Собственный и заемный капитал торгового предприятия

 

Данные таблицы  свидетельствуют о том, что RЗК увеличилась на 1,77% и в 2011 году составила 10,21%.  Это свидетельствует об увеличения объёма используемого заемного капитала предприятия. На это увеличения в первую очередь повлияло увеличения RПР на 0,8% и в 2011 году составила 3,5%. Это свидетельствует о положительной тенденции, поскольку рентабельность продаж показывает сколько предприятие имеет чистой прибыли с каждого рубля продаж и в 2011  году предприятие получило 3,5рубля с одного продаж. Положительно на RЗК повлияло и изменение КФИН.ЗАВИСИМОСТИ, который показывает долю заёмных средств предприятия в пассивах, то есть зависимость от кредиторов. На анализируемом предприятии данный показатель очень высокий в 2010 году 83% и в 2011 году 81%, что говорит о финансовой зависимости предприятия от кредитов. Отрицательная динамика показывает, что предприятие уменьшает долю заимствования, за счёт увеличения собственного капитала предприятия.  КОА повлиял на рентабельность заёмного капитала отрицательно, как видно из факторной модели за счёт снижения КОА рентабельность уменьшилась на 0,929.

 

Одним из показателей используемых для оценки эффективности использования заёмного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР). Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROА) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента. Если предприятие корректирует  процентные ставки по кредитам на льготы по налогообложению, то ЭФР рассчитывается по следующей формуле:

Где ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов и процентов;

СП – ставка ссудного процента;

ЗК – сумма заёмного капитала;

СК – сумма собственного капитала;

КН – коэффициент налогообложения.

Рассчитаем все составляющие ЭФР за 2010-2011 года:

1. Средняя сумма активов предприятия               

За 2010 год:

За 2011 год:

2. Рентабельность совокупного капитала

                                                                 

За 2010 год:

За 2011 год:

3. Ссудная ставка по кредитам                                        

За 2010 год:

За 2011 год:

4. Налог на прибыль                       

За 2010 год:

За 2011 год:

5. Финансовое плечо                                 

За 2010 год:

За 2011 год:

Полученные значения подставим в формулу эффекта финансового рычага:

За 2010 год:

За 2011 год:

 

Исходные данные для  расчета эффекта финансового рычага

Показатели	За 2010 год	За 2011 год	Отклонения (+,-)
Экономическая рентабельность совокупного капитала	9,11	9,9	+0,79
Ссудный процент по кредитам	6,1	5,3	-0,8
Коэффициент налогообложения	28,3	22,5	-5,8
Финансовое плечо	5,22	4,08	-1,14
ЭФР	11,27	14,54	+3,27

 

На анализированном предприятии эффект финансового рычага вырос на 3,27% и в 2011 году составил 14,54%. В нашем примере на каждый рубль вложенного капитала предприятие получило прибыль в размере 9,9 коп., а за пользование заемными средствами оно уплатило по 5,3 коп. В результате получился положительный эффект (9,9-5,3 = +4,6). Это значит, что с каждого рубля заемного капитала, используемого в обороте, предприятие имеет прибыль 4,6 коп. ЭФР снижается за счет налогов. Кроме того, ЭФР зависит также от плеча финансового рычага. Высокое значение финансового плеча это негативный фактор. Но при положительном значении дифференциала, что наблюдается на анализируемом предприятии, любой прирост финансового плеча будет вызывать ещё больший прирост рентабельности собственного капитала.

Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышения уровня его деятельности. Эффективность использования собственного капитала характеризуется его рентабельностью, то есть доходностью собственного капитала. Она определяется как отношение суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала.

                                 

Можно эту формулу разложить на факторную модель, которая показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Нетрудно заметить, что рентабельность совокупного капитала и рентабельность собственного капитала связаны между собой следующим образом:

Где ДЧП – доля чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли;

ВЕР – рентабельность совокупного капитала,:

МК – мультипликатор капитала, то есть объём активов, опирающихся на фундамент собственного капитала.

Определим каждый фактор рентабельности собственного капитала:

1. Доля чистой прибыли в общей сумме прибыли    

За 2010 год

За 2011 год:

2. Экономическая рентабельность совокупного капитала

За2010 год:

За 2011 год:

3. Мультипликатор капитала                                        

За2010 год:

За 2011 год:

Подставим значения каждого фактора в общую формулу ROE:

За 2010 год:

За 2011 год:

 

Динамика показателей факторной модели рентабельности собственного капитала за 2010-2011 года

Показатели	За 2010 год	За 2011 год	Отклонение (+,-)
Доля чистой прибыли в общей сумме прибыли ДЧП, %	89	100,4	+11,4
Экономическая рентабельность совокупного капитала ВЕР, %	9,11	9,9	+0,79
Мультипликатор капитала МК, доля	4,77	5,56	+0,79
Рентабельность собственного капитала ROE, %	38,7	55,3	+16,6

 

Из таблицы 6 видно, что рентабельность собственного капитала увеличилась на 16,6% и в 2011 году составила 55,3%. Это свидетельствует об росте эффективности использования собственного капитала, то есть предприятие в 2011 году вложила 55 копеек на 1 рубль собственного капитала, что на 16 копеек больше чем в 2010 году. На это увеличение повлиял рост в динамике всех составляющих ROE. Мультипликатор капитала анализируемого предприятия увеличился на 0,79. Это положительная динамика, по сколько он выступает как рычаг, увеличивающий мощь собственного капитала. Доля чистой прибыли имеет положительную динамику и в 2011 году составила 100,4%, что на 11,4% больше по сравнению с 2010 годом.

 

3. Пути  повышения эффективности  использования капитала предприятия

 

Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, такие показатели как ROA и ROE являются  хорошим средством для оценки качества управления. Связанные с эффективностью управления эти показатели намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса. Поэтому он составляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования при оценки эффективности использования своего капитала.

После проведённого анализа эффективности использования капитала предприятием ЗАО «Тандер» за 2 года можно сделать вывод, что  предприятие эффективно использует его. Об этом свидетельствует увеличения рентабельности заёмного капитала на 1,8%, эффекта финансового рычага на 3,3% и увеличение рентабельности собственного капитала с 2010 по 2011 год на 16,6%. Но если рассматривать структуру источников формирования капитала предприятия, то можно заметить о финансовой неустойчивости, то есть у предприятия преобладает доля заёмного капитала над собственным капиталом.  В 2010 году эта доля составила 83%, а в 2011 году 81 %.

На предприятии финансовый менеджеры не учитывают уровень риска и уровень получаемого доходности. Об этом свидетельствует значение эффекта финансового рычага. По мнению западных экономистов эффект от использования заёмного капитала должен составлять 30-50%. На анализируемом предприятии эффект составляет 14% при очень высокой доли заёмных средств, а значит предприятию сопутствует высокий риск при относительно невысоком уровне доходности. Следовательно, предприятию необходимо пересмотреть выбранную тактику формирования финансовых ресурсов, чтобы понизить риск неплатёжеспособности и повысить финансовую устойчивость предприятия.

У предприятия отсутствует взаимосвязь структуры капитала и финансовой устойчивости. Стратегия оптимизации структуры капитала любого предприятия предполагает действия по двум направлениям: прирост собственного капитала и сокращение оттока собственного капитала, но анализируемое предприятие, реализуя заданную стратегию, при этом пренебрегла своей стабильностью и финансовой устойчивостью. Поэтому ему необходимо разработать оптимальную структуру капитала, позволяющая снизить риск, повысить доходность собственного капитала и создать необходимые условия для сохранения или увеличения финансовой устойчивости организации.

Так же, следует отметить, что между финансовой устойчивостью предприятия и финансовым рычагом существует определенное противоречие, которое состоит в том, что рост финансового рычага в структуре пассивов организации приводит к увеличению рентабельности собственного капитала (ROE) как одного из критериев принятия эффективных финансовых решений. В то же время повышение удельного веса заемного капитала в валюте баланса снижает финансовую устойчивость организации и генерирует повышенный финансовый риск. Поэтому для того чтобы уравновесить финансовый рычаг и финансовую устойчивость, а затем направить их в сторону повышения, необходимо финансовым менеджером принять решения по управлению и оптимизации структурой капитала организации при заданных параметрах финансовой устойчивости.

Из всего выше сказанного нами будут предложены  следующие рекомендации по повышению финансовой устойчивости предприятия:

1. Предприятию необходимо увеличить долю нераспределённой прибыли в результате чего увеличится доля собственного капитала.  Одним из основных направлений улучшения использования капитала предприятия есть, прежде всего, обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников: чистой прибыли и амортизационных отчислений. Увеличение чистой прибыли возможно за счет повышения эффективности использования собственного капитала – увеличения оборотности и повышения рентабельности собственного капитала.

  В общем плане мероприятия по увеличению прибыли могут быть следующего характера:

• увеличение  объёма выпуска продукции,  которая имеет высокий спрос, а так же улучшение качества продукции и его внешнего облика;
• продажа излишнего оборудования и другого имущества или сдача его в аренду;
• снижение себестоимости продукции за счет более рационального использования материальных ресурсов, производственных мощностей и площадей, рабочей силы и рабочего времени. Для того чтобы повысить общую рентабельность предприятия необходимо наращивать прибыль, а для этого нужно снижать себестоимость продукции. Это будет достигнуто за счёт приобретения более дешёвого сырья, материалов, тары, упаковочные материалы у нового канала сбыта, так же необходимо применять ресурсосберегающие технологические процессы, изучать потребительский рынок и в случае необходимости снять с продажи товар не имеющий спроса и заменить его на более новый товар.
• диверсификация деятельности предприятия;
• расширение рынка продаж.

Налоговый менеджер должен помаксимому учитывать и применять все льготы предусмотренные НК РФ к торговому предприятию, потому что именно налоговая политика предприятия влияет на величину получаемой чистой прибыли предприятия.

Если есть морально и физически устаревшие основные средства необходимо их продать, приобрести новое по договору лизинга с последующим выкупом данного основного средства. Это позволит предприятию не извлекать из оборота значительной суммы денежных средств и больше вкладывать на расширение и развитие бизнеса. Так же ЗАО «Тандер» может использовать обратный лизинг, чтобы получить дополнительные финансовый ресурсы. Данная процедура представляет собой двустороннюю сделку, согласно которой собственник имущества продает его лизинговой компании, одновременно заключая договор аренды на этот же объект. Владелец превращается в лизингополучателя, ежемесячно выплачивающего арендную ставку. Смысл операции в том, что деньги, вырученные от продажи, можно пускать в оборот.