Рынок ценных бумаг

 

- обеспечение эффективной  системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

 

- развитие и совершенствование  корпоративного управления;

 

- совершенствование регулирования  на финансовом рынке;

 

- формирование и продвижение  положительного имиджа российского  финансового рынка.

 

Указанные задачи могут быть решены в ходе реализации комплекса среднесрочных на период 2008-2012 годы и долгосрочных на период до 2020 года мер.

 

По объему капитализации  российский финансовый рынок находится  примерно на 12 месте в мире и у  России есть все основании рассчитывать на то, чтобы в 2012 году войти в число 10, а к 2020 году 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы. Согласно Стратегии к 2009 году соотношение капитализации к ВВП должно было составить 70%, но уже в 2007 году этот целевой показатель был превышен. Капитализация рынка акций на конец 2007 года составила 32,3 трлн. рублей при объеме ВВП почти 33 трлн. рублей. Таким образом, впервые в истории российского финансового рынка соотношение «капитализация/ВВП» вплотную приблизилось к 100%.

 

Задача создания в  России мирового финансового центра предполагает совершенствование налогообложения  на финансовом рынке, без чего невозможно качественно повысить ликвидность рынка финансовых инструментов; повысить привлекательность долгосрочных инвестиций; расширить спектр инструментов, обращающихся на российском финансовом рынке, перечень операций и оказываемых услуг; создать условия для преимущественного развития организованного рынка финансовых инструментов.

 

В ряде случаев действующее  в России налоговое законодательство не учитывает особенностей налогообложения  отдельных видов финансовых операций. Его нормы в отношении финансового  рынка не всегда имеют однозначного толкования, а в ряде случаев режим налогообложения на российском финансовом рынке оказывается более жестким, чем в других мировых финансовых центрах. В настоящее время необходимо принять меры, для того чтобы сделать налогообложение на российском финансовом рынке более привлекательным, чем налоговые режимы, существующие в странах, в которых действуют конкурирующие финансовые центры.

 

Требуется уточнение  налогового законодательства, в части  налогообложения производных финансовых инструментов. Следует определить порядок налогообложения НДС при поставке базового актива в рамках срочной сделки, хеджевых сделок и производных инструментов, не предусмотренных в действующей редакции Налогового кодекса. В части налога на прибыль предлагается предусмотреть особенности формирования налоговой базы по сделкам с производными инструментами по аналогии с порядком, действующим для профессиональных участников рынка ценных бумаг по операциям с ценными бумагами.

 

По состоянию на начало 2009 года отдельные важные положения Стратегии остаются не реализованными.

 

К 2010 году на финансовом рынке необходимо внедрить систему  электронного документооборота. Это  позволит не только создать дополнительные возможности раскрытия информации об участниках финансового рынка, но и существенно снизить расходы, увеличить эффективность функционирования рыночных институтов, обмена информации, совершения операций на рынке ценных бумаг.

 

Целью совершенствования  регулирования и развития рынка  ценных бумаг на среднесрочную и  долгосрочную перспективу является его превращение в важнейший фактор повышения конкурентоспособности Российской экономики. Это требует отладки рыночных механизмов привлечения инвестиций, обеспечивающих развитие инноваций и инфраструктуры, реализацию проектов по модернизации экономики, а также повышения эффективности исполнения государственных функций по защите прав и законных интересов участников финансового рынка, по предупреждению и предотвращению недобросовестной практики и нарушений законодательства на рынке ценных бумаг. Все это является основой формирования в России одного из ведущих мировых финансовых центров.

 

Важным фактором повышения  конкурентоспособности российского  финансового рынка является создание его позитивного имиджа в глазах отечественных и зарубежных инвесторов. Необходимо сосредоточить усилия на том, чтобы преодолеть сохраняющиеся предрассудки в отношении неразвитости российского финансового рынка или незащищенности привлекаемых на российском рынке инвестиций. Необходима целостная система распространения информации и знаний о российском финансовом рынке как среди иностранных инвесторов, так и внутри России. Зачастую упрощенные представления российских предпринимателей о финансовом рынке, приверженность отдельных комментаторов и аналитиков штампам зарубежной прессы оборачиваются накоплением неоправданно негативных оценок реальной ситуации в России. Низкий уровень информированности населения, а также отсутствие доверия к инструментам финансовых рынков приводит к тому, что до сих пор значительная часть сбережений граждан осуществляется в наличной форме, путем вложений в иностранную валюту и увеличения объема наличных денег на руках у населения.

 

Постоянное и осмысленное  участие населения на финансовом рынке является одним из признаков  не только повышения уровня жизни в стране, но и показателем определенной зрелости финансового рынка, обеспечивающего трансформацию индивидуальных сбережений в необходимые экономике инвестиции. Это свидетельствует и о росте знаний населения о финансовом рынке, о понимании им основных принципов функционирования рынка, включая оценку соответствующих экономических и иных рисков. Государственное регулирования в этой области должно быть направлено на усиление элементов сознательного поведения розничных инвесторов, их защиту, создание условий снижения рисков индивидуальных инвестиций, исключение спонтанности, необдуманного риска и азарта, обычно сопутствующих ранним стадиям развития рынка ценных бумаг и инвестиционной активности населения.

 

Принимая во внимание сказанное, можно заключить, что РЦБ РФ становится одним из элементов экономической политики государства, влияющих на привлечение внутренних и внешних инвесторов на долгосрочной основе.   

 

Таким образом, основной целью развития рынка ценных бумаг  России в ближайшее десятилетие  должно стать его превращение в высокоэффективный  механизм перераспределения финансовых ресурсов, способствующий существенному увеличению инвестиционной привлекательности России  и   снижению  стоимости инвестиционных ресурсов. В условиях кризиса, рынок ценных бумаг России, при всех своих существующих недостатках обладает огромным потенциалом развития и должен превратиться из механизма обслуживания преимущественно спекулятивных операций в механизм перераспределения инвестиций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

       2.1. Сущность понятий и методика функционирования акции и облигации      

Дадим более подробную характеристику облигациям и акциям, которые относятся к

основным ценным бумагам.

Основным видом долговых ценных бумаг являются облигации.

Облигация – эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая право держателя на

получение от эмитента облигации  в предусмотренный ею срок ее номинальной

стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости  или иного

имущественного эквивалента.

Облигации имеют фиксированный  срок обращения и могут быть краткосрочными (до

1 года), среднесрочными (от 1 до 10 лет) и долгосрочными (от 10 до 30 лет).

Указанные сроки являются типичными для развитых фондовых рынков, которые

характеризуются относительной  стабильность и невысокими уровнями инфляции

(например, рынков в США, Великобритании, Германии, Японии). В условия

российского фондового  рынка долгосрочными ценными  бумагами являются активы со

сроком обращения пять лет.

Среднесрочные и долгосрочные облигации, как правило, предусматривают  выплату

процентного купонного дохода (обычно один или два раза в год) в течение срока

обращения и называются купонными облигациями.

Купонный (процентный) доход  определяется в соответствии с заданной купонной

ставкой процентов от номинальной стоимости облигации. Купонная ставка может

быть фиксированной  либо корректируемой, что оговаривается  условиями выпуска

облигаций. Облигации  с корректируемой купонной ставкой  предпочтительнее в

условиях нестабильного  финансового рынка и относительно высоких темпов

инфляции. Если процентных доход за весь срок обращения выплачивается при

погашении облигации, то такие облигации считаются сберегательными.

Облигации, по которым  не выплачивается процентным доход, имеют обычно короткий

срок обращения (до года)  и называются бескупонными. Бескупонные облигации при

первичном размещении продаются  по цене, меньшей номинальной стоимости, а

погашаются по номинальной  стоимости. Разница в ценах покупки  и погашения

(продажи) является  источником дохода владельцев  бескупонных облигаций.

[21]

Таким образов, назовем основные характеристики облигаций, определяющие их

ожидаемую доходность:

·             Номинальная стоимость;

·             Ставка купонного дохода (для купонных облигаций);

·             Цена покупки;

·             Срок обращения.

Как и любые финансовые инвестиции, покупка облигаций связана с различными

рисками, являющимися  причиной неполучения инвестором ожидаемой  доходности.

Основные риски:

·             Риск невыполнения условий выпуска  со стороны эмитента;

·             Процентный риск, т.е. риск, возникающий при долгосрочных

вложениях вследствие изменения  процентных ставок на финансовом рынке;

·             Риск неинвестирования, имеющий место  при краткосрочных вложениях.

Все виды рисков требуют  дополнительной компенсации в виде надбавок (премий за

риск) к ожидаемой доходности. Наиболее надежными считаются государственные

облигации. Краткосрочные  государственные облигации в  задачах финансового

анализа часто рассматриваются  как безрисковые активы, т.е. активы, для

которых риск неполучения  инвестором ожидаемой доходности пренебрежительно

мал. Премия за риск подобных активов полагается равной нулю.

В Российской Федерации  на рынке облигаций доминируют государственные  и

муниципальные облигации. Государственными облигациями являются: бескупонные

государственные краткосрочные облигации (ГКО РФ), купонные облигации

федерального займа (ОФЗ) и облигации государственного сберегательного  займа

(ОГСЗ). Муниципальные  ценные бумаги отличаются большим  разнообразием. Их выпуск

преследует традиционные цели - финансирование дефицита и текущих расходов

местных бюджетов либо финансирование конкретных инвестиционных проектов,

например жилищного  строительства. Рынок корпоративных  облигаций находится в

стадии становления.[22]

На развитых фондовых рынках корпоративные облигации составляют широкий спектр

долговых активов, различающихся  степенью надежности, что отражается в

различных рейтингах  ценных бумаг. Типичные корпоративные  облигации являются

средне- и долгосрочными  долговыми ценными бумагами. Процентный доход по

облигациям обычно выплачивается один или два раза в год из валовой прибыли

корпорации до выплат дивидендов по акциям. Владельцы облигаций  пользуются

приоритетом перед акционерами  и при удовлетворении имущественных  прав в

случае ликвидации корпорации.

В зависимости от обеспечения  материальными активами облигации  корпораций делятся

на обеспеченные и  необеспеченные, но, как правило.

корпоративные облигации  являются обеспеченными, т.е. имеют  конкретное

залоговое обеспечение. В качестве залогового обеспечения могут выступать

принадлежащие эмитенту недвижимость, оборудование или фондовые ценные бумаги

дочерних компаний (филиалов). В качестве гарантов облигационных  займов

выступают коммерческие или инвестиционные банки, которые  в случае банкротства

или неплатежеспособности корпорации-эмитента вступают во владение залоговым

обеспечением от имени  владельцев облигаций, продают его  по рыночной стоимости и

распределяют выручку  между владельцами облигаций.

Меньшая надежность необеспеченных корпоративных облигаций компенсируется более

высокими ставками процентного  дохода или возможностью обмена при  оговоренных

условиях на обыкновенные акции то же эмитента. Подобные облигации

называются конвертируемыми.

Облигации могут быть отзывными, т.е. возможен их выкуп эмитентом  у

владельцев до даты погашения  с некоторой надбавкой (премией) к их текущей

рыночной стоимости, если эта операция оговорена условиями  выпуска. Риск