Влияние процентной ставки Банка России на финансовый рынок

Банки РФ объединяют две  основных ассоциации - Ассоциация региональных банков «Россия», созданная в 1990 г., и Ассоциация российских банков, образованная в 1991 г.

СРО в страховом деле еще  только предстоит создать. Список объединений  субъектов страхового дела, составленный ФССН на 1 марта 2006 г., включает 80 ассоциаций и союзов. Самый крупный из них - Всероссийский союз страховщиков, который объединяет более 200 страховых компаний. В качестве ассоциированных членов в него входят Российских союз автостраховщиков, Межрегиональный союз медицинских страховщиков, Союз страховщиков ответственности.

В РФ отсутствует структура, объединяющая и координирующая деятельность всех названных институтов, как отсутствует  и нормативный акт, регулирующий финансовый рынок как единое целое. В сфере финансового рынка единственным является Закон «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» от 23 июня 1999 г.

Закон сдержит определение  финансовой услуги как деятельности, связанной с привлечением и использованием денежных средств юридических и физических лиц. В качестве финансовых услуг Закон рассматривается осуществление банковских операций и сделок, предоставление страховых услуг и услуг на рынке ценных бумаг, заключение договоров финансовой аренды и договоров по доверительному управлению денежными средствами или ценными бумагами, а также иные услуги финансового характера.

Под финансовой организацией Закон понимает юридическое лицо, осуществляющее на основании соответствующей лицензии банковские операции и сделки либо предоставляющее услуги на рынке ценных бумаг, услуги по страхованию или иные услуги финансового характера, а также негосударственный пенсионный фонд, его управляющую компанию, управляющую компанию паевого инвестиционного фонда, лизинговую компанию, кредитный потребительский союз и иную организацию, осуществляющую операции и сделки на рынке финансовых услуг.

Рынок финансовых услуг  — сфера деятельности финансовой организации на территории РФ или ее части, определяемая исходя из места предоставления финансовой услуги потребителям. Под недобросовестной конкуренцией на рынке финансовых услуг Закон понимает действия финансовых организаций, направленные на приобретение преимуществ при осуществлении предпринимательской деятельности, противоречащие законодательству РФ и обычаям делового оборота и причинившие или могущие причинить убытки другим финансовым организациям — конкурентам на рынке финансовых услуг — либо нанести ущерб их деловой активности.

Законом не допускаются и  признаются недействительными соглашения любой формы (за исключением соглашений с ЦБ РФ) или действия, которые могут иметь своим результатом ограничение конкуренции на рынке финансовых услуг (тем более в области цен, тарифов, ограничения доступа на рынок и т.п.). Не подлежат запрету соглашения по унификации стандартов деятельности финансовых организаций, проведение совместных исследований, совместная закупка технических средств для осуществления основной деятельности или использование единых программ.

Создание объединений (ассоциаций, союзов) финансовых организаций осуществляется только после получения предварительного согласия федерального антимонопольного органа в порядке, предусмотренном данным Законом.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Стратегии развития финансового рынка России

В Собрании законодательства Российской Федерации № 3 от 19 января 2009 г. опубликована Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года, утвержденная распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. № 2043-р. Работа над этой Стратегией проходила в течение всего 2008 года, и активное участие в ее подготовке приняли государственные органы и профессиональное сообщество участников финансового рынка. Направления государственной политики в области финансового рынка определены на ближайшее десятилетие, при этом непосредственная реализация мер, предусмотренных в Стратегии, должна обеспечиваться в течение 2011–2012 годов.

В настоящее время к долгосрочному стратегическому планированию переходят с помощью органов исполнительной власти практически все отрасли экономики. Уже обсуждалась на заседании Правительства РФ Стратегия развития страховой деятельности в России, утверждена Стратегия развития железнодорожного транспорта на период до 2030 года, подготавливаются проекты Стратегий или основных направлений политики для кредитных организаций, налоговой и тарифной политики и т.д. Некоторые из этих программных документов являются своего рода продолжением Стратегий, принятых в 2004–2006 годах, когда при проведении административной реформы были выявлены недостатки планирования деятельности и прогнозирования показателей федеральными органами исполнительной власти, и когда Правительство РФ утвердило ряд регламентных документов, связанных с выработкой ими планов и методов реализации таких планов.

Примерно весной 2008 года вниманию всего профессионального  сообщества участников финансового  рынка и государственных регуляторов финансового рынка ФСФР России представила Доклад о мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008–2012 годы и на долгосрочную перспективу. Этот Доклад, включающий в себя 12 приоритетных задач развития финансового рынка в среднесрочной и долгосрочной перспективе, был опубликован на сайте ФСФР России в сети Интернет, многократно обсуждаем в среде органов исполнительной и законодательной власти, Банка России и участников финансового рынка. В результате его рассмотрения Правительство Российской Федерации в апреле 2008 года дало соответствующее поручение ФСФР России разработать проект Стратегии развития финансового рынка на период до 2020 года. Согласовательная работа с ведомствами – Минэкономразвития России, Минфином России и Банком России шла сравнительно недолго – с сентября по декабрь: существовала общая заинтересованность в скорейшей выработке основных направлений государственной политики в области развития финансового рынка. И, наконец, 29 декабря 2008 года распоряжением № 2043-р Стратегия была утверждена.

Ныне принятой Стратегии  развития финансового рыка предшествовала аналогичная Стратегия, принятая летом 2006 года. Многие из намеченных в ней мер остались нереализованными. Вместе с тем ФСФР России и другие заинтересованные органы исполнительной и законодательной власти продолжают вести активную согласовательную работу по большинству законопроектов, направленных, в том числе:

- на противодействие инсайдерской  торговле и манипулированию ценами на финансовом рынке,

- на регламентацию деятельности  бирж и торговых систем,

- на централизацию учетной  системы финансового рынка,

- на совершенствование  клиринговых процедур и расчетов на финансовом рынке.

Суммируя результаты реализации Стратегии 2006 года, оказалось, что за 2006–2008 годы принято в целом 5 федеральных законов из 25 запланированных:

- изменения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», касающиеся установления порядка эмиссии и обращения биржевых облигаций, а также российских депозитарных расписок;

- изменения в Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» и отдельные законодательные акты, направленные на перестроение системы инвестирования с использованием паевых инвестиционных фондов, обеспечение широкого привлечения в экономику стратегических инвестиций, в том числе путем создания венчурных фондов, введение понятия «квалифицированный инвестор», защиту неквалифицированных инвесторов, повышение прозрачности деятельности управляющих компаний, специализированных депозитариев и негосударственных пенсионных фондов, а также усиление надзора за их деятельностью со стороны ФСФР России;

- изменения в Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах», направленные на совершенствование регулирования эмиссии и обращения ипотечных ценных бумаг;

- изменения в Гражданский кодекс Российской Федерации, послужившие импульсом для качественного роста объемов сделок с производными финансовыми инструментами, и направленные на предоставление судебной защиты по срочным сделкам.

Стратегией развития финансового  рынка до 2020 года определено завершить принятие находящихся в работе законопроектов, особенно касающихся построения системы пруденциального надзора за участниками финансового рынка и компенсационных схем для инвесторов.

Целью Стратегии является формирование конкурентоспособного самостоятельного финансового центра. Для ее достижения за ближайшее десятилетие предполагается не только решить ряд задач: повысить емкость и прозрачность финансового рынка, обеспечить эффективность рыночной инфраструктуры, сформировать благоприятный налоговый климат для его участников, усовершенствовать правовое регулирование на финансовом рынке, но и достичь целевых показателей развития финансового рынка, которые в несколько десятков раз должны быть выше существующих сейчас показателей, резко изменившихся с учетом последствий общемирового финансового кризиса. Постановка такого рода цели, задач и показателей обусловлена несколькими явлениями на мировых финансовых рынках: ростом экспансии финансовых институтов из существующих мировых финансовых центров на развивающиеся финансовые рынки, сокращением независимых и полноценных финансовых рынков и вхождением их в более крупные финансовые центры: Нью-Йорк, Лондон и т.д.

Несмотря на продолжающийся финансовый кризис, государство намерено идти до конца в достижении цели и показателей, в решении ряда задач посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка. Для этого Минэкономразвития России подготовило Концепцию создания международного финансового центра в Российской Федерации, рассмотренную на заседании Правительства Российской Федерации 5 февраля текущего года, и предусматривающую меры не только нормативного характера (принятие пакета федеральных законов и постановлений Правительства РФ), но и меры, направленные на построение качественно новой социальной и бизнес инфраструктуры в Москве. Контроль и надзор за реализацией этой Концепции будет осуществляться специальной Правительственной комиссией.  

 В таблице, прилагаемой  к стратегии (табл.1), приведены  целевые показатели развития  финансового рынка. В частности,  активы инвестиционных фондов  к 2020 году должны вырасти с  0,8 трлн до 17 трлн руб. Пенсионные  накопления и резервы негосударственных  пенсионных фондов должны увеличиться  с 0,6 трлн до 12 трлн руб. А  количество розничных инвесторов  на рынке ценных бумаг планируется  увеличить с 0,8 млн до 20 млн  человек.   

 Разработчики стратегии  признают, что эти цифры выглядят  очень амбициозными, но отмечают, что цели в долгосрочной стратегии  и должны быть амбициозными.

Таблица 1 «Целевые показатели развития финансового рынка»

Основные показатели стратегии  развития финансового рынка	На 1 января 2011 г.	2020 г.
Капитализация публичных компаний, трлн руб.	32,3	170
Соотношение капитализации к валовому внутреннему  продукту, %	97,8	104
Биржевая  торговля акциями, трлн руб.	31,4	240
Соотношение биржевой торговли акциями к валовому внутреннему продукту, %	95,1	146
Стоимость корпоративных облигаций в обращении, трлн	1,2	19
Соотношение стоимости корпоративных  облигаций в обращении к валовому внутреннему продукту, %	3,6	12
Активы  инвестиционных фондов, трлн руб.	0,8	17
Пенсионные  накопления и резервы негосударственных  пенсионных фондов, трлн руб.	0,6	12
Соотношение активов инвестиционных фондов, пенсионных накоплений и резервов негосударственных  пенсионных фондов к валовому внутреннему  продукту, %	4,2	18
Годовой объем публичных размещений акций  на внутреннем рынке по рыночной стоимости, трлн руб.	0,7	3
Количество  розничных инвесторов на рынке ценных бумаг, млн человек	0,8	20
Доля  иностранных ценных бумаг в обороте  российских бирж, %	-	12

ГЛАВА 2. МОДЕЛИРОВАНИЕ ДИНАМИКИ РЫНОЧНЫХ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК РОССИЙСКОГО  ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА                               2.1. Влияние ставки рефинансирования на уровень рыночных процентных ставок

Процентный канал денежной трансмиссии отражает влияние инструментов Банка России на объем денежной массы и динамику рыночных процентных ставок. Одним из таких инструментов является ставка рефинансирования, изменение которой воспринимается участниками рыночных отношений как проявление монетарной политики Центрального банка.

Изменение ставки рефинансирования, как правило, осуществляется Банком России с целью согласования номинальных  процентных ставок с уровнем инфляции, а также воздействия на параметры  денежного обращения и валютный курс. Повышение ставки приводит к  «удорожанию» денег, снижению спроса на централизованные кредиты и «сжимает»  размеры денежного обращения, что, в свою очередь, должно приводить  к укреплению национальной валюты. В долгосрочном периоде ставка рефинансирования выступает в роли якоря для  рыночных процентных ставок и оказывает  влияние на объемные показатели кредитно-депозитных операций коммерческих банков.

Схему процентного канала денежной трансмиссии  в общем виде можно представить  следующим образом

где i_ref – ставка рефинансирования Банка России, i – уровень рыночных процентных ставок, I – инвестиции, D – спрос, I_nfl  – инфляция.

Подверженность  рыночных процентных ставок влиянию  изменений Банком России ставок по своим операциям в данной работе оценивается на основе результатов  теста Гранжера (Granger causality test) на наличие связи между переменными, в качестве которых выступают ставка рефинансирования и номинальные процентные ставки по кредитам и депозитам реального сектора экономики (население и нефинансовые организации), рассчитанные на основе данных российских коммерческих банков, за исключением ОАО «Сбербанк России»².

Для проведения расчетов была использована информация о динамике краткосрочных (операции на срок до 1 года) и долгосрочных (операции на срок свыше 1 года) процентных ставок, сложившихся на временном интервале с мая 2003 г. по май 2008 года.

В основе теста Гранжера лежит предположение  о том, что между взаимосвязанными событиями всегда существует временное  запаздывание: если переменная x влияет на переменную y, то изменения х должны предшествовать изменениям y, но не наоборот . Проведение данного теста предполагает построение моделей векторной авторегрессии (VAR) для каждой пары переменных