Анализ деятельности и выявление тенденций в развитии мировых финансовых рыков

 

Однако большинство авторов  отождествляют понятия «международный финансовый рынок» и «мировой финансовый рынок». Так, М.В. Романовский рассматривает только национальные и международные финансовые рынки. Максимова В.Ф., Максимов К.В. и Вершинина А.А. международный финансовый рынок в организационном плане рассматривают как «совокупность национальных рынков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, банков, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков в сфере международных экономических отношений» [8,  с.9], что, по мнению В.А. Слепова и Е.А. Звоновой является мировым финансовым рынком.

Таким образом, МФР как  особая форма движения международных  финансов, как сфера взаимодействия международных финансовых инструментов расширяет возможности национальных финансовых рынков, создавая условия для оперативного перелива средств между ними.

 

2.  Классификация мировых финансовых рынков

Классификация МФР представляет собой выделение взаимосвязанных и взаимозависимых рынков (сегментов) в сфере взаимодействия международных финансовых инструментов, иными словами, это структура МФР. Существуют несколько оснований, по которым определяется различие сегментов МФР.

В.А. Слепов и Е.А. Звонова классифицируют МФР в зависимости от специфики инвалютных инструментов, которые выступают объектом купли-продажи: «для международного валютного рынка – это иностранные девизы (валюты) и деривативы; для международного кредитного рынка – иностранные кредиты и деривативы; для международного фондового рынка – иностранные ценные бумаги и деривативы; для международного рынка инвестиций – иностранные инвестиции; для международного страхового рынка – иностранные операции страхования». [16, с.37]

М.В. Романовский и Г.Н. Белоглазова выделяют международные валютные и фондовые рынки, а также еврокредитные рынки. «Валютой займа таких кредитов является какая-либо евровалюта, прежде всего доллар. Под евровалютами понимают срочные и депозитные сертификаты банков (свидетельства о срочных счетах), выраженные в валютах, которые являются иностранными для данного банка. В совокупности рынки, на которых осуществляются операции с инструментами, выраженными в евровалютах, называют евровалютными (Рис. 2)». [24, с.568-569] Кроме того, авторы выделяют международные рынки драгметаллов, на которых осуществляется купля-продажа драгоценных металлов, прежде всего золота. Рынки, на которых осуществляются операции с производными финансовыми инструментами, могут рассматриваться как составная часть валютных и фондовых рынков.

По мнению В.В. Ковалева и Г.Б. Поляка, МФР можно разделить на два сегмента: валютный (краткосрочный) рынок и рынок капитала (долгосрочный). «Границы между различными сегментами международного финансового рынка размыты, и вполне возможно перемещение части мировых финансовых ресурсов с одного сегмента в другой. В силу этого устанавливается взаимозависимость между валютными курсами, банковским процентом и курсом ценных бумаг в разных странах мира». [20, с.667; 18, с.513]

 

 

 

 

 

 

 

 

В зависимости от срочности  операций

Рынки еврокредитов

Еврорынки капиталов (свыше  одного года)

Евроденежные рынки (до одного года)

Рынки евроакций

Рынки долговых обязательств евровалютах

Рынки еврокредитов

В зависимости от срочности операций

В зависимости от финансовых инструментов

Евровалютные рынки

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 2. Состав евровалютных рынков [24, с.568]

 

О.В. Малиновская, И.П. Скобелева и А.В. Бровкина разделяют МФР на первичный и вторичный. Они тесно связаны между собой, так как первичный рынок насыщает вторичный ценными бумагами. «Первичный служит для перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками (инвесторами и реципиентами). На вторичном рынке меняются только контрагенты, т.е. происходит смена владельцев долговых обязательств, при этом величина ресурсов первоначальных заемщиков не меняется». [25, с.110]

 По мнению А.А. Суэтина, МФР может быть первичным, вторичным и третичным. «На первичном рынке размещаются новые выпуски долговых инструментов. На вторичном рынке продаются и покупаются уже выпущенные инструменты. Третичный рынок – это торговля производными финансовыми инструментами». [17, с.48]

В.А. Слепов и Е.А. Звонова рассматривают структуру МФР не только с позиций торгуемых инвалютных инструментов, но и с точки зрения возможности регулирования и контроля за процессами их купли-продаж. «Такая классификация позволяет выделить в МФР биржевые, регулируемые, и внебиржевые, нерегулируемые, секторы. Так, международные валютный, фондовый рынки и рынок деривативов в современной структуре МФР существуют и как биржевые (до 10-12% всего объема сделок), и как внебиржевые (до 90% всего объема сделок, особенно по деривативам)». [16, с.39]

Л.Н. Красавина различает  «организованные (официальные, закрытые) рынки, доступ на которые ограничен, и неорганизованные (неофициальные, открытые), доступные для всех участников» [9, с.290]. Кроме того, автор разделяет понятия «постоянные рынки», где сделки могут осуществляться в любое время с использованием имеющегося помещения, оборудования, информационных технологий, и «нерегулярные рынки», например, аукционы.

Структура МФР может быть представлена с точки зрения субъектов, осуществляющих международные операции, - участников МФР.

 По характеру участия  в операциях участников МФР  можно разделить на две категории:

1. прямые (непосредственные) – члены биржи, заключающие сделки за свой счет (дилеры) или за счет и по поручению клиентов (брокеры или маклеры); на внебиржевом рынке прямыми участниками являются крупнейшие маркетмейкеры;
2. косвенные (опосредованные) участники - клиенты, не являющиеся членами биржи и вынужденные обращаться к услугам брокеров [8, с. 13].

По целям и мотивам  участия в операциях на МФР участники этого рынка делятся на:

1. хеджеров, страхующих инвалютные операции от нежелательного изменения курсов валют в будущем;
2. спекулянтов, стремящихся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости инвалютных инструментов, которая может возникнуть впоследствии. Спекулянты, в свою очередь, делятся на трейдеров и арбитражеров. «Трейдеры – это участники МФР, пытающиеся использовать колебания курсов по одному или нескольким контрактам. Это достигается покупкой финансовых контрактов при ожидаемом повышении цены и продаже при ее обратном движении. Арбитражеры – участники МФР, извлекающие прибыль за счет одновременной купли и продажи одного и того же инвалютного инструмента на разных рынках по разным ценам. Арбитражер продает инвалютный инструмент там, где он дороже, и покупает там, где дешевле» [16, с.40].

«Подразделение субъектов рынка по типам элементов и их характеристикам позволяет выделить следующие основные категории:

1. международные и межнациональные агентства;
2. национальные правительства и суверенные заемщики;
3. провинциальные и региональные правительства;
4. муниципальные правительства (муниципалитеты);
5. корпорации, банки и другие организации» [17, с.46].

По типу инвесторов можно  выделить две основные группы участников МФР:

1. частные инвесторы (физические лица);
2. институциональные инвесторы (финансовые институты коллективного инвестирования) [8, с.13].

Таким образом, организационная  структура МФР предполагает наличие  в нем сегментов, определенным образом  взаимосвязанных и влияющих друг на друга. Наиболее важной для анализа  классификацией сегментов МФР является его деление на рынки в зависимости  от специфики используемых финансовых инструментов.

3. Особенности мирового фондового рынка

Мировой (международный) фондовый рынок как сегмент МФР, составляющий значительную долю в его структуре, представляет особый интерес для анализа взаимосвязей национальных рынков.

Мировой фондовый рынок не существует в качестве обособленной от национальных рынков структуры. Институционально он базируется, во-первых, на национальных организациях инфраструктуры фондового  рынка, во-вторых, на международных  организациях.

Характеризуя рассматриваемый  сегмент МФР, одни авторы используют понятие «мировой фондовый рынок», другие -  «мировой рынок ценных бумаг». Разделение этих понятий характерно для американского рынка ценных бумаг, где рынок ценных бумаг включает в себя денежный рынок, на котором обращаются инструменты денежного рынка в течении менее чем одного года, и фондовый рынок, который представлен обращением исключительно акций, облигаций и производных ценных бумаг. Такое деление не рассматривается как всеобщее, классическое, и большинство авторов используют понятия «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» как синонимы.

В.Н. Едронова и Т.Н. Новожилова дают следующее определение мирового рынка ценных бумаг: он представляет собой «систему взаимосвязанных и взаимозависимых рынков ценных бумаг во всемирном масштабе» [5, с.77].

Согласно точке зрения В.А. Слепова и Е.А. Звоновой, мировой фондовый рынок - это составная часть мировой финансовой системы, где «осуществляются операции с ценными бумагами между эмитентами и инвесторами и/или только инвесторами, являющимися резидентами разных стран.

Основными экономическими признаками существования международного фондового  рынка  являются:

- перемещение капиталов  в форме ценных бумаг между  странами;

- наличие центров международной  торговли ценными бумагами на  базе существующих национальных  фондовых бирж;

- существование международных  ценных бумаг, т.е. ценных бумаг,  не попадающих под юрисдикцию  одной единственной страны» [16, с.168-169].

В организационном плане  международный фондовый рынок не имеет четкой структуры, поскольку, во-первых, на фондовых биржах развитых стран мира обычно торгуют и акциями национальных компаний и иностранными ценными бумагами, а во-вторых, международный рынок облигаций представляет собой совокупность внебиржевых рынков, организуемых крупными международными банками и их всевозможными объединениями (банковскими синдикатами). Однако фондовый рынок на национальном уровне может быть классифицирован по различным параметрам (Приложение 4).

В.А. Слепов и Е.А. Звонова выделяют следующие функции международного фондового рынка:

• перераспределительная функция (перераспределение национальных капиталов между странами);
• спекулятивная функция (получение доходов от колебаний цен на международном фондовом рынке);
• функция международного хеджирования (защита инвесторов от различного рода рыночных рисков, возникающих в международной фондовой торговле);
• функция международной диверсификации фондовых активов (оптимальное распределение капитала инвестора между активами фондового рынка) [16, с.171].

Мировой фондовый рынок выполняет  функции, во многом аналогичные функциям национального фондового рынка, или рынка ценных бумаг (РЦБ). Так, М.В. Романовский, О.В. Врублевская и Б.М. Сабанти выделяют также информационную функцию, которая проявляется в двух аспектах: рыночные курсы ценных бумаг служат индикатором стоимости бизнеса, в то же время состояние РЦБ коррелирует с уровнем деловой активности в экономике и, в свою очередь, на него воздействует. Также авторы выделяют инвестиционную функцию РЦБ, состоящую в аккумуляции сбережений, находящихся у различных экономических субъектов [23, с. 322].

Экономические субъекты, которые  выпускают ценные бумаги в обращение  и несут обязательства перед владельцами ценных бумаг, называются эмитентами, а те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение, - инвесторами. Связь между эмитентами и инвесторами на РЦБ обеспечивают фондовые посредники [22, с.241]. Фондовых посредников также называют профессиональными участниками РЦБ. К ним принадлежат физические и юридические лица, имеющие лицензию на осуществление профессиональной деятельности на РЦБ.

Законодательством РФ определено семь видов профессиональной деятельности:

1. Брокерская деятельность – совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера (на основании договора-поручения и договора-комиссии соответственно) за счет клиента и в его интересах.
2. Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен их покупки и продажи (котировки).
3. Деятельность по управлению ценными бумагами – осуществление от своего имени в течение установленного договором срока доверительного управления на правах владения ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для вложения в ценные бумаги, ценными бумагами или денежными средствами, являющимися результатом управления ценными бумагами клиента.
4. Регистраторская деятельность – поддержание системы ведения реестра, включающей сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление информации эмитенту и собственникам ценных бумаг в рамках их прав.
5. Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги.
6. Клиринговая деятельность – определение взаимных обязательств между участниками сделок с ценными бумагами, взаимный зачет по поставкам бумаг и денежных расчетов.
7. Деятельность по организации торговли ценными бумагами – предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами [2, глава 2].