Методы количественной оценки финансовых рисков на примере деятельности ОАО «Электроцинк»

      Технология «Risk Metrics» разработана компанией «J.P. Morgan» для оценки риска рынка ценных бумаг. Эта методика подразумевает определение степени влияния риска на событие через вычисление «меры риска», то есть максимально возможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различных финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за определенный промежуток времени.

Аналитические методы.

      Позволяют  определить вероятность возникновения  потерь на основе математических  моделей и используются в основном  для анализа риска инвестиционных  проектов. Возможно использование  таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта  с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.

Анализ чувствительности - это исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Иными словами, этот метод позволяет получить ответ на такой вопрос: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?

       Метод корректировки нормы дисконта  с учетом риска является самым простым, и поэтому он наиболее применяем на практике. Основная идея этого метода заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

      С помощью метода достоверных эквивалентов корректируются ожидаемые  значения потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов (а) с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

      Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.

Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математико – статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов с учетом того, что результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае используется  интуиция, жизненный  и профессиональный  опыт участников опроса. Метод используется тогда, когда из– за недостатка  или полного отсутствия информации нельзя использовать другие возможности. Метод основывается на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов.

     Метод аналогов используется в том случае, когда применение иных методов по каким – либо причинам невозможно. Метод использует базу данных аналогичных объектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый объект.

.

Глава 2. Анализ использования количественных методов оценки рисков на примере деятельности ОАО «Электроцинк»

2.1. Общая характеристика  деятельности предприятия

    В рамках данного исследования был проведен анализ особенностей использования методов оценки финансовых рисков ОАО «Электроцинк». ОАО «Электроцинк» – старейшее предприятие Северного Кавказа, одно из самых больших предприятий цветной металлургии России. Оно является одним из бюджетообразующих предприятий Северной Осетии. Основная выпускаемая продукция - цинк, свинец, сплавы цинка и алюминия, серная кислота, кадмий, индий, полипропилен.

ОАО «Элктроцинк» был основан в 1898г. как небольшое предприятие с бельгийским капиталом «Алагир». Это единственное предприятие в России, которое имеет в своём составе как цинковое, так и свинцовое производство.

Сырьём для производства свинца является аккумуляторный лом, который перерабатывается после разделки в короткобарабанных печах. А также свинцовые кеки и пыли как собственного производства, так и с предприятий ООО «УГМК-Холдинг».

    Конкурентами ОАО «Электроцинк» в России и странах СНГ являются: по цинку:

ОАО «Челябинский цинковый завод», который сократил выпуск цинка на 2009 год на 70 тыс. тонн,

Алмалыкский полиметаллический комбинат (Узбекистан),

Усть-Каменогорский свинцово-цинковый комбинат (Казахстан);

по свинцу:

Усть-Каменогорский свинцово-цинковый комбинат (Казахстан),

Лениногорский свинцовый завод (Казахстан),

Чимкентский свинцовый завод (Казахстан).

      Цинковый бизнес в 2007 – 2010 годах характеризовался непредсказуемостью. Если в 2005 - 2006 годах мировые цены на цинк всего за полтора года выросли почти в пять раз, побили все рекорды в абсолютном выражении, то к концу 2007 г. упали в два раза относительно достигнутого максимума. Падение цен на цинк было связано с замедлением роста мировой экономики, снижения курса доллара. Но, несмотря на снижение спроса на мировом рынке, ожидается расширения спроса внутри страны. Поэтому производители цинка всё более стали ориентироваться на российский рынок.

На ОАО «Электроцинк» для увеличения объёмов выпуска цинка и снижения себестоимости провели модернизацию производства с одновременным увеличением производительности труда. В настоящее время проводятся мероприятия по увеличению выпуска цинка высших марок (ЦБ и ЦВО), цинк-алюминиевых сплавов марок ЦА03 и ЦА04 как с низким содержанием свинца, так и с высоким.

На предприятии работают 2600 человек.

2.2. Описание основных факторов риска, связанных с деятельностью  ОАО «Электроцинк»

а) Внешние факторы:

Инвестиционный климат региона представляет собой «систему отношений, создающихся под воздействием большого круга взаимосвязанных процессов и совокупности условий инвестиционной деятельности политического, социально-психологического, финансово-экономического, законодательного, нормативно-правового, экологического, криминального, ресурсно-сырьевого, производственного, инновационного, трудового, инфраструктурного, потребительского и институционального характера. Система   подразделяется на свои макро-, микро - и собственно региональные уровни управления, отражающие как объективные возможности региона к развитию и расширению инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, так и условия деятельности инвесторов (инвестиционный риск), создающие предпосылки для появления устойчивого интереса к инвестированию, оказывающего существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков и определяющего целесообразность и эффективность инвестиций»

Северная Осетия относится к числу регионов с очень высокими рисками вложений. Поэтому за последние годы сюда не поступали иностранные инвестиции. По оценке журнала «Эксперт», инвестиционный климат характеризуется неблагоприятным сочетанием незначительного инвестиционного потенциала и высоких инвестиционных рисков. Республика занимает 65-е место в рейтинге регионов РФ по потенциалу и 79-е по риску.

Руководство РСО - Алании пытается влиять на ситуацию и улучшить инвестиционный климат. Ведется законодательная работа: принят пакет нормативных актов по стимулированию инвестиционной деятельности в Северной Осетии. Среди них законы «Об инвестиционной деятельности в Республике Северная Осетия-Алания», «О залоговом фонде», «О внебюджетных и валютных фондах». Запланировано создать каталог инвестиционных программ и проектов, а также информационный банк данных о состоянии и развитии инвестиционной и инновационной деятельности республики.

Правительство РСО – Алании сотрудничает с валютно-финансовым департаментом Минфина РФ. Это сотрудничество позволяет заручиться поддержкой Минфина в получении иностранных кредитов под гарантии федерального правительства.

Территория республики законодательно объявлена регионом интенсивного экономического развития «РИЭР «Осетия» (постановление федерального правительства, 1996 г.). При благоприятном решении предоставления финансовых льгот на федеральном уровне, в увязке с общими подходами к созданию свободных экономических зон, территория Северной Осетии могла бы стать существенно более привлекательной для инвесторов, в т. ч. зарубежных.

Повышенный интерес у инвесторов в перспективе могут вызвать региональные программы «Нефть Осетии», «Горы Осетии» и др., горнодобывающая отрасль, производство электронных компонентов, разлив минеральной воды, агропромышленный и рекреационный комплексы. Иностранные партнеры отмечают высокий уровень трудовых ресурсов (квалифицированные, хорошо образованные кадры).

Правительство Северной Осетии и Комитет внешних связей разработали реестр инвестиционных проектов на общую сумму 1,85 млрд. дол. В него включены проекты в наиболее приоритетных отраслях экономики: гидроэнергетике, цветной металлургии, строительстве, разработке нефтяных месторождений, туризме и санаторно-курортном лечении (всего 40 проектов по промышленности, 25 по строительству, 21  по энергетике, 8  по сельскому хозяйству).

б) Страновой риск - риск возникновения у предприятия убытков из-за неисполнения иностранными контрагентами (юридическими, физическими лицами) обязательств из-за экономических, политических, социальных изменений, а также вследствие того, что валюта денежного обязательства может быть недоступна контрагенту из-за особенностей национального законодательства (независимо от финансового положения самого контрагента). Возникновение странового риска может быть обусловлено как внутренними, так и внешними причинами, которые не зависят от финансового положения контрагента (клиента) предприятия. Страновой риск зависит от политико-экономической стабильности стран-клиентов, стран-контрагентов, импортёров или экспортёров, работающих с предприятием. Одними из возможных способов оценки уровня странового риска является страновые рейтинги, присваиваемые ведущими международными и национальными рейтинговыми агентствами, такими как: «Moody's Investors Service», «Standart & Poor`s Ratings Group», «Euromoney», «Национальное рейтинговое агентство». Страновой риск не является самостоятельным видом риска для управления, но его обязательно учитывают при принятии решений по совершению операций с контрагентами и клиентами, являющимися нерезидентами,  имеются виду кредитные организации, корпоративные клиенты или физические лица. Предприятие может устанавливать страновые лимиты, ограничивающие операции с контрагентами, являющимися резидентами других стран.

в) Региональные риски: региональные риски можно разделить на три основные группы: политические, экономические и социальные. Они, в свою очередь, подразделяются на соответствующие риски, например, к экономическому риску относятся: производственные, правовые и финансовые; социальные риски делятся на показатели социального самочувствия региона и показатели потребительского потенциала, а также социокультурные индикаторы.    Индикаторами политического риска в регионе являются: а) высокая политическая стабильность, б) сильная политическая система региона и способы формирования органов власти, в) мощное содействие региональных властей развитию бизнеса, достижению экономической и социальной стабильности и средний лоббизм в структуре политической системы.

Индикаторами экономического риска являются: а) средние региональные условия хозяйствования; б) средние конъюнктурные рыночные; в) высокие ценовые (инфляционные, дефляционные).

Индикаторами  социального риска - а)  высокое социальное самочувствие региона; б) высокий потребительский потенциал.

г) Внутренние риски:

Источником внутренних рисков является само предприятие. Внутренние риски, как правило, возникают в результате неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, некомпетентности руководства предприятия и других внутренних факторов. С точки зрения длительности во времени, внутренние риски могут быть разделены на кратковременные и постоянные. К группе кратковременных относятся риски, которые представляют опасность для предприятия в течение определенного отрезка времени, например, транспортный риск, когда убытки могут возникнуть во время перевозки грузов, или риск неплатежа по конкретной сделке. К постоянным рискам относятся те, которые непрерывно угрожают деятельности предприятия в данном географическом районе или в определенном секторе экономики.  Например, общий риск неплатежей в стране, несовершенство правовой системы и другие относятся к постоянным рискам. Как показывает мировая практика, структуры собственности и управления предприятием недостаточно согласованы.  Это приводит к противоречиям и снижает эффективность работы организации. В крупных компаниях не все собственники могут быть представлены в структуре управления.  В этой связи возникает необходимость в четкой процедуре выборов членов совета директоров и назначения менеджмента. При разделении структур собственности и управления возникают противоречия. В большинстве компаний интересы владельцев и менеджмента пересекаются, так как и те и другие стремятся получить прибыль, а также получить преимущественное право на управление. На рынках, где существует конкуренция, клиенты имеют возможность отказаться от продукта или услуг, не отвечающих их потребностям, что, соответственно, принесет компании убытки. В данной ситуации владельцы и менеджмент одинаково заинтересованы в том, чтобы их компания была наиболее прибыльной.

В современных условиях структура капитала оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия — его долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их цена, степень риска, возможные направления использования и т. д. Капитал всякого предприятия представляет из себя две составляющие: собственные и заемные средства. Собственный капитал рассматривается в следующих принципиальных аспектах: учетном, финансовом и правовом.