Методы количественной оценки финансовых рисков на примере деятельности ОАО «Электроцинк»

Учетный аспект предполагает оценку первоначального вложения капитала и его последующих изменений, связанных с дополнительными вложениями, полученной чистой прибылью, накопленной с момента функционирования предприятия, другими причинами, которые приводят к наращению (уменьшению) собственного капитала.

Финансовый аспект основан на том, что собственный капитала является разностью между активами и обязательствами. При этом надо помнить, что в случае изменения стоимости активов обязательства предприятия перед кредиторами не уменьшаются.   В международной практике учета не случайно уделяется большое внимание дополнительному раскрытию информации в отношении рыночной стоимости активов и полной величины обязательств. Эти требования по раскрытию информации в настоящее время включены в национальные российские стандарты бухгалтерского учета — Положения по бухгалтерскому учету "Учет материально-производственных запасов" и "Учет основных средств" (ПБУ 5/98 и ПБУ 6/97). В них содержится указание на то, что необходимо отражать в бухгалтерской отчетности рыночную  стоимость активов. Рекомендации по раскрытию информации, которая касается величины и условий погашения обязательств, приводятся, например, в приказе Минфина России от 21 ноября 1997 г. № 81н.

Правовой аспект характеризует остаточный принцип распространения претензий собственников на получаемые доходы и имеющиеся активы. Его необходимо учитывать при анализе принимаемых решений как фактор финансового риска. Анализ собственного капитала имеет следующие основные цели: выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия; определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибылью; оценить приоритетность прав на получение дивидендов; выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия. Анализ состава статей собственного капитала выявляет следующие основные его функции: обеспечение непрерывности деятельности; гарантии, что интересы капитала кредиторов будут защищены, а убытки -  возмещены; участие в распределении полученной прибыли  и  участие в управлении предприятием.

В отличие от других видов источников образования активов определенная часть собственного капитала, а именно уставный капитал, представляет собой стабильную неизменную величину, обеспечивающую предприятию юридическую возможность существования. Поэтому, обязательным условием существования предприятия является сохранение уставного капитала на уровне не ниже минимальной величины предусмотренной законодательством. Это требование необходимо соблюдать,  так как собственники предприятия (за исключением предприятий таких организационно-правовых форм собственности, при которых участники несут ответственность своим имуществом по обязательствам предприятия, например полное товарищество) не несут персональной ответственности по его обязательствам, а претензии кредиторов могут распространяться только на активы предприятия. В таких условиях нужна правовая и экономическая защита интересов кредиторов в случае, если собственники или администрация предприятия стремятся к "проеданию" собственного капитала.  Это равносильно перемещению риска осуществления неэффективной производственно-коммерческой деятельности на кредиторов. В качестве гарантии защиты интересов кредиторов выступает соблюдение обязательного требования наличия чистых активов, стоимость которых по величине должна быть не меньше, чем зарегистрированный уставный капитал. Важное место в осуществлении функции гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал. Его главное назначение состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической ситуации. Чем больше резервный капитал, тем большая сумма убытков может быть компенсирована и тем большую свободу маневра имеет руководство предприятия, чтобы принять меры по преодолению убытков. Функция возмещения убытков, построенная по принципу главенства прав кредиторов и возлагающая весь риск производственно-коммерческой деятельности на собственников, приводит к тому, что их имущественные права оказываются ущемленными. Это в свою очередь компенсируется за счет реализации функций участия в прибылях и управления предприятием. В отличие от кредиторов, чьи претензии на активы, как правило, фиксированы, собственники имеют право на всю прибыль, которая остается в распоряжении предприятия. Для каждого отдельного учредителя функция участия в прибыли и функция управления предприятием зависит, в первую очередь, его долей в уставном капитале и другими условиями участия в деятельности.  Учитывая это, будут определяться доля некоторых собственников в выручке от ликвидации предприятия, право голоса, право на участие в общем собрании, право на дивиденды, первостепенное право на приобретение новых акций при увеличении уставного капитала и ряд других очень важных условий. В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал – это капитал, который вкладывается собственниками в предприятие, и накопленный капитал – капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансом внесено собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал, К данной группе капитала обычно относят и ценности, полученные  безвозмездно. Уставной капитал – это первая составляющая инвестированного капитала, которая  представлена в балансе российских предприятий, вторая составляющая представлена добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья — добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от целевого назначения использования полученного безвозмездно имущества). Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Для финансового анализа исключительно важным является обоснование величины собственного капитала, потому - что разные подходы к ее определению приводят к различной оценке, как рентабельности, так и структуры капитала. Отсюда следуют различные интерпретации финансового положения предприятия. Самым упрощенным является такой подход на практике, при котором под собственным капиталом понимают итоговую величину, отражаемую как понятие «пассив баланса», видимо, исходя из того, что данный раздел имеет название "Капитал и резервы". Такой формальный подход на практике приводит к искажению величины собственного капитала, следовательно, и состава капитала в целом. С принятием Гражданского кодекса Российской Федерации вернулось понимание собственного капитала как остаточной счетной величины. Она  рассчитывается как разность между активами и имеющимися обязательствами предприятия. Таким образом, величина собственного капитала может быть определена только тогда,  когда будут оценены активы и пассивы предприятия.

Финансовый (валютный) риск. Валютным риском называется риск девальвации национальной валюты, в которой оценивается экономический результат деятельности. Однако это классическое определение валютного риска почти не применяется для российской экономики, из – за крайней нестабильностью рубля и, следовательно, неудобством этой денежной единицы для аналитического учета. Удобной в этом смысле единицей является доллар США. Собственные средства и финансовый результат экономического агента оцениваются в соответствии с курсом доллара. Валютный риск в российской экономике состоит в том, что доллар может быть ревальвирован  как  единица аналитического учета, а рубль, наоборот,  – девальвирован. Предметом валютного риска служат собственные средства и прибыль экономического агента. В случае если привлечение и размещение средств происходит в долларах США, то прибыль, также выраженная в долларах, не подвергается валютному риску. Если привлечение и размещение средств осуществляется в рублях, то прибыль, выраженная в рублях, подвергается риску.  Если же привлечение осуществляется в рублях, а размещение — в долларах, то риску недостаточной девальвации рубля подвержена вся сумма размещения. Если привлечение осуществляется в долларах, а размещение — в рублях, то возникает риск девальвации рубля на всю сумму займа. Если же происходит рублевое размещение собственных средств, то риску оказываются подвержены как рублевые средства, так и прибыль, получаемая от этого размещения.

Риск управления (менеджмент). В различных областях производственно-хозяйственной деятельности могут встречаться одни и те же риски. Поэтому при управлении рисками главное, что нужно сделать — установить возможные области риска применительно к предприятию. Риск количественно характеризуется субъективной оценкой ожидаемой величины максимального и минимального доходов (убытков) от конкретного вложения капитала.  Надо учитывать то, что,  чем больше разница между возможным максимальным и минимальным доходами (убытками) при одинаковой вероятности их получения, тем выше степень риска. Степень риска - это вероятность наступления рискового события.  Чем больше неопределенность ситуации в хозяйстве при принятии решения, тем больше оказывается степень риска. Факторы, влияющие на величину степени риска, можно разделить на объективные и субъективные. К объективным факторам относятся причины, которые  возникают во внешней среде предприятия.  Они не зависят непосредственно от деятельности фирмы. Например, политические, экономические и экологические кризисы, таможенная, налоговая, бюджетная политика государства. Субъективные же факторы связаны непосредственно с внутренней средой фирмы и характеризуют ее деятельность: уровень производительности труда, уровень технического и технологического оснащения, производственный потенциал, система управления, организация труда, маркетинговая, ценовая, инвестиционная политика предприятия.

Риск-менеджмент - это совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисков и принимать решения по их предотвращению или воздействию на них. Стратегия управления риском строится в зависимости от направлений деятельности предприятия. Для эффективного управления риском на предприятиях может создаваться специальное подразделение - отдел управления рисками. Во главе его стоит риск-менеджер. Он занимается только проблемами управления риском и координирует деятельность всех подразделений предприятия в плане регулирования риска и обеспечения компенсации возможных потерь и убытков. Риск-менеджер занимается формированием организационной структуры управления риском на предприятии и разрабатывает основные положения и инструкции, связанные с этой деятельностью.

 

2.3.  Методы оценки финансового риска при инвестиции в деятельность предприятия.

 

При оценке финансовых рисков в ситуации инвестирования в предприятие необходимо учитывать ситуацию на рынке товаров с целью определения степени риска от изменения спроса, развития рынка по негативному сценарию, а также проводится анализ финансовых показателей самого предприятии.

Анализ финансовых показателей является одним из наиболее действенных и наиболее распространенных в данной ситуации. Инвестор анализируя показатели финансовой устойчивости предприятия определяет степень риска от вложения финансовых средств.

Определение финансовой устойчивости предприятия дает возможность оценить риск снижения стоимости активов в развивающейся ситуации на рынке. Если предприятие имеет негативные показатели финансовой устойчивости, то риск финансовых потерь будет гораздо выше. Инвестирование средств в предприятие с высокими показателями финансовой устойчивости характеризуются как инвестиции с низким уровнем риска.

При оценке финансового риска инвестирования наиболее важными признаются следующие группы финансовых коэффициентов:

1. Коэффициенты ликвидности.

2. Коэффициенты платежеспособности  или структуры капитала.

3. Коэффициенты рентабельности.

4. Коэффициенты рыночной  активности.

Рассмотрим показатели (коэффициенты) каждой из этих групп.

Коэффициенты ликвидности позволяют определить способность ОАО « Электроцинк» оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них для определения финансовой устойчивости являются следующие:

коэффициент общей (текущей) ликвидности;

коэффициент срочной ликвидности;

коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у ОАО «Электроцинк» средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода

Одной из основных задач анализа ликвидности является оценка степени близости предприятия к банкротству

Нормативные значения принятых для оценки финансового положения предприятий критериев являются едиными и не зависят от их отраслевой принадлежности.

Коэффициент текущей ликвидности ОАО «Электроцинк» характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.

Обобщающими показателями оценки финансовой устойчивости ОАО «Электроцинк» являются следующие (таблица 1):

 

 

№	Группы финансовых коэффициентов	Показатели коэффициентов
1	Коэффициент автономии	324368/772093=0,42
2	Коэффициент финансовой устойчивости	0,42
3	Коэффициент инвестирования	591837/279978= 2,11
4	Коэффициент маневренности	(279978-591837)/ 279978=минус 1,113
5	Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	(279978-591837)/655464= минус 0,475
6	Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизированных средств	655464/591837=1,107
7	Финансовый рычаг	(266119+555159+120420+25625)/279978=3,454
8	Коэффициент соотношения активов и собственного капитала	1247301/279978= 4,455
9	Коэффициент соотношения оборотных активов и собственного капитала	655464/279978= 2,34
10	Коэффициент соотношения кредиторской задолженности	120420/391478=0,307

Таблица.1.1. Обобщающие показатели оценки финансовой устойчивости ОАО «Электроцинк»

 

 

Коэффициент автономии

Коэффициент автономии ОАО «Электроцинк» =324368/772093=0,42

Коэффициент автономии ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода - 0,42

Характеризует роль собственного капитала в формировании активов организации. Этот показатель должен заинтересовать инвесторов и кредиторов, а также финансовых менеджеров компании,чтобы сформировать мнение об участии капитала собственников в приумножении активов организации

Коэффициент финансовой устойчивости

Коэффициент финансовой устойчив устойчивости ОАО «Электроцинк» =324368/772093=0,42

Коэффициент финансовой устойчивости ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен 0,42

Коэффициент инвестирования 
Коэффициента инвестирования ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен

591837/279978= 2,11

Коэффициент маневренности

Коэффициент маневренности ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен (279978-591837)/ 279978=минус 1,113

 

 Коэффициент обеспеченности  оборотных активов собственными  средствами 

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен

 

(279978-591837)/655464= минус 0,475

 

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (КОСС) ни на начало, ни на конец года не соответствовал его нормативному значению (0,1), которое требует, чтобы оборотные средства организация пополняла хотя бы на 10% собственным капиталом, а остальную их часть (90%) – за счет заемных и привлеченных средств.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизированных средств

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизированных средств ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен

655464/591837=1,107

Финансовый рычаг

Финансовый рычаг ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен (266119+555159+120420+25625)/279978=3,454

Коэффициент соотношения активов и собственного капитала

Коэффициент соотношения активов и собственного капитала ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен

1247301/279978= 4,455

Коэффициент соотношения оборотных активов и собственного капитала

Коэффициент соотношения оборотных активов и собственного капитала ОАО «Электроцинк» на конец отчетного периода равен