Влияние рынка ценных бумаг на состояние в экономике и участие предприятий в деятельности фондовых бирж

Шестая  задача биржи — обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответствуют предъявляемым требованиям.

Седьмая задача биржи — разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Чтобы фондовая биржа могла выполнять  поставленные перед ней задачи, она  должна иметь эффективную организационную  структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные  с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное  число продавцов и покупателей, возможность получения участниками  торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах  заключенных сделок, так и текущих  ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг. Организационная структура биржи  должна также обеспечить доверие  к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные органы управления.

 

Биржевая  система представляет собой совокупность организаций обеспечивающих условия для торговли на рынке ценных бумаг, включая в себя всех профессиональных участников фондового рынка. В первую очередь при характеристике биржевой системы во внимание принимаются именно организаторы биржевой торговли – биржи.

В настоящее время в мире функционируют  около 200 фондовых бирж. У каждой из них есть свои особенности, нередко  существенные.

Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными  учреждениями. Это, правда, выражается лишь в том, что государство предоставляет  помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями  государства, но действуют как частные  предприниматели, за свой счет.

Биржи могут быть учреждены и на принципах  частного предпринимательства, например, как акционерное общество. Такая  организация бирж характерна для  Англии, США.

Таким образом, отметим следующее: биржевая система представляет собой совокупность организаций обеспечивающих условия  для торговли на рынке ценных бумаг, включая в себя всех профессиональных участников фондового рынка.

1.3. Значение  рынка ценных бумаг и фондовых  бирж в экономической системе

Основная  функция фондового рынка состоит  в мобилизации средств вкладчиков для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности. Биржа кредитует и финансирует  государство и различные хозяйственные  структуры. Вторая его функция, —  информационная — ситуация на фондовом рынке сообщает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и  дает им ориентиры для размещения своих капиталов. Фондовая биржа играет большую роль в организации холдинговых компаний, что позволяет обеспечить контроль над группой предприятий посредством скупки контрольных пакетов их акций.

Состояние фондового рынка играет важное значение для стабильного  развития экономики, его крах, т.е. сильное  падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может вызвать застой в экономике - ведь падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков абсолютно  беднее. Как следствие, они сокращают  свое потребление, спрос на товары и  услуги падает, у предприятий накапливается  нереализованная продукция, они  начинают сокращать производство и  увольнять работников, что еще  больше сокращает уровень потребления (примером чему послужил недавний экономический  кризис). Кроме того, падение курсовой стоимости уменьшает возможности  предприятий аккумулировать необходимые  им средства за счет выпуска новых  бумаг.

На фондовых биржах России и фондовых отделах товарных бирж концентрируются  для перепродаж в основном акции  и финансовые инструменты (опционы  и фьючерсы). Членами российских фондовых бирж являются, как правило, юридические лица.

Таким образом, отметим, что роль фондовой биржи в экономике страны определяется долей акционерной собственности  в производстве ВНП. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом. России пока еще есть чему поучиться у  стран с развитой рыночной экономикой.

В рыночной экономике биржи играют ключевую роль: устанавливают цены на биржевой товар, а также способствуют развитию торговли (позволяют устранить  перекупщиков, повысить качество товаров, организовать надежную логистику движения товаров по всему миру), делают экономические  связи более рациональными и  устойчивыми.

 

 

2. Российская биржевая система и участие предприятия

2.1. Общая характеристика  главных бирж России

Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)

В рамках Группы ММВБ действует ЗАО  «Фондовая биржа ММВБ» – ведущая  российская фондовая площадка, доля которой  на российском биржевом рынке акций  составляет около 98%, а с учетом внебиржевого сегмента — 67%. Фондовая биржа ММВБ – крупнейшая фондовая биржа стран  СНГ, Восточной и Центральной  Европы – входит в первую 30-ку ведущих фондовых бирж мира, а ее доля в биржевом обороте торгов российскими активами с учетом депозитарных расписок на акции российских эмитентов составляет порядка 63%. В результате Фондовая биржа ММВБ является центром формирования ликвидности на российские ценные бумаги, являясь основной фондовой площадкой для международных инвестиций в акции и облигации российских компаний.

В 2008 году общий объем торгов на Фондовой бирже ММВБ вырос на 11%, составив 48 трлн. руб., включая оборот по акциям – 34 трлн. руб. (с учетом сделок РЕПО). На Фондовой бирже ММВБ ежедневно  идут торги по ценным бумагам около 780 российских эмитентов, в том числе  по акциям свыше 230 компаний, включая  крупнейших эмитентов – ОАО «Газпром», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сбербанк  России», ОАО «Лукойл», ОАО «НК  «Роснефть» и другие с общей капитализацией порядка 10 трлн руб. (около 300 млрд долл.). В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят более 670 организаций  — профессиональных участников рынка  ценных бумаг, клиентами которых  являются порядка 600 тысяч инвесторов – юридических и физических лиц. Торги на бирже организованы в  электронной форме на базе современной  торговой системы, к которой подключены региональные торговые площадки и удаленные  терминалы.

На Фондовой бирже ММВБ предоставляются  уникальные возможности для организации  размещений и обращения облигаций. В 2008 году на бирже было размещено 130 выпусков корпоративных облигаций  на общую сумму 515 млрд. руб. и 9 выпусков региональных облигаций на 10 млрд. руб., а также прошли первые размещения биржевых облигаций (15 выпусков на сумму 17 млрд. руб.). Объем торгов облигациями  в 2008 г. вырос на 17% и составил 15 трлн. руб. В настоящее время на бирже  проходят торги по 750 выпускам облигаций  свыше 500 российских эмитентов. На Фондовой бирже ММВБ проходят также торги  паями 306 паевых инвестиционных фондов, стимулируя развитие институтов коллективного  инвестирования.

Индекс ММВБ представляет собой  ценовой, взвешенный по рыночной капитализации (free-float) композитный индекс российского  фондового рынка, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и  динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в  ЗАО «Фондовая биржа ММВБ».

Правилами расчета Индекса ММВБ предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индекса, в том числе включающий ежеквартальную публикацию листов ожидания, представляющих собой список ценных бумаг-кандидатов на включение в индекс при очередном  пересмотре базы расчета индекса. Отбор  акций для включения в Индекс ММВБ осуществляется при участии  Индексного комитета при ЗАО «Фондовая  биржа ММВБ» – совещательного органа, в состав которого входят ведущие  аналитики российского финансового  рынка и представители профессионального  сообщества.

 

Индекс ММВБ является фондовым индексом, используемым в целях приостановления  торгов акциями на Бирже в порядке, установленном Правилами проведения торгов по ценным бумагам в ЗАО  «Фондовая биржа ММВБ», в случаях, предусмотренных Положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденным приказом ФСФР России от 9 октября 2007 года N 07–102/пз-н (с изменениями и дополнениями).

Российская торговая система (РТС)

РТС – один из крупнейших организаторов  торговли на рынке ценных бумаг России. Основная цель Группы РТС - формирование и развитие экономически эффективной  саморегулируемой инфраструктуры для  образования цены на ценные бумаги и финансовые инструменты.

В настоящее время Группа РТС  представляет собой интегрированную  торгово-расчетную инфраструктуру, в состав которой входят ОАО "Фондовая биржа РТС", НП РТС, ЗАО "Клиринговый  центр РТС", НКО "Расчетная палата РТС", ЗАО "Депозитарно-Клиринговая  Компания", ОАО "Украинская биржа", АО "Товарная биржа "ЕТС", ОАО "Санкт-Петербургская  биржа" и ООО "РТС-тендер".

Помимо этого в Группу РТС  входит ЗАО "СКРИН", обладающее уникальной системой раскрытия информации об эмитентах  и профучастниках рынка ценных бумаг  России.

Согласно результатам деятельности РТС по Международным стандартам финансовой отчетности за 2008 год прибыль  ОАО "Фондовая биржа РТС" до налогообложения  составила 1,3 млрд рублей, что на 19,6% выше, чем в 2007 году (1,07 млрд рублей). Чистая прибыль Группы РТС выросла  на 3,22% и составила 956,3 млн рублей (926,5 млн рублей).

 

Консолидированная финансовая отчетность Группы компаний РТС включает финансовую отчетность ОAO "Фондовая биржа РТС" и ее дочерних компаний, а также  долю участия Группы в ассоциированных  компаниях. Аудит был проведен ЗАО "КПМГ".

2.2. Участие предприятий в деятельности фондовых бирж

2.2.1. Капитализация

Современное толкование стратегии подразумевает  искусство планирования руководства, основанного на правильных и далеко идущих прогнозах. Если говорить о стратегии акционерного общества, то одним из широко цитируемых определений является следующее: стратегия есть определение основных долгосрочных целей и задач организации, принятие курса действий и размещение ресурсов, необходимых для выполнения этих целей. Конечная общая цель любой коммерческой организации, в том числе и корпорации, - достижение максимально высоких финансовых результатов.

Приоритетность  финансовых результатов по-разному  объясняется в рамках существующих теорий организации бизнеса (theories of the firm). Наиболее распространенными являются утверждения, что корпорация должна работать таким образом, чтобы обеспечить максимальную прибыль ее владельцам (Profit Maximization Theory), максимизировать благосостояние ее собственников (Wealth Maximization Theory).

Таким образом, с точки зрения тактического менеджмента целью деятельности корпорации выступают извлечение и  рост прибыли. В стратегическом аспекте  ответ на этот вопрос будет несколько  иным: целью деятельности корпорации является рост ее стоимости, который измеряется через величину ее рыночной капитализации (capitalization).

Рыночная  капитализация измеряется совокупной рыночной стоимостью акций, выпускаемых корпорацией, поэтому для ее определения необходимо, чтобы акции корпорации обращались на фондовом рынке.

В современной России для привлечения  капитала используются инструменты  и механизмы фондового рынка. По утверждениям главы ФСФР России Олега Вьюгина, в 2006 г. в Российской Федерации 6% инвестиций в основной капитал осуществлялось через фондовый рынок. Далеко не все отечественные акционерные общества используют инструменты и механизмы фондового рынка для финансирования своего развития. Финансовая деятельность большинства российских открытых обществ практически не связана с операциями на фондовом рынке, что не позволяет им использовать выгоды и преимущества корпоративной формы собственности, которые дают операции с акциями. Это снижает возможности финансового менеджера по управлению финансовыми потоками корпорации и в конечном счете отрицательно влияет на благосостояние акционера.

Во-первых, акционерное общество, не имея фондового рынка как источника  получения финансовых ресурсов, вынуждено  довольствоваться собственными средствами для финансирования развития и может рассчитывать только на получение банковского

кредита.

Во-вторых, если акции не котируются, то рыночные механизмы конкуренции  за финансовые потоки инвесторов не работают. Это не может не ухудшать положение  существующих акционеров, так как очевидно, что капитал компании не получает рыночной оценки через курсовую стоимость акций, а акционер лишается возможности продажи акций и получения положительной курсовой разницы.

В-третьих, синергетический эффект акционерной формы собственности достигается за счет соединения на основе рыночных механизмов капиталов отдельных собственников с профессиональным управлением высококвалифицированной команды менеджеров и их концентрации в наиболее эффективных отраслях и сферах деятельности.

Корпорация — это объединение капиталов частных собственников с созданием юридического лица — акционерного общества. Каждый из них владеет лишь долей собственности, что подтверждается выпуском и размещением долевых ценных бумаг — акций, но не владеет корпорацией в целом, которая является самостоятельным правосубъектом и не предполагает реализацию выгоды только одного из акционеров.

В результате создания корпорации происходят объединение капиталов инвесторов и передача контроля над совокупным капиталом профессиональному менеджменту. Право собственности и право управления и контроля над собственностью в корпорации разделены, и рост рыночной капитализации компании зависит от профессиональных усилий менеджеров.

В-четвертых, высокая рыночная капитализация  — это не только имидж корпорации, но и защита от враждебного поглощения. Благодаря биржевым требованиям деятельность компании становится прозрачной, информация о ней — общедоступной и рыночная капитализация отражает справедливую стоимость компании.

Поэтому стратегически важными задачами для отечественных корпораций становятся выход на рынок ценных бумаг и увеличение их рыночной капитализации.

Рыночная  капитализация рассчитывается по формуле:

Величина рыночной капитали-зации

=

Рыночная цена обыкно- венной акции

x

Количество Обыкно-венных акций

+

Рыночная цена привилеги- рованных акций

x

Количество привилеги- рованных акций