализе. 

Различают по форме существования  такие ценные бумаги, как отпечатанные на бумаге бланков, так и в виде записей на счетах. На современных фондовых рынках имеет большее преимущество вторая форма, а первая – выпускается, как правило, когда требуются указания на бланках специальных реквизитов, например векселя или депозитные сертификаты.

 

Депозитарии – это  централизованные хранилища, в которых  обычно «хранятся» на специальных счетах депо компьютерных систем, открытых на имя владельцев ценные бумаги. Еще они в виде записей на счетах могут храниться и учитываться в специальных реестрах держателей ценных бумаг. Более надежная форма, исключающая возможность подделки и утраты ценной бумаги остается, несомненно, в виде записей на счетах. Также данная форма позволяет повышать скорость совершения сделок с ценными бумагами и осуществлять контроль нам ними.

Сертификаты и свидетельства  являются документами, подтверждающими  право на владение ценными бумагами, и выдаются владельцам на руки, в не зависимости от формы существования бумаг. Однако они не являются ценной бумагой, так как не дают имущественных прав на нее.

По способу реализации имущественных прав владельцев различают  ценные бумаги на предъявителя, именные и ордерные [7].

Ценная бумага на предъявителя имеет преимущество, поскольку для реализации имущественных прав достаточно просто ее предъявление. В отличие от именной ценной бумаги, где необходима регистрация имени владельца на бланке сертификата ценной бумаги и в реестре держателей ценных бумаг. При передачи именной ценной бумаги другому владельцу необходимо внести изменения соответствующей записью в реестре. 

К ордерным ценным бумагам  относятся векселя, депозитные и  сберегательные сертификаты и другие. Они являются долговыми ценными бумагами, предполагают возможность их передачи новому владельцу в соответствии с распоряжением прежнего владельца и отпускаются в виде отпечатанных на бумаге бланков.

Эмиссионными и неэмиссионными ценные бумаги бывают по процедуре выпуска ценных бумаг.

 

 

Выпускаются единовременно  в большом количестве и имеют  в рамках одного выпуска одинаковые свойства эмиссионные ценные бумаги. Примерами данных бумаг являются акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты. Неэмиссионные ценные бумаги напротив выпускаются отдельными экземплярами.

Таким образом, в первой главе были рассмотрены основные понятия о ценных бумаг, выделена классификация ценных бумаг, даны понятия  операций и сделок с ценными бумагами,  выявлены виды ценных бумаг. Этот теоретический материал позволит более подробно изучить во второй главе все ее пункты.

             

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Тенденции  развития российских фондов рынка.

 

2.1. Исторические  аспекты возникновения и развития рынка ценных бумаг.

 

Прообразом первой ценной бумаги считают долговые расписки Древнего Китая, Римской империи и других стран древнего мира, где на то время  существовала четкая система документального  оформления долговых обязательств; соответственно история развития рынка ценных бумаг берет свое начало в очень далеком прошлом. Например, в Риме благодаря этой системе оформления должники, не заплатившие долги, жестоко карались и зачастую продавались в рабство. В России же с  XVIII по XIX век существовала долговая яма, а в начале XX века появились долговые тюрьмы.

Если государству требовались  денежные средства, то оно выпускало  различные виды долговых обязательств и продавало их зарубежным инвесторам или размещало их внутри страны среди  населения. Данные ценные бумаги назывались государственными ценными бумагами и являлись надежными, поскольку ответственность по ним несло государство всеми имеющимися ресурсами. Государственные облигации в разных странах имели свое название, например, в США существовали казначейские векселя Федерального правительства, а в России - государственные краткосрочные бескупонные облигации.

Рынок ценных бумаг в  России начал функционировать во второй половине XIX века, а в период интенсивного строительства железных дорог в 1870-1880 годах стал особенно активно развиваться. Широкое развитие в то время получило акционирование и государственные заимствования через ценные бумаги. 

 

 

 

В России в 1890-1914 годах  активно функционировали все  инструменты фондового рынка, прирост  национального дохода в свою очередь достигал 14 % в год. Фондовый отдел Петербургской биржи в 1914 году вышел на пятое место в мире по величине оборота ценных бумаг, уступив лишь фондовым биржам Рима, Парижа, Лондона и Нью-Йорка. Известный экономист В.В. Половин в 1916 году написал: «К 1914 году Россия достигла той степени экономического развития, когда биржа, а значит и рынок ценных бумаг в целом становится центром хозяйственной жизни, а не ее придатком» [8].

В значительной степени  экономическое положение в России в период со второй половины  XIX века по  начало XX века изменили две волны  появления финансовых инструментов. Первая волна была связана с массовым строительством железных дорог и  проявлялась в выпуске акций, для того чтобы привлечь огромные финансовые ресурсы. В акционировании принимали участие иностранный капитал и  достаточно широкие слои населения. Все понимали, что от строительства железных дорог ожидается высокая прибыль, так как этот проект перспективен, что в свою очередь гарантирует высокие дивиденды по акциям и существенный рост их курсовой цены. Акции железнодорожных компаний приобретать было выгодно, поэтому их активно покупали. 

Таким образом, главным  финансовым инструментом по привлечению свободных денежных ресурсов от различных социальных групп общества в перспективную и важную отрасль экономики становится акция [9].

Выпуск государственных  облигаций был осуществлен в  России в начале XX века. Руководство  страны с их помощью проводило  широкую компанию заимствований.

На первом этапе использования  этих государственных ценных бумаг  имела место положительная динамика, ведь основная часть заимствований  шла на развитие производства. Однако на втором этапе, когда Россия в 1914

году  вступила в первую мировую войну, деньги от заимствований экономическому росту страны не способствовали, так как тратились на военные нужды.  

Российский фондовый рынок в то время был достаточно развит и довольно эффективно функционировал, учитывая объемы операций с финансовыми инструментами, уступал лишь рынкам ценных бумаг нескольких наиболее развитых государств США и Европы.

Почти сразу после  прихода к власти большевиков  было законодательное запрещение такого сегмента рынка, как рынок ценных бумаг. Данное событие и по сей день не имеет подобных аналогов в развитии рынка ценных бумаг. Решение о ликвидации рынка ценных бумаг было принято в декабре 1917 года. По Декрету Совета Народных Комиссаров от 23 декабря 1917 года «Все сделки с ценными бумагами воспрещаются, виновные в совершении таких сделок подлежат суду и конфискации всего их имущества». От 23 января 1918 года по декрету Центрального исполнительного комитета «Акционерные капиталы бывших частных банков конфискуются, а все банковские  акции аннулируются, и всякая выплата дивидендов по ним прекращается». Своих сбережений в банках лишилось огромное количество жителей России.

По мнению многих, это  казалось грубейшей экономической  ошибкой, которая сразу привела  к параличу перелива финансовых ресурсов в экономике страны.

В 90-х годах XX века в российской экономике начали появляться элементы фондового рынка [10].

 

2.2. Проблемы и перспектива функционирования рынка ценных бумаг

 

В России рынок ценных бумаг является активной частью современного финансового  рынка страны, тем самым позволяет реализовать разнообразные интересы инвесторов, посредников и эмитентов.

 

У рынка ценных бумаг имеются присущие им недостатки и недоработки, которые необходимо фиксировать и находить пути их исправления. Следует рассмотреть основные проблемы рынка ценных бумаг: размещение сбережений внутренних инвесторов; функция привлечения инвестиций; проблема перераспределения прав собственности; проблемы инфраструктуры рынка и устарелость технологии торгов; факторы, влияющие на нестабильность фондового рынка; правовое регулирование деятельности и контроль над выполнением законов; «поведенческие финансы».

а). Проблема перераспределения прав собственности. Данная проблема является одной из приоритетных функций фондового рынка.

С одной стороны была допущена ошибка в перераспределении прав собственности в соответствии с потребностями развития экономики. С другой стороны существует и позитивная роль в этом вопросе, поскольку после приватизации Россия из всех стран СНГ оказалась единственной страной, где сложился ликвидный рынок акций.

Таблица 1.

 

 

Источник: рассчитано по данным Всемирного банка.

 

В период проведения приватизации в  России отсутствовало какое-либо ограничение  на перепродажу акций, полученных в  ходе приватизации, что являлось преимуществом  для российского фондового рынка.

Имелось так же положительное последствие, такое как рост капитализации  компаний и ликвидность российского  биржевого рынка. С другой стороны  существовали и отрицательные последствия, например, продажа акций российских компаний зарубежным партнером означало уход  с российского рынка данных акций на зарубежные фондовые биржи. 

б). Функция привлечения инвестиций. Фондовый рынок осуществляет привлечение инвестиций по двум направлениям. Во-первых, за счет привлечения инвесторов на вторичный рынок ценных бумаг, что способствует росту рыночной стоимости акций, но дополнительные инвестиции в компании не поступают. Во-вторых,  за счет размещения компаниями акций или облигаций, а также путем публичного размещения ценных бумаг на биржах.

Повышению доверия к компании со стороны кредиторов выступает рост ликвидности вторичного рынка акций - это упрощает условия займа и  снижает их стоимость. Однако отрицательным  является рост капитализации российского  фондового рынка, из-за слабости банковской системы, которая обусловлена отсутствием эффективной системы рефинансирования банков.

Таким образом, повышение конкурентоспособности российского фондового рынка предполагает принятие решительных мер в области рефинансирования российских банков.

в). Проблемы инфраструктуры рынка и устарелость технологии торгов. Современный фондовый рынок России рассматривается с точки зрения описания его инфраструктуры. Существует организационная подсистема инфраструктуры, которая делиться на функциональную, техническую и организационную. Функциональная подсистема включает в себя фондовые биржи и постоянные фондовые аукционы. Техническая подсистема – состоит  из депозитарной, клиринго-расчетной и регистрационной  сетей.

Сдерживание в развитии рынка ценных бумаг происходит, прежде всего, из-за неразвитости функциональной и технической подсистемы. Однако после того как были введены «вечерние торги» данное расписание стало более удобным, как и для отечественных, так и для иностранных инвесторов, что способствовало росту ликвидности российского рынка.