Анализ деятельности и выявление тенденций в развитии мировых финансовых рыков

В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» определено, что  основным государственным органом  регулирования РЦБ в России является федеральный орган исполнительной власти по РЦБ (в настоящее время  – ФСФР. «Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг является федеральным органом исполнительной власти по контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг. Основные функции и полномочия федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг определяются Правительством Российской Федерации» [2, ст. 40]

Основным инструментом международного фондового рынка является международная  ценная бумага – «ценная бумага, размещаемая на международном фондовом рынке, номинал которой устанавливается в свободно конвертируемой валюте, а размещение производится международными андеррайтерами в соответствии с правилами международного фондового рынка.

В целом, ценная бумага становится международной, если:

- размещается за пределами  страны эмитента;

- продается за валюту, отличную от национальной валюты  ее эмитента;

- приобретается иностранным  инвестором» [16, с.179]

Авторами выделяется несколько классификаций ценных бумаг (Приложение 5). Основными видами международных ценных бумаг являются международные долговые ценные бумаги (еврооблигации и зарубежные облигации) и международные, глобальные, акции. «Еврооблигация – это облигация, выпущенная эмитентом данной страны при посредничестве международного синдиката андеррайтеров (распространителей) и размещаемая одновременно в нескольких странах мира без предварительной регистрации в них. Зарубежная облигация – это облигация, валюта номинала которой является национальной для страны, в которой она размещается, и иностранной для ее эмитента. Глобальная акция – это акция транснациональной компании, которая одновременно и равноправно обращается на фондовых рынках сразу нескольких стран» [16, с.179-181].

Существуют финансовые инструменты, «родственные» акциям, - депозитарные расписки, которые имеют одновременно характеристики долга и капитала [24, с. 574]. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» дано определение российской депозитарной расписке: «Российская депозитарная расписка - именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае, если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей» [2, ст. 2].

Таким образом, мировой фондовый рынок представляет собой надстройку над национальными фондовыми  рынками, он способствует переплетению национальных и международных активов, что приводит к формированию единой универсальной системы – мировому финансовому рынку.

Мировой финансовый рынок  и его сегмент – мировой  рынок ценных бумаг – являются неотъемлемой частью структуры международных  финансов. МФР формирует единую экономическую площадку, позволяющую экономическим субъектам, независимо от их национальной принадлежности, осуществлять финансовые операции на международном уровне.

Глава 2. Анализ деятельности и выявление тенденций в развитии мировых финансовых рыков

2.1. Анализ деятельности российского фондового рынка в структуре мирового фондового рынка

Мировой финансовый рынок  включает в себя сегменты, различающиеся  используемыми на них финансовыми  инструментами. Наиболее крупным сегментом  МФР по количеству и разнообразию используемых на нем инструментов является мировой фондовый рынок.

Наиболее обобщающим показателем  масштабов фондового рынка является капитализация – совокупная курсовая стоимость ценных бумаг, допущенных к торговле на фондовых биржах. Данные о капитализации мирового фондового рынка представлены в Приложении 7.

В 2005-2007 гг. наблюдается положительная  тенденция капитализации мирового фондового рынка: за 2006 и 2007 гг. абсолютный прирост составил 19,7 трлн долларов. В мировой практике на рост капитализации влияют два основных фактора:

1. цены на акции;
2. количество компаний, выпускающих акции для продажи широкому кругу инвесторов [15, с.47].

На развитые рынки большее  влияние оказывает первый фактор, так как количество компаний здесь  представляет собой относительно стабильную величину. Второй же фактор приобретает значение на формирующихся фондовых рынках. К таковым можно отнести российский рынок.

Таблица 1. Эмитенты ценных бумаг на российском рынке в 2005-2011 гг.*

*Составлено по: [28; 30]; значения приростов показателей рассчитаны.

За период 2005-2011 гг. количество эмитентов ценных бумаг на российском рынке увеличилось в 1,74 раза (Таблица 1). В этот же период увеличилась капитализация мирового и, в частности, российского рынка. Увеличилась и доля капитализации российского рынка в капитализации мирового. В 2005 году этот показатель составлял 0,8%, в 2006 году он вырос более, чем в два раза до 1,9%, а в 2007 году капитализация мирового рынка ценных бумаг состояла на 2,2% из российской (здесь и далее проводится анализ данных, приведенных в Приложениях 7-9.

Выявленные соотношения  могут свидетельствовать об увеличении степени развитости акционерного капитала в России. Эту же тенденцию подтверждает показатель доли капитализации в  ВВП.

Исходя из данных о капитализации и ВВП в рассматриваемом периоде, можно сделать вывод об увеличении доли капитализации российского рынка акций в ВВП в течении 2005-2007 гг. Так, если в 2005 году этот показатель составлял 43,1%, то в 2006 г. он вырос до 94,7%, а в 2007 г. – до 98,5%. В течении рассматриваемого периода наблюдалось увеличение уровня ВВП, однако темпы его прироста составляли около 25% (в 2006 г. – 24,6%, в 2007 г. – 23,5%). В то же время капитализация увеличивалась намного более быстрыми темпами: в 2006 г. этот «скачок» составил 173,9%, а в 2007 г. – 28,5%. По данным ММВБ, причиной столь значительного роста стал как рост рынка в целом, так и допуск к торгам акций ОАО «Газпром» [28]. Однако «показатель доли капитализации в ВВП не является мерилом степени развитости экономики. В первую очередь, он говорит о национальных особенностях привлечения капитала предприятиями» [15, с.50-51].

В 2008 году наблюдается снижение капитализации мирового рынка на 46,3% по сравнению с 2007 годом, что обусловлено  мировым финансово-экономическим  кризисом 2008 года, одной из причин которого является перегрев финансового рынка в связи с перепроизводством основном мировой валюты – доллара США [31].

Что касается российского  рынка, то по оценке Всемирного банка, российский кризис 2008 года начался как кризис частного сектора, спровоцированный чрезмерными заимствованиями частного сектора в условиях глубокого тройного шока: со стороны условий внешней торговли, оттока капитала и ужесточения условий внешних заимствований.

Число эмитентов ценных бумаг  за 2008 год уменьшилось на 5,7% по сравнению  с 2007 годом, в то время как капитализация  уменьшилась на 71,9%. Это свидетельствует  о том, что в период кризиса  главным фактором резкого сокращения капитализации выступает не количество эмитентов акций, а цены на акции. В 2008 году доля размещений ценных бумаг российскими компаниями на внешних рынках составляла 65%, что являлось одним из условий влияние мирового кризиса на российскую экономику.

Показатель «капитализация/ВВП» в 2008 году составил 26,7%, при этом ВВП  составил 124,2% от ВВП 2007 года. Капитализация  в 2008 году, по данным ММВБ, составила 33,7% от капитализации в 2007 году, что и проявилось в показателе «капитализация/ВВП».

В 2009 году на мировом фондовом рынке наблюдался положительный  прирост капитализации: она увеличилась  на $13, 9 трлн. Положительная тенденция наблюдалась и на российском рынке: по данным РТС, прирост составил $389,5 млрд. Это свидетельствует о том, что в течение 2009 года рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения. Тем не менее по многим основным показателям на данном этапе российский рынок ценных бумаг еще далек от своего докризисного уровня. Так, ВВП в 2009 году уменьшился на 6% по сравнению с ВВП 2008 года. Показатель «капитализация/ВВП» в 2009 году составил 59,5%.

В 2008 и 2009 гг. доля российской капитализации в капитализации  мирового рынка менялась незначительно (в 2008 г. – 1,1%, в 2009 г. – 1,6%), что отражает совпадение тенденций развития мирового фондового рынка в общем и российского рынка в частности на данном этапе.

В 2010 году продолжает расти  капитализация мирового фондового  рынка, однако меньшими темпами: на данном этапе она составила 111,8% от капитализации в 2009 году. Капитализация российского рынка показала также относительно меньший прирост по сравнению с предыдущим периодом: в 2009 году он составил 29,7% по сравнению с показателем 2008 года. Немного увеличилась доля капитализации российского рынка в капитализации мирового рынка: она составила 1,9%. Немного вырос и показатель «капитализация/ВВП», который составил 64,8%, несмотря на то, что на 16,4% увеличился ВВП. Это свидетельствует об увеличении акционерного капитала. В целом, российский фондовый рынок в 2010 году не показал особых изменений , как и мировой фондовый рынок.

Число эмитентов ценных бумаг на российском рынке продолжает снижаться с 2008 по 2011 год, что может свидетельствовать о том, что большее значение приобретает ценовой фактор роста капитализации (цены на акции). Увеличивается и доля размещений на внешних рынках, и в 2011 году она составила 75%, в связи с чем увеличивается зависимость российского рынка от мирового. Так, отрицательные тенденции 2011 года на мировом фондовом рынке, проявившиеся в уменьшении капитализации на $6,3 трлн, сказались на российском рынке: по данным РТС, капитализация в рассматриваемом периоде составила 80,6% от капитализации в 2010 году. Относительно ВВП этот показатель составляет 47,3%, тогда как в 2010 году он составлял 64,8%.

В рассматриваемом периоде концентрация внутреннего биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов является чрезвычайно высокой: на долю десяти наиболее ликвидных эмитентов акций приходится 86% общего оборота, при этом доля двух эмитентов (ОАО “Газпром” и ОАО “Сбербанк России”) составляет около половины оборота [29].

Таким образом, показатели деятельности мирового фондового рынка находят  свое отражение в показателях российского фондового рынка, что является результатом все возрастающей вовлеченности национальных финансовых рынков, в частности, российского рынка, в мировой рынок. Это связано с увеличением доли операций, производимых на внешних рынках, что порождает взаимозависимость и взаимовлияние национальных финансовых рынков.

2.2. Тенденции развития  российского фондового рынка  и его роль в функционировании  мирового финансового рынка

Одной из закономерностей развития финансовой сферы является интернационализация финансов – все большая вовлеченность национальных экономических субъектов в финансовые отношения с зарубежными партнерами, что приводит к формированию мирового финансового рынка.

Интернационализация финансовых отношений подразумевает интеграцию национальных финансовых рынков на основе использования международных финансовых инструментов, а также размещения собственных инструментов (для фондового рынка – ценных бумаг) на внешнем рынке. Существенным вопросом для отечественного фондового рынка является соотношение внутренних и зарубежных торговых площадок в структуре оборота российских акций.

Исходя из проведенного анализа, можно сделать вывод о том, что количество размещений российскими компаниями в международном секторе возрастает. Это подтверждает зависимость национального рынка от состояния мировых финансов, о чем также свидетельствует мировой финансовый кризис 2008 года.

Говоря о тенденциях развития мирового рынка, следует упомянуть  проблему определения количества его  участников и инструментов, используемых ими. Так, в России отсутствует четкая статистика в отношении эмитентов ценных бумаг. В принципе любое акционерное общество по определению является эмитентом, так как уже при своем учреждении оно размещает акции (и в соответствии с законом обязано их зарегистрировать). Например, по данным Единого государственного реестра юридических лиц, на 01.08.2006 в России зарегистрировано 193 651 акционерных обществ (открытых и закрытых). Однако значительная часть этих организаций не регистрировала своих акций. Кроме того, любое общество с ограниченной ответственностью и некоторые некоммерческие организации вправе выпускать облигации, но подавляющее большинство из них этого не делало и не делает [29]. Акции компаний, не имеющих котировку на фондовой бирже, в расчет капитализации не входят. Данная ситуация порождает проблему искажения статистических данных в отношении отечественного фондового рынка, и, как следствие, его доли в мировом рынке.