Валютный рынок РФ

С институциональной  точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. 

Уполномоченный  банк - это коммерческий банк, получивший от Центрального банка России лицензию на проведение операций с иностранной  валютой. 

Операции  на валютном рынке проводятся между  банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами. 

С организационно-технической  точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих  между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции. 

Эффективность операций на валютном рынке во многом определяется его видом. В Российской Федерации официальный валютный курс рубля устанавливается с  помощью фиксинга. 

Фиксинг  осуществляется Центральным банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и представляет собой определение курса доллара США к рублю. 

Курс  фиксинга является единым курсом Центрального банка России. Через него, используя информацию о кросс-курсах агентства "Рейтер" (REUTER), он выводит курс рубля к остальным валютам. Валютный фиксинг происходит два раза в неделю - во вторник и четверг. В день валютного фиксинга Центральный банк России сообщает курсы ведущих свободно конвертируемых валют к рублю через публикацию в Российской газете, в Российских вестях и др.[25] 

Биржевой  валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа-предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных (рублевых, валютных) средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. 

Биржевой  валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью. 

Ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и  без потерь в цене превращаться в  рубли. 

Указанные выше достоинства биржевого валютного  рынка России обусловлены следующими факторами: 

- законодательно  установленным требованием по  обязательной продаже части (50%) валютной выручки от экспорта  товаров, работ, услуг; 

- ограниченным  количеством валютных бирж (т.е.  торговых площадок), на которых  производятся операции по купле-продаже  (конверсии) валюты; 

- использованием  государством Московской межбанковской  валютной биржи для установления  официального обменного курса  рубля к доллару, а на основе  его через систему кросс-курсов  к другим валютам; 

- контролем за торгами на ММВБ со стороны Центрального банка 

России, который использует валютные ресурсы государства для регулирования соотношения рубля и доллара и тем самым гарантирует, что все выставленные на бирже для покупки доллары США будут куплены. 

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут  его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. 

Биржевой  и внебиржевой рынки в определенной степени противоречат друг другу  и в то же время взаимно дополняют  друг друга. Это связано с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг  в валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.[26] 

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются  в: 

- достаточно  низкой себестоимости затрат  на операции по обмену валют.  Дилеры банков часто используют  очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию путем заключения договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. На бирже с участников торгов взимаются комиссионные, сумма которых находится с прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно; 

- более  высокой скорости расчетов, чем  при торговле на валютной бирже.  Это связано прежде всего с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течение всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии. Например, акционерное общество "Межбанковский финансовый дом" как участник внебиржевого валютного рынка заключает контракт на куплю-продажу валюты по плавающему курсу. В нем фиксируется только сумма продаваемой валюты без указания курса сделки. В качестве обменного валютного курса обычно используется курс, который установится на следующих торгах на ММВБ. Расчеты по таким сделкам происходят после того, как установится курс на ММВБ. В результате этого создаются условия единой технологической цепочки, использование которой позволяет валютным дилерам банков осуществлять операции по обмену валюты в течение всего операционного дня, совмещая преимущества биржевого и внебиржевого валютного рынка.[27] 

С переходом  России к рыночной экономике срочная  торговля в сфере валютных операций постепенно расширяется, и этому  способствует ряд факторов: 

- во-первых, рынок срочных контрактов позволяет  производителям и потребителям  различной продукции избежать  или уменьшить ценовой риск  при реализации или приобретении  товаров; 

- во-вторых, рынок срочных контрактов позволяет  экспортерам и импортерам избежать  или уменьшить риск при изменении  валютных курсов. Немаловажную роль  в увеличении активности на  этом рынке должны сыграть  и иностранные инвесторы, заинтересованные  во вложениях в российские  финансовые инструменты и хеджировании  курса рубля к иностранным  валютам с целью репатриации  прибыли; 

- в-третьих,  рынок срочных контрактов служит  одним из механизмов, стабилизирующих  само функционирование рыночной  экономики, в том числе ее  финансового сектора, так как  позволяет владельцам финансовых  активов застраховать риск падения  их курсовой стоимости, а заемщикам  и кредиторам — риск изменения  процентной ставки.[28] 

Рассматривая  валютный рынок Российской Федерации, следует указать на новую роль и особое место российского рубля  в странах ближнего зарубежья. 

Российский  рубль имеет сегодня для стран  СНГ такое же значение, что и  американский доллар для Российской Федерации. Если бы центральные банки  стран СНГ располагали достаточным  запасом российских рублей, то они  могли бы поддерживать курс своих  валют достаточно стабильным. 

Однако  такого запаса в настоящее время  нет и национальная валюта стран СНГ быстро обесценивается. 

Для национальных валют стран СНГ отрицательные  последствия имеет неплатежеспособность российских хозяйствующих субъектов. Страны СНГ намного больше заинтересованы иметь рубли для покупки российских товаров, чем Россия их национальные валюты для своих приобретений в  ближайшем зарубежье. Страны СНГ  с удовольствием продают свою продукцию за рубли. Если бы они требовали  за нее национальные деньги, тогда  бы на российской валютной бирже был  бы более высокий спрос на эти  валюты. [29] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 3. Проблемы развития валютной системы  в России

Либерализация внешнеэкономической деятельности и предоставление права выхода на внешний рынок практически любому хозяйствующему субъекту, включая физических лиц, занимающихся предпринимательской  деятельностью без образования  юридического лица, привели к возникновению  новых для российской экономики  и законодательства проблем. К таким  проблемам относятся, прежде всего, массовая утечка из России за рубеж  валютных средств и нестабильность валютного курса. Рассмотрим каждую из проблем более подробно.

Нынешняя  ситуация на валютном рынке далека от требуемой для продолжения  процесса либерализации, она характеризуется  неустойчивым равновесием на рынке, что проявляется в незаметных колебаниях курса доллара, которые  обрели циклический характер. Цикличность  колебаний состоит в том, что  в первые дни каждого месяца курс доллара испытывает заметный рост, а в последующие дни курс доллара  снижается.

Явление цикличности на российском валютном рынке наблюдалось и ранее, цикличность  в динамике курса доллара обусловлена  тремя моментами:

1. Тем,  что уровень золотовалютных резервов  Банка России остается недостаточным  для сглаживания резких скачков  курса доллара. Покупка валюты Банком России на рынке идет не только на пополнение резервов, но и на обслуживание внешней задолженности. Чем больше требуется средств для обслуживания внешнего долга, тем меньше возможностей у Банка России проводить политику сглаживания колебаний курса доллара;

2. Узостью  внутреннего финансового рынка  рублевых инструментов. Особенность  финансового рынка России после  кризиса состоит в том, что  подавляющую часть расчетов коммерческие  банки осуществляют не между  собой, а через Банк России, соответственно значительно возросла  роль корреспондентских счетов  коммерческих банков в Банке  России. В последние дни, когда  осуществляется значительная часть  расчетов, связанных с налоговыми  платежами и погашением кредитов, как самими банками, так и  их клиентами, возрастает потребность  банков в рублевых инструментах  рынка. Дефицит рублей вынуждает  банки продавать валюту, а Банк  России – предоставлять финансовую  помощь банкам в виде краткосрочных  кредитов для обеспечения бесперебойности  платежей. Снижение потребности  в рублях в начале каждого  месяца ведет к образованию  временного избытка рублевых  средств у коммерческих банков. На эти средства банки покупают  валюту для того, чтобы при  следующем наступлении срока  погашения полученных от Банка  России кредитов подать валютные  активы. Такая операция приносит  определенную выгоду банкам, так  как валюта реализуется по  более высокому курсу; 

3. Возросшими  объемами операций на валютном  рынке после либерализации валютного  рынка и введения единой торговой  сессии, в результате чего возросла  нагрузка на Банк России по  сглаживанию колебаний курса  на валютном рынке. В результате  либерализации исчезла разница  в курсах доллара на единой  торговой сессии и на дневной,  возросли масштабы перетока капитала между двумя торговыми сессиями, и Банк России оказался вынужден либо проводить интервенции как на единой, так и на дневной торговой сессии, либо смириться с колебаниями курса.

Другая  проблема - это вывоз капитала из России, который исчисляется миллионами долларов. Возврат из-за рубежа незаконно  вывезенных из России валютных средств в современных экономических и политических условиях представляет собой первоочередную государственную задачу. Особая важность решения проблемы заключается в том, что масштабы утечки капитала, возрастающие из года в год, послужили одной из причин дестабилизации экономики. Вывоз и не возврат валютных средств принял угрожающие размеры, как при совершении внешнеэкономических сделок (экспортно-импортных операций), так и на внутреннем валютном рынке, связанном с конвертацией рублей, обналичиванием и вывозом валюты физическими лицами, отмыванием средств, полученных в результате преступной деятельности.

Экспертные  оценки размера вывезенных и незаконно  не возвращенных в Россию средств  довольно противоречивы. Так, по данным Министерства экономики России, за весь период реформ из страны вывезено 210-230 миллиардов долларов США. 40-50 из них получены в основном в результата незаконных экспортно-импортных, бартерных, валютно-финансовых операций, а также легализации доходов от незаконных видов бизнеса. 165 миллиардов долларов вывезено без нарушения законодательства [7. С26].

Совет Безопасности РФ, также ссылаясь на выкладки экспертов, считает: с1992 по 1997 год из России в мировые финансовые центры переведено свыше 60 миллиардов долларов. Доля «грязных» денег составляет 30-40% общего объема российского капитала, осевшего за рубежом. Ежемесячно гражданами РФ переводится за рубеж, по данным иностранных правоохранительных органов, примерно 1 миллиард долларов.

По оценкам  специалистов Банка России, ежегодный  незаконный вывоз капитала из страны составляет от 12 до 15 миллиардов долларов. Только за один 1997 год было вывезено около 9 миллиардов долларов. Общая  сумма капиталов, нелегально покинувших страну за 5 лет, согласно этим оценкам  эквивалентна 70-80 миллиардов долларов США.